纪要涉及的行业 工程机械行业 纪要提到的核心观点和论据 - **行业见底向上修复**：设备租赁价格和混凝土机械价格触底，设备利用率逐步修复，供应商投资回报率见底回升，前期高杠杆客户还款接近尾声，表明行业周期已见底并开始向上修复[1][3][4] - **挖掘机市场情况**：2025 年 1 - 4 月挖掘机市场表现良好，4 月国内销售量同比增长约 25%，预计全年国内挖掘机销量有望实现至少 20%的增长；中国挖掘机保有量约 180 万台，临近淘汰设备占比约 15%，二手机出口加速清理存量设备，增加更新换代需求；终端需求结构去地产化，小型和大型挖掘机销量占比超 80%，需求转向高标准农田、水利和新农村建设[1][2][5][6][7] - **非挖掘设备市场情况**：混凝土机械一季度已转正，汽车起重机降幅收窄，预计二季度末接近转正；后周期设备复苏通常比挖掘机晚半年到一年，关注转正后的变化，或将增加主机企业利润弹性[1][8] - **国内工程机械板块业绩**：国内工程机械板块业绩边际改善显著，收入和利润增速均提升，弹性修复使其成为 2025 年表现突出的部分[1][9] - **出口市场情况**：2024 年出口贡献板块收入占比超 50%，利润贡献接近 70%，新兴市场需求强劲，有望维持稳定增长；关税对美直接出口影响有限，但需警惕对新兴市场的间接影响[1][10][11][12] - **投资建议**：2025 年工程机械板块投资应关注龙头企业业绩增速、确定性和弹性，以及挖掘机和后周期设备占比高的公司；推荐主营业务稳健且在供应链方面有进展的龙头企业，如房利美等[3][13][14][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年 4 月挖掘机国内销售量增速超出预期，主要原因包括渠道库存较低、部分库存补充以及共享挖掘机租赁业态的发展[2] - 基建项目陆续启动，包括水利项目等，可能带来预期差，需要观察后续资金落实情况[6] - 2025 年工业板块整体表现较为平稳，3 月回调后估值处于相对较低位置，强科技板块值得重点推荐[13] - 工程机械板块投资可根据设备修复顺序关注不同标的，目前可重点关注挖掘机占比高的标的，下半年关注后周期设备占比高的公司[14]