即时零售与外卖平台补贴竞争研究 - 2025年以来美团、淘宝闪购、京东等平台通过"百亿补贴""亿元补贴"等活动掀起外卖竞争热潮 [1] - 淘宝闪购日订单量在不到一个月内突破4000万单，呈现从餐饮向全品类扩张态势 [11] - 京东、美团和阿里系三方合计日均补贴高峰超过20亿元，推动全国外卖+即时零售日订单量由1亿单增至2.5亿单 [9] 补贴对消费的拉动效应 - 每1元有效闪购补贴带动饿了么平台约1.65元新增消费，其中餐饮拉动系数1.54，零售拉动系数达3.12 [16][17] - 闪购优惠券存在显著溢出效应，每1元补贴带动支付宝平台6.76元额外消费，其中淘天电商实物消费3.11元 [3][26] - 闪购渗透率与地区餐饮商家平均线下周营收正相关，未发现挤占堂食的统计证据 [3][39] 对商户的影响 - 参与闪购商户周均线上营收增长101.5%，线下营收趋势稳定且略有提升 [35][36] - 闪购对营收规模最小的25%商户拉动作用最强，小型商户线下营收拉动比例达44.5% [41][42] - 闪购流量聚合产生"商圈辐射"效应，带动未参与活动的小店经营 [46][47] 即时零售行业发展 - 2023年我国即时零售规模达6500亿元，同比增长28.89%，占网络零售额4.2% [8] - 即时零售活跃用户约5.8亿人，占网民规模53.11%，预计2030年规模超2万亿元 [8] - 京东"自营秒送"接入超10万家门店，美团闪购联合全国近3000个县市区商家 [9] 监管与行业动态 - 市场监管总局于5月13日和7月18日两次约谈主要外卖平台企业 [9] - 超10个省市自治区餐饮行业协会发布倡议书，呼吁抵制非理性促销 [9] - 淘宝闪购7月非餐饮订单量达1300万单/日，占比超16%，催生"外卖点空调"等新场景 [52]

经济增长表现 - 中国经济上半年增速达5.3%，超出市场预期，多家国际银行如野村控股和高盛集团已上调预测 [2] - 第二季度增速高于预期，有望实现全年5%的增长目标，第一、二季度增速均高于目标为应对未来挑战提供空间 [2] - 制造业和高科技产业引领工业增长，机器人、新能源汽车和装备制造等领域贡献突出 [3] 增长动力来源 - 上半年规模以上工业增加值同比增长6.4%，3D打印设备、新能源汽车、工业机器人需求增加 [3] - 服务业包括交通、金融和技术等领域取得良好增长 [3] - 第二季度最终消费支出对经济增长贡献率超52%，较年初继续上升 [3] 进出口表现 - 上半年进出口规模站稳20万亿元台阶，创历史同期新高，出口同比增长5.9% [4] - 对东盟、非洲等新兴市场出口增速达两位数，对欧盟出口稳定增长，抵消对美出口下降影响 [4] - 中国制造业和出口行业展现实力和弹性，贸易战未对经济表现造成巨大冲击 [4] 政策与外部环境 - 中国推出一系列支持经济举措及中美关税"休战"是经济稳定发展的重要原因 [3] - 分析师原本预计关税影响更大，但中国经济展现强大韧性 [4]

报告核心观点 国内物价持续低迷，需实施更积极有为政策走出困境，7月政策窗口期更多利好政策有望加速落地，市场风险偏好或继续回升，应关注业绩超预期个股及部分行业板块机会 [1][3][6] 物价情况 CPI - 自2023年4月以来始终在0附近徘徊，6月同比0.1%、环比-0.1%，核心CPI已连续四个月上升 [1] - 非食品物价和服务物价表现好于食品和消费品，食品CPI低位徘徊，部分服务消费领域价格同比相对较好 [1] - 6月猪肉CPI当月同比为-8.5%，价格下跌明显，后续供给或降、价格有望回升 [1] PPI - 6月同比-3.6%、环比-0.4%，同比已连续33个月为负，本轮下跌范围更广、幅度更大、现阶段支撑因素少 [2] - 6月环比较弱因部分原材料制造业价格季节性下行、绿电增加带动能源价格下降、出口占比较高行业价格承压 [2] - 生产资料和生活资料PPI同比降幅均未收窄，新兴产业PPI跌幅也未明显收窄 [2] 物价低迷原因 国内 - 房地产市场深度调整，拖累上下游产业链物价 [3] - 居民收入及预期不乐观、资产缩水，消费需求不足，消费降价刺激政策使CPI低位徘徊 [3] - 2023年以来新兴产业产能过剩，产品价格和利润走低 [3] 海外 - 国际大宗商品价格变动影响国内PPI [3] - 出口后续贸易谈判局势不确定，外需可能减少，或进一步拖累PPI [3] 应对策略 宏观政策 - 用好用足积极财政政策和适度宽松货币政策，扩大政府主导投资需求，专项债券等适度超前发力，财政与其他政策协同发力 [3] - 适时降准降息，用好创新结构性货币政策工具 [3][5] 消费拉动 - 需求端提高居民报酬收入、稳定财产性收入 [5] - 供给端在服务消费、新消费等领域实施支持政策，扩围提质实施“两新”政策，加力实施“两重”建设 [5] 产业发展 - 加力推进部分产业产能出清与结构升级，“防内卷” [5] - 推动“卡脖子”产业升价和国产替代，引导企业规范竞争 [5] 市场情况 海外 - 前期抑制市场风险偏好的负面因素持续释放，海外科技股连续反弹 [6] - 6月FOMC会议上调失业率和通胀预期，后续美国经济“滞涨”预期上升 [6] - 近期美联储释放降息信号，市场情绪回暖 [6] 国内 - 经济数据平稳且有韧性，前期稳增长政策已消化，市场期盼新一轮宏观政策加码 [7] - 7月政治局会议时间窗口政策预期提升，多领域新政策有望落地 [7] - 7月11日财政部发布通知，长周期考核指标调整，更多长线资金有望入市 [7] 市场机会 - 关注中报业绩超预期个股机会 [8] - 关注前期波动的部分科技成长板块，如新消费、创新药等成长性行业 [8] - 银行、非银金融、公用事业等偏稳定行业在风险未完全释放时有配置价值 [8]

消费繁荣与中国经济转型 - 中国经济正处于从投资拉动向消费拉动的关键转型阶段，传统"铁公基"投资模式已难以持续 [7][8] - 当前消费呈现收缩现象，微观层面表现为收入不足和保障缺失制约消费意愿，宏观层面则反映为通货紧缩压力 [5][6] - 政策调整方向明确：中央财政已开始通过债务置换缓解地方压力，2024年9月24日后政策转向更积极的财政支持 [9][10] 消费驱动增长的核心逻辑 - 消费繁荣需满足两大前提：居民对未来收入的稳定预期和基本生活保障体系完善 [5] - 投资效率下降明显，基建领域出现阶段性过剩，需减少无效投资并将资源转向民生领域 [7][8] - 与发达国家相比，中国消费率和消费倾向仍存在显著差距，需通过结构性改革提升居民收入占比 [12] 结构性改革路径 - 财政政策需从"量入为出"转向"量出为入"模式，通过消费券发放、现金补贴等直接刺激手段激活消费 [12] - 国有企业改革是关键，应收缩至战略性行业，退出充分竞争领域以释放市场活力 [12] - 收入分配改革聚焦政府/企业/居民三方利益再平衡，提升居民部门收入份额已被视为共识性解决方案 [12] 理论体系构建与实践 - 构建中国特色经济学理论成为学界共识，需结合国情发展原创性分析框架而非简单对立西方理论 [13] - 书中提出五大转型策略：财政/货币政策创新、收入改革、服务业升级、民营经济激活 [14] - 研究强调消费抑制是中国经济转型的核心矛盾，需通过系统化改革实现"世界工厂"向"全球最大消费市场"的跨越 [13][14]

活动概况 - "全国乡村大市场"暨未来鑫生活平台在遵义市汇川区团泽镇梦润集团总部正式启动，采用线上线下联动模式打造乡村特色产品展销平台 [1] - 活动持续7天（7月1日至7月7日），以"助实体、兴乡村"为核心目标，构建"五大领域+乡村振兴专区"展销矩阵 [1] - 活动预计首期带动500家数字店铺入驻，拉动消费2000万元 [4] 展销板块构成 - 食品餐饮板块：10家本土老字号及特色餐饮品牌组成"舌尖上的乡村风味"主题展区，展示地方特色菜肴及非遗美食 [2] - 农特产品板块：10家乡村合作社及龙头企业展销绿色有机农产品、地理标志产品，设立"一村一品"主题展位 [2] - 百货商超板块：15家连锁商超开展"惠民消费季"活动，推出限时折扣、满减优惠等促销措施 [2] - 文旅融合板块：5家乡村景区及文旅企业推出"乡村旅游护照""门票联票"等特色文旅产品，展示精品民宿、研学路线 [2] - 便民服务板块：10家生活服务企业覆盖家政、养老、健康等领域，开展"便民服务进基层"体验活动 [2] 平台战略与福利 - 未来鑫生活平台为个体户、实体店提供免费入驻渠道，通过引流促消费 [3] - 平台面向市民定向发放5万元现金消费红包，可即时用于平台消费，并参与抽奖赢取乡村特色大礼包与文旅体验券 [3] - 活动通过直播带货、短视频推广、现场打卡等形式提升乡村品牌知晓度 [3] - 后续计划在城市综合体周边持续开展7-20天的同类活动，用优惠激发消费潜力 [4] 企业愿景 - 梦润集团提出推动城镇与乡村资源平衡流动，打造"中国的乡村达沃斯" [3] - 公司基于28年下乡创业经验及电商团队建设经验，积极探索实体企业转型之路 [3] - 平台致力于通过扶持农特产品、赋能实体商家拉动消费带动经济发展 [4]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度除云南外主要产区糖厂收榨，食糖恢复性增产定局，五一等节假日拉动食糖需求，支撑糖价稳定；巴西2025/26年度制糖生产展开，但因天气因素产糖量不确定，预计短期内国际糖价震荡走弱，后续需关注国内甘蔗和甜菜种植生长及巴西食糖生产进度 [1] - 美国对我国出口商品加征关税，中国纺织品和服装出口放缓，棉花消费量减少20万吨至760万吨，进口量减少20万吨至150万吨；近期新疆大部分地区气温偏高，对棉花播种有利 [1] 各指标数据情况 外盘报价 - 2025年4月27 - 28日，美白糖从18.16美元降至17.83美元，跌幅1.82%；美棉花从68.7美元降至67.56美元，跌幅1.66% [3] 现货价格 - 2025年4月27 - 28日，南宁白糖从6210.0元涨至6220.0元，涨幅0.16%；昆明白糖从6000.0元涨至6070.0元，涨幅1.17%；棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.07%；新疆棉花维持14000.0元，涨幅0.00% [3] 价差速览 - 2025年4月27 - 28日，白糖SR01 - 05从 - 343.0变为 - 362.0，涨幅5.54%；SR05 - 09从201.0变为212.0，涨幅5.47%；SR09 - 01从142.0变为150.0，涨幅5.63%；棉花CF01 - 05从500.0变为480.0，跌幅4.00%；CF05 - 09从 - 265.0变为 - 275.0，涨幅3.77%；CF09 - 01从 - 235.0变为 - 205.0，跌幅12.77% [3] 基差情况 - 2025年4月27 - 28日，白糖01基差从168.0变为243.0，涨幅44.64%；05基差从 - 175.0变为 - 119.0，跌幅32.00%；09基差从26.0变为93.0，涨幅257.69%；棉花01基差从1009.0变为1089.0，涨幅7.93%；05基差从1509.0变为1569.0，涨幅3.98%；09基差从1244.0变为1294.0，涨幅4.02% [3] 进口价格 - 2025年4月27 - 28日，棉花cotlookA维持80.55，涨幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年4月27 - 28日，白糖进口利润维持1295.0，涨幅0.00% [3] 期权情况 - SR509C6000隐含波动率0.1097，期货标的SR509，历史波动率8.88；SR509P6000隐含波动率0.1084；CF509C13000隐含波动率0.1271，期货标的CF509，历史波动率11.77；CF509P13000隐含波动率0.1281 [3] 仓单情况 - 2025年4月27 - 28日，白糖仓单维持28756.0张，涨幅0.00%；棉花仓单从10555.0张降至10479.0张，跌幅0.72% [3] 报告研究的具体公司 - 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一；现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，为中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员 [9]

政策与消费环境 - 54国客商可享"240小时过境免签"政策 便利商务活动和文旅考察 [2] - 离境退税起退点下调至200元人民币 刺激境外旅客消费 [2] - 微信支付推出"外卡内绑"服务 解决外国消费者支付痛点 [2] 零售行业表现 - 万国奥特莱斯阿迪达斯店员称外国消费者夜间购买力强 普遍大包小包满载而归 [2] - NIKE店周年庆活动4件折上再5.5折 原价399元运动背心折后仅54元 [7] - 三元里皮具城吸引外商 巴西客商称20元牛仔裤和原创手袋价格优势显著 [7] - 维多利亚广场优衣库、北京路耐克旗舰店、太古汇化妆品柜台均现外国消费者抢购 [7] 品牌与商品偏好 - 小米手机、华为平板受印度客商青睐 有单次购买5台记录 [7][9] - 名创优品、泡泡玛特本土品牌成新宠 盲盒和IP挂件销量激增 [10] - 斐乐运动服、G2000衬衫、耐克鞋盒为非洲和欧洲客商主要采购商品 [6][7] 餐饮与本地生活 - 喜茶多肉葡萄饮品被沙特商人称赞性价比 蜜雪冰城4元柠檬水成打卡热点 [11] - 早茶店外国客人点单熟练 知晓"凤爪配辣椒酱"等本地吃法 [11] - 小北清真餐厅被中东和印度客商挤爆 新疆菜和羊肉串需求旺盛 [11] 交通与消费习惯 - 外国客商熟练使用地铁三号线、五号线、八号线 甚至指导本地人换乘 [10] - 网约车平台30元打车费叠加优惠券 成为出行首选 [10] - 支付宝扫码支付普及 非洲客商连街边水果摊也使用移动支付 [12] 住宿与旅游 - 珠江新城、越秀福朋喜来登等高端酒店广交会期间入境游客占比超85% [12] - 外商自行探索北京路、上下九、广州塔等景点 甚至为本地人导航 [12]