市场行情动态 - 芝加哥小麦期货市场呈现消息驱动行情，周初因中国采购传闻引发空头回补而反弹，但后半周因美国小麦FOB价格高出全球其他产地5至10美元而再次承压，导致价格冲高回落 [1] - 全球小麦市场在贸易关系缓和的乐观预期与出口市场竞争加剧之间摇摆，俄罗斯小麦出口加快及南半球丰产小麦上市对市场构成压力 [1] 中美贸易与采购动态 - 中国自11月10日起暂停对美国小麦等农产品加征的额外关税，为期一年，随后市场传闻中国采购至少一到两船共计12万吨美国白麦和硬红春麦，为去年10月以来首次采购 [2] - 本次采购被视为贸易共识后的善意姿态，但采购数量低于市场预期的数十万吨，且因美国政府停摆导致官方出口销售报告暂停，传闻无法获得证实 [2] - 在本次采购前，中国尚未采购2025/26年度美国小麦，而2024/25年度中国进口近200万吨美国小麦 [2] 中国小麦供需数据 - 2025年头9个月中国进口小麦299万吨，同比下降72.1%，去年中国小麦产量创1.401亿吨纪录，进口量降至420万吨，同比减少近70%，为六年最低水平 [2] - 国际谷物理事会预计2025/26年度中国小麦进口量为620万吨，高于上年的430万吨，美国农业部预计为600万吨，高于上年的417万吨 [3] 全球供应与竞争格局 - 联合国粮农组织将2025年全球谷物产量预测上调至创纪录的29.9亿吨，小麦库存消费比预计升至31.1%，为2017/18年度以来最高水平，凸显供应极其宽松 [4] - 俄罗斯考虑将本年度下半年谷物出口配额翻倍至2000万吨，南半球的阿根廷和澳大利亚小麦产量有望丰收且价格更具竞争力，加剧主要出口国间的激烈竞争 [4] 未来市场关注点 - 市场将聚焦11月14日发布的美国农业部供需报告，特别是全球供需平衡表调整及中美贸易缓和是否导致美国小麦出口预期上调 [5] - 短期市场走势取决于中国采购传闻能否被更多实际成交验证，以及美国小麦价格能否调整至更具竞争力水平，任何新销售消息可能刺激空头回补 [5] - 全球巨大的供应压力和黑海地区的低价竞争将严格限制价格上行的空间 [6]