行业投资评级 - 机械设备行业投资评级为标配（维持）[1] 核心观点 - 2025年9月挖机海内外延续高需求，行业维持高景气度[1][5] - 国内下游房地产需求疲软，但国家重大工程陆续开工、资金加速落地和更新替换政策将有效支撑需求[5] - 海外市场如非洲、一带一路及沿线地区维持高需求，国内主机厂商全球渗透率有望持续提升[5] - 投资建议持续关注行业龙头[5] 挖掘机销量数据 - 2025年9月挖掘机总销量为19,858台，同比增长25.44%，环比增长20.18%[3] - 9月国内销量为9,249台，同比增长21.54%，环比增长20.35%；出口销量为10,609台，同比增长29.05%，环比增长20.04%，占总销量的53.42%[3] - 2025年前三季度挖掘机累计销量为174,039台，同比增长18.09%；其中国内累计销量89,877台，同比增长21.55%；出口累计销量84,162台，同比增长14.61%[3] - 2025年第三季度挖掘机累计销量为53,519台，同比增长21.17%，环比下降9.52%[3] - 2025年8月电动挖掘机销量为31台[3] 装载机销量数据 - 2025年9月装载机销量为10,530台，同比增长30.45%，环比增长11.55%[4] - 9月国内销量为5,051台，同比增长25.58%，环比增长5.80%；出口销量为5,479台，同比增长35.28%，环比增长17.42%[4] - 2025年前三季度装载机累计销量为93,739台，同比增长14.60%；其中国内累计销量49,996台，同比增长20.73%；出口累计销量43,743台，同比增长8.31%[4] - 2025年第三季度装载机累计销量为28,970台，同比增长16.91%，环比下降15.30%[4] - 2025年9月电动装载机销量为2,586台，渗透率达22.84%，同比提升12.66个百分点，环比提升0.22个百分点[4] 行业动态与前景 - 国内下游房地产需求疲软，采矿业、基建固定资产投资累计同比增速放缓，当前工程以小型、短期、分散项目为主，导致设备月平均工作时长和开工率偏弱[5] - 2025年8月工程机械产品出口贸易额为51.15亿美元，同比增长15.43%，环比下降2.35%；1-8月累计出口贸易额为385.24亿美元，同比增长11.14%[5] - 根据KHL，国内13家企业进入2025年全球工程机械制造商50强，其中徐工机械、三一重工、中联重科位列前十[5] 投资建议 - 建议关注行业龙头公司：三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）、恒立液压（601100）[5]