投资评级与核心观点 - 报告对公司的投资评级为“优于大市” [1][3][6] - 报告核心观点认为公司转型战略稳步推进，经营成果稳健，并上调了未来盈利预测 [1][3] 整体业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入3449.04亿元，同比增长11.1% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润457.00亿元，同比增长19.3% [1] - 2025年单三季度业绩表现亮眼，实现营业收入1444.08亿元，同比增长24.6%，归母净利润178.15亿元，同比大幅增长35.2% [1] - 利润高增主要得益于资本市场上涨和保险服务业绩增长 [1] 寿险业务分析 - 寿险“长航”转型成效显著，前三季度太保寿险实现新业务价值153.51亿元，在可比口径下同比大幅增长31.2% [2] - 银保渠道坚持价值导向，前三季度实现规模保费583.10亿元，同比高速增长63.3% [2] - 代理人渠道改革聚焦“优增优育”，月均保险营销员为18.1万人，核心人力月人均首年规模保费达7.1万元，同比增长16.6% [2] - 代理人渠道新保期缴中分红险占比提升至58.6%，有助于优化产品结构 [2] 财产险业务分析 - 前三季度太保产险承保COR为97.6%，同比优化1.0个百分点 [3] - 公司原保险保费收入1602.06亿元，同比基本持平，其中车险保费稳健增长2.9%至804.61亿元 [3] - 非车险保费同比下降2.6%，主要由于公司主动调整业务结构，压降高风险业务 [3] 投资业务表现 - 前三季度公司实现总投资收益率5.2%，同比提升0.5个百分点 [3] - 收益率提升主要受益于A股市场震荡上涨，公司积极把握了市场机会 [3] - 公司积极配置长期固收资产以延展久期 [3] 财务预测与估值 - 报告上调公司盈利预测，预计2025至2027年公司EPS为5.14/5.25/5.43元/股 [3] - 当前股价对应P/EV为0.52/0.45/0.40x [3] - 预测公司2025年营业收入为4299.95亿元，同比增长6.41% [5] - 预测公司2025年归母净利润为494.26亿元，同比增长9.93% [5] - 预测公司每股内含价值将从2024年的58.42元增长至2027年的88.90元 [5][11]