报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月6日当周玉米现货下跌期货盘面反弹 基差走弱 关注节后农户售粮情况 价格回调幅度或有限 [1][2][6] 根据相关目录分别进行总结 玉米市场回顾 现货市场 - 2月6日当周玉米现货下跌 全国玉米均价2368.43元/吨 较前一周下跌8元/吨 华北玉米价格涨跌互现 东北深加工玉米价格略有下跌 北方玉米散船集港价格2280 - 2290元/吨 广东蛇口散船报价2390 - 2410元/吨 [1] 期货市场 - 2月6日当周盘面反弹 购销活跃度减弱 北港收购价格小幅上调 盘面小幅上行 主力合约（C2605）最高价2282元/吨 最低2260元/吨 收盘价2279元/吨 玉米淀粉主力2605合约2月6日收于2594元/吨 玉米主力C2605合约2月6日基差31元/吨 前一周为42元/吨 基差走弱 [2] 玉米市场展望 CBOT玉米 - 2月6日当周CBOT玉米期货上涨0.5% 分析师预计美国农业部将维持2025/26年度美国玉米期末库存预估不变 全球玉米期末库存预估可能下调43万吨至2.9048亿吨 近来价格反弹吸引农户抛售 全球玉米供应充足 南美产量前景明朗 [3] 小麦价格与玉米拍卖 - 截至2月5日当周 中储粮网玉米竞价采购成交率47.15% 较上周增加11.31% 竞价销售成交率65.05% 较上周下降11.74% 购销双向竞价交易成交率93.24% 较上周增加8.15% 进口玉米及整理物竞价销售成交率0 截至2月5日全国小麦均价2530元/吨 基层余粮见底 农户惜售 流通粮源偏紧 面粉企业刚需支撑强劲 市场看涨 政策托市麦拍卖量增至30万吨 部分企业采购节奏放缓 [4] 玉米淀粉库存 - 截至2月6日当周 全国主产区玉米淀粉总库存862400吨 较上期下降20800吨 降幅2.36% 较去年同期降幅19.48% 春节临近下游集中提货补货 市场走货尚可 行业库存压力下降 [5] 节前购销与节后关注 - 下游饲料企业和东北深加工节前备货基本结束 产区部分烘干塔停收 北港库存小幅回升 东北售粮进度较快 渠道库存向下游转移 维持东北粮偏紧预期 关注现货、北港库存和大型贸易商建库情况 价格回调幅度或有限 关注节后农户售粮情况 [6]

春耕备耕与春季田管全面展开 - 立春过后，各地抢抓农时、科学施策，春耕备耕、春季田管等工作陆续展开 [1] 河南省小麦田间管理 - 河南省超过8500万亩小麦将陆续进入返青期，但受前期晚播影响，大部分麦田苗情偏弱 [1] - 为促进小麦由弱转壮、夯实夏粮丰收基础，河南省组织多个农技专家小组分赴各地，指导农户科学开展田间管理 [1] 山东省小麦田间管理 - 山东省在6000万亩小麦即将返青之际，组织专家深入田间，围绕科学施肥、灌溉管理、病虫草害防控开展现场指导 [1] - 此举旨在帮助农户做好田间管理，抢抓春季田间管理的黄金窗口期 [1] 甘肃省冬小麦生长情况 - 甘肃省庆阳市冬小麦总体长势良好 [1] - 当地建立了“分片包干、跟踪到田”的工作机制，因地因苗施策，进行科学高效指导 [1] 四川省冬小麦田间管理 - 四川省冬小麦逐渐进入拔节期，水肥需求量增大 [1] - 村民在农技人员指导下，科学追施拔节肥水，并预防“倒春寒”冻害 [1] 新疆玛纳斯春播准备 - 新疆玛纳斯农户正在开展机械化破雪作业，为春播打好基础 [1] - 针对春季田间积雪较厚的情况，当地农业部门统一调配农机设备，开展机械化作业 [1]

印美贸易协定中的商品关税安排 - 根据协定，印度对包括大米、小麦、糖、小米在内的多种农产品未提供关税豁免 [1] - 香蕉等水果、柑橘类水果、青豆和油籽等商品同样未获得关税豁免 [1] - 印度未向美国的乙醇和烟草制品提供任何关税优惠 [1]

河南省发布夏季粮油丰收行动方案 - 河南省农业农村厅近日印发《奋战140天强春管促壮苗抗灾夺夏粮丰收行动方案》，旨在指导农户和各单位落实春季田管措施，全力夺取夏季粮油丰产丰收 [1] - 河南省作为中国小麦主产区，其8500多万亩小麦对国家粮食安全至关重要，当前小麦、油菜已进入春季田管关键时期 [1] 当前作物生长面临挑战 - 截至今年1月底，河南省小麦一二类苗占比为59.3%，该比例差于常年和上年同期，苗情类型复杂，春季促弱转壮难度大、任务重 [1] - 气象部门预测，今年2月下旬至3月河南可能出现倒春寒天气，3月至5月发生阶段性干旱的风险较高，同时今年小麦病虫害可能偏重发生 [1] 《方案》提出的核心管理措施 - 《方案》要求以农时季节为主线，以促弱转壮为重点，分区分类、因地因苗落实肥水运筹、防病治虫、化学除草、抗旱防冻等关键技术措施 [1] - 要求各地组织农技人员深入生产一线，加密农情调查，跟踪苗情、墒情、病虫情动态，科学研判并发布预警信息，为精准指导提供依据 [2] - 河南省粮食生产专家指导组、18个小麦专家指导组及小麦产业技术体系需指导市县制定技术方案，并下沉一线开展全过程田间指导服务 [2]

吉尔吉斯斯坦2025年粮食产量数据 - 2025年吉尔吉斯斯坦共收获粮食180万吨 此为加工后重量 不含豆类 大米和荞麦 [1] - 粮食总产量同比减少14.2% [1] 主要粮食作物产量与结构 - 玉米是产量最大的粮食品种 占粮食总量的47.3% [1] - 小麦占粮食总量的27.4% [1] - 大麦占粮食总量的25.1% [1] - 小麦产量同比减少26.2% [1] - 大麦产量同比减少26.5% [1] - 小麦和大麦减产是导致粮食总产量下降的主要原因 [1] 粮食主产区分布 - 楚河州粮食产量超过全国总量的三分之一 [1]

贵金属及大宗商品市场观点 - 文章核心观点：华尔街资深人士认为近期黄金和白银的暴涨暴跌主要由投机性动量投资驱动，而非基于基本面价值，并警告投资者应谨慎对待此类资产 [1][2] - 国际金价在过去一年中上涨了70%，尽管上周五单日重挫12% [1] - 白银价格在过去12个月里上涨了160%，尽管近期下跌了30% [1] - 管理超过150亿美元资产的哈弗福德信托公司联合首席投资官汉克·史密斯指出，2025年第四季度至2026年的上涨行情主要由动量投资驱动，其策略核心是“追涨杀跌” [1] 对大宗商品投资属性的批判 - 史密斯驳斥了将黄金等大宗商品作为价值储存手段或对冲通胀工具的观点，认为其长期表现落后于股票，尤其是在股息再投资的情况下 [3] - 史密斯认为投资实物商品是投机而非投资，因为其不产生收益、没有财务报表、也不支付股息或利息，盈利的唯一途径是未来以更高价格卖出 [2] - 他指出，如今大宗商品期货市场的主要参与者已从需要进行套期保值的实体公司（如航空公司）转变为对冲基金等投机者 [3] - 方舟投资掌门人凯茜·伍德警告黄金的历史性上涨是一个投机泡沫，抛物线式波动和“匪夷所思的飙升”往往预示着趋势反转 [3] - 桥水基金创始人达里奥指出，从长远来看，黄金是一种表现相对较差的资产，类似于现金，因为它不是生产性资产 [4] 投资替代建议与市场演变 - 史密斯建议投资者应将资金配置于能带来收益的资产，例如分红股票，而非大宗商品 [2] - 近几十年来，商品交易通过期货和现货价格ETF（如SPDR黄金信托GLD、美国石油基金USO）变得更加普及，使投资者无需持有实物即可参与价格波动 [2]

研究突破与科学意义 - 国际顶级学术期刊《科学》在线发表福建农林大学联合广西大学等单位的最新研究论文 首次提出并实现面向复杂倍性作物的图形泛基因组框架 为多倍体作物的精准解析与分子育种开辟全新范式[1] - 研究团队率先提出并实现一套多倍体感知、多尺度图形泛基因组策略 整合了9个高质量甘蔗参考基因组 涵盖47至57条单倍型路径和数十万个等位基因信息[2] - 此图形泛基因组可捕获约82%的甘蔗遗传多样性 而目前最优的单一线性参考基因组只能覆盖约34% 大量曾被忽略的遗传信息得以系统性“找回”[2] 技术方法与分析应用 - 研究框架将海量而异质的遗传信息编码进“图结构”的超级泛基因组中 借助这一图谱资源 研究团队对417份不同倍性的甘蔗种质开展了系统的群体基因组学分析[2] - 分析重建了甘蔗主要物种间的演化关系、遗传结构与渐渗模式 清晰展示从“图谱发现”到“功能验证”再到“育种靶点明确”的完整闭环[2] - 研究团队将此框架推广至棉花、小麦、马铃薯等多种异源或同源多倍体作物 表明此方法有望发展为复杂作物基因组学与分子育种的通用分析框架[2] 产业与育种前景 - 基于图形泛基因组分析 研究与育种工作可以直接受益 包括高质量的分子标记开发、基因组选择精度提升 以及快速从野生近缘种中筛选出抗性或高糖等稀有等位基因[3] - 随着更多地区品种与野生种质资源的不断纳入 这一超级泛基因组资源也将持续“生长” 推动作物育种从经验驱动迈向真正的基因驱动与精准设计[3]

行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为“同步大市-A”（维持）[1] 核心观点 - 生猪养殖行业正经历筑底去化，在市场化去产能与“反内卷”政策引导下，能繁母猪存栏量加速去化，行业基本面和估值有望修复，目前板块处于市场预期和估值低位 [5][8] - 饲料行业整合持续加速，市场份额进一步向具备技术、规模、产业链和服务优势的头部企业集中 [7] - 宠物食品行业仍具成长性，但竞争正从重营销转向重研发和供应链，品牌护城河的构建方式发生变化 [9] 农业板块本周行情回顾 - 本周（1月26日-2月1日），农林牧渔板块涨跌幅为1.82%，跑赢沪深300指数（0.08%），在行业中排名第5 [6][16] - 子行业中，种子、畜禽饲料、肉鸡养殖、其他种植业、粮油加工表现位居前五 [6][16] - 本周领涨前十个股包括农发种业（30.24%）、神农种业（26.06%）、秋乐种业（22.55%）等，领跌后十个股包括福建金森（-12.62%）、*ST中基（-11.60%）等 [16] 行业数据总结 生猪养殖 - 本周生猪价格环比下跌，猪肉均价微涨：截至1月30日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为12.15/12.16/12.63元/公斤，环比上周分别下跌5.08%/9.66%/4.54% [6][25] - 平均猪肉价格为18.61元/公斤，环比上周上涨0.65%；仔猪平均批发价格16.50元/公斤，环比上周持平 [6][25] - 养殖利润分化：自繁自养利润为25.10元/头，环比上周下滑18.25元/头；外购仔猪养殖利润为124.13元/头，环比上周增长8.29元/头 [6][25] - 主要上市公司生猪出栏量呈现增长趋势，例如牧原股份2025年12月出栏698.0万头，温氏股份2025年12月出栏456.29万头 [42] 家禽养殖 - 白羽鸡价格环比增长：截至1月30日，白羽肉鸡周度价格为7.74元/公斤，环比上周上涨3.20% [44] - 养殖利润大幅回升：毛鸡养殖利润为0.39元/羽，环比上周增长550.00%，利润环比增加0.33元/羽 [44] - 鸡蛋价格上涨：截至1月30日，鸡蛋价格为8.8元/公斤，环比上周上涨6.02% [44] 饲料加工 - 饲料价格基本稳定：截至1月22日，育肥猪配合饲料均价为3.37元/公斤，环比上周微涨0.30% [47] - 截至1月30日，肉鸡配合料均价为3.45元/公斤，蛋鸡配合料均价为2.84元/公斤，均与上周持平 [47] 水产养殖 - 海水产品价格稳定：截至1月30日，海参价格为120元/千克，对虾价格为320元/千克，均与上周持平 [53] - 淡水产品价格小幅波动：截至1月23日，草鱼价格为16.56元/公斤（环比+0.79%），鲫鱼价格为21.36元/公斤（环比+0.95%） [53] - 国际鱼粉现货价为2239.77美元/吨，环比上周持平 [53] 种植与粮油加工 - 主粮价格小幅上涨：截至1月30日，玉米现货价格为2376.27元/吨（环比+0.07%），小麦现货价格为2529.72元/吨（环比+0.09%），大豆现货价格4072.11元/吨环比持平 [65] - 豆粕现货价格为3197.14元/吨，环比上涨0.09% [65] - 油脂价格上涨：豆油价格为8731.58元/吨（环比+1.99%），菜油价格为10246.25元/吨（环比+3.96%） [66] - 菌类价格分化：金针菇价格为7.00元/公斤（环比+2.94%），杏鲍菇价格为6.60元/公斤（环比-20.48%） [66] - 糖价微幅波动：国内白糖经销价格为5295.00元/吨（环比+0.19%），国际原糖现货价为14.44美分/磅（环比-0.14%） [66] 宠物行业动态 - 高铁宠物托运试点扩大至110座车站、170趟列车 [91] - 抖音电商拟将核心宠物交易类目从“定向准入”调整为“暂停招商”，并提高对已入驻商家的合规门槛 [91][92] - 鲁南制药旗下公司推出“盼得肠胃呵护功能粮”，正式进军宠物健康市场 [92] 重点公司观点与动态 海大集团 - 看好其当前配置时机，因饲料行业整合加速，头部企业优势凸显 [7] - 公司凭借内部管理、业务激励和产业链服务优势，国内市场份额持续提升 [7] - 亚非拉海外饲料业务市场容量大，有望延续高增长高毛利趋势 [7] - 公司当前估值处于历史底部区域，具有较高安全边际 [7] 生猪养殖股（温氏股份、神农集团、巨星农牧等） - 生猪养殖行业有望迎来新一轮市场化去产能，叠加政策引导，产能加速去化 [8] - 行业基本面和估值有望修复，建议关注相关公司 [8] 圣农发展 - 种鸡业务稳步推进，市场认可度提升 [8] - 肉鸡饲养加工降本增效，成本管控优势突出 [8] - 产品在C端、餐饮等高价值渠道占比提升，收入结构优化 [8] - 当前处于业绩周期和PB估值周期底部，具备配置价值 [8] 宠物食品股（乖宝宠物、中宠股份） - 我国养宠渗透率有望继续提高，宠物食品是相对成长的细分领域 [9] - 行业竞争从重营销转向重研发和供应链，建议关注自有品牌领先和持续加大研发的公司 [9] - 乖宝宠物拟投资5亿元建设年产30万吨高端宠物主粮项目，并将原“年产10万吨高端宠物食品项目”达产时间延期至2027年6月30日 [97] - 中宠股份拟以1-2亿元资金回购公司股份，回购价不超过78.00元/股 [97] 上市公司业绩预告摘要（1月26日~2月1日） - **多数生猪养殖企业预亏**：受生猪价格同比大幅下跌影响，唐人神预亏9.5-11.5亿元，大北农预亏4.5-5.8亿元，新希望预亏15-18亿元，正邦科技预亏4.7-6.0亿元，天邦食品预亏11.1-13.1亿元 [98][101] - **部分企业业绩预增或扭亏**：祖名股份净利润预增199.46%-227.31%（但扣非后亏损），华资实业净利润预增128.00%-167.00%，登海种业净利润预增62.29%-79.99%，傲农生物净利润预增（减少亏损84.47%-76.70%） [94][98][101][102] - **其他行业业绩变动**：秋乐种业因玉米种子竞争激烈净利润预降72.24%-76.21%；民和股份因白羽肉鸡行业供需失衡预亏2.4-2.9亿元；广农糖业因糖价下跌等多因素预亏1.38-1.88亿元 [98][99]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 农产品是典型周期品，季产年销，定价遵循蛛网模型，价格处于历史低位，利好驱动可预见性高，风险收益比高，推荐关注油脂生柴政策、豆菜粕价差中加关系改善、生猪周期反转机会 [3][48] 根据相关目录分别进行总结 农产品价格相对位置偏低 - 2025年9月以来黄金开启趋势拉升行情，因美联储降息预期、美元信用动摇、新消费拉动需求等因素；11月白银接力成为涨价新龙头，其供应受限、需求放量且受投机资金关注；随后有色板块价格全面上涨，节奏与金银一致 [6][8][10] - 农产品价格处于历史低位，相对位置偏低，以2019年初价格为基准，有色金属领涨，美豆、原糖、美棉等农产品价格相对偏低，虽近期贵金属和有色金属回调，但未改变农产品价格相对位置 [12] 农产品基本面逐渐改善 - 农产品基本面边际改善，截至2026年1月，USDA预计25/26年全球谷物总产量创新高、需求刚性增长，大米、玉米和大豆库存消费比下降，关注低估值下天气、政策等驱动机会 [13] - 25/26年全球大米产量同比增长 -0.03%、消费量同比增长 +2.22%，小麦产量同比增长 +5.16%、消费量同比增长 +1.61%，玉米产量同比增长 +5.29%、消费量同比增长 +3.85%，大豆产量同比增长 -0.34%、消费量同比增长 +2.33%，油菜籽产量同比增长 +10.66%、消费量同比增长 +4.15%，棕榈油产量同比增长 +2.31%、消费量同比增长 +3.13%，食糖产量同比增长 +4.58%、消费量同比增长 +1.29%，棉花产量同比增长 +0.80%、消费量同比增长 -0.02% [15][17][20][24] - 美国玉米和大豆种植收益进入亏损期，24/25年美国大豆每英亩亏损96.4美元、玉米每英亩亏损130.15美元；CBOT玉米和大豆期货价格低位震荡，预计25/26年美国种植收益大概率继续亏损 [36][38] - 厄尔尼诺指数自2024年9月转负，2026年1月为 -0.5，总体处于弱拉尼娜状态，气温和降水温和，对农作物单产有利；25/26年美国玉米和大豆单产处于历史高位，巴西玉米单产连续2年下降、大豆单产处于历史高位 [40][42] - 全球农产品产量增长但增量集中在南美，资源民族主义加剧、地缘政治风险仍存，提高刚需农产品风险溢价；生猪价格自2025年9月跌破自繁自养成本，预计消费淡季继续亏损，关注被动去产能带来的周期反转机会 [44] 蛛网定价，旱则资舟 - 25/26年美国玉米和大豆单产有利，关注美国负种植利润下26/27年减面积预期导致的减产，若3 - 5月减面积预期证实，7 - 8月天气溢价权重增加；25/26年美国玉米产量占全球33.36%、出口占39.63%，大豆产量占全球27.25%、出口占22.85% [47] - 农产品价格低、利好驱动可预见、风险收益比高，全球农产品增量集中、供应风险高，大米、玉米和大豆库存消费比下降，玉米和大豆价格相对偏低且跌破美国种植成本，美国减面积可预见性高，推荐关注相关机会 [48]

核心关联逻辑 - 商品出口国涨价导致贸易顺差扩大或逆差收窄，进而推升本币需求与汇率，进口国则相反 [1] - 商品涨价推升输入性通胀，引发央行加息预期，利差优势将支撑本币 [1] - 商品走强通常对应全球需求回暖，风险货币同步走强，商品下跌则多伴随避险情绪，避险货币升值 [1] 典型商品货币对应关系 - 原油系货币如加元、挪威克朗、俄罗斯卢布与原油价格呈正相关，油价上涨显著提振其汇率 [1] - 有色金属系货币如澳元、智利比索对标铜、铝、铁矿石等，商品涨价带动矿业出口并推动本币走强 [2] - 农产品系货币如巴西雷亚尔、阿根廷比索、澳元与大豆、小麦、牛肉价格正相关，出口收益直接影响汇率 [3] - 黄金与美元指数主要呈负相关，同时与瑞郎、日元等避险货币属性共振 [4] 影响关系的约束条件 - 需求驱动的商品涨价会使商品货币同步走强，而供给中断驱动的涨价仅使出口国货币受益 [5] - 商品涨价引发高通胀时，若央行激进加息则本币涨幅放大，若央行按兵不动则汇率涨幅受限 [5] - 美元强势周期会压制商品与商品货币，弱化其正向联动 [5] - 高外债、低外储的商品出口国，其货币与商品的联动效应易被金融风险抵消 [6] 短期市场表现特征 - 商品价格跳空暴涨会引发对应货币快速拉升，并吸引套利资金加速入场 [7] - 当商品与货币走势背离时，多为政策干预、资本流动或预期差导致，后续可能存在修复行情 [8] - 商品本身的旺季或淡季周期，会使对应货币呈现阶段性的强弱规律 [9] 分析与交易要点 - 应锁定出口依赖度高的商品品种，其与货币的联动性更强 [10] - 需同步观察商品期货价差及贸易数据，以验证汇率驱动的逻辑 [11] - 应结合利差、风险情绪及央行表态进行综合分析，以过滤单一商品价格波动的噪音 [12] - 需区分短期脉冲与中期趋势，供给冲击通常带来短期行情，而需求复苏则支撑中期趋势 [13]