策略专题报告 "硅基"的尽头是"碳基" 策略周末谈（0607） 核心结论 1、上周美股"黑色星期五"，反而打开"碳基"消费反转空间 我们在 2026.5.31《牛市杠铃：AI+涨价》中指出，当前市场所谓"老登/小 登""硅基/碳基"的讨论，将 AI 产业与"涨价"顺周期二元对立。但事实上， 本轮牛市是沿着"AI+涨价顺周期"两条主线拾阶而上的。上周五美国公布 的最新非农就业数据强劲，推升美联储加息预期，导致美股"黑色星期五"。 我们在 2026.5.21《这次不一样：警惕美债突破 4.5%》中提示：美伊冲突迁 延日久，或将导致美债利率持续高位，容易引发美股流动性冲击，"倒逼" 美联储 QE，有利于国内进一步化债，届时，实体部门资产负债表有望修复， PPI 涨价也有望传导到 CPI，消费或迎"戴维斯双击"。 2、工业化"成熟期"的长牛行情中，消费往往不会缺席 我们在 2025.8.31《看向新高》中引用孙加滢先生在《估值逻辑——中国的 繁荣》中的判断：中国 2018 年前后从工业化"起飞期"步入到工业化"成 熟期"。美国和日本分别在 1945 年和 1970 进入工业化成熟期后，制造业强 劲的出口能力，帮助本国 ...