核心观点与市场展望 - 报告核心观点认为，尽管美国经济数据喜忧参半，但失业率意外回落及AI需求预期提振了美股，预计2026年第一季度美国经济将迎来脉冲式向上，对权益、有色等风险资产最为友好[1] - 预计2026年第一季度美国GDP将获得来自政府停摆结束带来的+2.8%宽财政脉冲，以及自2025年第三季度以来累计75个基点的降息带来的宽货币脉冲支持[5] - 报告预期2026年第一季度对权益、有色等风险资产最为友好，叠加了特朗普访华预期升温及中期选举年市场对财政与货币双宽的乐观展望[1][6] 近期市场表现与数据 - 2026年1月5日至9日当周，风险资产领涨，大宗商品短暂下跌后延续涨势，其中白银价格大涨9.67%[4] - 美国12月新增非农就业人数为5万人，低于预期的7万人，前值下修至5.6万人，前两个月累计下修7.6万人[14] - 美国12月失业率意外回落至4.38%，低于预期的4.5%，前值下修至4.54%[17] - 截至1月9日，彭博编制的美国经济意外指数从12月31日的0.115升至0.124，显示经济数据出现小幅超预期改善[7] 关键事件前瞻与风险评估 - 市场关注1月13日将公布的美国12月CPI数据，彭博分析师预期CPI与核心CPI环比均增长0.3%，同比均增长2.7%[5] - 美联储模型预测12月美国CPI环比增长0.2%，核心环比增长0.22%，同比与核心同比分别为2.57%和2.64%[22] - 市场预期美国最高法院可能在1月14日公布对特朗普IEEPA关税合法性的裁决，但报告认为该事件对市场的冲击将较为有限[24][27] - 报告提示的风险包括特朗普政策超预期、美联储降息幅度过大引发通胀反弹，以及维持高利率时间过长引发金融系统流动性危机[28]