当前债券市场环境与策略表现 - 当前债券产品投资环境复杂多变，机遇与挑战并存，机遇在于可转债投资组合收益可观，挑战在于沿用去年长久期资产配置策略业绩可能不佳 [1] - 截至2025年10月31日，Wind可转债加权指数年内涨幅达16.83%，而中债三十年国债到期收益率从年初1.84%攀升至2.14%，导致大量资本浮亏 [1] - 公募债券基金市场中，表现优异纯可转债基金业绩可接近30%，去年表现抢眼利率债基金今年表现黯淡 [1] - 历史数据显示没有单一投资策略能穿越所有市场周期，固收+多元化策略产品能更好适应各种市场环境 [1] 低利率环境下的收益挑战与应对 - 在当前债券收益率水平下，若不显著暴露信用风险和久期风险，整体收益率大致维持在2%-3%区间，即便考虑杠杆收益增强也仅能实现3%以上收益 [2] - 低利率环境下固收产品需不断探索可"+"资产以实现收益增厚，例如黄金年内涨幅超过50%，超越了科创50指数 [2] - 固收投资经理研究宏观经济的优势在于能积极寻找在静态票息基础上实现收益增厚的路径 [2] 行业发展趋势与策略方向 - 资管新规实施与地方政府债务化债进程将继续深远影响固收行业，市场日益规范化、标准化促使信用风险被更充分定价，投资策略需更加精细化 [4] - 固收人员更适合采用自上而下宏观形势分析，随着ETF数量增多，越来越多投资工具可服务于大类资产配置，为"固收+"产品提供有力支持 [4] - 广义"固收+"产品是未来固收行业发展必然趋势，无论"+"部分是可转债、股票ETF、大类资产ETF还是商品等CTA策略，其策略丰富化与多样化仍处于起步阶段，是未来发展重大机遇 [4] 2026年固收投资展望 - 展望2026年，低利率环境在财政发力大环境下出现趋势性扭转概率不大，随着前几年收益偏高资产陆续到期，明年静态票息收益可能会更低，固收类产品仍需通过交易实现收益增厚 [5] - 2026年市场需关注两大线索：一是居民资产配置模式变化及权益投资比重加大能否持续；二是PPI是否结束下行周期开始同比转正上行 [5] - 若权益市场"慢牛"与居民资产配置行为偏好相关，则今年可能仅是这一进程开端，配置权益指数ETF可为固收产品带来收益增强 [5] - 大宗商品在经历数年熊市后，除贵金属与有色金属外估值均处于低位，若"反内卷"与扩内需政策同步发力，明年通胀预期有望抬升，PPI同比有望转正，宏观层面机会或将聚焦于大宗商品，配置期货仓位可为债券带来收益增厚 [5]