文章核心观点 - 2026年以来工程机械行业复苏提速，挖掘机和装载机内外销同比双增，行业复苏面持续拓宽 [3][4] - 国内市场回暖呈现结构性分化特征，设备更新是支撑内销修复的底层力量，重大工程需求阶段性释放，矿山领域需求与资源品开采盈利状态直接相关 [6] - 出口高增长背后是工程机械行业全球化水平持续加深，中国工程机械出海正从单纯产品出口转向本地化制造、本地化服务与后市场能力建设 [6][8] - 工程机械新能源转型结构性分化明显，国内装载机电动化已成主流，挖掘机电动化仍处于突破过程中 [9] - 电动装载机已从尝试性导入跨过主流化门槛，行业竞争逻辑和盈利模式正被系统性重塑，缺乏资金和技术积累的中小企业面临出清 [15] 挖掘机市场数据 - 2026年9月挖掘机销量22717台，同比增长14.4% [3] - 2026年1月至9月挖掘机累计销量214274台，同比增长23.1% [3] - 9月挖掘机国内销量9911台，同比增长7.16% [4] - 9月挖掘机出口12806台，同比增长20.7% [4] - 1月至9月挖掘机国内累计销量104530台，同比增长16.3% [5] - 1月至9月挖掘机出口累计销量109744台，同比增长30.4% [5] 装载机市场数据 - 2026年9月装载机销量12419台，同比增长17.9% [3] - 2026年1月至9月装载机累计销量117077台，同比增长24.9% [3] - 9月装载机国内销量5773台，同比增长14.3% [4] - 9月装载机出口6646台，同比增长21.3% [4] - 1月至9月装载机国内累计销量58360台，同比增长16.7% [5] - 1月至9月装载机出口累计销量58717台，同比增长34.2% [5] 国内市场复苏分析 - 9月工程机械主要产品月平均工作时长同比增长3.32%，月开工率同比下降2.73个百分点，说明当前内需回暖尚未走到全面过热阶段，内需修复还有进一步向上延伸的空间 [6] - 设备更新方面，过去几年陆续进入置换周期的存量设备，叠加排放标准升级带来的强制替换要求，正在逐步转化为真实订单 [6] - 重大工程对应的设备需求呈现阶段性释放特点，与各地基建项目落地进度高度绑定 [6] - 矿山领域需求与下游资源品开采盈利状态直接相关，整体运行平稳度高于其他细分场景 [6] 出口与全球化布局 - 徐工机械2026年上半年海外收入达309.17亿元，同比增长21.03%，占营业收入比重首次突破50%，达到50.48% [6] - 徐工机械营销网络覆盖190余个国家和地区，可提供全链条产品服务与整体解决方案，海外渗透率稳步提升 [8] - 山推工程机械上半年新增多家海外经销商，电动、矿用设备批量出海，全球化布局从产品出口向属地化经营深度转型 [8] 电动化转型 - 2026年1月至9月国内电动装载机累计销量33865台，电动化渗透率超过58% [9] - 同期国内电动挖掘机累计销量仅629台，电动化渗透率约0.6% [9] - 前三季度电动装载机出口累计销量3229台，电动化渗透率约5.5% [10] - 电动挖掘机出口累计销量322台，电动化渗透率不足1%，海外电动化整体仍处早期 [10] - 国内外电动化分化主要源于国内工地、矿山电价优势明显，电动装载机经济性突出、替换速度更快；海外多数工地电网配套不足、充电基建薄弱，燃油设备仍是主流 [11] - 海外客户对设备可靠性、本地化维保要求更高，电动机型出海需配套储能充电一体化方案，推高了海外电动产品落地门槛 [11] - 油价上行将有效拉动电动化产品需求，东南亚、中亚、南美电动化产品购买意向明显增多 [13] 头部企业电动化布局 - 徐工机械电动化布局较早，已实现全品类覆盖，多条技术路线同步推进 [13] - 徐工机械上半年新能源产品收入近百亿元，同比增长约26%，其中电动装载机销量居行业首位 [13] - 徐工机械全面布局纯电动、混动、氢能三条技术路线，自研电池、电机、电控，电动装载机采用三电机无变速箱技术方案，能耗较燃油机型大幅降低 [13] - 2026年10月8日，潍柴动力与临工重机签署战略合作框架协议，全面深化传统动力与新能源动力配套协同、新产品开发、质量体系共建、全球服务网络共享等多维度交流合作 [13] 行业竞争格局 - 电动装载机已从尝试性导入跨过主流化门槛，行业竞争逻辑和盈利模式正被系统性重塑 [15] - 在高研发投入和价格战压力下，缺乏资金和技术积累的中小企业面临出清 [15]

文章核心观点 - 柳工首台氢能源装载机856TE FCEV于10月初正式落地并进入客户工况实测阶段，标志着柳工完成装载机新能源全能量版图补齐，实现5吨平台“同一底盘、多动力可选” [2] - 该设备落地是柳工装载机作为行业领跑者面向双碳长期目标，提前储备前沿动力技术，为国内大宗物料行业绿色转型沉淀可落地的重载装备工程经验，推动氢能工程机械赛道技术迭代 [4] - 柳工新能源布局坚持多条技术路线协同推进，从纯电、混动、换电到氢燃料，以多元动力应对复杂工况需求 [14] 零碳氢动力——迈向全球绿色工业新一步 - 人类能源转型正迈向真正的绿色可再生能源时代，氢能被认为是当前较经济、有效的可再生能源 [6] - 氢能燃烧产物只有水，燃烧阶段完全没有碳排放，被称为终极环保能源 [6] - 氢能能量密度极高，是解决风能、太阳能等可再生能源间歇性问题的关键，可实现大规模、长周期储能 [6] - 氢气来源广泛，无论是可再生能源制氢还是工业副产氢，都能提供稳定氢源 [6] 氢能源装载机的核心优势 - 目前氢能源应用有两条技术路线，分别是氢燃料电池和氢内燃机，柳工856TE FCEV以氢燃料电池作为核心动力来源 [8] - 选择氢燃料电池路线基于重载工矿真实工况的热切需求，氢能源装备兼备传统燃油车续航和补能优势、环境适应性强等特点，也具备纯电动设备环保零碳属性，为补能条件稳定、作业场地固定的特定工况提供新的能源替代方案 [8] - 快速补能：具备燃油装备快速补能、支持多班连续作业、低温工况稳定优势，极速加氢仅需10-15分钟，满氢状态下可连续作业超10小时，彻底解决补能焦虑 [10] - 零碳环保：拥有纯电装备零污染物排放特质，电化学反应产物仅为水，适配封闭厂区环保要求 [10] - 不惧严寒：搭载低温冷启动技术，即便在-30℃极寒环境下仍可快速启动并稳定运行 [10] - 安全稳定：针对氢能源易燃性存在的安全风险，柳工配备多重安全防护系统，保证设备运行稳定可靠 [10] - 重载实力：延续柳工5吨设备硬核重载力，整机功率180kW，最大掘起力185kN [10] - 856TE FCEV兼顾连续出勤、低温稳定、零排放，落地标志着柳工补齐重载动力体系里最后一块拼图 [12] 多技术路线并行研发，构筑多元动力矩阵 - 柳工拥有六十载装载机技术深耕、十二载电动化探索积淀，作为行业电智先锋，新能源布局坚持多条技术路线协同推进 [14] - 柳工从纯电、混动、换电到氢燃料，以多元动力应对复杂工况需求，以持续技术创新扛起大国重工的绿色担当 [14] 行业焦点 - 英国对华挖掘机发起反吸收调查 [16] - 苏子孟发布《协会第六届理事会工作报告》 [16] - 从CONEXPO 2026看中国企业积极拓展海外市场 [16] - 柳工大马力重型拖拉机已小范围销售，预计2026年起批量推向市场 [16] - 太重集团换帅：太重集团总经理陶家晋接棒 [16] 市场动态 - 2月开工率改善，工程机械行业预期“暖洋洋” [21] - 1月信贷开门红，国内需求回暖预期强化，工程机械行业“破冰”可期 [21] 专家视点 - 苏子孟会长：工程机械行业发展形势与当前主要工作 [26] - 全国人大代表徐工机械总工程师、副总裁单增海：支持工程机械和商用车新能源化 [26] - 全国人大代表、徐工机械副总裁单增海：为工程机械装上“AI大脑” [26] - 三一重卡梁林河：纯电动重卡渗透率今年可能突破50% [26]

文章核心观点 - 长城重工GT105E新能源宽体车于10月8日在海南完成交付并正式进驻海南矿区作业，在海南将“2030年禁售燃油车”写入发展规划的背景下，新能源工程机械设备正成为绿色矿山的新主角 [2] - GT105E针对海南高温、高湿、高盐、多暴雨、多台风的复杂严苛工况进行专项设计，旨在回答纯电宽体车如何在热带矿山把活干好、把钱省下、把日子过长久 [6] - 新能源宽体车在矿山运营中具有显著成本优势，长城重工在多个矿区实测数据显示较燃油车降幅可达94%和77% [10] - 长城重工以“释放机械生产力”为使命，持续推动纯电设备走进海南及全国绿色矿山，为“双碳”目标贡献工程机械力量 [10] 高温高湿应对 - 海南年平均气温在25℃以上，夏季长时间处于30℃以上，年均湿度77%—86%，雨季漫长，对矿山设备构成天然极限环境试验场 [6] - GT105E选用矿山专用磷酸铁锂电芯动力电池，可在-35℃~65℃区间稳定运行 [7] - 电池采用叠片工艺，热稳定性好，同工况产热降低5% [7] - 整车搭载智能电池温控技术，单机制冷功率12kW、温控精度±1℃，三面冷却，换热能力强，相当于把电池与电驱恒温锁定在最优工作窗口 [7] - 环温40℃快充不限制功率 [7] 盐雾侵蚀应对 - 海南沿海空气富含盐雾，金属部件腐蚀速度远超内陆 [6] - 车架采用一体式铆接结构，避开焊接带来的热影响区与应力集中点，从源头降低应力腐蚀风险，可靠性提升40% [7] - 610L高强钢车架打底、NM400耐磨板做货箱、700L加强梁补强，高强度材料耐蚀、抗砸、耐磨三线并进 [7] 高效作业动力系统 - GT105E采用双电机+AMT三档变速箱，整机峰值功率800kW [7] - 配合专属坡道换挡策略，让电机始终工作在高效区间，爬坡不掉链子 [7] - 下坡时制动能量回收效率超过90%，长下坡等于一路免费充电 [7] - 配合自适应坡道驱动与智能整车控制，能量回收效率较行业提升15% [7] 运营成本实测数据 - 广西南宁某石矿，GT105E（450kWh），单台车全年综合运营成本仅需1万余元，同工况下较燃油车降幅达94% [10] - 内蒙古鄂尔多斯某露天煤矿，20台GT105E（换电款568kWh）投运后，综合运营成本较同工况燃油车节省77%，单车年省开支约58.5万元，20台车一年省下超过1100万元 [10] - 在海南高温高湿环境里，纯电结构免去燃油系统日常维护，450kWh大电池配合快充，一个班次作业基本没有补能焦虑 [10] - 零排放、低噪音属性正好对上海南绿色低碳发展要求 [10] 行业市场数据目录 - 挖掘机销量数据覆盖2021年至2026年各月 [11] - 装载机销量数据覆盖2021年至2026年各月 [12] - 主要产品销量数据及行业要闻包括英国对华挖掘机发起反吸收调查、苏子孟协会第六届理事会工作报告、从CONEXPO 2026看中国企业拓展海外市场、柳工大马力重型拖拉机预计2026年起批量推向市场、太重集团换帅等 [13] - 下游需求数据包括主要产品平均工作时长、央视挖掘机指数、小松作业小时数，覆盖2023年至2026年各月 [14][15][16] - 市场动态包括2月开工率改善工程机械行业预期暖洋洋、1月信贷开门红国内需求回暖预期强化工程机械行业破冰可期 [17] - 专家视点栏目 [18] - 行业相关文章包括苏子孟会长谈工程机械行业发展形势与当前主要工作、全国人大代表徐工机械总工程师副总裁单增海支持工程机械和商用车新能源化、全国人大代表徐工机械副总裁单增海为工程机械装上AI大脑、三一重卡梁林河称纯电动重卡渗透率今年可能突破50% [21]

行业投资评级 - 报告对工程机械行业投资评级为强于大市（维持）[5] - 强于大市指未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上[9] 核心观点 - 工程机械行业内外销共振，景气温和复苏[2] - 9月挖掘机与装载机销量均实现双位数增长，内外销延续增长格局[5] - 国内逆周期调节政策持续发力，重大基建项目加速落地，叠加上一轮设备更新周期的自然更替，内需市场正迎来修复[5] - 出口方面，国内主机厂海外布局多年，国产工程机械产品具备性价比优势，海外市场竞争力持续提升[5] - 紧扣工程机械行业“内外共振、量价齐升”的景气主线，重点把握内需复苏与海外市场的双重红利[5] - 建议关注具备市场优势以及积极布局海外市场的优质公司[5] 挖掘机销量总结 - 2026年9月销售各类挖掘机22,717台，同比增长14.4%[2][3] - 9月国内销量9,911台，同比增长7.16%[3] - 9月出口12,806台，同比增长20.7%[3] - 2026年1-9月共销售挖掘机214,274台，同比增长23.1%[3] - 2026年1-9月国内销量104,530台，同比增长16.3%[3] - 2026年1-9月出口109,744台，同比增长30.4%[3] - 边际上看，9月挖掘机销量呈现“总增速回落、内需改善、外需降速”的特征[3] - 总销量同比增速较8月的19.3%回落至14.4%[3] - 国内增速较8月的3.92%提升至7.16%，内需边际回暖[3] - 出口增速由8月的32.7%降至20.7%，为年内相对低位，出口动能边际有所转弱[3] - 电动化方面，9月销售电动挖掘机283台（国内218台、出口65台），整体渗透率为1.25%，仍处产业化早期[3] - 电动挖掘机出口渗透率仅0.51%、国内2.20%，与装载机国内超55%的电动化率差距较为显著[3] - 电动挖掘机短期较难成为业绩抓手，但构成中长期结构升级的期权[3] 装载机销量总结 - 2026年9月销售各类装载机12,419台，同比增长17.9%[2][4] - 9月国内销量5,773台，同比增长14.3%[4] - 9月出口6,646台，同比增长21.3%[4] - 2026年1-9月共销售各类装载机117,077台，同比增长24.9%[4] - 2026年1-9月国内销量58,360台，同比增长16.7%[4] - 2026年1-9月出口58,717台，同比增长34.2%[4] - 边际上看，9月装载机有所提速，总销量同比增速较8月的14.7%提升至17.9%[4] - 国内增速较8月的13.6%小幅提升至14.3%[4] - 出口增速由8月的16%提升至21.3%，内外销共振走强[4] - 结构上，9月单月出口6,646台超过国内5,773台，出口占比为53.51%，出口重新反超内销，海外持续成为核心增长极[4] - 国内装载机电动化渗透率达58.64%，电动化已成国内更新需求与产品结构升级的主抓手[4] - 出口电动渗透率仅9.84%，电动化红利仍高度集中于国内[4] - 装载机作为开工敏感度较高的先行指标，其放量印证工程机械景气的温和复苏[4]

行业投资评级 - 报告维持机械设备行业"看好"评级 [31] - 报告维持对中联重科（000157）、恒立液压（601100）、捷昌驱动（603583）"增持"评级 [31] 核心观点 - 9月挖掘机销量同比增长14.4%，其中国内销量同比增长7.16%，增速有所回升 [31] - 9月工程机械主要产品月平均工作时长同环比均实现增长，下游开工持续改善 [31] - 9月挖掘机出口销量同比增长20.7%，海外市场维持较高景气 [31] - 国产设备凭借技术成熟度与性价比优势持续提升海外渗透率，叠加东南亚、中东等新兴市场需求释放，全球化仍是工程机械行业的核心主线，长期继续看好工程机械海外市场拓展 [31] 行业要闻 - 2026年9月销售各类挖掘机22717台，同比增长14.4%，其中国内销量9911台（含电动挖掘机218台），同比增长7.16%，出口12806台（含电动挖掘机65台），同比增长20.7% [9] - 2026年1—9月共销售挖掘机214274台，同比增长23.1%，其中国内销量104530台（含电动挖掘机629台），同比增长16.3%，出口109744台（含电动挖掘机322台），同比增长30.4% [9] - 2026年9月销售各类装载机12419台，同比增长17.9%，其中国内销量5773台（含电动装载机3385台），同比增长14.3%，出口6646台（含电动装载机654台），同比增长21.3% [9] - 2026年1—9月共销售各类装载机117077台，同比增长24.9%，其中国内销量58360台（含电动装载机33865台），同比增长16.7%，出口58717台（含电动装载机3229台），同比增长34.2% [10] - 2026年9月工程机械主要产品月平均工作时长为80.7小时，同比增长3.32%，环比增长8.45%，其中挖掘机61.6小时，装载机110小时，汽车起重机83.7小时，履带起重机73.3小时，塔式起重机47小时，压路机26.7小时，摊铺机32小时，旋挖钻机71.9小时，非公路矿用自卸车177小时，混凝土泵车34.1小时，混凝土搅拌车98.8小时，叉车105小时 [10] - 2026年9月工程机械主要产品月开工率为52.4%，同比下降2.73个百分点，环比增长1.48个百分点，其中挖掘机51.4%，装载机57.8%，汽车起重机51.8%，履带起重机48.6%，塔式起重机45%，压路机32.2%，摊铺机39.5%，旋挖钻机43.2%，非公路矿用自卸车50.7%，混凝土泵车31%，混凝土搅拌车39.8%，叉车64.7% [11] - 中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》，围绕5方面创新提出19项重点举措，包括大力推进科技创新、推动科技创新和产业创新深度融合、着力推进发展方式创新、扎实推进体制机制创新、深化人才工作机制创新 [11][12] 行业数据 - 截至2026年10月10日，钢材综合价格指数（CSPI）为91.83，基本稳定 [12] - 截至2026年10月13日，WTI原油现货价为93.74美元/桶，Brent原油现货价为106.65美元/桶，国际原油价格上行 [13] 公司公告 - 联讯仪器2026年前三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润190000万元至210000万元，较上年同期增长1866.00%至2072.95%，预计实现扣除非经常性损益的净利润180000万元至200000万元，较上年同期增长1836.84%至2052.04% [18] - 亚威股份以自有资金向控股公司亚威艾欧斯增资8000万元，增资完成后亚威艾欧斯注册资本由10181.87万元增加至18181.87万元，公司对亚威艾欧斯的直接持股比例由38.50%提升至65.56%，本次增资不会导致公司合并报表范围发生变动 [19] - 冰轮环境2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润盈利55600万元至64200万元，比上年同期增长30%至50%，利润增长主要原因是控股子公司DUNHAM BUSH HOLDING BHD海外数据中心冷源装备业绩较快上升 [20] - 汉威科技已向香港联交所递交发行境外上市股份（H股）并在主板挂牌上市的申请，备案申请材料已于近日获中国证监会接收 [21] 行情回顾 - 2026年10月7日至2026年10月13日，沪深300指数下跌1.88%，申万机械设备行业下跌4.74%，跑输沪深300指数2.86个百分点，在申万所有一级行业中位于第28位 [22] - 截至2026年10月13日，申万机械设备行业市盈率（PE，TTM）为47.72倍，相对沪深300的估值溢价率为261.94% [23] - 个股方面，涨幅居前的为*ST威领、ST瀚川、威派格，其中*ST威领受要约收购事件影响涨幅居前，跌幅居前的为华之杰、德龙激光、美利信 [25]

核心观点 - 报告覆盖全球主要股市表现、港股分类指数、A股与港股市场动态、海外市场观察、行业点评（资本品与必选消费）以及公司点评（京东），整体呈现市场分化格局，A股探底回升而日韩股市大跌，美妆电商增速放缓但品牌表现分化，工程机械出口增长理想且国内挖掘机销量增速回升 [3][4][5] - 资本品行业方面，9月土方机械出口增长理想，挖掘机国内销量增速边际改善，电动机型销量持续激增，预计三一重工、中联重科、恒立液压将重新获得市场关注 [4][5] - 必选消费行业方面，9月美妆电商大盘增速放缓，毛戈平和林清轩表现突出，双十一将是观察需求韧性和品牌增长持续性的重要窗口 [5] - 公司点评方面，京东3Q26总收入预计同比增长3.0%，非GAAP净利润同比增长38%，主要受外卖业务亏损收窄推动，目标价微调至47.2美元，维持买入评级 [7] 全球市场观察 - 恒生指数收于24,345点，单日涨0.30%，年内跌5.01%；恒生国企收于8,175点，单日涨0.08%，年内跌8.29%；恒生科技收于4,137点，单日跌0.79%，年内跌25.01% [1] - 上证综指收于3,801点，单日涨0.10%，年内跌4.23%；深证综指收于2,329点，单日涨0.08%，年内跌7.98%；深圳创业板收于2,958点，单日跌0.18%，年内跌7.64% [1] - 美国道琼斯收于51,670点，单日跌0.35%，年内涨7.50%；美国标普500收于7,805点，单日跌0.02%，年内涨14.02%；美国纳斯达克收于27,204点，单日跌0.15%，年内涨17.05% [1] - 德国DAX收于25,260点，单日跌0.07%，年内涨3.14%；法国CAC收于7,828点，单日跌0.07%，年内跌3.95%；英国富时100收于10,650点，单日跌0.06%，年内涨7.24% [1] - 日本日经225收于67,778点，单日跌1.82%，年内涨34.64%；澳洲ASX 200收于8,784点，单日涨0.01%，年内涨0.80%；台湾加权收于48,341点，单日跌1.95%，年内涨66.90% [1] - 港股分类指数方面，恒生金融收于54,605点，单日涨0.85%，年内涨11.59%；恒生工商业收于11,871点，单日跌0.08%，年内跌14.46%；恒生地产收于19,025点，单日涨1.25%，年内涨8.33%；恒生公用事业收于40,072点，单日涨0.92%，年内涨5.38% [2] A股与港股市场动态 - 10月13日A股探底回升，上证指数涨0.10%至3,800.86点，深证成指跌0.25%至12,353.70点，创业板跌0.18%至2,958.34点 [3] - AI硬件修复，覆铜板和光模块领涨，军工、航运、油气和煤炭走强；银行、保险、动力电池、CRO和光伏领跌 [3] - 万得全A跌0.01%，成交额1.69万亿元；粤芯半导体上市首日涨223% [3] - 港股恒指涨0.30%至24,345.22点，恒生科技跌0.79%至4,136.63点，恒生中国企业指数涨0.08% [3] - 石油石化、运输和有色金属走强，半导体、AI和医药走弱；南向资金净卖出4.57亿港元 [3] - 宏观方面，1至8月服务贸易总额50,701.6亿元，同比增长7.9%，其中出口19,996.1亿元，增长14.8%，逆差较上年同期收窄1,451.2亿元；IMF将中国2026年经济增速预期下调至4.5% [3] - 美元指数跌0.38%至102.20，离岸人民币升值18点，美元兑离岸人民币收于6.693 [3] 海外市场观察 - 日韩股市大跌，日经225跌1.82%至67,777.52点，铠侠跌13.28%，东京电子跌7.15%；韩国KOSPI跌5.46%至6,035.35点，为8月以来最低，较历史高点回落约34%，并触发sidecar机制，SK海力士跌10.09%，三星电子跌7.39%，今年以来外资累计流出超1,300亿美元 [3] - 欧洲Stoxx 600跌0.10%至635.02点，德国DAX跌0.07%至25,259.90点，法国CAC40跌0.07%至7,827.63点，英国富时100跌0.06%至10,650.33点；地缘局势推升油价，美债收益率高企和法国财政赤字担忧压制风险偏好 [3] - 美股三大指数小幅收跌，道指跌0.35%至51,670.10点，标普500跌0.02%至7,805.45点，纳指跌0.15%至27,204.38点；半导体设备和存储板块走弱，应用材料跌6.69%，美光科技跌3.62%；Meta涨2.63%，英伟达涨0.97%，科技七巨头指数涨0.44%；银行股三季报后普遍收跌；中概股小幅走强，霸王茶姬涨4.59%，理想汽车涨3.07%，纳斯达克中国金龙指数涨0.14% [3] - 美债收益率全线下降，长端降幅更大，2年期收益率降1.27bps至4.79%，10年期降3.16bps至5.21%，30年期降3.42bps至5.56%；纽约联储主席威廉姆斯表示今年或再加息一次，目前认为明年没有必要加息，AI和能源以外未见广泛价格压力；波士顿联储主席柯林斯预计年底前再加息一次，并表示数据中心建设正推升通胀；联储理事沃勒表示长端美债收益率上升正在收紧住房和汽车等利率敏感领域的金融条件；IMF将2026年全球经济增速预期上调0.1个百分点至3.1% [3] - 布伦特原油跌0.34%至106.29美元/桶，WTI涨1.12%至94.79美元/桶；获利了结和OPEC+ 9月增产限制油价涨幅；特朗普表示将很快就伊朗问题作出决定；OPEC月报将2026年全球石油需求增速预期由38万桶/日下调至18万桶/日；沙特阿美CEO表示全球原油库存接近危险低位，恢复正常约需两年 [3] - COMEX黄金期货跌0.15%至4,184美元/盎司，白银期货跌1.85%至59.40美元/盎司；地缘紧张推升加息预期，压制贵金属；LME铜跌0.43%至14,556美元/吨；比特币涨1.65%至约8.31万美元 [3] 行业点评：资本品 - 中国工程机械工业协会于10月12日发布9月份土方机械销售数据，挖掘机和装载机的出口量均同比增长21% [4] - 挖掘机国内销量同比增长7%，较7月和8月约4%的增速有所回升；9月份装载机国内销量同比增长14%，增速与8月接近 [4] - 在高油价背景下，电动机型的销量持续激增；装载机的电动化率保持在33%的高位，其中国内市场59%，出口市场10%；挖掘机的电动化率则达到1.2%，其中国内市场2.2%，出口市场0.5% [4] - 鉴于近期市场对中国需求的担忧，挖掘机国内销量增速的边际改善应有助于提振市场情绪；在出口方面，销量的持续增长印证中国品牌在新兴市场的渗透进展顺利，特别是高油价为推动电动机型的出口提供了良好机遇 [4] - 选股建议方面，经过近期板块回调后，考虑到估值合理、高股息率以及良好的增长前景，预计三一重工（6031 HK / 600031 CH，买入）、中联重科（1157 HK / 000157 CH，买入）和恒立液压（601100 CH，买入）将重新获得市场关注；同时继续看好三一国际（631 HK，买入），主要考虑到其大型矿卡在海外市场的渗透率不断提升 [5] 行业点评：必选消费（美妆电商） - 追踪的美妆电商GMV（淘天、抖音、京东）从8月同比增长1.8%转为9月下降0.6%，品牌表现继续分化 [5] - 9月淘天、抖音、京东美妆GMV合计同比下降0.6%，8月为增长1.8%；护肤增速从3.6%放缓至0.5%，彩妆降幅从2.0%扩大至2.7% [5] - 9月处于七夕与双十一之间的促销淡季，双十一的观察意义更大；今年促销继续主打简单的立减，降低消费者决策成本，部分平台的活动窗口有所缩短，抖音活动期比去年缩短六天，京东启动时间比去年晚三天 [5] - 毛戈平（1318.HK，未评级）受益于彩妆增长和护肤回升，增速加快至42.9%；林清轩（2657.HK，未评级）延续较快增长，同比增长32.2%；珀莱雅在低基数支持下恢复至基本持平；双十一将是观察需求韧性和品牌增长持续性的重要窗口；个股方面，建议关注珀莱雅（603605.CH，买入）基本面修复带来的估值重估机会 [5] - 国内重点公司表现进一步分化：毛戈平9月GMV同比增长42.9%，高于8月的17.7%，抖音增长64.2%构成主要驱动，彩妆增长48.4%，护肤从8月下降3.3%转为增长24.9% [6] - 林清轩延续较快增长，9月同比增长32.2%，8月为30.5%，主要由销量增长26.4%及ASP提升4.6%带动 [6] - 珀莱雅9月追踪品牌合计GMV基本持平，同比增长0.3%，好于8月下降5.0%；主品牌在较低基数下，从8月下降3.2%转为增长6.4%；彩棠仍承压，同比下降22% [6] - 巨子生物（2367 HK，买入）保持双位数增长，9月同比增长14.0%，8月为15.5%，两大品牌走势分化；可复美增速从11.1%提升至15.5%，部分受益低基数；可丽金增速从36.0%放缓至7.2%，主要受抖音、京东拖累，两平台9月分别下降1%、2%，8月则分别增长50%、40% [6] - 上美股份（2145 HK，未评级）仍然承压，集团GMV降幅从8月的26.0%扩大至9月的33.4%，韩束降幅也从28.9%扩大至39.8% [6] - 海外品牌方面，皮肤学级护肤表现较好，高端护肤仍有分化；欧莱雅集团（OR FP，未评级）追踪品牌合计GMV增速从8月的8.8%提升至9月的18.1%，兰蔻、巴黎欧莱雅，以及皮肤学级护肤品牌修丽可、适乐肤，贡献了约75%的同比净增量 [7] - 雅诗兰黛集团（EL US，未评级）9月同比增长1.6%，8月为0.4%；主品牌增长11.1%、汤姆福特增长65.0%，但海蓝之谜同比下降18.4%，主要受淘天表现拖累，抵消了其他品牌的部分增长，反映出高端美妆品牌之间的表现分化 [7] 公司点评：京东 - 预计京东（JD US，买入，目标价47.2美元）3Q26总收入为人民币3,081亿元，同比增长3.0%，基本符合彭博一致预期 [7] - 非GAAP净利润为人民币80亿元，同比增长38%，主要受外卖业务亏损收窄推动 [7] - 预计新业务分部经营亏损将于3Q26收窄至人民币95亿元（2Q26亏损人民币99亿元）；其中，外卖业务经营亏损预计环比进一步收窄至人民币57亿元（2Q26人民币61亿元） [7] - 将2026年京东零售（JDR）收入/经营利润预测下调1%/2%，以反映超出预期的宏观逆风 [7] - 集团盈利增长的可见度提高，以及股东回报提升，仍是股价的主要驱动因素；基于DCF估值的目标价微调至47.2美元（此前为48.3美元），对应2027年预测非GAAP市盈率12倍；维持买入评级 [7]

市场策略 - 2026年10月13日，万得全A指数跌0.01%，收于6017.89点；上证指数涨0.10%，收于3800.86点；科创50指数涨0.03%，收于1427.18点；创业板指数跌0.18%，收于2958.34点；北证50指数跌0.31%，收于1008.66点，蓝筹板块风格表现居前，创新型中小企业风格表现靠后 [11] - 分规模看，上证50指数跌0.43%，收于2807.42点；中证A100指数跌0.36%，收于4105.02点；沪深300指数跌0.29%，收于4275.68点；中证500指数跌0.11%，收于7085.09点；中证1000指数涨0.02%，收于7023.22点；中证2000指数涨0.80%，收于3024.95点，小微盘股板块风格表现居前，超大盘股板块风格表现居后 [12] - 分行业看，国防军工、通信、综合表现居前，非银金融、汽车、电力设备表现靠后 [12] - 全市场共有2904家公司上涨，2482家公司下跌，涨停70家，跌停10家，全市场成交额16889.09亿元，较前一交易日增加1381.56亿元 [12] - 大盘低开高走，板块快速轮动，早盘受韩国股市大幅调整影响A股跳空低开，沪指下探至前低附近后部分抄底资金入场，随后震荡回升 [12] - PCB板块走强，超声电子预计Q3净利润环比增长181%-206%，覆铜板产品订单充足售价上行，广合科技、景旺电子、中国巨石等个股三季报业绩同样高增 [13] - 冰雪旅游板块活跃，黑龙江省冰雪旅游发展促进会2026-2027冰雪季推介会暨启动仪式在广州举行，第二十八届哈尔滨冰雪大世界园区占地面积将扩至125万平方米，创历届规模新高 [13] - 沪指3700-3800点附近存在一定支撑，短时间可能难以跌破前低，但当前市场环境整体偏弱，在大盘出现明显放量回暖信号前，仍以指数弱势震荡、题材快速轮动的态势看待 [14] - 操作方向上，一是红利防御方向如银行、电力、煤炭等；二是传媒消费方向如出版传媒、影视、IP经济等；三是消费方向如零售、白酒、医药等 [14] - 经过数月低位震荡整理，当前A股市场对国内外利空因素已经反映较为充分，万得全A指数表现仍有一定韧性 [14] 基金研究 - 2026年10月13日，万得LOF基金价格指数跌0.27%，万得ETF基金价格指数跌0.35%，中证REITs全收益指数跌0.31% [16] - 上证50ETF华夏跌0.51%，沪深300ETF华泰柏瑞跌0.34%，中证500ETF南方跌0.22%，创业板50ETF华安跌0.07%，A500ETF华泰柏瑞跌0.25%，科创综指ETF华夏跌0.22% [16] - 恒生ETF华夏持平，恒生科技ETF华夏跌0.96%，标普500ETF博时涨0.69%，日经ETF华夏跌1.93%，德国ETF华安跌0.17%，法国ETF华安跌0.30% [16] - 新兴亚洲ETF招商涨0.56%，巴西ETF华夏跌1.40%，沙特ETF南方跌1.16%，黄金ETF华安涨0.16%，国投白银LOF跌0.28%，豆粕ETF华夏跌0.48%，嘉实原油LOF涨1.03%，标普油气ETF嘉实涨1.38% [16] - 两市ETF合计成交额6081.18亿元，航空航天、军工、创业板算力基础设施类ETF日内表现相对突出 [16] 债券研究 - 10月13日，1年期国债到期收益率下行1.00bp至1.19%，10年期国债到期收益率下行0.68bp至1.67%，1年期与10年期国债期限利差为47.07BP [19] - 1年期国开债到期收益率下行0.24bp至1.39%，10年期国开债到期收益率下行1.10bp至1.73% [19] - DR001下行1.14bp至1.28%，DR007上行0.07bp至1.34% [19] - 国债期货10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.01% [19] - 3年期AAA级信用利差下行0.05bp至16.77bp，3年期AA-AAA级等级利差下行1.00bp至7.00bp [19] 宏观经济 - 央行10月13日开展650亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量650亿元，中标量650亿元，当日无逆回购到期，单日净投放650亿元 [20] - 国际货币基金组织发布《世界经济展望》报告，小幅上调2026年世界经济增长预期至3.1%，较7月预测值高0.1个百分点，预计2027年进一步回升至3.4% [22] - IMF表示人工智能投资热潮对部分经济体的提振抵消了中东冲突对其他一些经济体的拖累，受能源和食品价格驱动，2026年全球总体通胀率预计升至4.7% [22] - 全国卫生与健康大会12日至13日在北京召开，强调“十五五”时期是实现到2035年建成健康中国目标的关键时期，要坚定不移走中国特色卫生与健康发展道路 [24] 经济要闻 - 交通运输部联合多部门印发《内河新能源船舶推广应用行动方案（2026—2030年）》，将内河新能源船舶应用场景拓展到运输船、公务船、港作船、客船等更多船型，支持电力、甲醇等新能源发展，鼓励有条件水域探索氢能等其他新能源应用 [26] - 商务部就《民用航空领域相关两用物项出口凭证管理办法》（征求意见稿）公开征求意见，规定民航企业出口有关物项用于维修、维护、租赁等合理用途，无需逐单申请许可证件，在登记填报相关信息后自动获得出口凭证，自行出口 [27] 行业动态 - 市场监管总局组织起草《关于优化环保电价监管有关事项的通知（征求意见稿）》，主要包括三方面内容：一是优化分类监管模式，对排放浓度小时均值超过限值要求的由电网企业直接扣减相应的环保电价款，因环保设施无正当理由停运或不正常运行导致污染物排放超过限值1倍及以上的由市场监管部门依法予以处罚；二是理顺部门职责分工，构建市场监管、发展改革、生态环境等部门分工负责、数据共享、结果互递的协同机制；三是规范资金管理使用，对燃煤发电企业的罚款优先保障电力企业污染减排支出，电网企业扣减的环保电价款按规定返还用户 [31] - 《铁路科技创新“十五五”规划》发布，提出到2030年基本建成引领铁路现代化发展的科技创新体系，“十五五”时期将新建30家左右国家铁路局铁路行业科技创新基地，突破不少于100项关键核心技术，形成不少于500项重大科技成果，围绕时速400公里运营系统工程、极高海拔工程建设等领域布局不少于20项典型应用场景或示范工程 [33] - 技术装备方面，规划提出开展适应时速400公里批量运营的动车组迭代设计，形成CR450动车组系列化产品，稳妥有序推进时速600公里高速磁浮技术研究及国产化关键技术试验验证 [33] - 运输服务方面，规划提出推动铁路12306由单一购票向全行程智能服务升级，推进以铁路95306为核心的货运服务智能化升级，开展多式联运“一单制”服务智能技术研发与应用 [34] - 数智化方面，将加快建设铁路行业大模型、数据集与算力基础设施，构建不少于20个行业高质量数据集，形成20个以上人工智能典型应用场景 [34] - 规划提出加强超高海拔铁路、重大跨海通道、深地工程等建造关键技术攻关，推进新能源机车、绿色建造和低碳运维技术研发应用，助力铁路碳排放总量在2030年前达峰 [34] - 多家硅料头部企业在杭州召开闭门会，约定硅料平均成本含税价及对应销售价格不得低于每吨4.3万元，电池组件环节BC电池报价不得低于0.86元/瓦，TOPCon电池报价不低于0.79元/瓦，出口订单、社会采购以及招投标环节报价均须遵守上述价格底线 [36] - 会议建议搭建企业间相互监督机制，针对涉嫌违反低价倾销相关规定、恶意扰乱市场秩序的行为鼓励企业主动举报，并建议相关监管部门对部分央企采用最低价采购、冲击行业价格体系的行为予以查处 [36] - 2026年9月销售各类挖掘机22717台，同比增长14.4%，其中国内销量9911台（含电动挖掘机218台）同比增长7.16%，出口12806台（含电动挖掘机65台）同比增长20.7% [38] - 2026年1—9月共销售挖掘机214274台，同比增长23.1%，其中国内销量104530台（含电动挖掘机629台）同比增长16.3%，出口109744台（含电动挖掘机322台）同比增长30.4% [38] - 2026年9月销售各类装载机12419台，同比增长17.9% [38] - 中国广核公告新设立的合资公司中广核粤汕（陆丰）核电有限公司已完成工商注册登记，中国广核持股70%，中国一重10%，陆丰市投资控股5%，宁德时代（肇庆）新能源科技5%，明阳智慧能源5%，浙江久立特材与久立集团各2.5% [40] - 今年1月中核（象山）核能有限公司在宁波象山注册成立，注册资本2.5亿元，股东包括中核浙能、中核核能开发（北京）、宏润建设、雅戈尔集团、阿里巴巴旗下上海毅旗网络科技、宁波日月集团、民生人寿等 [40] - 9月8日国电投核电（莱阳）核能有限公司在烟台莱阳注册，注册资本100亿元，7家股东中包括山东鲁花控股、信发集团旗下的山东莱信清洁能源 [40] - 9月24日济南圣泉集团董事会通过议案，以现金2.49亿元认购山东招远核电有限公司新增的2.21亿元注册资本，持股5% [40] - 美的集团完成对意大利百胜医疗（Esaote S.p.A.）的控股收购，百胜医疗是医学影像领域领军企业之一，在超声影像设备、小型专用磁共振、医疗IT解决方案领域拥有领先技术 [42] - 百胜医疗将并入美的医疗事业部，继续作为独立的全球性医疗设备企业运营，总部仍设于意大利热那亚，并在意大利、荷兰保留研发与生产基地 [42] - 美的医疗拥有丰富的医疗器械产品矩阵，涵盖DR、大型高场磁共振、CT、DSA等领域，百胜医疗则在超声、小型专用磁共振、医疗IT解决方案领域实力突出，双方可形成有效互补 [42] - 2026年9月工程机械主要产品月平均工作时长为80.7小时，同比增长3.32%，环比增长8.45%，其中挖掘机61.6小时，装载机110小时，汽车起重机83.7小时，履带起重机73.3小时，塔式起重机47小时，压路机26.7小时，摊铺机32小时，旋挖钻机71.9小时，非公路矿用自卸车177小时，混凝土泵车34.1小时，混凝土搅拌车98.8小时，叉车105小时 [43] - 2026年9月工程机械主要产品月开工率为52.4%，同比下降2.73个百分点，环比增长1.48个百分点，其中挖掘机51.4%，装载机57.8%，汽车起重机51.8%，履带起重机48.6%，塔式起重机45%，压路机32.2%，摊铺机39.5%，旋挖钻机43.2%，非公路矿用自卸车50.7%，混凝土泵车31%，混凝土搅拌车39.8%，叉车64.7% [43] - 2026年第三季度全球智能手机出货量同比下降20%，降至2012年以来同期最低水平，存储芯片危机已连续第二个季度对智能手机市场造成全面冲击 [45] - 芯片成本上涨推高整机物料清单成本，加剧供应短缺，扰乱手机厂商出货计划，2026年以来全球智能手机零售价格累计上涨约20%，市场平均售价也随之走高 [45] - 全球智能手机市场呈现明显结构性分化，价格敏感型的大众市场承压更重，高端市场需求则相对坚挺，厂商可能继续削减产量、精简产品线，并将更多资源投向高端机型 [45] 公司跟踪 - 大金重工自主建造的KING THREE特种甲板运输轮自大金唐山超级海工基地扬帆启航，满载NSC B项目10根超大型海上风电单桩奔赴荷兰阿姆斯哈芬港，开启首次远洋运输任务，标志着KING系列船队完成全部建设落地，形成多船联动、系列化运营格局 [47] - KING THREE是大金重工自主研发建造的4万吨级大型甲板运输船，船舶总长近240米、型宽51米，配备1.2万平方米超大平整甲板，最大载重可达4万吨，能够满足20MW级超大直径单桩、巨型导管架等重型海工装备的全球运输需求 [47] - 兴森科技发布2026年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润约4.00亿元至4.30亿元，同比增长204.20%至227.02%，实现扣非归母净利润约4.20亿元至4.50亿元，同比增长182.43%至202.60% [47] - 兴森科技业绩变动主要原因为受益于AI基础设施建设驱动，PCB行业保持高景气度，公司通过产品结构优化、价格调整和降本增效措施实现营业收入平稳增长，盈利能力同比提升 [48] - CSP封装基板项目量价齐升，订单饱满，收入和利润同比大幅提升；光模块mSAP基板业务实现行业一线客户的突破，在手订单饱满，良率和交付维持高水准，实现较大的收入和利润贡献；宜兴硅谷因产品结构调整和单价提升，经营业绩同比显著改善，实现扭亏为盈 [48] - 豪鹏科技发布2026年前三季度业绩预告，实现营业收入51.53亿至52.71亿元，同比增长17.34%–20.02%，归属于上市公司股东的净利润为2.33亿至2.41亿元，同比增长32.96%–37.62%，扣非净利润达2.07亿至2.15亿元，同比增长27.93%–33.00%，基本每股收益为1.86–1.92元，高于上年同期的1.74元 [50] - 豪鹏科技2026年第三季度实现营业收入预计约19.69亿元至20.87亿元，同比增长20.89%-28.13%，实现归属于上市公司股东的净利润预计约为1.10亿元至1.18亿元，同比增长40.17%-50.57% [50] - 豪鹏科技持续聚焦消费电子电池及储能等核心业务，积极把握人工智能端侧创新及全球储能市场需求增长带来的发展机遇，深入践行战略大客户策略，持续深化核心客户合作，加快新产品、新客户及新应用场景拓展，推动主营业务保持良好增长态势 [50] - 格力电器截至2026年9月30日以集中竞价方式累计回购股份数量为28,319,800股，占公司目前总股本的0.5056%，最高成交价为40.10元/股，最低成交价为37.83元/股，支付的总金额为1,083,379,633.14元（不含交易费用） [53] - 圣农发展2026年9月实现销售收入18.64亿元，同比增长0.08%，环比变动-8.51%，其中家禽饲养加工板块鸡肉销售收入12.91亿元，同比变动-0.63%，环比变动-4.55%，深加工肉制品板块销售收入10.33亿元，同比增长4.86%，环比变动-10.63% [53] - 圣农发展9月家禽饲养加工板块鸡肉销售数量13.71万吨，同比变动-1.35%，环比变动-4.25%，深加工肉制品板块产品销售数量5.28万吨，同比增长1.12%，环比变动-9.82% [53] - 神农集团2026年9月销售商品猪24.28万头，同比增长10.31%，其中向集团内部屠宰企业销售商品猪5.84万头，商品猪销售收入3.44亿元，同比下降4.97%，商品猪销售均价10.46元/公斤，环比下降1.51% [56] - 神农集团2026年1-9月累计销售商品猪260.41万头，累计商品猪销售收入34.40亿元 [56] - 何祖训先生与罗婉瑜女士达成调解协议，何祖训先生持有的公司261,016,651股股票中30%即78,304,995股及对应权益归罗婉瑜女士单独所有，双方签署一致行动协议，诉讼仅涉及控股股东、实际控制人个人对公司的股东权益，与公司生产经营无关 [56] - 普莱柯收到农业农村部颁发的非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验批件（批件号：2026047），同意中国农业科学院兰州兽医研究所、普莱柯、中农威特生物科技股份有限公司、山东信得动物疫苗有限公司在批准的试验地点进行临床试验，有效期限为2026年9月29日至2028年9月28日 [58] - 非洲猪瘟亚单位疫苗用于预防非洲猪瘟病毒感染，公司于2019年与科研院所合作研究开发该疫苗，截至目前累计研发投入约9,200万元，该产品尚需完成全部临床试验并提交注册申报，经审评、审批通过并取得新兽药注册证书和兽药产品批准文号后方可上市销售 [58] 湖南经济动态 - 德众汽车在湖南省怀化市高新区受让228亩工业用地，作为新能源动力电池综合利用项目生产基地，其中建筑面积约10万㎡，主要产品为碳酸锂，本次拟追加项目投资预算合计3,500.00万元，主要用于新增矿石原材料加工生产线 [60] - 德众汽车项目主体厂房已完成竣工验收并办理不动产权证书，多条产线设备已开展试运行、调试工作，项目