间波动。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 郑州尿素主力合约收盘价(日,元/吨) | 1635 | -5 郑州尿素1-5价差(日,元/吨) | -73 | 0 734 | | | 郑州尿素主力合约持仓量(日,手) | 273001 | -8953 郑州尿素前20名净持仓 | -32661 | | | | 郑州尿素交易所仓单(日,张) | 2970 | -2318 | | | | 现货市场 | 河北(日,元/吨) | 1630 | 30 河南(日,元/吨) | 1590 | 20 | | | 江苏(日,元/吨) | 1610 | 40 山东(日,元/吨) | 1610 | 0 | | | 安徽(日,元/吨) | 1590 | 20 郑州尿素主力合 ...

∗ 近端交易逻辑 尿素现货日产销与尿素期货收盘价 元/吨 尿素平均产销(右轴) 尿素期货主力合约收盘价 23/12 24/04 24/08 24/12 25/04 25/08 1 2 3 1600 1800 2000 2200 2400 尿素山东产销季节性 2023 2024 2025 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 0 2 4 6 source： 南华研究,同花顺 source： 南华研究 南华期货尿素产业周报 ——宏观带动需求回暖 2025/10/26 联系人 张博（投资咨询证号：Z0021070） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 尿素基本面估值偏低，在出口政策没有进一步调整背景下，进入四季度，尿素仍是累库趋势。产业内驱 动短期偏弱看待，复合肥及工业需求均较为疲软，对价格驱动同样有限，因此中期趋势偏弱。估值来看，气 头企业生产成本暂时无法对价格形成有效支撑。后续需要关注能否有新的出口配额。宏观方面，下周开始宏 观周，10月19日国务院副总理何立峰与美方同意尽快举行新一轮中美经贸磋商，下周召开二十届四中全会， 以及" ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内农业需求处于季节性淡季，需求继续走弱；秋季肥生产阶段，复合肥工业需求逢低采购，开工率稳中有升但提升缓慢，对尿素刚需偏少，下游工厂多逢低少量采购；国内尿素需求走弱，出口对接不及预期，工厂新单成交放缓，出货流向减少，本周企业库存增加，短期仍有累库趋势；UR2509合约短线建议在1700 - 1770区间交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1714元/吨，环比-28；9 - 1价差-22元/吨，环比6 [2] - 主力合约持仓量141557手，环比-5600；前20名净持仓-18779，环比3449 [2] - 交易所仓单3233张，环比333 [2] 现货市场 - 河北现货价1750元/吨，环比0；河南1780元/吨，环比10 [2] - 江苏1790元/吨，环比0；山东1770元/吨，环比0 [2] - 安徽1790元/吨，环比0；主力合约基差56元/吨，环比28 [2] - FOB波罗的海430美元/吨，环比0；FOB中国主港425美元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 港口库存54.3万吨，环比0.2；企业库存91.73万吨，环比5.85 [2] - 尿素企业开工率83.59%，环比-0.87；日产量193500吨，环比-2000 [2] - 尿素出口量7万吨，环比7；当月产量6031340吨，环比-261890 [2] 下游情况 - 复合肥开工率33.58%，环比1.03；三聚氰胺开工率65.2%，环比0.96 [2] - 复合肥周度利润104元/吨，环比13；三聚氰胺外采尿素周度利润-499元/吨，环比-9 [2] - 复合肥当月产量416.82万吨，环比-64.08；三聚氰胺当周产量32400吨，环比500 [2] 行业消息 - 截至7月30日，企业总库存91.73万吨，环比增加6.81% [2] - 截至7月31日，港口样本库存49.3万吨，环比跌9.21% [2] - 截至7月31日，生产企业产量135.48万吨，环比涨0.01%；产能利用率83.60%，环比涨0.01% [2] 提示关注 关注周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期农业需求继续推进，国内工业存刚需，复合肥企业装置开工率或先低后回升，本周尿素企业库存下降且降速扩大，集港速度加快，国内需求缓慢推迟，预计企业仍有去库可能，UR2509合约短线建议在1700 - 1760区间交易 [3] 各目录总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1737元/吨，环比 -2元/吨；9 - 1价差38元/吨，环比 -3元/吨；主力合约持仓量222192手，环比 -1691手；前20名净持仓 -22466；交易所仓单500张，环比0 [3] 现货市场 - 河北1780元/吨，环比 -10元/吨；河南1780元/吨，环比0；江苏1800元/吨，环比0；山东1800元/吨，环比10元/吨；安徽1810元/吨，环比0；主力合约基差63元/吨，环比12元/吨 [3] - FOB波罗的海425美元/吨，环比0；FOB中国主港405美元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 港口库存38.1万吨，环比8.6万吨；企业库存101.85万吨，环比 -7.74万吨 [3] - 尿素企业开工率85.78%，环比 -2.5%；日产量198600吨，环比 -5800吨 [3] - 尿素出口量0万吨，环比0；当月产量6293230吨，环比448150吨 [3] 下游情况 - 复合肥开工率30.11%，环比 -1.71%；三聚氰胺开工率63.21%，环比 -1.11% [3] - 复合肥周度利润173元/吨，环比 -13元/吨；三聚氰胺外采尿素周度利润 -405元/吨，环比79元/吨 [3] - 复合肥当月产量480.9万吨，环比 -104.17万吨；三聚氰胺当周产量31400吨，环比 -600吨 [3] 行业消息 - 截至7月2日，尿素企业总库存101.85万吨，较上周减少7.74万吨，环比减少7.06% [3] - 截至7月3日，尿素港口样本库存44万吨，环比增加5.9万吨，涨幅15.49% [3] - 截至7月3日，尿素生产企业产量136.65万吨，较上期跌2.37万吨，产能利用率84.32%，较上期跌1.46% [3] 提示关注 关注周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短时企业故障发生产量变化预计不大 近期农业需求不温不火 下周农业追肥备肥继续推进 近期国内工业刚需减弱 国内复合肥企业装置开工率继续下降 企业继续推进秋季预收 且原料走势趋于平稳 预计零星检修企业计划排产 但整体仍检修居多 产能利用率维持低位 近期尿素继续集港 一定程度加速部分尿素企业出货 本周国内尿素企业库存延续下降 但部分时间尿素企业国内出货并不顺畅 企业库存整体去库有限 UR2509合约短线建议在1700 - 1750区间交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1724元/吨 环比-16；9 - 1价差42元/吨 环比-1 [2] - 郑州尿素主力合约持仓量233314手 环比-21922；前20名净持仓-5183 环比-9688 [2] - 郑州尿素交易所仓单500张 环比500 [2] 现货市场 - 河北现货价1790元/吨 环比0；河南1770元/吨 环比10；江苏1780元/吨 环比10；山东1800元/吨 环比40；安徽1800元/吨 环比10 [2] - 郑州尿素主力合约基差76元/吨 环比56 [2] - FOB波罗的海375美元/吨 环比0；FOB中国主港372.5美元/吨 环比0 [2] 产业情况 - 港口库存29.5万吨 环比5；企业库存109.59万吨 环比-4.01 [2] - 尿素企业开工率88.28% 环比0.48；尿素日产量204400吨 环比2500 [2] - 尿素出口量0万吨 环比0；当月尿素产量6293230吨 环比448150 [2] 下游情况 - 复合肥开工率31.82% 环比-1.99；三聚氰胺开工率64.32% 环比0.55 [2] - 复合肥周度利润186元/吨 环比1；三聚氰胺外采尿素周度利润-484元/吨 环比-194 [2] - 当月复合肥产量480.9万吨 环比-104.17；当周三聚氰胺产量32000吨 环比300 [2] 行业消息 - 截至6月25日 中国尿素企业总库存量109.59万吨 较上周减少4.01万吨 环比减少3.53% [2] - 截至6月26日 中国尿素港口样本库存量38.1万吨 环比增加8.6万吨 环比涨幅29.15% [2] - 截至6月26日 中国尿素生产企业产量139.02万吨 较上期跌4.05万吨 环比跌2.83%；产能利用率85.78% 较上期跌2.50% 趋势由升转降 [2] 提示关注 - 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期新增煤制生产企业装置停车致国内尿素日产量小幅下降 本周暂无企业计划停车 3 - 4 家停车企业恢复生产 产量增加概率较大 农业需求不温不火 工业刚需减弱 国内复合肥企业装置开工率下降 市场情绪偏弱 尿素工厂出货不畅 企业库存短期仍有小幅增长趋势 中东局势下国际尿素价格上涨对国内价格产生提振 短线期价或表现偏强 UR2509 合约短线建议在 1760 - 1820 区间交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价 1774 元/吨 环比涨 51 元/吨 9 - 1 价差 48 元/吨 环比涨 8 元/吨 [2] - 郑州尿素主力合约持仓量 285825 手 环比增 6801 手 前 20 名净持仓 11446 手 环比增 16632 手 [2] - 郑州尿素交易所仓单 5810 张 环比减 112 张 [2] 现货市场 - 河北 1790 元/吨 环比涨 30 元/吨 河南 1750 元/吨 环比涨 30 元/吨 江苏 1780 元/吨 环比涨 50 元/吨 山东 1810 元/吨 环比涨 50 元/吨 安徽 1780 元/吨 环比持平 [2] - 郑州尿素主力合约基差 36 元/吨 环比降 1 元/吨 FOB 波罗的海 360 美元/吨 环比持平 FOB 中国主港 355 美元/吨 环比持平 [2] 产业情况 - 港口库存 24.5 万吨 环比增 4 万吨 企业库存 117.71 万吨 环比增 14.17 万吨 [2] - 尿素企业开工率 87.8% 环比降 1.63 个百分点 尿素日产量 201900 吨 环比降 3700 吨 [2] - 尿素出口量为 0 产量当月值 6293230 吨 环比增 448150 吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率 33.81% 环比降 3.32 个百分点 三聚氰胺开工率 63.77% 环比降 0.54 个百分点 [2] - 复合肥周度利润 185 元/吨 环比降 6.2 元/吨 三聚氰胺外采尿素周度利润 - 290 元/吨 环比增 53 元/吨 [2] - 复合肥产量当月值 480.9 万吨 环比降 104.17 万吨 三聚氰胺合计当周值 31700 吨 环比降 300 吨 [2] 行业消息 - 截至 6 月 11 日 中国尿素企业总库存量 117.71 万吨 较上周增加 14.17 万吨 环比增加 13.69% [2] - 截至 6 月 12 日 中国尿素港口样本库存量 24.5 万吨 环比增加 4.5 万吨 环比涨幅 19.51% [2] - 截至 6 月 12 日 中国尿素生产企业产量 141.32 万吨 较上期跌 2.62 万吨 环比跌 1.82% 产能利用率 87.80% 较上期跌 1.63% [2] 提示关注 关注周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 前期检修装置陆续恢复，上周国内尿素日产量提升，下周预计1家企业计划停车，1 - 2家停车企业可能恢复生产，考虑到企业的短时故障，产量下降概率较大；近期麦收展开，农业需求处于麦收空当期，国内工业刚需减弱，复合肥产能利用率下降；尿素出口尚处法检阶段，无大量集港需求，但出口政策落地后部分工厂库存预留给出口，导致本周尿素企业库存增加；UR2509合约短线预计在1760 - 1840区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1784元/吨，环比-6元/吨；9 - 1价差79元/吨，环比2元/吨 [2] - 郑州尿素主力合约持仓量219438手，环比-4320手；前20名净持仓8032手，环比-5278手 [2] - 郑州尿素交易所仓单6941张，环比-145张 [2] 现货市场 - 河北1850元/吨，环比0元/吨；河南1860元/吨，环比10元/吨；江苏1900元/吨，环比20元/吨；山东1880元/吨，环比0元/吨；安徽1880元/吨，环比0元/吨 [2] - 郑州尿素主力合约基差96元/吨，环比6元/吨 [2] - FOB波罗的海352.5美元/吨，环比0美元/吨；FOB中国主港360美元/吨，环比0美元/吨 [2] 产业情况 - 港口库存20.3万吨，环比4万吨；企业库存91.74万吨，环比10.02万吨 [2] - 尿素企业开工率88.56%，环比2.16%；尿素日产量203600吨，环比4400吨 [2] - 尿素出口量0万吨，环比0；当月产量5845080吨，环比-242000吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率37.57%，环比-2.69%；三聚氰胺开工率66.49%，环比-8.33% [2] - 复合肥周度利润187元/吨，环比-4元/吨；三聚氰胺外采尿素周度利润-318元/吨，环比52元/吨 [2] - 复合肥当月产量585.07万吨，环比-98.76万吨；三聚氰胺当周产量33020吨，环比-4140吨 [2] 行业消息 - 截至5月28日，中国尿素企业总库存量98.06万吨，较上周增加6.32万吨，环比增加6.89% [2] - 截至5月29日，中国尿素港口样本库存量20.5万吨，环比增加0.2万吨，环比涨幅0.99% [2] - 截至5月29日，中国尿素生产企业产量144.59万吨，较上期涨2.04万吨，环比涨1.43%；产能利用率89.83%，较上期涨1.27% [2] 提示关注 关注周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 前期检修装置恢复使上周国内尿素日产量提升 本周1家企业计划停车、1家停车企业恢复生产 考虑故障因素产量变化有限 因局部麦收尿素农需处短暂空档期 国内工业刚需减弱 复合肥产能利用率下降 夏季收尾后期需求预期平淡 企业多以销定产 部分新单少 短期产能利用率预计稳中下滑 近期市场情绪降温 下游采购积极性不高 局部工厂出货量减少 上周企业库存增加 UR2509合约短线建议在1800 - 1860区间交易[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1816元/吨 环比-11元/吨[2] - 郑州尿素9 - 1价差79元/吨 环比5元/吨[2] - 郑州尿素主力合约持仓量219428手 环比4610手[2] - 郑州尿素前20名净持仓10333手 环比854手[2] - 郑州尿素交易所仓单7104张 环比-444张[2] - 郑州尿素主力合约基差454元/吨 环比401元/吨[2] 现货市场 - 河北现货价1880元/吨 环比0元/吨[2] - 河南现货价1880元/吨 环比-10元/吨[2] - 江苏现货价1900元/吨 环比0元/吨[2] - 山东现货价2270元/吨 环比390元/吨[2] - 安徽现货价1900元/吨 环比0元/吨[2] - FOB波罗的海352.5美元/吨 环比2.5美元/吨[2] - FOB中国主港360美元/吨 环比5美元/吨[2] 产业情况 - 港口库存20.3万吨 环比4万吨[2] - 企业库存91.74万吨 环比10.02万吨[2] - 尿素企业开工率88.56% 环比2.16%[2] - 尿素日产量203600吨[2] - 尿素出口量0万吨 环比0万吨[2] - 当月尿素产量5845080吨 环比-242000吨[2] 下游情况 - 复合肥开工率37.57% 环比-2.69%[2] - 三聚氰胺开工率66.49% 环比-8.33%[2] - 复合肥周度利润187元/吨 环比-4元/吨[2] - 三聚氰胺外采尿素周度利润-318元/吨 环比52元/吨[2] - 当月复合肥产量683.83万吨 环比150.92万吨[2] - 三聚氰胺当周产量33020吨 环比-4140吨[2] 行业消息 - 截至5月21日 中国尿素企业总库存量91.74万吨 较上周增加10.02万吨 环比增加12.26%[2] - 截至5月22日 中国尿素港口样本库存量20.3万吨 环比增加4万吨 环比涨幅24.54%[2] - 截至5月22日 中国尿素生产企业产量142.55万吨 较上期涨3.08万吨 环比涨2.21% 产能利用率88.56% 较上期涨1.91% 趋势由降转升[2] 提示关注 关注周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 前期检修装置陆续恢复，本周国内尿素日产量提升，下周预计1家企业计划停车，1家停车企业恢复生产，考虑到短时企业故障发生，产量变化幅度有限；因局部麦收开始，尿素农需处于短暂空档期，国内工业刚需减弱，国内复合肥产能利用率下降，夏季进入收尾阶段，后期需求预期平淡，企业多以销定产为主，部分新单少，短期产能利用率预计稳中下滑为主；近期市场情绪有所降温，下游采购积极性不高，局部工厂出货量减少，本周国内尿素企业库存有所增加；UR2509合约短线建议在1840 - 1900区间交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1849元/吨，环比-6；9 - 1价差83元/吨，环比1；主力合约持仓量223161手，环比-1437；前20名净持仓1010，环比2329；交易所仓单7573张，环比25 [2] 现货市场 - 河北现货价1880元/吨，环比-20；河南1890元/吨，环比-10；江苏1910元/吨，环比0；山东1880元/吨，环比0；安徽1900元/吨，环比0；主力合约基差31元/吨，环比6 [2] - FOB波罗的海350美元/吨，环比0；FOB中国主港355美元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 港口库存16.3万吨，环比3；企业库存91.74万吨，环比10.02；尿素日产量199200吨，环比-2200；尿素企业开工率86.4%，环比-0.95 [2] - 尿素出口量0万吨，环比0；当月尿素产量6087080吨，环比610930 [2] - 复合肥开工率40.26%，环比2.36；三聚氰胺开工率74.82%，环比-0.42 [2] 下游情况 - 复合肥周度利润191元/吨，环比-113；三聚氰胺外采尿素周度利润-370元/吨，环比-180 [2] - 当月复合肥产量683.83万吨，环比150.92；当周三聚氰胺产量37160吨，环比-210 [2] 行业消息 - 截至5月21日，中国尿素企业总库存量91.74万吨，较上周增加10.02万吨，环比增加12.26% [2] - 截至5月22日，中国尿素港口样本库存量20.3万吨，环比增加4万吨，环比涨幅24.54% [2] - 截至5月22日，中国尿素生产企业产量142.55万吨，较上期涨3.08万吨，环比涨2.21%；产能利用率88.56%，较上期涨1.91%，趋势由降转升 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期国内尿素部分装置复产致日产量提升 短期复产装置多 产量大幅增加概率较大 农业刚需空档期 备肥需求延后 复合肥开工率下降 工业需求减弱 部分尿素企业库存增加 UR2509合约短线建议在1840 - 1900区间交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1881元/吨 环比24元/吨 持仓量231434手 环比18240手 交易所仓单4970张 环比111张 9 - 1价差86元/吨 环比7元/吨 前20名净持仓 - 4357 环比 - 8339 [2] 现货市场 - 河北1830元/吨 环比10元/吨 河南1860元/吨 环比40元/吨 江苏1860元/吨 环比50元/吨 山东1880元/吨 环比30元/吨 安徽1850元/吨 环比40元/吨 主力合约基差 - 1元/吨 环比6元/吨 FOB波罗的海354美元/吨 环比0美元/吨 FOB中国主港260.5美元/吨 环比0美元/吨 [2] 产业情况 - 港口库存11.8万吨 环比0.1万吨 企业库存119.17万吨 环比12.67万吨 企业开工率86.77% 环比3.16% 日产量200100吨 环比7300吨 出口量0万吨 环比0万吨 当月产量6087080吨 环比610930吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率40.6% 环比 - 2.94% 三聚氰胺开工率75.16% 环比9.74% 复合肥周度利润254元/吨 环比14元/吨 三聚氰胺外采尿素周度利润 - 58元/吨 环比30元/吨 复合肥当月产量683.83万吨 环比150.92万吨 三聚氰胺当周产量32490吨 环比 - 1070吨 [2] 行业消息 - 截至4月30日 中国尿素企业总库存量119.17万吨 较上周增加12.67万吨 环比增加11.90% 港口样本库存量11.8万吨 环比增加0.1万吨 环比涨幅0.85% 当周尿素产量140.07万吨 较上周增加5.10万吨 环比涨3.78% 周均日产20.01万吨 较上周增加0.73万吨 产能利用率86.77% 环比涨3.16% [2] 提示关注 - 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]