报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国 ETF 创新产品方面，主题 ETF 关注度提升，有电力、天然气、无人驾驶等主题产品发行，还有扩充杠杆 + 期权周度分红产品及期权策略产品 [7][8][9] - 美国 ETF 动态方面，资金流向呈现股票产品持续流入、黄金 ETF 继续流出态势，表现上债券产品出色，宽基综合债券和 20 年以上国债 ETF 收益可观 [10][14] - 近期美国普通公募基金资金流向方面，9 月非货币公募基金总量增加，国内股票型产品规模上升但赎回压力提升，上周国内股票基金流出、债券产品流入 [16] 根据相关目录分别进行总结 美国 ETF 创新产品：主题 ETF 关注度提升 - 上周美国共 20 只新发产品，包括 Franklin Templeton 发行 5 只市政债产品 [7] - Arin Risk Advisors 发行尾部风险 ETF，持仓分常规、尾部风险保护和战术仓位，配置灵活 [8] - 主题 ETF 受关注，有电力、天然气、无人驾驶等主题产品，Roundhill 和 Rex Shares 发行相关期权产品 [8][9] 美国 ETF 动态 美国 ETF 资金：股票产品持续流入 - 过去一周美国 ETF 流入超 300 亿美元，股票产品流入明显，黄金 ETF 继续流出 [10] - 道富的标普 500ETF 流入超 150 亿美元领先，成长 ETF 流入、杠杆 ETF 流出 [10] 美国 ETF 表现：债券产品表现出色 - 今年美国股票和债券回报不错，宽基综合债券产品收益超 6%、20 年以上国债 ETF 收益超 7%，短债、市政债表现略弱 [14] 近期美国普通公募基金资金流向 - 2025 年 9 月美国非货币公募基金总量为 23.47 万亿美元，较 8 月增加 0.49 万亿，国内股票型产品规模上升 2.13%，赎回压力提升 [16] - 上周美国国内股票基金流出重回 200 亿美元附近，债券产品重回流入 [16]

美股市场对冲策略分析 核心观点 - 美股市场在特朗普政策不确定性下仍面临短期冲击风险 但波动性可能被收益型ETF等定期期权抛售抑制 [1] - 投资者需在Gamma(短期期权)和Vega(长期合约)策略间做出选择 4月数据显示短期期权表现优异但长期合约可能更适合渐进式下跌市场 [2] - 另类对冲工具如VKO看跌期权和QIS量化策略提供成本优势 欧洲市场采用二元期权价差实现高杠杆尾部风险保护 [2][3] Gamma与Vega策略对比 - Gamma策略通过短期期权从日内波动获利 在4月2日关税冲击期间表现突出但回报可能受政策干预限制 [2][5] - Vega策略依赖长期合约捕捉市场震荡 Lighthouse Canton预计未来将出现由盈利指引疲软驱动的低波动性熊市 [2] - 彭博数据显示若股市跌回上月低点 剧烈波动可能不会重现 促使策略师重新关注长期合约 [2] 另类对冲工具应用 - VKO看跌期权成本比普通期权低40%-50% 但对冲效果存疑 4月对冲基金利用市场下跌优化入场点 [3] - QIS量化策略在4月表现分化 混合多种策略可能更有效 [3] - 欧洲机构采用欧元斯托克50指数二元期权价差 潜在收益可达保费的75倍 [3] 交易成本与市场展望 - 期权交易成本已回落至3月末水平 巴克莱银行指出成本下降利好对冲操作 [5] - 法国巴黎银行预计美股将因盈利下调和估值压缩测试2025年低点 但下跌过程将较缓慢 [5] - Bloomberg Intelligence认为政策干预可能限制Gamma策略在后续下跌中的回报空间 [5]