行业定价逻辑转变 - 过去至少十年PC行业价格透明竞争充分，厂商缺乏定价权，难以将成本上涨转嫁给消费者[1] - 当前三大全球头部PC厂商（联想、戴尔、惠普）预计将启动一轮少见的集体涨价，行业正从“被动承压”转向“主动提价”[2] - 此轮涨价不仅是成本压力转嫁，更意味着PC行业定价逻辑的长期转变，行业正从价格竞争转向价值竞争[2][4] 涨价导火索与结构性条件 - 存储芯片价格大幅飙升是此轮价格上调的直接导火索[2][3] - 行业形成涨价能力基于三个结构性条件成熟：需求端对高配产品的刚性上升、供应端产能向AI倾斜造成的系统性供需收紧、行业库存与竞争格局的阶段性改善[3] - 存储产能结构性偏紧是关键，产能被AI服务器（如HBM与高带宽DRAM）挤占形成长期缺口，导致PC行业面对“长期成本曲线抬升”[5] 头部厂商具体涨价计划 - 戴尔计划于2025年12月中旬开始实施价格调整，上调幅度预计在15%至20%之间[3] - 联想预计将在2026年1月开始上调其PC产品价格[3] - 惠普计划在多个地区提高高配新品的上市价，行业预计未来一个季度价格上调将成为共同动作[3] 支撑涨价的行业现状 - 渠道库存处于长期低位，在长达18个月的需求低迷后已消化大部分库存，厂商不再需要以牺牲利润换取市场份额[4] - PC行业正处于AI时代产品升级周期，AI本地推理等新场景让高配置产品更具吸引力，高端产品价格敏感度更低[4] - 行业经历过去3到4年最彻底的库存出清周期，促销力度回归正常，厂商首次拥有涨价而不显著损失销量的能力[6] 联想集团的竞争优势 - 联想是全球PC市场市占率超过25%的绝对头部企业，规模最大、供应链能力最强[7] - 联想通过与主要存储厂商签订长期采购框架具备更好的锁价能力，可平滑成本上行速度[8] - 联想关键元器件库存水平已比平常高出50%，以应对内存短缺和涨价，其进入涨价周期时的库存成本显著低于行业平均水平[7][8] - 在三大头部厂商中，联想是涨价周期中盈利弹性最大的厂商，得益于规模优势与供应链优势的叠加[8] 对利润与财务的预期影响 - 涨价潮直接消除了PC厂商利润压力情境，使风险回归可控区间，将逆转资本市场近两月对PC厂商盈利前景的担忧[2][9] - AI PC趋势推动高端机型渗透率攀升，行业涨价为这类产品提供了更高的毛利基础，尤其有利于在高端市场占强势地位的厂商[11] - 价格体系调整后，品牌无需依赖促销换取销量，营销费用率和渠道补贴费用将自然下降，规模更大的厂商费用效率改善更具杠杆效应[11] - 更可控的价格体系意味着更健康的现金转换周期，有利于提升经营现金流质量[11] 长期影响与估值重估 - 涨价潮为资本市场提供了对头部企业再评估的契机，即从价格竞争向价值竞争的转型，将长期构成其估值重新锚定的基础[12] - 行业定价逻辑的根本改变是从过去的“越低越好”转向如今的“高配价值重构”[4] - “定价权回归”的真正含义是行业首次具备了“能涨”的条件，而不仅仅是厂商“想涨”[4]