以下文章来源于投行圈子 ，作者投行大师姐 投行圈子 . 深度聚焦一级市场、上市公司和商业最前沿。三百万金融精英在关注的投行圈自媒体（公众号/视频号/ 各大网站专栏/私域社群/知识星球/抖音/小红书）。投行及商务人士的专业知识、人脉拓展、实操经 验、业内动态等分享平台。 作者： 投行大师姐 来源： 投行圈子 -------------------------- 三月的北京，房地产市场的倒春寒却已经让人打了个激灵。 前天， 贝壳交出了 2025 年的全年成绩单。这份财报，读起来像是一杯温吞的白开水，甚至带点 苦涩：净收入 946 亿元，同比微增 1.2% ；净利润 29.91 亿元，却重重地摔下了 26.7% 的跌 幅。 这是贝壳自 2023 年登上盈利巅峰后，连续第二年利润下滑，创下了三年来的新低。 公司股价K线图：截图时间 2026年3月18日15:00 利润 " 失血 " 背后的真相 如果我们只盯着净利润那行数字，确实会感到一阵寒意。但财经博主的习惯，是拿着放大镜去财报 的缝隙里找线索。 把贝壳的账本摊开，你会发现一个明显的 " 剪刀差 " ： 传统房产交易业务在萎缩，而非房交易业 务正在拼命填补空缺。 | ...