工业营收外需敞口估算 - 工业部门营收端的外需敞口约为16.2%，计算方法为工业企业全部出口额/总营收，其中2024年全部出口额为25.5万亿，来自工业的占比为98.9%，2024年工业企业营收为156万亿（基于2023年经济普查数据152万亿和2024年规上工业企业营收增速2.1%推算）[5][19][20] - 评估工业企业外需敞口的基础数据包括海关口径下的货物出口额（2024年25.5万亿）、投入产出表最终使用中用于出口的部分（2020年18.8万亿）、规上工业出口交货值（2020年12.3万亿）和工业上市公司境外营收（2020年4.2万亿）[15][16] - 其他参考数据显示，上市公司口径下2024年工业企业境外营收/总营收为25.1%，投入产出表口径下2020年工业部门最终使用中用于出口的部分/总产出为12.1%[20] 工业利润出口弹性测算 - 通过两种方法测算工业利润对出口的弹性：公式拆分法结果为0.43，投入产出法结果为0.41，即出口变动1个百分点，工业利润增速变化0.41%至0.43%[7][9][21][23][26] - 公式拆分法中，工业利润对出口的弹性=工业营收对出口的弹性（0.162）+利润率对出口的弹性（0.268），其中利润率对出口的弹性通过历史数据得出出口增速每下滑1个百分点，利润率增速大致下滑0.268个百分点[22][23] - 投入产出法通过五步测算：出口→总产出（生产诱发系数2.52）→增加值（0.8单位）→企业利润（0.22单位）→工业利润（0.14单位），最终得出出口变动1个百分点影响工业利润0.03万亿，占工业整体利润8.5万亿的0.41%[24][25][26][29] 工业利润内需弹性测算 - 最终消费增速变化1个百分点，工业盈利增速变化0.54%；资本形成增速变化1个百分点，工业盈利增速变化0.7%[11][32] - 从绝对规模看，最终消费、资本形成总额变动1个百分点，对工业利润的影响分别为0.05万亿和0.06万亿（出口为0.03万亿）[32] - 最终消费的生产诱发系数为2.08，1单位最终消费影响0.06单位工业利润；资本形成总额的生产诱发系数为2.69，1单位资本形成总额影响0.11单位工业利润[33][34] 政策对冲力度测算 - 出口下滑1个百分点，需要最终消费增速提升0.76个百分点（对应体量0.58万亿）或资本形成总额增速提升0.59个百分点（对应体量0.32万亿）进行对冲[12][35][37] - 使用消费对冲所需政策力度略大于投资，因消费的生产诱发系数（2.08）小于资本形成总额（2.69），且消费拉动的行业范围更广泛[36][37] 行业层面分析 - 营收外需敞口较大的行业集中在制造业中游（计算机通信电子、电气机械等）和下游（皮革毛皮、服饰、家具等）[40][41] - 利润对出口弹性较大的行业包括纺织（1.46）、金属冶炼（0.98）、纺织服装（0.82）、造纸文教（0.79），计算机通信电子和电气机械分别为0.58和0.42[45][46] - 利润对最终消费弹性较大的行业包括食品烟草（1.26）、造纸文教（1.22）、纺织服装（1.15）；利润对资本形成弹性较大的行业包括非金属制品（4.62）、金属冶炼（2.52）、非金属矿采（1.85）[49]

工业营收外需敞口 - 2024年工业营收外需敞口或在16.2%，计算方式为工业企业全部出口额/总营收[3] - 评估工业企业外需敞口的基础数据有海关货物出口额、投入产出表、规上工业出口交货值、工业上市公司境外营收[11] 工业利润出口弹性 - 公式拆分法得出工业利润对出口弹性为0.43，即出口每下滑1个百分点，工业利润大致下滑0.43个百分点[16][17] - 投入产出法得出工业利润对出口弹性约为0.41，即出口变动1个百分点，或影响工业利润0.41个百分点[20][22] 工业利润内需弹性及对冲规模 - 最终消费、资本形成总额每变动1个百分点，工业利润分别变动0.54、0.70个百分点[27] - 出口每下滑1个百分点，需最终消费增加0.58万亿元或资本形成总额增加0.32万亿元来保持工业利润稳定[30] 行业层面情况 - 营收中外需敞口较大行业集中在制造业中游和下游，细分行业中计算机通信电子和电气机械兼具外需敞口与体量[36][37] - 利润对出口弹性较大行业有纺织、金属冶炼等，对最终消费弹性较大行业有食品烟草、造纸文教等，对资本形成弹性较大行业有非金属制品、金属冶炼等[45][48] - 受出口下滑影响较大行业有纺织业、计算机通信电子等，有望受益于消费加码行业有食品烟草、造纸文教等，有望受益于投资加码行业主要是建筑链[57]