行业概况： 市场规模庞大，产业链承上启下 工程机械是国民经济发展的重要支柱产业之一。工程机械主要应用领域广泛，主要包括城乡道路、城市 基础设施建设、国防、水利等方面，应用范围广，品种繁多，属于资本、劳动、技术密集型行业。 根据中商产业研究院数据，2024年中国工程机械市场规模达到234亿美元，约占全球总规模的11.0%，到 2030年预计将增长至570亿美元，CAGR约为16%。挖掘机、起重机、装载机占据主要市场空间，未来预计趋 势向好，其中主要工程机械产品挖掘机在2025年1—9月，共销售174039台，同比增长18.1%。 工程机械产业链主要包括上游原材料零部件供应商、中游工程机械制造商，下游则覆盖多行业多领域。 国内工程机械行业市场集中度较高，企业呈梯队化竞争态势。全球格局呈现"三足鼎立"之势，中国企业正从追 赶者向引领者转变。 发展趋势： 政策激发增长潜能，技术革新及海外拓展建立优势 近年来我国密集出台行业重要政策，为工程机械行业提供了强有力的支持与引导。 ·往期回顾· 【行业热点】 1 业绩改观，工程机械行业复苏或已在路上？ 2. 如期切换， 工程机械12月1日起开启"国四"时代 3. 内销连续下滑 ...

柳工 10月25日发布2025年 三季报显示，公司前三季 实现营业收入257.60亿元 ，同比增长 12.71% ；归母净利润14.58亿元 ，同比增长10.37% ；扣非归母净利润13.18亿元 ，同比增长8.97% 柳工 三季度 分红方案为 不分配不转增 ， 上年同期为 不分配不转增 。 。 ·往期回顾· 3. 内销连续下滑13个月，今年出口大涨超7成 周期中的挖掘机行业何日再逢春？ 4. 2月开工率改善 工程机械行业预期"暖洋洋" 5. 卡特彼勒正接近周期性转折点 下调评级至"中性" 【市场数据】 1.挖掘机销量数据 2025年 【1月】 、 【2月】 、 【3月】 、 【4月】 、 【5月】 、 【6月】 、 【7月】 、 【8月】 、 【9月】 【行业热点】 1 业绩改观，工程机械行业复苏或已在路上？ 2. 如期切换， 工程机械12月1日起开启"国四"时代 2024年 【1月】 、 【2月】 、 【3月】 、 【4月】 、 【5月】 、 【6月】 、 【7月】、 【8月】 、 【9月】 、 【10 月】 、 【11月】、 【12月】 2023年 【1月】 、 【2月】 、 【3月】 、 【4月】 、 ...

山推股份 (000680.SZ)公布 三季度报告 ，前三季 营业收入 104.88亿元，同比增长 2.36%， 归属于上市公 司股东的净利润 8.38亿元， 同比增长 15.67 %， 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 8.23亿 元， 同比增长 24.40 %。 ·往期回顾· 【行业热点】 1 业绩改观，工程机械行业复苏或已在路上？ 2. 如期切换， 工程机械12月1日起开启"国四"时代 3. 内销连续下滑13个月，今年出口大涨超7成 周期中的挖掘机行业何日再逢春？ 4. 2月开工率改善 工程机械行业预期"暖洋洋" 5. 卡特彼勒正接近周期性转折点 下调评级至"中性" 【市场数据】 1.挖掘机销量数据 2025年 【1月】 、 【2月】 、 【3月】 、 【4月】 、 【5月】 、 【6月】 、 【7月】 、 【8月】 、 【9月】 2024年 【1月】 、 【2月】 、 【3月】 、 【4月】 、 【5月】 、 【6月】 、 【7月】、 【8月】 、 【9月】 、 【10 月】 、 【11月】、 【12月】 2023年 【1月】 、 【2月】 、 【3月】 、 【4月】 、 【5月】 、 【6 ...

三一重工（600031）10月31日披露2025年第三季度报告。 前三季度公司实现营业总收入661.04亿元，同比增长13.27%；归母净利润71.36亿元，同比增长46.58%；扣非净 利润71.06亿元，同比增长53.55%；经营活动产生的现金流量净额为145.47亿元，同比增长17.55%；报告期内， 三一重工基本每股收益为0.8455元，加权平均净资产收益率为9.69%。 | | | | | | | 单位:千元 币种:人民币 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | | 本报告期比 上年同期增 减变动幅度 | | | | 年初至报告 期末比上年 同期增减变 | | | | | | | 年初至报告 | 上年同期 | | | | | | | | | 期末 | | | | | | | | | (%) | | | | 动幅度(%) | | | | 调整前 | 调整后 | 调整后 | | 调整前 | 调整后 | 调整后 | | 营业收入 | 21,207,370 | 19,152,505 ...

行业概况 - 工程机械是国民经济发展的重要支柱产业 应用范围广泛 包括城乡道路 城市基础设施建设 国防 水利等领域 属于资本 劳动 技术密集型行业 [1] - 2024年中国工程机械市场规模达到234亿美元 约占全球总规模的11.0% 到2030年预计将增长至570亿美元 复合年增长率约为16% [1] - 挖掘机 起重机 装载机占据主要市场空间 其中挖掘机在2025年1—9月共销售174,039台 同比增长18.1% [1] - 行业产业链主要包括上游原材料零部件供应商 中游工程机械制造商 下游覆盖多行业多领域 市场集中度较高 企业呈梯队化竞争态势 [1] - 全球格局呈现"三足鼎立"之势 中国企业正从追赶者向引领者转变 [1] 发展趋势 - 政策为行业提供强有力支持与引导 围绕制造强国战略目标 聚焦工业领域设备更新 制造业绿色化发展等关键方向 [2] - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出要优化机械等行业在全球产业分工中的地位和竞争力 [2] - 行业正迎来以"智能化 高端化 绿色化"为核心的技术创新浪潮 头部厂商通过突破性产品研发持续引领产业升级 [2] - 行业通过多元化市场布局积极开拓海外市场并取得显著成效 中国企业正加速全球化布局 [2] 近期催化剂 - 2025年全国各地重大工程项目投资数量及规模保持较高水平 工程机械设备需求预期增加 [1] - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工 带动工程机械需求 该项目总投资高达1.2万亿元 预计工程机械采购规模将达1200亿-1800亿元 [1] - 建议关注三一重工 徐工机械及柳工 [1]

国元证券近日发布工程机械行业深度报告：根据中商产业研究院数据，2024年中国工程机械市场规模达 到234亿美元，约占全球总规模的11.0%，到2030年预计将增长至570亿美元，CAGR约为16%。 投资建议 建议关注三一重工：数智化转型领先的全球工程机械巨头；徐工机械：工程机械全产业链龙头，技术创 新能力行业领先；柳工：全系列产品线协同，海外市场表现突出。 工程机械是国民经济发展的重要支柱产业之一。工程机械主要应用领域广泛，主要包括城乡道路、城市 基础设施建设、国防、水利等方面，应用范围广，品种繁多，属于资本、劳动、技术密集型行业。根据 中商产业研究院数据，2024年中国工程机械市场规模达到234亿美元，约占全球总规模的11.0%，到 2030年预计将增长至570亿美元，CAGR约为16%。挖掘机、起重机、装载机占据主要市场空间，未来 预计趋势向好，其中主要工程机械产品挖掘机在2025年1—9月，共销售174039台，同比增长18.1%。工 程机械产业链主要包括上游原材料零部件供应商、中游工程机械制造商，下游则覆盖多行业多领域。国 内工程机械行业市场集中度较高，企业呈梯队化竞争态势。全球格局呈现"三足鼎立" ...

[Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 10 月 31 日 星期五 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 市 场 研 究 周四 A 股三大指数集体收跌，截止收盘，沪指收跌 0.73%，深成指收 跌 1.16%，创业板指收跌 1.84%。沪深两市成交额 24213.95 亿元。申 万行业方面，钢铁、有色金属、公用事业领涨，通信、电子、国防军 工领跌；概念板块方面，中韩自贸区、量子科技、培育钻石概念涨幅 居前，兵装重组、共封装光学 CPO、天津自贸区概念跌幅居前。港股 方面，恒生指数收跌 0.24%，恒生科技指数收跌 0.68%；海外方面， 美国三大指数集体收跌，道指收跌 0.23%，标普 500 收跌 0.99%，纳 指收跌 1.57%。 【重要新闻】 【中美吉隆坡经贸磋商成果共识公布】美方将取消针对中国商品加征 的 10%所谓"芬太尼关税"，对中国商品加征的 24%对等关税将继续暂 停一年。美方将暂停实施出口管制 50%穿透性规则以及对华海事、物 流和造船业 301 调查措施一年。中方将相应调整或暂停实施相关反制 措施。双方还就 ...

万联证券发布研报称，9月挖掘机和装载机销量表现亮眼，海外数据尤为突出，行业正迈入发展新阶 段。国内市场方面，未来在设备更新、地方政府化债等政策推动下，国内需求有望加速复苏。出口方 面，我国工程机械主机厂进行海外布局多年，国产工程机械产品具备性价比优势，国内主机厂在海外市 场的竞争力持续提升。在国内外需求共振的情况下，工程机械行业需求有望不断改善，当前工程机械行 业呈现"内外需共振+技术升级"的特点。 长期来看，行业的竞争已超越传统规模与价格战，转向了全球化运营能力与技术路线前瞻布局的比拼， 龙头企业凭借其深厚的海外渠道与服务网络，正持续将全球基建需求转化为坚实的市场份额。 万联证券主要观点如下： 9月中国挖掘机海外销量增速亮眼 据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2025年9月销售各类挖掘机19,858台，同比增长 25.4%，其中国内销量9,249台，同比增长21.5%；出口量10,609台，同比增长29%。2025年1-9月，共销 售挖掘机174,039台，同比增长18.1%；其中国内销量89,877台，同比增长21.5%；出口84,162台，同比增 长14.6%。电动化方面，9月销售电动挖掘 ...

行业投资评级 - 强于大市（维持）[3] 核心观点 - 9月挖掘机和装载机销量增长提速，工程机械行业正步入一个质量更高的增长新阶段[5] - 短期来看，内需与外需形成了强大的增长合力，有效提振了市场信心[5] - 长期来看，行业竞争已转向全球化运营能力与技术路线前瞻布局的比拼[5] - 行业呈现"内外需共振+技术升级"的特点，建议关注具备市场优势以及积极布局海外市场的优质公司[6] 9月销量数据总结 - 2025年9月销售各类挖掘机19,858台，同比增长25.4%[6][7] - 2025年9月销售各类装载机10,530台，同比增长30.5%[4][6] - 挖掘机国内销量9,249台，同比增长21.5%；出口量10,609台，同比增长29%[7] - 装载机国内销量5,051台，同比增长25.6%；出口量5,479台，同比增长35.3%[4] - 挖掘机出口绝对量在单月超过内销[5] - 电动化方面，9月销售电动装载机2,586台，销售电动挖掘机31台[4][7] 1-9月累计销量总结 - 2025年1-9月共销售挖掘机174,039台，同比增长18.1%[7] - 2025年1-9月共销售装载机93,739台，同比增长14.6%[4] - 挖掘机国内累计销量89,877台，同比增长21.5%；出口累计84,162台，同比增长14.6%[7] - 装载机国内累计销量49,996台，同比增长20.7%；出口累计43,743台，同比增长8.31%[4] 增长驱动因素 - 国内设备更新政策与基建项目的实物工作量正在加速形成[5] - 中国品牌在全球市场的渗透力与竞争力正进入爆发期[5] - 国产工程机械产品具备性价比优势，国内主机厂在海外市场的竞争力持续提升[6] - 龙头企业凭借深厚的海外渠道与服务网络，持续将全球基建需求转化为市场份额[5]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 10月市场延续上行趋势，机械板块内科创成长子行业出现调整，而受益于深地科技等题材的传统矿山冶金机械、油气设备板块获得市场关注 [5][78] - 建议配置以内需为主、基本面向好、盈利稳定、分红和股息率较高的板块龙头，包括工程机械、高铁设备、矿山冶金设备 [5][78] - 市场风险偏好提升利好科创成长板块，前期调整的人形机器人、AIDC配套设备、半导体设备等主题有望逐步提振 [5][78] - 投资策略兼顾稳健与成长，传统领域推荐高股息龙头，主题投资聚焦人形机器人、AIDC等高景气方向 [5][78] 按目录章节总结 1 机械板块行情 - 截至2025年10月27日，10月中信机械板块下跌0.32%，跑输沪深300指数（上涨1.62%）1.94个百分点，在30个中信一级行业中排名第19名 [4][10] - 10月三级子行业中，矿山冶金机械、核电设备、船舶制造涨幅靠前，分别上涨8.2%、6.05%、4.92%；服务机器人、锂电设备、光伏设备涨幅靠后 [4][10] - 个股方面，机械板块632只个股中344只上涨，285只下跌，涨跌幅中位数为1.07% [15] - 截至2025年10月27日，申万机械行业市盈率为38倍，位于近10年市盈率分位数的73.9%，处于较高水平 [16] - 子行业估值分化显著，光伏加工设备、能源及重型设备、半导体设备估值分位数在30%以下，而机器人、楼宇设备、激光设备、风电零部件、其他自动化设备估值分位数在90%以上 [19][20] 2 工程机械 - 2025年9月主要工程机械品种销量实现稳健增长：挖掘机销量19858台，同比增长25.4%；装载机销量10530台，同比增长30.5%；叉车销量130380台，同比增长23% [22][23][31][38] - 2025年1-9月累计数据：挖掘机销量174039台，同比增长18.1%；装载机销量93739台，同比增长14.6%；叉车销量1106406台，同比增长14% [22][23][38] - 2025年1-9月，制造业固定资产投资增速为4%，基建投资增速为3.34%，房地产投资增速为-14%，需求端整体承压 [27] - 行业周期复苏持续，龙头企业业绩修复，三一重工2024年报海外收入占比达63.98%，出口竞争力凸显 [43] - 投资策略建议关注工程机械主机龙头（三一重工、徐工机械、浙江鼎力等）及核心零部件供应商 [43] 3 机器人 - 2025年9月工业机器人产量76287台，同比增长28.3%；1-9月总产量594816台，同比增长29.8% [44] - 2025年9月金属切削机床产量7.77万台，同比增长18.2%；1-8月累计产量64.2万台，同比增长15.1% [44] - 政策与产业动态方面，杭州市发布《杭州市促进具身智能机器人产业发展条例（草案）》，智元机器人发布精灵G2人形机器人并获得数亿元订单 [44][45] - 机器人行业经历三年调整后迎来周期复苏，叠加人形机器人主题共振，投资价值显著 [53] - 投资策略建议重点关注机器人本体龙头埃斯顿及核心零部件企业（绿的谐波、步科股份、兆威机电等） [53] 4 船舶制造 - 2025年1-9月，中国造船完工量3853万载重吨，同比增长6.0%；新接订单量6660万载重吨，同比下降23.5%；手持订单量24224万载重吨，同比增长25.3% [54][58] - 三大指标全球份额保持领先，以载重吨计分别占世界总量的53.8%、67.3%和65.2% [54][58] - 2025年9月底中国新造船价格指数为1106点，环比下跌1点，高位小幅下行 [55] - 造船板价格处于低位（2025年10月底20mm造船板价格3820元/吨），有利于船舶制造企业盈利修复 [59][61] - 行业景气周期有望延续，深海科技战略凸显船舶制造企业价值，重点推荐中国船舶等 [62] 5 AIDC（智算中心） - 我国算力规模持续扩大，2023年底计算设备算力总规模达435EFlops，其中智算算力规模289.4 EFlops，占比66.5%，同比增长62% [63] - 液冷服务器市场快速增长，2024年市场规模23.7亿美元，同比增长67.0%；预计2029年达162亿美元，2024-2029年复合增长率46.8% [65] - 制冷系统能耗占数据中心总能耗24%以上，液冷技术可将PUE降至1.1，三大运营商计划2025年50%以上数据中心应用液冷技术 [64] - AIDC产业链上游基础设施（温控散热、备用电源等）需求旺盛，推荐温控龙头英维克、燃气轮机零部件企业应流股份 [67] 6 河南机械行业资讯 - 2025年10月，河南机械上市公司中涨幅靠前的为中信重工（40.71%）、新强联（19.92%）、通达股份（17.49%） [69][71] - 中创智领2025年前三季度净利润36.45亿元，同比增长19.17% [70] - 通达股份2025年前三季度净利润1.32亿元，同比增长83.29% [70] 7 行业可转债、ETF行情回顾 - 2025年10月，机械行业可转债中应流转债（新上市）上涨71.41%，柳工转2上涨12.58%，伟测转债上涨10.17% [72][73] - 机械军工行业ETF行情整体平淡，机器人相关ETF普遍下跌，军工类ETF小幅上涨 [74][75]