核心观点 - 花旗研究团队对2026年全球贵金属股票持偏积极态度 明确看好铂族金属优于黄金 认为铂族金属相比黄金具备更优的风险回报特征 [1] - 黄金价格已在每盎司4000美元附近企稳 风险回报相对均衡 而铂金和钯金则具备向上倾斜的潜力 [1] - 铂族金属股票当前估值较现货价格存在显著折价 且投资者情绪分化 为板块提供了潜在的反转和上涨空间 [2][3][5] 商品价格与估值分析 - 黄金价格已在每盎司4000美元附近企稳 [1] - 当前黄金股票价格反映约3200美元/盎司的金价预期 较现货价格折价超过25% [1] - 铂族金属股票价格反映约1220美元/盎司的一篮子价格 较现货折价超过20% [1][2] - 铂族金属在过去三年中明显落后于黄金价格表现 铂金相对黄金交易价格大幅折价 这在历史上并不常见 [1][2] - 如果现货价格保持当前水平 股票价格有望出现重估驱动的上涨空间 [2] 需求与基本面驱动 - 工业需求中黄金向铂金的边际替代可能进一步支撑铂金和钯金价格 [1] - 随着工业需求边际替代黄金为铂金 铂金及钯金价格有望获得额外支撑 [2] 股票表现与投资者情绪 - 历史数据显示 贵金属股票价格与基础商品表现密切相关 黄金股票在过去5年中与金价的拟合优度超过82% [2] - 投资者对不同贵金属子板块态度存在分化 黄金股如AngloGold和Fresnillo被归类为"共识做多" 而铂族金属股票Sibanye和Impala则被边际性地归类为"共识做空" [3] - 这种情绪分化为铂族金属板块提供了额外的上涨空间 特别是在基本面改善的背景下 [5] - 随着铂族金属价格回升和投资者重新评估该板块价值 相关股票有望获得更多关注 [5] 具体公司评级与目标价 (基于2025年12月3日数据) - **AngloGold Ashanti (ANGJ.J)**: 评级为买入(1) 目标价1600.00南非兰特 当前价1430.70南非兰特 预期股价回报率11.8% 预期总回报率14.6% [6] - **Anglogold Ashanti PLC (AU)**: 评级为买入(1) 目标价90.00美元 当前价83.55美元 预期股价回报率7.7% 预期总回报率11.0% [6] - **Fresnillo Pic (FRES.L)**: 评级为买入(1) 短期观点为上行 目标价30.00英镑 当前价27.20英镑 预期股价回报率10.3% 预期总回报率14.1% [6] - **Gold Fields Ltd (GFI)**: 评级为买入(1) 短期观点为上行 目标价57.00美元 当前价40.84美元 预期股价回报率39.6% 预期总回报率44.0% [6] - **Gold Fields (GFIJ.J)**: 评级为买入(1) 短期观点为上行 目标价1000.00南非兰特 当前价702.95南非兰特 预期股价回报率42.3% 预期总回报率46.5% [6] - **Impala Platinum Holdings (IMPJ.J)**: 评级为买入(1) 短期观点为上行 目标价340.00南非兰特 当前价214.70南非兰特 预期股价回报率44.4% 预期总回报率47.6% [6] - **Northam Platinum Holdings LTD (NHMJ.J)**: 评级为买入(1) 目标价320.00南非兰特 当前价305.59南非兰特 预期股价回报率4.7% 预期总回报率7.5% [6] - **Sibanye Stillwater (SSWJ.J)**: 评级为中性(2) 目标价50.00南非兰特 当前价54.08南非兰特 预期股价回报率-7.5% 预期总回报率-2.0% [6] - **Valterra Platinum Ltd (VALJ.J)**: 评级为中性(2) 目标价1300.00南非兰特 当前价1201.50南非兰特 预期股价回报率8.2% 预期总回报率10.7% [6] - **Valterra Platinum Ltd (VALT.L)**: 评级为中性(2) 目标价56.00英镑 当前价52.40英镑 预期股价回报率6.9% 预期总回报率9.4% [6]