| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 郑州尿素主力合约收盘价(日,元/吨) | 1629 | 4 郑州尿素1-5价差(日,元/吨) | -52 | 6 -2547 | | | 郑州尿素主力合约持仓量(日,手) | 97760 | -20998 郑州尿素前20名净持仓 | -8216 | | | | 郑州尿素交易所仓单(日,张) | 11245 | -51 | | | | 现货市场 | 河北(日,元/吨) | 1710 | 0 河南(日,元/吨) | 1690 | 0 | | | 江苏(日,元/吨) | 1690 | 0 山东(日,元/吨) | 1700 | -10 | | | 安徽(日,元/吨) | 1680 | 0 郑州尿素主力合约基差(日,元/吨) | 71 | -14 | | | FOB波罗的海(日,美元/吨) | 347.5 | -5 FOB中国主港(日,美元/吨) | 387.5 | -4 | | 产业情况 | 港口库存(周,万吨) | 12.3 | 1.8 企业 ...

高，持续需求推进，部分储备缺口存在，尿素工厂库存或仍呈现小幅下降趋势。UR2601合约短线预计在16 研究员: 林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询从业证书号Z0021558 尿素产业日报 2025-12-11 30-1680区间波动。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 郑州尿素主力合约收盘价(日,元/吨) | 1638 | -7 郑州尿素1-5价差(日,元/吨) | -65 | 3 | | | 郑州尿素主力合约持仓量(日,手) | 1275 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 复合肥开工小幅提升，预计短期产能利用率窄幅提升，随着新一批配额落地出口需求逐渐增量，上周尿素企业库存下降，近日部分企业预收增加，库存或继续下降，UR2601合约短线预计在1630 - 1670区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1630元/吨，环比-8；1 - 5价差-71元/吨，环比2；主力合约持仓量234315手，环比2000；前20名净持仓-26299；交易所仓单7302张，环比-268 [2] 现货市场 - 河北、河南现货价1650元/吨，环比0；江苏1630元/吨，环比-10；山东1640元/吨，环比-10；安徽1640元/吨，环比0；主力合约基差2元/吨，环比6 [2] - FOB波罗的海362.5美元/吨，环比0；FOB中国主港400美元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 港口库存10万吨，环比1.8；企业库存143.72万吨，环比-4.64 [2] - 尿素企业开工率83.91%，环比-0.17；日产量202900吨，环比6200；出口量120万吨，环比-17；当月产量5871270吨，环比132600 [2] 下游情况 - 复合肥开工率34.61%，环比4.29；三聚氰胺开工率62.2%，环比4.72 [2] - 复合肥周度利润30元/吨，环比-25；三聚氰胺外采尿素周度利润70元/吨，环比-63 [2] - 复合肥当月产量362.87万吨，环比-103.31；三聚氰胺当周产量32000吨，环比2800 [2] 行业消息 - 截至11月19日，企业总库存143.72万吨，环比-3.13%，价格震荡上行，东北储备需求增加使部分企业去库明显 [2] - 截至11月20日，港口样本库存10万吨，环比21.95%，虽有集港预期但发运慢，库存小幅增量，整体波动不大 [2] - 截至11月20日，生产企业产量142.04万吨，环比3.16%；产能利用率83.91%，环比-0.17%，本周新增3家停车、1家恢复，产量明显增加 [2] 提示关注 - 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 前期检修装置恢复带动国内尿素产量提升 本周预计2家企业装置计划停车 3 - 5家停车企业装置可能恢复生产 产量变动幅度预计有限 [2] - 近日东北储备需求采购集中 后续采购量或放缓 复合肥开工小幅提升 预计短期产能利用率窄幅提升 随着新一批配额落地 出口需求逐渐增量 [2] - 上周尿素企业库存下降 部分企业去库明显 主产销区尿素企业价格变化涨跌不一 局部去库幅度有限 近日部分尿素企业预收增加 库存或继续下降 [2] - UR2601合约短线预计在1630 - 1670区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1638元/吨 环比降16元/吨 1 - 5价差 - 73元/吨 环比升1元/吨 [2] - 主力合约持仓量232315手 环比降10931手 前20名净持仓 - 23589手 环比升7570手 [2] - 交易所仓单7570张 环比升387张 [2] 现货市场 - 河北、河南、江苏、山东、安徽等地尿素价格有不同变化 主力合约基差2元/吨 环比升6元/吨 [2] - FOB波罗的海362.5美元/吨 环比降5美元/吨 FOB中国主港400美元/吨 环比持平 [2] 产业情况 - 港口库存10万吨 环比增1.8万吨 企业库存143.72万吨 环比降4.64万吨 [2] - 尿素企业开工率83.91% 环比降0.17% 日产量202900吨 环比升6200吨 [2] - 尿素出口量120万吨 环比降17% 当月产量5871270吨 环比升132600吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率34.61% 环比升4.29% 三聚氰胺开工率62.2% 环比升4.72% [2] - 复合肥周度利润30元/吨 环比降25元/吨 三聚氰胺外采尿素周度利润70元/吨 环比降63元/吨 [2] - 复合肥当月产量362.87万吨 环比降103.31万吨 三聚氰胺当周产量32000吨 环比升2800吨 [2] 行业消息 - 截至11月19日 中国尿素企业总库存量143.72万吨 环比降3.13% 价格震荡上行 东北储备需求增加 部分企业去库明显 [2] - 截至11月20日 中国尿素港口样本库存量10万吨 环比涨21.95% 虽有集港预期 但发运慢 港口库存小幅增加 整体波动不大 [2] - 截至11月20日 中国尿素生产企业产量142.04万吨 环比涨3.16% 产能利用率83.91% 环比降0.17% 本周新增3家企业装置停车 1家恢复生产 产量明显增加 [2] 提示关注 - 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期国内尿素装置新增停车产量小幅下降，本周暂无企业装置计划停车，4 - 5家停车企业装置可能恢复生产，考虑短时企业故障发生，产量增加概率较大 [2] - 各地天气转晴农业需求适当增加，但因前期雨水多秋播时间推迟，农业补仓分散；工业需求不温不火，山东、苏皖前期部分停车装置恢复生产，整体产能利用率提升，但河南、河北区域中小型企业开工仍偏低，积极消化库存，短期复合肥装置产能利用率或稳中稍有提升 [2] - 前期压制的部分需求近期释放，部分储备需求跟进，助力尿素工厂新单成交增加，出货量提升，本周尿素企业库存下降，近期行业会议集中，市场观望气氛提升，下游储备适当跟进，预计尿素企业库存波动较小 [2] - UR2601合约短线预计在1620 - 1660区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1644元/吨，环比涨9元/吨；1 - 5价差 - 73元/吨，环比 - 1948元/吨 [2] - 郑州尿素主力合约持仓量270349手，环比 - 2652手；前20名净持仓 - 34609手 [2] - 郑州尿素交易所仓单0张，环比 - 2970张 [2] 现货市场 - 河北尿素价格1630元/吨，河南1590元/吨，江苏1600元/吨（环比 - 10元/吨），山东1610元/吨，安徽1590元/吨 [2] - 郑州尿素主力合约基差 - 25元/吨，环比涨5元/吨 [2] - FOB波罗的海348.5美元/吨，FOB中国主港375美元/吨 [2] 产业情况 - 港口库存21万吨，环比 - 23.6万吨；企业库存163.02万吨，环比增1.48万吨 [2] - 尿素企业开工率78.03%，环比 - 2.61%；尿素日产量182600吨，环比 - 6000吨 [2] - 尿素出口量137万吨，环比增57万吨；当月产量5738670吨，环比 - 190010吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率27.71%，环比增3.53%；三聚氰胺开工率48.3%，环比 - 6.88% [2] - 复合肥周度利润153元/吨，环比 - 14元/吨；三聚氰胺外采尿素周度利润220元/吨，环比 - 8元/吨 [2] - 复合肥当月产量466.18万吨，环比 - 65.15万吨；三聚氰胺当周产量24100吨，环比 - 3300吨 [2] 行业消息 - 截至10月29日，中国尿素企业总库存量155.43万吨，较上周减少7.59万吨，环比减少4.66%，本周期尿素企业库存由涨转跌 [2] - 截至10月23日，中国尿素港口样本库存量21万吨，环比下降23.6万吨，环比跌幅52.91%，本周期港口货源加速离港 [2] - 截至10月23日，中国尿素生产企业产量127.79万吨，较上期跌4.26万吨，环比跌3.23%；产能利用率78.03%，较上期跌2.61%，趋势继续下降 [2] 提示关注 - 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素企业出货适当好转，但多数仅维持产销弱平衡，叠加部分装置短停检修，放缓企业库存上涨趋势，上周国内尿素企业库存仅小幅增加，但后期需求持续时间有限，库存或仍呈现增加趋势，UR2601合约短线预计在1600 - 1660区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1635元/吨，环比 - 5；1 - 5价差 - 73元/吨，环比0；主力合约持仓量273001手，环比 - 8953；前20名净持仓 - 32661；交易所仓单2970张，环比 - 2318 [2] 现货市场 - 河北现货价1630元/吨，环比30；河南1590元/吨，环比20；江苏1610元/吨，环比40；山东1610元/吨，环比0；安徽1590元/吨，环比20；主力合约基差 - 25元/吨，环比5；FOB波罗的海348.5美元/吨，环比0；FOB中国主港375美元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 港口库存21万吨，环比 - 23.6；企业库存163.02万吨，环比1.48；尿素企业开工率78.03%，环比 - 2.61；尿素日产量182600吨，环比 - 6000；尿素出口量137万吨，环比57；当月尿素产量5738670吨，环比 - 190010 [2] 下游情况 - 复合肥开工率27.71%，环比3.53；三聚氰胺开工率48.3%，环比 - 6.88；复合肥周度利润153元/吨，环比 - 14；三聚氰胺外采尿素周度利润220元/吨，环比 - 8；当月复合肥产量466.18万吨，环比 - 65.15；三聚氰胺当周产量24100吨，环比 - 3300 [2] 行业消息 - 截至10月22日，中国尿素企业总库存量163.02万吨，环比增加0.92%；截至10月23日，中国尿素港口样本库存量21万吨，环比跌幅52.91%；截至10月23日，中国尿素生产企业产量127.79万吨，环比跌3.23%，产能利用率78.03%，环比跌2.61% [2] 提示关注 - 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面估值偏低，四季度若无出口政策调整仍呈累库趋势，产业内驱动短期偏弱，复合肥及工业需求疲软，中期趋势偏弱，气头企业生产成本暂无法支撑价格，需关注新出口配额，同时关注宏观情绪[2] - 尿素震荡偏弱运行，UR2601运行区间1550 - 1750，建议1750以上逢高布局空单，1 - 5月间 - 10以上布局反套[12] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 尿素基本面估值低，四季度累库，产业内驱动弱，复合肥及工业需求疲软，气头成本难支撑价格，需关注新出口配额和宏观情绪[2] - 01合约出口预期消失，1 - 5月差走反套，但01合约有秋季肥预期仍有升水[5] 交易型策略建议 - 行情定位：尿素震荡偏弱，UR2601运行区间1550 - 1750，建议1750以上逢高布空，1 - 5月间 - 10以上布局反套[12] - 基差、月差及对冲套利策略建议：11、12、01合约单边趋势偏弱，02 - 05为强势合约；01上方压力1710 - 1720元/吨，下方静态支撑1550 - 1620元/吨，建议逢高布空，1 - 5逢高反套；无对冲套利策略[13][14] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：10月1日印度宣布新一轮尿素进口招标，开标10月15日，最晚船期12月10日；四季度是化肥冬储阶段，价格低或吸引自发储备[16] - 利空信息：年内尿素日产多在19万吨以上，库存压力大，价格走低致市场信心缺失，下游采购积极性下降[17][18] 下周重要事件关注 - 10月19日中美同意尽快举行新一轮经贸磋商，下周召开二十届四中全会，以及“十五五”规划重要时间节点[19] 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘：假期前后日产19.5 - 20.1万吨震荡后降至19.5万吨附近，内贸供需矛盾仍在，节后企业库存140万吨附近增加，部分工厂节前预收差，节后需补新单；需求端农需推迟，复合肥工厂停车，前期炒作影响减弱，刚需补货谨慎，中下游备货意愿差[20] - 基差月差结构：内需弱是主要矛盾，预计出口难补内需转弱，中期趋势承压，1 - 5月差反套[21] 产业套保建议 - 尿素价格区间预测：尿素1650 - 1950，波动率27.16%，历史百分位62.1%；甲醇2250 - 2500，波动率20.01%，历史百分位51.2%；聚丙烯6800 - 7400，波动率10.56%，历史百分位42.2%；塑料6800 - 7400，波动率15.24%，历史百分位78.5%[28] - 尿素套保策略：库存管理方面，产成品库存高担心价格下跌，可做空期货锁定利润，买入看跌期权并卖出看涨期权；采购管理方面，采购库存低，可买入期货锁定成本，卖出看跌期权收取权利金[28] 估值和利润分析 产业链上游利润跟踪 - 展示尿素周度固定床、天然气制、水煤浆气化制生产成本及利润季节性图表[31][32][34] 上游开工率跟踪 - 展示尿素日度产量、周度产能利用率、煤头产能利用率、天然气制产能利用率季节性图表[40][42] 上游库存跟踪 - 展示中国尿素周度企业、港口、两广库存及库存（港口 + 内地）季节性图表[44][46][48] 下游价格利润跟踪 - 展示复合肥周度产能利用率、库存，三聚氰胺生产毛利、产能利用率、市场价，复合肥各地市场价，河南市场合成氨日度市场价等图表[50][52][63] 现货产销追踪 - 展示尿素平均产销及各地产销季节性图表[74][76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内农业需求处于季节性淡季，需求继续走弱；秋季肥生产阶段，复合肥工业需求逢低采购，开工率稳中有升但提升缓慢，对尿素刚需偏少，下游工厂多逢低少量采购；国内尿素需求走弱，出口对接不及预期，工厂新单成交放缓，出货流向减少，本周企业库存增加，短期仍有累库趋势；UR2509合约短线建议在1700 - 1770区间交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1714元/吨，环比-28；9 - 1价差-22元/吨，环比6 [2] - 主力合约持仓量141557手，环比-5600；前20名净持仓-18779，环比3449 [2] - 交易所仓单3233张，环比333 [2] 现货市场 - 河北现货价1750元/吨，环比0；河南1780元/吨，环比10 [2] - 江苏1790元/吨，环比0；山东1770元/吨，环比0 [2] - 安徽1790元/吨，环比0；主力合约基差56元/吨，环比28 [2] - FOB波罗的海430美元/吨，环比0；FOB中国主港425美元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 港口库存54.3万吨，环比0.2；企业库存91.73万吨，环比5.85 [2] - 尿素企业开工率83.59%，环比-0.87；日产量193500吨，环比-2000 [2] - 尿素出口量7万吨，环比7；当月产量6031340吨，环比-261890 [2] 下游情况 - 复合肥开工率33.58%，环比1.03；三聚氰胺开工率65.2%，环比0.96 [2] - 复合肥周度利润104元/吨，环比13；三聚氰胺外采尿素周度利润-499元/吨，环比-9 [2] - 复合肥当月产量416.82万吨，环比-64.08；三聚氰胺当周产量32400吨，环比500 [2] 行业消息 - 截至7月30日，企业总库存91.73万吨，环比增加6.81% [2] - 截至7月31日，港口样本库存49.3万吨，环比跌9.21% [2] - 截至7月31日，生产企业产量135.48万吨，环比涨0.01%；产能利用率83.60%，环比涨0.01% [2] 提示关注 关注周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期农业需求继续推进，国内工业存刚需，复合肥企业装置开工率或先低后回升，本周尿素企业库存下降且降速扩大，集港速度加快，国内需求缓慢推迟，预计企业仍有去库可能，UR2509合约短线建议在1700 - 1760区间交易 [3] 各目录总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1737元/吨，环比 -2元/吨；9 - 1价差38元/吨，环比 -3元/吨；主力合约持仓量222192手，环比 -1691手；前20名净持仓 -22466；交易所仓单500张，环比0 [3] 现货市场 - 河北1780元/吨，环比 -10元/吨；河南1780元/吨，环比0；江苏1800元/吨，环比0；山东1800元/吨，环比10元/吨；安徽1810元/吨，环比0；主力合约基差63元/吨，环比12元/吨 [3] - FOB波罗的海425美元/吨，环比0；FOB中国主港405美元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 港口库存38.1万吨，环比8.6万吨；企业库存101.85万吨，环比 -7.74万吨 [3] - 尿素企业开工率85.78%，环比 -2.5%；日产量198600吨，环比 -5800吨 [3] - 尿素出口量0万吨，环比0；当月产量6293230吨，环比448150吨 [3] 下游情况 - 复合肥开工率30.11%，环比 -1.71%；三聚氰胺开工率63.21%，环比 -1.11% [3] - 复合肥周度利润173元/吨，环比 -13元/吨；三聚氰胺外采尿素周度利润 -405元/吨，环比79元/吨 [3] - 复合肥当月产量480.9万吨，环比 -104.17万吨；三聚氰胺当周产量31400吨，环比 -600吨 [3] 行业消息 - 截至7月2日，尿素企业总库存101.85万吨，较上周减少7.74万吨，环比减少7.06% [3] - 截至7月3日，尿素港口样本库存44万吨，环比增加5.9万吨，涨幅15.49% [3] - 截至7月3日，尿素生产企业产量136.65万吨，较上期跌2.37万吨，产能利用率84.32%，较上期跌1.46% [3] 提示关注 关注周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短时企业故障发生产量变化预计不大 近期农业需求不温不火 下周农业追肥备肥继续推进 近期国内工业刚需减弱 国内复合肥企业装置开工率继续下降 企业继续推进秋季预收 且原料走势趋于平稳 预计零星检修企业计划排产 但整体仍检修居多 产能利用率维持低位 近期尿素继续集港 一定程度加速部分尿素企业出货 本周国内尿素企业库存延续下降 但部分时间尿素企业国内出货并不顺畅 企业库存整体去库有限 UR2509合约短线建议在1700 - 1750区间交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1724元/吨 环比-16；9 - 1价差42元/吨 环比-1 [2] - 郑州尿素主力合约持仓量233314手 环比-21922；前20名净持仓-5183 环比-9688 [2] - 郑州尿素交易所仓单500张 环比500 [2] 现货市场 - 河北现货价1790元/吨 环比0；河南1770元/吨 环比10；江苏1780元/吨 环比10；山东1800元/吨 环比40；安徽1800元/吨 环比10 [2] - 郑州尿素主力合约基差76元/吨 环比56 [2] - FOB波罗的海375美元/吨 环比0；FOB中国主港372.5美元/吨 环比0 [2] 产业情况 - 港口库存29.5万吨 环比5；企业库存109.59万吨 环比-4.01 [2] - 尿素企业开工率88.28% 环比0.48；尿素日产量204400吨 环比2500 [2] - 尿素出口量0万吨 环比0；当月尿素产量6293230吨 环比448150 [2] 下游情况 - 复合肥开工率31.82% 环比-1.99；三聚氰胺开工率64.32% 环比0.55 [2] - 复合肥周度利润186元/吨 环比1；三聚氰胺外采尿素周度利润-484元/吨 环比-194 [2] - 当月复合肥产量480.9万吨 环比-104.17；当周三聚氰胺产量32000吨 环比300 [2] 行业消息 - 截至6月25日 中国尿素企业总库存量109.59万吨 较上周减少4.01万吨 环比减少3.53% [2] - 截至6月26日 中国尿素港口样本库存量38.1万吨 环比增加8.6万吨 环比涨幅29.15% [2] - 截至6月26日 中国尿素生产企业产量139.02万吨 较上期跌4.05万吨 环比跌2.83%；产能利用率85.78% 较上期跌2.50% 趋势由升转降 [2] 提示关注 - 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]