报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周玉米、淀粉期货盘面均震荡偏强 短期玉米及淀粉行情延续震荡 天气题材炒作增加玉米价格上行可能性 但中长期供应宽松格局下玉米易跌难涨[2] 各目录总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 玉米盘面价格先涨后跌 重心小幅上移 现货临近新季上市购销平淡 价格下跌 贸易商惜售情绪加重 南方下游采购积极性欠佳 玉米价格承压但跌幅有限[1] - 玉米淀粉现货市场运行平稳 受原料到货量及成本影响 企业低价惜售 市场购销氛围回暖 成本对价格形成有效支撑[2] - 供应端三季度玉米市场供给充裕 需求端河南小麦托市收购使麦价回升 对玉米替代效应减弱 淀粉下游恢复慢 深加工企业亏损大 消费增量靠替代木薯淀粉 市场寄望8月底中小学集中采购释放需求[2] 1.2 价格及价差的走势研判 - **价格走势**：玉米行情止跌反弹 现货稳中偏弱 产业链各环节盈利承压 短期维持区间震荡；淀粉盘面波动大 现货偏弱 下游需求恢复乏力 短期价格或持续偏弱[8] - **价差走势**：玉米近远月月差下跌 近月现货价格下跌 远月支撑强；淀粉近远月月差小幅走强 但处于低位 近月需求弱 远月9月后学校开学有需求支撑[8][9] 第二章 本周重要信息及下周关注时间 2.1 上周重要信息 - **利多信息**：东北地区玉米处于吐丝期 黑龙江东部降水使市场调低玉米单产预期；国家在河南启动2026年小麦最低收购价执行预案[18] - **利空信息**：墨西哥高粱扩产并新增对华出口；三季度进口谷物集中到港 饲料企业调整配方减少玉米采购；中储粮拍卖销售成交率远低于采购与购销双向 说明下游企业补库意愿薄弱[19][20] 2.2 下周重要事件关注 关注产区天气演变 中储粮拍卖量与成交情况 深加工企业复产情况 以及小麦收购价格[21] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - **内盘**：单边走势上 玉米盘面先涨后跌 大连玉米2609合约收于2255元/吨 上涨11元/吨 玉米淀粉主力2609合约收盘2599元/吨 上涨15元/吨；资金流向方面 玉米和淀粉09合约总持仓大幅下降 玉米成交量小幅下降 淀粉成交量小幅上涨[22][23] - **外盘**：单边走势上 因USDA8月供需报告下调新作玉米单产 削减期末库存 上调农场均价预测 上周后半周CBOT玉米大涨[45] 第四章 估值分析 4.1 产业链上下游利润追踪 - 玉米现货价格方面 东北主产区部分地区价格下跌 华北、西南产区及部分港口有涨有平[51] - 展示了玉米东北种植利润、猪粮比、蛋料比、玉米制淀粉利润、玉米制作乙醇利润等数据图表[52][53][55] 4.2 进出口利润追踪 展示美玉米理论进口利润、中国进口玉米国际运费数据图表[56][57] 第五章 供需及库存推演 5.1 供应端及推演 - 展示玉米种植进度、售粮进度、月度进口量分国别、及替代谷物进口量等数据图表[59][60] - 库存方面 展示玉米深加工企业周度库存、南北港口库存变化、到港量、下海量等数据图表 以及国际玉米相关数据图表[62][63][72] 5.2 需求端及推演 - **饲料养殖**：展示中国饲料产量、玉米年度饲料消费量、饲料原料价格、玉米饲料企业库存可用天数、能繁母猪存栏数量、蛋鸡存栏数量等数据图表[78][79][82] - **深加工**：展示中国主要深加工企业玉米消费量、玉米周度库存、玉米淀粉开工率、期末库存、玉米酒精加工和氨基酸加工企业玉米周度消费量等数据图表[83][84][88] - **玉米淀粉下游**：展示淀粉糖总产量、利润、均价、库存、开机率等数据图表[90][91][94]

报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [4] 报告的核心观点 - 小麦、进口谷物等充足的替代供应压制短期玉米价格反弹空间，下游饲料和深加工企业对玉米采取低库存策略，以随采随用为主，旧作结余库存预期宽松 新作种植存在局部天气扰动，关注后续天气变化和对单产的影响 短期市场缺乏明确的上涨驱动，若无天气炒作，新季玉米上市卖压下预期盘面震荡偏弱，关注贸易商出货节奏变化和新季产量预期的边际变化 [4] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给因素驱动中性偏空，东北贸易商旧作库存有余量，替代谷物供应充裕，新作产量存扰动 [4] - 需求因素驱动偏空，短期生猪养殖亏损使企业增加替代品使用，远月生猪有降产能预期，深加工玉米消费无明显亮点 [4] - 库存因素驱动偏空，北港玉米库存下降，南港谷物库存高位，饲料和深加工企业玉米库存偏低 [4] - 利润因素驱动中性偏空，生猪养殖亏损，肉禽和蛋禽养殖盈利，玉米淀粉和酒精加工利润亏损 [4] - 估值因素驱动偏多，期货盘面估值处于偏低水平 [4] - 投资观点为震荡偏弱，交易策略单边震荡偏弱、套利观望，需关注政策和天气风险 [4] 期货及现货行情回顾 - 展示玉米主力合约基差走势、多地玉米价格走势、盘面持仓移仓换月等情况，涉及不同合约持仓量、合约价差等数据 [6][8][13] 玉米供需基本面数据 - 国内 - 进口谷物方面，进口玉米低位，进口大麦、高粱高位 [31] - 港口情况是北港库存去化，南港谷物库存高位 [38] - 饲料企业库存天数降至低位，饲料月度产量有相应数据展示 [45][47] - 生猪养殖利润亏损，生猪价格低位，肥标价差高位 [49][53] - 毛鸡养殖有盈利，父母代在产存栏数有相应数据 [58] - 蛋鸡养殖利润处于高位，有淘汰鸡日龄等数据 [65] - 淀粉企业玉米消费量高位，深加工玉米库存仍处低位 [68] - 深加工方面，淀粉加工利润下滑，淀粉库存回升 [72] - 淀粉需求方面，造纸开机高位，造纸利润低位 [88] - 酒精开机上升，加工利润亏损 [96] - 麦玉价差走强，面粉需求偏弱 [104] - 展示玉米期货注册仓单量情况 [111] 玉米供需基本面数据 - 国外 - 美玉米库消比及主要出口国玉米库消比有相应数据 [116] - 美玉米出口销售表现良好，有出口销售量、累计出口销售量、对华出口销售量等数据 [120][121]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前各行业受地缘政治、供需关系等因素影响，表现各异，投资者需综合考虑各行业具体情况，关注地缘政治局势、供需变化等因素，合理控制仓位，把握潜在投资机会并防范风险 [2] 各行业总结 能源化工 - 原油：当前定价由地缘属性主导，商品属性托底，基本面偏紧支撑价格，地缘演变决定上方空间，建议以波动率管理为核心，严控仓位，等待地缘形势明朗 [2] - 贵金属：偏强震荡，美国通胀数据放缓与美联储鹰派信号交织，美伊局势不明，对反弹空间保持谨慎，关注国际金价4400美元/盎司上方阻力 [3] - 铜：上周五阳线震荡，美国零售销售数据影响降息概率，伦铜现货紧张，沪铜延续逢低配置思路 [4] - 铝：周五夜盘窄幅波动，美伊局势缓和待落地，产业有支撑，去库延续，反弹趋势未破但空间需谨慎，有卖保需求企业可逐步参与 [5] - 氧化铝：巴西企业复产，国内产能超9600万吨，平衡趋向宽松且累库，过剩前景压制价格，延续弱势震荡，关注2600元支撑 [6] - 锌：国内消费淡季临近尾声，关注库存拐点，TC低位，炼厂成本支撑，沪锌高位震荡，LME锌BACK走强，出口窗口打开，外盘上行空间有限，跨市正套资金择机止盈 [7] - 镍及不锈钢：沪镍弱势运行后低位企稳，国内现货过剩，升水回落，印尼政策反复，行情缺乏方向，纯银库存增，不锈钢库存降 [8] - 锡：内外锡价在短期均线震荡，海外AI科技板块轮动，国内供应受原料限制，SMM社库增，LME库存降，关注仓量变动，高位震荡对待 [9] - 碳酸锂：反弹冲高，成交回暖，宁德矿山复产消息扰动，库存有变化，上游冶炼厂库存紧张，矿端报价松动，产量环比和同比增速回升，短期震荡，关注15.5 - 16万元阻力 [10] - 多晶硅：盘面跟涨后与现货均价价差收窄，但需求消化和反垄断题材存忧，价格底部公允，后续向全成本震荡修复，40000元/吨有阻力，多头持仓可逢高止盈 [11] - 工业硅：期货急涨，西北大厂减产消息未证实但提振情绪，社库下降，下游需求稳定，多晶硅需求增加，基本面向好，盘面震荡抬升，关注8800 - 9000元/吨压力 [12] - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价震荡走高，螺纹表需回升、产量和库存下降，热卷需求好转、产量和库存下降，产业链负反馈缓解，但内需弱、出口回落，盘面反弹但空间受限，短期有反复 [13] - 铁矿：上周盘面反弹，供应端发运和到港量有变化，需求端淡季低位、复产空间有限，地缘冲突使油价支撑成本，预计盘面震荡 [14] - 焦炭：上周五夜盘价格上行，市场提涨，焦化利润差，日产下降，库存降，贸易商采购意愿低，供应宽松，下游铁水反弹，盘面贴水，关注安监影响，价格波动率或加剧 [15] - 焦煤：上周五夜盘价格上涨，蒙煤通关增加，煤矿复产慢，供需双弱，现货竞拍价涨，供应紧张未缓解，盘面贴水，关注安监影响，价格波动率或加剧 [16] - 锰硅：上周五偏强震荡，港口锰矿现货价格暂稳，外盘报价降，库存升，支撑减弱，能源价格波动，需求端铁水和供应下降，库存整体略降，预计反弹空间有限 [17] - 硅铁：上周五偏强震荡，盘面挺价钢招，成本支撑抬升，需求端铁水下降、出口稳定、金属镁产量高，供应减产，库存略增，预计反弹空间有限 [18] - 集运指数（欧线）：即期报价未明显失速，台风影响运力，长协货物需求强，国庆假期或支撑9月底需求，8 - 9价差隐含淡季跌价预期，远月受红海复航预期影响 [19] - 燃料油&低硫燃料油：高硫供应端受地缘风险影响吃紧，需求端发电需求季节性走弱，进料需求待观察；低硫俄罗斯供应瓶颈，调油组分分流，整体偏紧，行情受地缘和海峡通行情况驱动 [20] - 沥青：供需双弱、库存低位，供应端炼厂开工低、产量释放有限，需求端施工受阻、需求疲软，库存提供底部支撑，此前建议的BU多单可继续持有 [21] - 液化石油气：美伊博弈致进口供应受限、成本提升，国内主营炼厂开工回升，商品量预期增长，燃烧需求弱、化工需求增，港口库存回升，炼厂库存不高，短线震荡，关注美伊局势 [22] - 尿素：周末现货弱势，出口推进使港口累库，农业需求淡季，复合肥开工低，企业累库但速度放缓，供需宽松格局延续，关注出口和日产变化 [23] - 甲醇：上周海卸货慢，港口库存减少，华东MTO装置开工下降，传统下游开工低，短期供增需减，价格弹性大，受地缘和油价影响，中期关注下游补库和装置复产 [24] - 纯苯：国内供应底部回升慢，进口卸货量低，江苏港口库存减少，下游需求弱，跟随成本端波动，关注地缘局势 [25] - 苯乙烯：成本端提振价格，国内装置停车与重启并存，非一体化装置负荷低，海峡通航问题或促进出口，支撑需求 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：成本支撑带动价格上行，丙烯企业库存低、报盘探涨，下游买盘好；聚乙烯农膜旺季临近，需求修复；聚丙烯上游低库存，下游淡季，高价传导受阻 [27] - PVC&烧碱：PVC夜盘窄幅震荡，成本亏损，供应环比回落，内外需不足，社会库存环比降但同比高，关注成本波动；烧碱夜盘震荡，液氯价格强，利润盈亏平衡，产能利用率降，库存增加，需求平淡，低位区间运行 [28] - PX&PTA：8月PX检修重启预期多，负荷提升，PTA有装置重启计划但负荷下降，终端疲弱，供需驱动弱，PTA - 原油价差或走弱，市场宽幅震荡，关注海峡解封对装置提负的影响 [29] - 乙二醇：产量回升，到港量低，港口库存下降，海外装置停车，进口低位，供需偏紧，基差高位，关注中东局势 [30] - 短纤&瓶片：短纤负荷下降、累库，需求淡季，价格随原料波动，加工差弱；瓶片加工差低、负荷略降，关注地缘局势 [31] 建材 - 玻璃：夜盘走强，有产线计划点火，产能或增加，库存环比降但同比高，现货价格疲软，下游订单季节性走强但同比低，期价区间震荡 [32] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油涨，泰国原料价跌，天然橡胶供应高产期，丁二烯橡胶装置开工率有变化，轮胎开工率和库存有变动，天胶库存降、合成库存增，下游需求弱、供应压力大，策略上RU&NR观望，BR偏强 [33] - 纯碱：夜盘震荡偏强，成本上涨、亏损加剧，碱厂检修增加，供应缩减但仍高位，需求窄幅波动，短期低估值但库存压力大，建议观望，长期过剩，关注产能变动 [34] 农产品 - 大豆&豆粕：USDA报告显示美豆种植和收获面积增加，单产不及预期，产量预期增加，国内大豆压榨和进口量高，库存累库，有短期利空出尽风险，美豆或震荡运行，关注美国农业天气 [35] - 豆油&棕榈油：主力合约上涨，受菜油提振，短期国内库存高、供需弱，中期天气风险和工业需求提供支撑，需警惕宏观和地缘因素 [36] - 菜籽&菜油：加拿大菜籽新作将收割，美农业部提高加籽产量预期，但产区天气存担忧，支撑加籽期价；菜油因中俄严查转基因问题进口预期收紧，库存低，季节性需求提振，短期或受益于成本支撑，走势延续强势 [37] - 豆一：国产大豆增仓上行，国储和省储拍卖成交活跃，新季大豆供应预期不确定，东北产区降雨或致减产，下游需求淡季但预计后续改善，价格受预期影响，关注产量、需求和政策 [38] - 玉米：国内小麦收储稳价并修复信心，间接助力玉米市场，但芽麦和国际谷物进口压制大连玉米盘面，小麦托市使玉米盘面企稳，价格重心有望上移 [39] - 生猪：周末现货价格走强，南方更强势，肥标价差使市场形成压栏二育预期，带动期现货价格上涨，但中期供应充裕，下半年出栏量高，难以趋势性上涨，长期行业去产能趋势延续 [40] - 鸡蛋：周末现货价格走强，9月合约创新高，行业库存低，冷库蛋少，中秋备货旺季来临，现货蛋价季节性走强，短期偏积极，长期供应端将恢复，偏空看待，关注老鸡淘汰进度 [41] - 棉花：美农8月报告中性偏多，美棉种植面积上调、产量下调，全球产量和消费上调，期末库存下降，美棉签约数据好但中国谨慎，印度降雨好，郑棉受美棉和新疆高温影响上涨，基本面变化不大，关注旺季前需求，国内现货成交淡，下游开机稳定，棉纱库存降，报价上调但成交未改善，短期震荡 [41] - 白糖：上周美糖震荡，巴西甘蔗制糖比例下调，产糖量降，印度减产预期强，国内广西降雨有利甘蔗生长，新榨季减产预期或减弱，美糖利多强预计上行，国内或跟随反弹，价格底部抬升 [42] - 苹果：期价震荡，早熟苹果上市价格下降，冷库好货少，需求淡季，交易主线是新季产量预期，产区天气好利于产量恢复，期价有压力 [43] - 木材：期价震荡，外盘报价高，外商发货意愿强，到货量预计增加，需求淡季不佳，库存总量低，低库存支撑价格，操作暂时观望 [44] - 纸浆：上周从低位反弹，智利进口木浆外盘报价有调整，国内港口库存环比去库但同比仍高，下游采购弱，供给平稳，订单不佳，需求稳定，短期震荡，操作观望 [45] 金融 - 股指：前一交易日A股窄幅整理，期指主力合约收跌且贴水，美国通胀和零售销售数据影响加息预期，国内金融数据和货币政策受关注，地缘方面霍尔木兹海峡通行协议落实存疑，短期关注地缘和流动性因子，中期可考虑季月合约多头替代策略，均衡配置，关注双创板块 [46] - 国债：期货震荡上行，日元汇率下跌，日本央行或加息，国内央行开展逆回购提振情绪，当下存在多头交易窗口，建议回调企稳后分层建多单，考虑曲线平坦化策略，长期国债优于短期国债弹性 [47]

美国通胀与消费同步降温 - 美国7月CPI同比回落至3.4%，核心CPI同比降至2.5%，均符合预期，能源价格主导通胀降温[7] - 美国7月零售销售环比下降0.58%，核心零售环比下降0.24%，消费动能有所降温[14] - 美国7月PPI同比降至4.7%，环比为0.0%，均低于预期，通胀压力整体降温[11] 地缘政治与货币政策 - 美伊谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡日均通航量仅有个位数，布伦特原油整周上涨5.9%[4][8] - 市场对美联储9月至少加息一次的概率由44.4%降至33.1%，加息预期缓和[21] - 欧央行9月加息预期由86%升至90%，日本央行加息预期亦有所抬升[28] 大类资产表现 - 全球股市涨跌互现，韩国KOSPI指数整周上涨11.49%，欧洲STOXX600指数下跌0.36%[29] - 10年期美债收益率整周上行3BP至4.68%，2年期美债收益率下行2BP至4.17%[31] - 黄金现货价整周上涨1.3%至4390.7美元/盎司，布伦特原油上涨5.9%至88.5美元/桶[34] - 美元指数整周微涨0.04%至99.64，日元兑美元下跌0.96%[36]

报告行业投资评级 - 行业评级为“同步大市-A（维持）” [1] 报告的核心观点 - 生猪养殖行业持续亏损，若现金流趋紧，或进一步驱动市场化去产能，为下一轮价格上涨周期奠定基础 [6] - 肉鸡行业处于周期低位，低估值和具有成本优势的头部企业配置风险收益比良好 [7] - 饲料行业在整合和原料价格上涨背景下，市场份额有望加速向头部企业集中 [8] - 宠物食品行业高端化趋势明显，国产厂商进行品牌升级和科研驱动，国际市场呈现结构性增长 [9] 根据相关目录分别总结 1. 农业板块本周行情回顾 - 本周（8月10日-8月16日），沪深300指数涨跌幅为-0.61%，农林牧渔板块涨跌幅为0.03%，板块排名第15 [5][16] - 子行业中水产养殖、肉鸡养殖、生猪养殖、果蔬加工、动物保健表现位居前五 [5][16] - 行业涨跌幅前十公司包括：邦基科技（23.60%）、百洋股份（14.23%）、京基智农（10.75%）、天山生物（9.69%）、益客食品（9.69%）、粤海饲料（7.96%）、益生股份（7.27%）、大湖股份（6.63%）、回盛生物（6.19%）、贤丰控股（6.06%） [16] - 行业涨跌幅后十公司包括：宏辉果蔬（-10.88%）、国投中鲁（-8.69%）、秋乐种业（-8.60%）、金健米业（-7.12%）、康农种业（-6.42%）、登海种业（-5.05%）、神农种业（-4.89%）、路德科技（-4.31%）、金龙鱼（-4.30%）、乖宝宠物（-4.22%） [16] 2. 行业数据 2.1 生猪养殖 - 本周猪价环比区域分化，截至8月14日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为10.9/11.61/10.98元/公斤，环比上周分别+4.31%/-1.69%/+4.77% [6][25] - 平均猪肉价格为15.77元/公斤，环比上周-0.19% [6][25] - 截至7月17日，仔猪平均批发价格14.00元/公斤，环比上周持平 [25] - 截至8月14日，自繁自养利润为-209.49元/头，环比上周增长约34.07元/头 [6][25] - 外购仔猪养殖利润为-82.49元/头，环比上周增长约56.73元/头 [6][25] - 如果行业继续亏损和现金流趋紧，或进一步驱动市场化去产能，有望为下一轮生猪价格上涨周期奠定基础，建议关注温氏股份、立华股份、神农集团、巨星农牧等生猪养殖股 [6] 2.2 家禽养殖 - 截至8月14日，白羽肉鸡周度价格为7.21元/公斤，环比上周+5.26% [7][39] - 截至8月14日，肉鸡苗价格为3.43元/羽，环比上周+16.27% [7][39] - 截至8月14日，毛鸡养殖利润为0.74元/羽，环比上周增加0.84元/羽 [7][39] - 截至8月14日，鸡蛋价格为10.1元/公斤，环比上周+5.21% [7][39] - 在肉鸡行业周期低位，低估值和具有成本优势的头部企业在配置上或具有良好的风险收益比和吸引力，建议关注立华股份、圣农发展 [7] 2.3 饲料加工 - 截至8月6日，育肥猪配合饲料均价为3.35元/公斤，环比上周-0.30% [43] - 截至8月14日，肉鸡配合料均价为3.5元/公斤，环比上周持平 [43] - 蛋鸡配合料均价为2.68元/公斤，环比上周持平 [43] - 在行业整合和原料价格同比上涨的大背景下，饲料行业市场份额有望加速往头部企业集中，建议关注海大集团的机会 [8] 2.4 水产养殖 - 海水产品方面，截至8月14日，海参价格为80元/千克，环比上周持平 [48] - 对虾价格为320元/千克，环比上周持平 [48] - 淡水产品方面，截至7月31日，加州鲈塘口均价为11.2元/斤，环比上周-0.88% [48] - 截至8月7日，草鱼价格为16.96元/公斤，环比上周-0.12% [8][48] - 鲫鱼价格为21.26元/公斤，环比上周-0.09% [8][48] - 鲤鱼价格为14.29元/公斤，环比上周-0.14% [8][48] - 鲢鱼价格为14.77元/公斤，环比上周-0.14% [8][48] - 截至8月7日，国际鱼粉现货价为3274.67美元/吨，环比上周+14.91% [8][48] 2.5 种植与粮油加工 - 截至8月14日，玉米现货价格为2351.18元/吨，环比上周-0.40% [8][58] - 大豆现货价格为4273.16元/吨，环比上周持平 [58] - 小麦现货价格为2412.44元/吨，环比上周+0.21% [8][58] - 豆粕现货价格为3115.79元/吨，环比上周+0.66% [8][58] - 截至8月14日，豆油价格为8722.11元/吨，环比上周+0.74% [60] - 菜油价格为10870.00元/吨，环比上周+2.73% [60] - 菌类产品方面，金针菇价格为6.50元/公斤，环比上周持平 [60] - 杏鲍菇价格为6.00元/公斤，环比上周持平 [60] - 截至8月14日，白糖经销价格为5210.00元/吨，环比上周+1.03% [60] - 截至8月7日，原糖国际现货价为16.10美分/磅，环比上周+6.13% [60] 2.6 宠物行业动态 - 8月11日，京东健康联合博莱得利、海博莱、哈药、惠中、金宇、科前、瑞普、怡安、中牧等10家疫苗品牌，启动“京东宠物疫苗品质生态联盟” [79] - The Farmer's Dog收购Woof布局宠物丰容，交易金额未披露，预计年内完成交割 [79] - 宠物诊断龙头爱德士发布2026年二季度财报，季度营收12.17亿美元，同比增10%，有机增长9%；每股收益4.27美元，同比大涨18%，营业利润率提升140基点 [81] - 叮咚买菜副总裁兼研究院院长申强表示，或考虑宠物鲜食赛道 [81] - 英国竞争与市场管理局（CMA）拟要求全国所有动物诊所与动物医院张贴提示海报，明确告知宠物主人网上购药可能更便宜 [81] - 国产厂商积极进行品牌升级、通过科研驱动品牌心智，同时在食品功能、工艺上实现迭代升级，高端化趋势明显，进入新的发展阶段 [9] - 国际市场呈现结构性增长态势，美欧猫湿粮弹性高，狗粮略显压力，虽面临关税政策、汇率波动，美国宠食进口需求并未缩减，26Q1我国出口已有复苏 [9] - 随着海外产能陆续落地，代工业务收入和毛利率有望边际修复 [9] - 宠物食品企业竞争持续，持续进行营销、研发、供应链投入，建议关注自有品牌领先的乖宝宠物和全球产业布局领先的中宠股份 [9] 3. 农业上市公司公告 - 圣农发展2026年7月实现销售收入20.90亿元，较去年同期变动-1.83%，较上月环比增长14.69% [81][82] - 家禽饲养加工板块鸡肉销售收入为14.25亿元，较去年同期变动-3.80%，较上月环比增长17.55% [82] - 深加工肉制品板块销售收入为11.54亿元，较去年同期增长17.85% [82] - 7月家禽饲养加工板块鸡肉销售数量为14.69万吨，较去年同期变动-7.13%，较上月环比增长20.31% [82] - 深加工肉制品板块产品销售数量为5.80万吨，较去年同期增长12.65%，较上月环比增长12.47% [82] - 新五丰拟以自有资金开展保证金金额不超过人民币2,000万元的期货套期保值业务，交易品种限于生猪、玉米、豆粕、豆油4个品种 [84] - 大北农回购股份注销完成，注销回购股份数量为19,706,600股，占注销前公司总股本的0.46% [84] - 大北农实际对外担保余额为1,316,465.25万元，占公司最近一期经审计净资产的171.84% [84] - 农业上市公司2026半年度业绩一览中，回盛生物归母净利润2.06亿元，净利yoy+75.59% [83] - 众兴菌业归母净利润1.91亿元，净利yoy+176.51% [83] - 路德科技归母净利润0.09亿元，净利yoy+168.28% [83] - 金龙鱼归母净利润22.94亿元，净利yoy+30.69% [83] - 大湖股份归母净利润0.17亿元，净利yoy+756.45% [83] - 益生股份归母净利润3.08亿元，净利yoy+4,897.29% [83]

粮食概念板块市场表现与驱动因素 - 8月17日粮食概念板块成为市场主角，秋乐种业、神农种业盘中涨超10%，金健米业、农发种业涨停，康农种业、深粮控股、敦煌种业等跟涨[2] - 秋乐种业收盘价12.39元，涨幅16.84%，成交额1.69亿，总市值20.52亿[3] - 神农种业收盘价5.28元，成交额10.96亿，总市值54.07亿[3] - 金健米业收盘价6.46元，涨幅10.05%，成交额2.30亿，总市值41.46亿[3] - 农发种业收盘价6.16元，涨幅10.00%，成交额2.78亿，总市值71.54亿[3] - 板块涨幅一度冲高至3%以上[3] 摩根大通全球粮食危机预警 - 摩根大通警告下一轮全球粮食危机可能正在酝酿，或于明年爆发[5] - 驱动因素归结为“五个W”——战争、天气、仓储、水和浪费[5] - 报告预计霍尔木兹海峡航运中断叠加潜在历史级超强厄尔尼诺现象，可能严重削弱农作物产量、制约农业生产[6] - 摩根大通测算全球食品通胀率将从2026年上半年的2.8%加速攀升至2027年上半年的5%[7] - 霍尔木兹海峡紧张局势直接影响化肥供应链，中东是全球钾肥和尿素重要产地，运输受阻将推高化肥价格和全球种植成本[8] - 美国国家海洋和大气管理局（NOAA）预测2026年10至12月出现“历史级”厄尔尼诺事件的概率高达69%[8] - 南亚、东南亚及欧洲主粮产区面临减产风险，国内也将遭遇暴雨、高温与台风偏多的气候挑战[9] 国内粮食托市收购政策支撑 - 8月5日江西、湖南启动2026年早籼稻最低收购价执行预案[12] - 8月11日河南省启动2026年小麦最低收购价执行预案[12] - 一周之内三大主产区密集启动托市收购[13] - 此前受国内粮食连年丰收、库存充裕而需求端增长乏力影响，粮价一度承压下行，叠加中东冲突推高国际化肥、农药及原油价格，国内种粮成本上涨[14] - 托市收购用政府切断市场蛛网效应的恶性传导链条，防止“谷贱伤农”演变为系统性风险[16] - “托底不封顶”的制度设计兜住农民基本收益，为优质粮食留出市场溢价空间[16] 国内主粮价格走势与市场格局 - 2026年以来大豆、玉米、小麦、稻谷四大主粮品种价格相继触底回升[17] - 截至5月中旬，玉米均价2439元/吨，较年初上涨3.52%[17] - 粳稻均价2992元/吨，较年初上涨2.89%[17] - 小麦均价2551元/吨，较年初上涨1.41%[17] - 玉米领涨、稻麦跟涨、大豆在外部扰动下风险溢价抬升，四大品种形成多年来罕见的共振向上格局[19] 粮食概念股基本面风险 - 部分粮食概念股基本面并不乐观[22] - 金健米业2026年2月因原子公司2020至2022年累计虚增营收超5.86亿元被湖南证监局责令改正[23] - 金健米业4月曝出两家子公司需补缴税款及滞纳金超550万元[23] - 金健米业2026年上半年预计亏损850万至1150万元[24]

2026年厄尔尼诺事件对大宗商品的影响分析 事件强度与确定性 - 2026年厄尔尼诺事件确定性较高，中国国家气候中心监测的Niño3.4指数稳定在+2.0°C上方，美国国家海洋和大气管理局（NOAA）CPC指数已达2.6，预测年内持续攀升 [2] - NOAA CPC认为有97%概率厄尔尼诺现象持续至2027年初春，世界气象组织和澳大利亚气象局也发布预警，事件强度可能达到1982-1983、1997-1998和2015-2016三轮超强事件的量级 [2] 农产品影响 - 棕榈油和糖的传导链条最清晰、历史弹性最稳定，棕榈油在三轮超强事件中均有三位数上涨，本轮与正印度洋偶极子共振使东南亚承受两大洋干旱压力，一般在减产9-12个月后体现价格压力 [3] - 印度糖业与生物能源制造商协会预计未来一个年度印度糖产量低于需求量，当前库存为2016年以来最低，印度政府5月已禁止糖出口，低库存叠加出口禁令下糖价上行风险超过历史均值 [3] - 可可和咖啡影响不明确，西非在厄尔尼诺周期中降雨偏多，可可树怕涝产量可能受冲击，但西非政府定价政策和库存缓冲削弱价格敏感度，确定度低于棕榈油和糖 [4] - 咖啡呈现品种内分化，阿拉比卡因巴西霜冻风险降低偏空，罗布斯塔因越南干旱面临供给提前透支，品种内价差值得关注 [4] - 小麦面临澳大利亚干旱、化肥成本飙升和黑海物流受阻三重独立压力，印度2025年约70%尿素和60%天然气进口自海湾国家，巴西化肥进口依赖度达80-85%，霍尔木兹扰动推升成本，敖德萨月吞吐量从600万吨降至约400万吨，运费翻倍，市场可能低估化肥和物流的叠加效应 [4] 基本金属影响 - 铜在精矿紧缺下，南美洪涝使智利产量预期下调，非洲干旱使当地多个铜矿产量指引下降 [5] - 铝面临云南水电、几内亚出口管制和澳洲干旱三向压力，厄尔尼诺溢价尚未被充分定价 [5] - 镍的供给收缩来自厄尔尼诺可能导致印尼配额削减，但确定度低于铜铝 [5] 锂的供给脆弱性 - 2025年智利锂产量占全球19%，以传统日晒蒸发为主，厄尔尼诺可能使当地降水量大幅增加、蒸发效率明显下降，当前全球市场已处在紧平衡中，边际减量的价格撬动效应可能非常明显 [6]

核心观点 - 报告认为猪周期最低点或已过去，有望蓄力反转，当前板块估值处于历史低位，布局价值凸显 [15] - 原奶价格拐点已现，行业已进入涨价周期，继续看好后续原奶价格周期上行 [16] - 强厄尔尼诺气候现象或成为150年来最强一次，重点关注天然橡胶、白糖与棕榈油产量与价格趋势 [18] - 2026年亚宠展是重要的行业景气度与品牌竞争观察窗口，国内宠物主对精细化、功能化粮食品类关注度持续走高 [19] 畜禽养殖 - 8月14日，全国瘦肉型生猪出栏均价10.64元/公斤，周环比上涨2.4%，同比下跌24.7% [15] - 当前猪价仍低于行业平均现金成本，产业资金压力继续累积，预计行业母猪存栏将延续下降 [15] - 8月15日《生态环境法典》正式实施，抬高生猪养殖场环保合规门槛，环保要求收紧或使部分不达标中小养殖户面临出清 [15] - 根据Mysteel数据，7月份能繁母猪存栏量环比下降0.62% [15] - 大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技 [15] - 中小养殖企业建议关注立华股份、天康生物、神农集团、唐人神 [15] - 白羽鸡方面，8月14日毛鸡和商品代鸡苗价格周环比分别上涨2.9%和上涨16.3%，养殖处于盈利状态，圣农发展、益生股份等受益 [15] - 黄羽鸡方面，8月13日黄羽中速鸡价格6.07元/斤，周环比上涨5%，养殖重新实现较好盈利，预计下半年旺季或延续回升，关注立华股份、温氏股份 [15] - 8月14日自繁自养头均亏损209元/头，外购育肥亏损82元/头 [25] - 8月14日仔猪均价17.32元/kg，环比下跌6.5% [30] - 8月7日二元母猪价32.25元/kg，环比下跌0.1% [30] - 8月14日自繁自养生猪养殖利润环比上升34元/头，外购仔猪养殖利润环比上升57元/头 [31] - 8月14日烟台地区毛鸡价格3.52元/斤，环比上涨2.9%，同比持平 [33] - 8月14日鸡苗价格3.43元/羽，环比上周上涨16.3%，同比下跌5% [33] - 毛鸡养殖利润为盈利0.74元/羽，环比上升0.84元/羽 [33] - 8月9日快速类国鸡价格5.34元/斤，环比上涨3.3% [37] - 8月9日中速类国鸡价格6.07元/斤，环比上涨5% [37] - 8月9日慢速类国鸡价格7.52元/斤，环比上涨2.6% [37] 奶牛与肉牛 - 8月6日国内主产区生鲜乳价格为3.06元/公斤，同比上涨1.3%，环比持平 [16] - 8月以来散奶价格继续上行，当前散奶价格上涨至3.0-3.1元/公斤，部分地区散奶价格上涨至3.3-3.4元/公斤 [16] - 随着散奶价格超过合同奶价，主产区合同奶价开启上行，行业已经进入涨价周期 [16] - 随着前期产能去化、牛群老龄化的影响在未来显现，供给或面临实际缺口 [16] - 下游乳制品深加工有望提供新的需求增量，从需求端支撑奶价 [16] - 截止26年2季度末，全国牛存栏为9557万头，同比减少4.3% [16] - 肉牛供给继续收缩，进口牛肉受制于配额制政策，预计肉牛价格继续上行，建议关注优然牧业、现代牧业 [16] - 8月7日山东省活牛平均价为28.22元/公斤，同比上涨5.3%，环比上涨0.5% [40] 饲料与动保 - 本周水产价格震荡下跌为主，预计高温集中出鱼后价格将有所反弹 [17] - 本周华东大型饲料厂虾料涨价，随着南方对虾投苗结束，华南虾料价格有望上调 [17] - 预计3季度水产料吨利同比表现较2季度将有所改善 [17] - 在鱼粉短缺背景下，3季度饲料企业采购和配方能力面临巨大考验，具备产品力优势企业有望迎来市占率提升 [17] - 继续看好具备采购与配方优势的虾特料龙头业绩弹性，同时看好龙头企业海外饲料业务扩张 [17] - 动保方面，生猪养殖亏损导致行业需求周期性承压，行业竞争持续加剧 [17] - 宠物医疗、合成生物技术成为动保企业打开增长天花板的切入赛道，建议重点关注瑞普生物、生物股份、天康生物 [17] 种植业 - 8月14日国内玉米现货价2351元/吨，环比下跌0.4% [18] - 8月14日豆粕现货价3116元/吨，环比上涨0.7% [18] - 国内小麦现价2412元/吨，环比上涨0.2% [18] - 白糖现价5245元/吨，环比上涨0.2% [18] - 8月7日橡胶国内现价16874元/吨，环比上涨2.6% [18] - 强厄尔尼诺气候现象或成为150年来最强一次，预计至少持续到明年春季，放大高温、干旱、强降水等风险概率 [18] - 天然橡胶主产区已进入树龄老化阶段，供应弹性持续收窄 [18] - 白糖处于价格周期底部位置 [18] - 棕榈油供应端集中在厄尔尼诺或造成较大影响的东南亚区域 [18] - 关注中粮糖业、海南橡胶、隆平高科、登海种业、康农种业、中粮科技、北大荒、苏垦农发 [18] - 本周大连玉米期货价2255元/吨，环比上涨0.4% [48] - 本周大连豆粕期货价3154元/吨，环比上涨1.8% [52] - 本周鱼粉仓库价21710元/吨，环比下跌2% [60] - 本周鱼粉国际现价3275美元/吨，环比上涨14.9% [60] - 本周玉米酒精出厂价5100元/吨，环比下跌1.9% [66] - 本周DDGS出厂价2080元/吨，环比下跌3.7% [70] 宠物食品 - 2026年亚宠展将于下周举行，展出规模达32万平方米，2600多家展商参加 [19] - 国内宠物主对精细化、功能化和年龄适配型粮食品类的关注度持续走高 [19] - 乖宝旗下麦富迪品牌推出养胃增肌与益肤美毛功能猫粮，弗列加特品牌上新体态管理成猫粮、布偶及英短专属品种粮三款新品 [19] - 中宠股份近日正式启动全球研发创新服务中心，旗下顽皮品牌推出专研护肠与大龄成猫类功能烘焙粮，领先品牌推出美毛功能的蓬蓬系列与护肠功能的壮壮系列猫粮 [19] - 关注乖宝宠物、中宠股份 [19] 行业表现与公司动态 - 本周农林牧渔板块（申万行业）持平，沪深300指数下跌0.6个百分点，板块跑赢大盘0.6个百分点 [23] - 子板块中，渔业、畜禽养殖、饲料涨幅居前，分别上涨3.3%、1.2%、0.4% [23] - 回盛生物发布2026半年报：上半年营收8.65亿元，同比+5.20%；归母净利润2.06亿元，同比+75.59% [20] - 众兴菌业2026半年报：上半年营收10.85亿元，同比+19.55%；归母净利润1.91亿元，同比大增176.51% [21] - 神农集团7月新增对子公司连带责任担保合计1.05亿元 [21] - *ST海利完成292.50万股限制性股票回购注销 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米市场处于新旧衔接时期，国内玉米本年度无缺口供应相对充足，年度结转库存预计增加，盘面震荡磨底未现明确反转驱动，整体或偏弱震荡，需关注贸易商出货情况、东北贸易商出货心态及东北主产区主汛期极端天气 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 玉米市场回顾 - 现货市场：8 月 14 日当周玉米现货下跌，全国玉米均价 2351.18 元/吨，较前一周跌 21 元/吨，各地价格有差异 [1] - 期货市场：8 月 14 日当周盘面反弹，主力合约（C2611）最高价 2239 元/吨，最低 2210 元/吨，收盘价 2226 元/吨，玉米淀粉主力 2611 合约收于 2537 元/吨，基差走弱 [2] 玉米市场展望 - CBOT 玉米：8 月 14 日当周 CBOT 玉米期货上涨 4.60%，俄乌冲突升级推动美国小麦价格大涨提振玉米市场，美国 2026 年玉米产量略微调高，未来部分地区有降雨 [2] - 小麦价格：中储粮网玉米竞价采购、销售、购销双向竞价交易有不同成交情况，全国小麦均价 2417 元/吨，供强需弱，河南启动小麦最低收购价执行预案后持粮主体惜售，部分企业提价 [3] - 玉米淀粉库存：8 月 14 日当周全国玉米淀粉企业库存总量 957100 吨，较上周降 14500 吨，降幅 1.49%，与去年同期比增幅 3.57%，下游需求好转，走货好转 [4][5]