上天天基金APP搜索【777】注册即可 领500元券包，优选基金10元起投！限量发放！先到 先得！ 下半年以来，超百只基金投顾组合完成调仓。随着赚钱效应的升温，权益类投顾组合持续加仓 权益资产，即便近期遇到了小幅调整，越跌越买的态势仍较为显著。具体来看，基金"专业买 手"更青睐科技等成长领域，拥有产业长周期逻辑的资产被伺机加仓。 加仓权益 青睐主动管理型基金 在市场赚钱效应的加持下，部分权益类基金投顾近期回报丰厚。据开源证券统计，7月股票型投 顾产品平均收益率达到5.12%，高于沪深300指数的3.54%。拉长来看，今年以来，不少投顾组 合的涨幅已经超过20%，如嘉实百灵全天候策略、中欧优势行业全明星等。 不少投顾组合乘胜追击，于近期提升了权益仓位。同源数据显示，仅7月就有141个基金投顾组 合进行了持仓调整。其中，股票型投顾产品减仓偏债类基金，加仓权益类基金；股债混合型投 顾产品加仓主动权益基金，减仓指数基金。例如"嘉实百灵全天候策略"投顾组合在7月上半月降 低了黄金、债券的仓位，并提升权益仓位。 面对近期的市场震荡，多数基金投顾并不担忧。从天天基金网上的基金投顾组合来看，大多组 合最近的"发车"金额并未因 ...

西藏天路减持中国电建的动作，让一项沉寂两年的投资重回聚光灯下。2023年，太平人寿斥资35亿元参与中国电建定增，这一大手笔布局曾引发市场广泛关注。在经历了长达两年的被套后，这 太平人寿在中国电建身上的35亿投资终于看到了曙光。 截至8月5日收盘，中国电建报收6.42元/股，近一个月，其股价大涨超30%。 回溯至2023年，彼时太平人寿斥资35亿元参与中国电建定增。然而，中国电建的股价却在定增落地之后一路下行，2024年9月更是一度跌至4.33元/股的低点。 Choice数据显示，截至今年一季度末，太平人寿已跻身浙商银行、中国移动、沪农商行、中国电建、中国核电、陕西煤业、中金黄金、东山精密等23家公司的前十大股东名单，涵盖银行、能源 举例来看，在能源领域，太平人寿的布局可追溯至2021年。公开资料显示，彼时，太平人寿委托太平资产斥资22.5亿元参与中国核能非公开发行股票项目，获配股数约5.6亿股，发行价格为4 公开资料显示，中国核电由中国核工业集团有限公司作为控股股东，联合中国长江三峡集团有限公司、中国远洋海运集团有限公司和航天投资控股有限公司共同出资设立。截至2025年一季度末 此外，太平人寿在金融板块的布局 ...

本报记者 冷翠华 天眼查信息显示，河北成达临空股权投资基金合伙企业（有限合伙）公司（以下简称"成达临空股权基 金"）近日正式成立。在成达临空股权基金的7家合伙人中，有3家为保险公司。 从成达临空股权基金的具体出资情况来看，中国人寿保险股份有限公司出资20亿元，占比40%；中银三 星人寿保险有限公司出资10亿元，占比20%；中国人寿财产保险股份有限公司出资1亿元，占比2%。3 家保险机构合计出资达31亿元，合计占比达62%。 业内人士认为，预计未来保险机构包含股权投资在内的权益投资比例还将进一步提升。 今年以来，保险机构持续加大股权投资力度，保险资管机构设立的私募股权投资基金和股权投资计划的 规模同比大幅上涨。行业数据显示，上半年，保险机构登记保险私募股权基金规模约250亿元，同比增 长524.9%。 其中，太保战新并购私募基金（上海）合伙企业（有限合伙）于6月24日在中国证券投资基金业协会完 成备案，首期规模100亿元，聚焦上海国资国企改革和现代化产业体系建设等重点领域，推动上海战新 产业加快发展及重点产业强链补链，打造以"长期资本+并购整合+资源协同"为特色的上海国资创新转 型生态。 展望未来，张令佳认为， ...

今年以来，权益类银行理财产品收益率表现亮眼。Wind资讯数据显示，截至8月3日，银行理财子公司 存续的46只公募权益类产品中，43只今年以来年化收益率为正，其中17只收益率超10%；在这17只产品 里，1只收益率突破20%，更有1只收益率攀升至30%以上。 受访业内人士分析，本轮权益类银行理财业绩的爆发，既与资本市场的强势表现密切相关，也得益于政 策支持及管理人采取的恰当投资策略。展望未来，权益类理财产品有望迎来更大发展空间，银行理财在 权益投资领域将呈现"渐进式扩容"趋势。 权益类收益表现突出 Wind资讯数据显示，截至8月3日，市场上由银行理财子公司发行的存续公募权益类理财产品共46只， 其中43只今年以来年化收益率为正，占比高达九成；在这43只盈利产品中，17只收益率突破10%，占比 39.53%。 从管理机构来看，17只高收益产品呈现集中化特征：华夏理财管理数量居首，达5只；光大理财紧随其 后，有4只；宁银理财与招银理财各有3只产品入围；信银理财有2只产品上榜。其中，华夏理财旗下"天 工日开6号（微盘成长低波指数）"表现尤为突出，以30.51%的年内收益率位居榜首。 尽管当前权益类产品数量有限，但业内 ...

宏观因子分析 - 全球增长因子上行 中国经济增长因子继续上行 [1] - 国内金融条件持续宽松 [1] - 原油供给因子短期下行 [1] 周期阶段与配置建议 - 预计2025年8月国内处于普林格六周期的阶段二 [1] - 建议配置股票 [1] A股上市公司业绩跟踪 - 二季报沪深300和中证500指数超预期因子高于过去五年均值 [1] - 精选受益于中国经济内生增长的超预期个股 [1]

险资入市动态 - 险资持续增持银行股，弘康人寿7月25日买入3038.6万股郑州银行H股，持股比例升至10.45% [1][2] - 平安资产7月28日增持374.25万股招商银行H股，H股持股比例升至16.03% [1] - 7月内已有7家险资出手，涉及8只股票，包括江南水务、华菱钢铁、龙源电力等 [2][3] 险资举牌情况 - 截至7月30日保险公司举牌21次，超过2024年全年且创近五年新高 [4] - 举牌标的涵盖银行、公用事业、交通运输、能源等多个领域，12只为H股 [11][12] - 中国平安重仓5只港股银行股，累计耗资超千亿港元，持仓市值超2600亿港元 [8] 银行股投资策略 - 中国平安对工商银行H股持股比例达18.08%，农业银行H股持股比例16.09% [8][9] - 招商银行H股持股比例15.01%，邮储银行H股持股比例14.10% [9] - 银行股因低估值、高分红特点成为险资核心配置，平均股息率较保险产品保证利率有可观利差 [10] 其他重点行业 - 公用事业领域：瑞众人寿持续增持龙源电力H股，持股比例从6%快速升至17% [3][7] - 能源领域：中国太保持有中远海能H股比例达9.03%，看重其高股息特性 [12] - 交通运输领域：中邮人寿增持东航物流，持股比例达5%以上 [7][11] 投资逻辑分析 - 低利率环境下险资通过权益投资增厚收益，优质高股息资产成为配置重点 [10][12] - 银行股因经营稳健、流动性好、分红稳定成为险资压舱石，持仓市值达万亿元 [11] - 投资标的需满足良好盈利基础及持续分红能力，买入成本控制是关键 [12]

公司调研信息 - 玄元投资近期调研上市公司小商品城 参与公司投资者见面会 [1] - 小商品城介绍人才储备情况 已引进高端人才并将继续引进跨国管理人才 通过多方面实现人才梯队培养 [1] - 公司制定行动方案 围绕发展目标提升经营业绩 管理水平及核心竞争力 实现可持续发展和股东利益最大化 [1] - 上半年义乌进出口数据良好 体现商品刚需性和易耗性特征及产业链韧性 看好今年进出口发展 [1] - 公司思考保持市场主业竞争力 如有规划将按规定披露 [1] - 规划今年全球数字贸易中心招商1-3层 10月份市场板块开业 [1] - 杭州基地主要用于义支付和Chinagoods研发中心 正在按计划推进 [1] 机构背景 - 玄元私募基金投资管理（广东）有限公司2015年在广州注册成立 主要从事私募基金管理业务 [2] - 主创团队来自广发证券 易方达基金 摩根士丹利等金融机构 员工平均证券从业经验10年以上 [2] - 投研团队均为硕士及以上学历 毕业于清北 耶鲁 哥大等国内外知名高校 [2] - 公司以"价值·量化 双轮驱动"为核心发展理念 专注权益投资和量化投资两大方向 [2] - 权益投资坚持投研一体 构建基于"宏观-中观-微观"的投资框架和"商业模式-价值链分析-'伟大'公司"的研究框架 [2] - 量化投资坚持以基本面为核心 结合价量信息 立足从投资本源看问题 从长期有效逻辑出发构建基础框架 [2] - 公司秉承"知识图强 求实奉献 客户至上 合作共赢"的企业文化 致力于成为国内一流资产管理公司 [2]

险资举牌动态 - 中邮保险买入72.6万股绿色动力环保H股触发举牌，占H股股本5.0722% [1][7] - 截至7月22日保险公司年内举牌21次，超过2024年全年及2021-2023年三年总和 [2] - 7月以来险资已4次举牌，涉及利安人寿、信泰人寿、中邮人寿和泰康人寿四家公司 [5][6][7] 举牌标的分析 - 银行股被举牌次数最多，涉及邮储银行、招商银行等12只H股，占总数17只标的的70.6% [10][12] - 平安人寿年内7次举牌银行股，持有招商银行H股比例达15%，账面余额341.71亿元 [12][13] - 高股息特征显著，标的包括公用事业、能源、高科技等行业，如华菱钢铁持仓市值16.96亿元 [5][10][11] 举牌驱动因素 - 长期低利率环境下权益投资对提升收益的重要性凸显 [2][18] - 新金融工具准则实施推动高股息个股和长期股权投资以稳定报表 [11][18] - 政策打通"长钱长投"堵点，如财政部引入五年周期考核指标 [19][20][21] 权益配置趋势 - 一季度末险资股票持仓2.65万亿元，长期股权投资2.6万亿元，配比均超8% [22] - 试点政策松绑资本约束，如扩大长期投资试点范围与资金量 [22] - 险资注重高股息低波红利股与成长股结合，穿越周期配置 [16][18]

中国人寿减持杭州银行 - 中国人寿拟清仓减持杭州银行5078.94万股，结束16年合作 [1] - 2021年以来累计减持套现30.42亿元，净投资收益率超180% [1] - 减持原因为"自身资产配置需要" [1] 鸿鹄基金投资策略 - 中国人寿豪掷超200亿元增仓鸿鹄一期私募基金，投向蓝筹股 [1] - 基金首期规模500亿元，中国人寿与新华保险各出资250亿元 [6] - 投资标的筛选标准为"股息率高、基本面稳、流动性好的大公司" [6] - 重仓中国电信、伊利股份、陕西煤业，合计市值125.74亿元 [8] - 三只重仓股近12个月股息率分别为3.4%、4.43%和7.11% [9] 鸿鹄基金运营表现 - 2024年实现营业收入12.61亿元，净利润9.17亿元 [11] - 以500亿元出资规模计算，年化收益率约1.8% [11] - 2024年底基金净资产527.16亿元，实现净值增值 [12] - 2025年3月完成全部500亿元额度投资 [12] - 前三期基金规模合计925亿元 [13] 监管政策支持 - 私募基金偿付能力资本因子享受七折优惠 [7] - 豁免计入保险公司权益类资产投资比例限制 [7] - 权益投资比例上限提高至50% [22] - 股票投资风险因子下调10% [22] - 国有机构长周期考核权重提高至70% [22] 行业发展趋势 - 五家险资系私募基金管理公司获批，总试点规模达2220亿元 [15][16] - "鸿鹄模式"从试验走向扩容，改变A股机构资金生态 [3][16] - 保险资金资产配置需平衡偿付能力、年度收益和长期稳定性 [17][18] - 中小险企开始积极谋划加入私募基金 [20]

核心观点 - 太平洋人寿（太保）在长期低利率环境下调整投资策略，从传统固定收益转向权益投资以提升收益 [8][9][15] - 中证红利全收益指数近20年年化收益达14%，近10年为7%，显著高于债券市场，成为险资权益配置的重要参考 [16][17][20][21] - 险资权益投资策略从相对收益转向绝对收益目标，增加被动策略和核心策略占比以降低波动 [22][23][24][26][27] - 被动投资（如ETF、Smart Beta）因费率低、流动性强等优势逐步替代部分主动管理份额 [28][29] - 险资举牌集中在港股低估值高股息标的，银行占比87%，非银金融、公用事业等垄断性行业为主 [30][31][32] - 新会计准则下会计分类（FVTPL/FVOCI/权益法）影响利润表波动率，推动分账户投资体系搭建 [33][34][35] - 险资选股框架聚焦长期竞争力、ROE/ROIC等财务指标、经营稳健性及分红能力 [36][37] - 太保建议监管放宽衍生品使用范围以对冲风险，并呼吁差异化政策（如资本优惠）引导长期资金入市 [38][39][40][41] 行业与公司动态 固定收益市场 - 10年期国债收益率从2014年4%降至1.7%，信用利差收窄且违约风险上升，固收资产量价双缩 [9][13][14] - 地方隐性债务治理加速非标资产（如保债计划）萎缩，城投债收益率下行填平价值洼地 [13] 权益投资趋势 - 中证红利指数股息再投资收益率近10年达4.6%，成为险资提升收益的关键工具 [17][20][21] - 险资核心策略以长期股权投资（举牌）、OCI账户红利策略为主，主动策略为辅 [26][27] - 2024年险资举牌30家上市公司46次，港股低估值高股息标的占比高，银行板块占87% [30][31][32] 被动投资发展 - Smart Beta策略因规则透明、超额收益潜力受关注，ETF市场成为指数化投资主要驱动力 [28][29] 会计与监管 - 新会计准则下FVOCI账户可降低利润波动，推动险资构建分账户投资体系 [34][35] - 太保建议监管引入逆周期调节因子缓解偿付能力压力，优化资本约束机制 [41]