财务表现 - 2025年上半年营业收入同比下降，毛利率显著提升 [3] - 管理费用上升24.70%，主因新西兰工厂市场拓展投入增加 [3] - 东南亚工厂贡献利润显著，计划今明两年新增5000吨宠物零食产能 [3] - 第二季度关税对OMD业务盈利影响有限 [3] - 全年毛利率预计保持稳定向好 [6] 品牌战略 - 爵宴定位天然宠物食品标准建设者，主打中高端市场 [4] - 好适嘉定位中端市场，强调性价比 [4] - 爵宴将推出主粮、咀嚼食品、主食罐和保健动干四大新品线 [5] - 新西兰工厂主粮产品将打造新高端品牌，面向国内及海外市场 [5] 渠道与运营 - 线上渠道占比显著高于线下，主要依托天猫、京东等平台 [6] - 线下渠道覆盖商超及新零售渠道 [7] - 自主品牌聚焦线上直销，后续拓展线下分销 [5] - 越南工厂满产，柬埔寨工厂产能利用率较高，两地计划扩产 [7] 市场趋势 - 国内犬粮消费呈现中高端与中低端双增长趋势 [7] - 销售费用率总体稳定，受促销及新品上市节奏影响 [7]