文章核心观点 - 根据央视财经挖掘机指数，今年一季度中国工程机械开工率整体向好，混凝土和港口设备开工率持续走高，多地重大项目稳步推进，反映出基础设施建设活跃，固定资产投资呈现复苏态势，实体经济复苏步伐加快[1][6][9] 全国总体开工情况 - 一季度全国工程机械平均开工率为34.40%[2] - 3月份全国工程机械平均开工率为41.49%，环比上涨16.84个百分点，迎来“金三”旺季[8] - 3月份有14个省份开工率环比增幅突破20个百分点，复工节奏显著快于全国平均水平，呈现“西北强复苏、东北加速修复、华北华东跟进发力”的梯队化回暖特征[8] 各省份及区域表现 - 一季度工程机械平均开工率排名前十的省份是：海南、江西、安徽、浙江、福建、云南、广东、湖北、河南、四川[2] - 一季度有10个省份工程机械工作量同比增长，分别是宁夏、重庆、云南、海南、天津、贵州、河南、西藏、福建和浙江，其中西部省份占据一半[4] - 一季度中部地区开工率为40.74%，位居地区榜首[10] - 一季度东部地区开工率为35.49%[11] - 一季度东北地区开工率为25.54%[12] 设备类别开工表现 - **混凝土设备**：一季度全国混凝土设备开工率同比上涨2.67个百分点[7] - 搅拌车一季度开工率同比上涨5.30个百分点[7] - 车载泵一季度开工率同比上涨0.13个百分点[7] - 混凝土设备开工率排名前十的省份是：海南、浙江、广东、重庆、河南、四川、江西、安徽、福建和云南[7] - **港口设备**：一季度全国港口设备开工率同比上涨2.76个百分点，环比上涨1.01个百分点[5] - 一季度港口设备工作量同比增长率为17.89%[5] - 堆高机一季度开工率同比上涨10.99个百分点[5] - 正面吊一季度开工率同比上涨2.61个百分点[5] - 港口设备开工率排名前十的省份是：天津、浙江、广西、陕西、河南、福建、贵州、山东、黑龙江和四川[5] - **吊装设备**：一季度中部地区吊装设备开工率为71.14%，位居同类设备区域第一名[10] - **挖掘机**：一季度中部地区挖掘机开工率为42.71%，位居同类设备全国第一[10] - **汽车起重机**：一季度东部地区汽车起重机开工率为72.56%，位居同类设备全国第一[11] - **履带式起重机**：一季度东北地区履带式起重机开工率为52.67%，位居榜首[12] - **堆高机**：一季度东北地区堆高机开工率为44.70%，位居榜首[12] 设备工作量增长亮点 - 湖南堆高机一季度工作量同比增长率为213.18%，位居同类设备第一[10] - 江西堆高机一季度工作量同比增长率为82.34%，位居同类设备全国第二[10] - 江苏正面吊一季度工作量同比增长率为56.99%，位居全国第二[11] - 黑龙江拖泵一季度工作量同比增长率为344.79%，位居同类设备第一[12] - 辽宁压路机工作量一季度同比增长率为73.85%，位居同类设备全国第二[12] 反映的经济活动趋势 - 西部省份工程机械工作量增长显著，表明西部大开发、能源水利、算力等重大项目落地提速，西部成为全国投资与施工的增长极[4] - 港口设备开工率及工作量增长，表明我国口岸物流、内外贸货物周转、跨境供应链保持高景气，物流枢纽运行稳健向好[5] - 混凝土设备开工率提升，显示交通基建、城市更新、产业园区、民生配套等工程主体结构施工加快推进，项目建设活跃度较去年同期明显提升[7] - 堆高机、正面吊等物流装卸设备持续走强，反映内外贸货物周转、港口及园区物流活跃度稳步提升[9] - 搅拌车、混凝土搅拌站同步上行，意味着房建、基建、园区等项目主体施工需求持续释放[9] - 履带式起重机开工率向好，体现大型工程安装、能源设施、重大装备项目加快落地[9] - 东部地区工程建设与产业投资呈现高端化、精细化、外向型特征[11]

行业与公司 * 涉及的行业为工程机械行业，包括挖掘机、汽车起重机、混凝土机械、装载机、叉车等品类[1] * 涉及的公司包括主机厂三一重工、中联重科、徐工机械、柳工、山推，核心零部件供应商恒立液压，以及叉车行业龙头杭叉集团、合力股份[1][19][22][23] 行业核心观点与论据 **1 行业进入全面复苏与上行周期** * 2026年工程机械行业进入全品类复苏，3月挖掘机内销同比增长23.5%，出口增长超过30%，汽车起重机内销同比增长超过30%[1][2] * 复苏态势自2025年起逐步显现，从挖掘机、装载机到起重机、混凝土机械均呈现增长，尤其内销增速显著[2] * 本轮复苏始于2024年，由小挖带动；2025年复苏范围扩大至中大挖，全年挖掘机销量实现百分之十几至接近20%的增长[4] **2 国内需求结构发生质变，地产拖累减弱** * 当前下游需求结构：基建占比约50%，农田水利等占比约30%，矿山开采占比约10%，房地产占比已降至不足10%[7] * 2019-2020年时，地产和基建需求占比各为40%，目前地产新开工面积较彼时高点已下滑近80%，2025年仅为5.8亿平方米，对行业拖累效应持续减弱[7] **3 新增需求与更新需求形成共振** * **新增需求驱动力**：未来几年主要来自“十五”规划开局的大型基建项目，如雅砻江水电开发（建设周期10-15年）、新藏铁路、沿江高铁等，投资规模在数千亿至近万亿级别[8][9] * **资金面支持**：地方政府专项债发行额度连续两年维持在7.7万亿元高位，加上超长期特别国债，为项目提供资金支持[9] * **更新需求角色**：按8-10年使用寿命测算，更新需求自2024年起上升，预计2026、2027、2028年增长斜率持续变陡，更新量加大[10] * **更新需求释放条件**：下游新增需求企稳向好时，客户更有动力更换老旧设备以降低维保成本、提高效率[10] **4 国内市场存在新增长点** * **应用场景拓展与“机器代人”**：小吨位产品（如小挖、短臂泵车、小型汽车起重机）因替代劳动力效应，需求持续性强，带动市场好转[12] * **小挖占比提升**：2025年小挖国内销量同比增长超过20%，销售占比已达到77%[4] **5 海外市场至关重要，贡献核心利润且需求旺盛** * **收入与利润贡献**：2025年，三一重工海外收入占比64%，中联重科为58%，徐工机械和柳工约50%[13] * **盈利能力差异**：海外市场利润率远高于国内，2025年三一的海外毛利率比国内高出10个百分点以上，中联高出七八个百分点，三一60%多的海外收入贡献了约80%的利润[13] * **全球需求趋势**： * **欧美市场复苏**：欧洲市场自2025年二季度开始恢复增长，北美市场自2025年三季度起恢复增长，受益于经济复苏及AI基建（如数据中心建设）带动[15] * **非洲市场高增**：2025年增速超50%，2026年一季度增速进一步加快至70%多，接近80%[16] * **其他市场**：南美市场恢复至30%以上增速；东南亚增速维持在20%左右；俄语区市场自2025年第四季度开始恢复增长[18] * **中国品牌进展**：在高端矿山设备领域取得突破，例如徐工矿机产品进入力拓、必和必拓、淡水河谷等全球顶级矿山企业供应体系[17] 销量与周期预判 * **2026年内销预测**：预计2026年国内挖掘机销量实现百分之十几的增长，达到约13.5万台（2025年约为11.9万台）[1][10] * **周期高点预判**：本轮周期内销高点预计将逐步接近19万至20万台，较上一轮29万台的高点有所下调，主要因地产需求占比从40%降至10%以下[1][11] 公司经营与财务分析 **1 主要主机厂产品结构差异** * **三一重工**：挖掘机业务占比接近40%，起重机和混凝土机械合计占比近20%[19] * **中联重科**：起重机和混凝土机械为核心，合计占比超50%[19] * **徐工机械**：产品品类齐全，挖掘机占比约30%多，在起重机、矿机等多品类发展，矿机业务处于领先地位[19] * **柳工**：业务以土方机械为主，挖掘机和装载机占比较高[19] * **山推**：主要集中于推土机和挖掘机[19] **2 非挖产品增长对相关公司的影响** * 国内起重机和混凝土机械市场增速达30%以上，对以非挖掘机产品为主的公司（如中联重科）产生积极影响，预计其2026年收入端增速将继续领跑行业[20][21] **3 财务报表质量改善** * 各公司对应收账款、存货管控加强，报表质量持续改善，例如三一重工2025年现金流规模达到约200亿元较高水平[21] **4 核心零部件供应商经营亮眼** * **恒立液压**：2026年一季度挖机油缸和挖机泵阀产能利用率达100%，为2021年3月以来近五年首次满产，反映全球下游需求旺盛[1][22] * **增长预期**：预计其2026年挖机油缸和泵阀业务增长40%以上，非挖业务增速约20%，综合增速预计30%左右[1][22] 叉车行业趋势 **1 市场数据与电动化** * 2026年3月叉车国内市场增速恢复至20%以上，海外市场增速稳健（约15%）[22] * 电动化渗透率持续提升，2025年（不含三类车）电动化率已提升至45%，而2022年时仅为百分之十几[23] **2 未来增长动力** * **电动化与国际化**：国产品牌在锂电叉车领域具竞争优势，高油价环境加速电动叉车出海[23] * **智能化**：杭叉集团、合力股份积极布局智能物流和具身智能机器人，2025年该领域收入体量均达10亿元左右，未来几年有望突破至五六十亿元，且其利润率高于传统叉车业务[23] 业绩预期与估值 **1 2026年业绩增长预期** * **收入端**：预计增速维持在10%至20%之间[2] * **利润端**：不考虑汇兑影响，主营业务利润增速预计可达30%以上，甚至超过50%[1][2] * **汇兑影响**：2026年一季度因人民币对主要结算币种升值，汇兑损失可能超过2025年全年总和，将显著压制表观利润增速，甚至可能导致负增长，但主营业务向好态势明确[2] **2 季节性因素与二季度展望** * 行业销售旺季集中在3月下半月至4月份，预计4月份数据乐观[5][6] * 二季度业绩预期向好，因汇率影响可能减弱，且销售数据持续向好[6] **3 当前估值水平** * 板块估值处于历史低位：三一重工约18倍，徐工机械约13至14倍，中联重科约11倍，柳工和山推均在10至11倍左右[21] * 叉车行业龙头杭叉集团、合力股份估值仅为十一二倍，处于历史相对低位[23]

2026年3月工程机械行业运行数据 - 2026年3月，工程机械主要产品月平均工作时长为70.5小时，同比下降21.8%，但环比2月增长28% [2] - 同期，行业整体开工率为50.5%，同比下降10.3个百分点，但环比增长14.6个百分点 [3] - 各类产品工作时长差异显著：非公路矿用自卸车工作时长最高，为146小时；叉车为104小时；而摊铺机（12.8小时）和压路机（14.5小时）工作时长相对较低 [2] - 各类产品开工率同样分化：叉车开工率最高，达66.4%；混凝土搅拌车开工率最低，为17.1%；核心产品挖掘机开工率为54.9% [3] 2025年至2026年行业运行趋势 - 2026年第一季度工作时长呈现“V”型反弹：1月工作时长72.5小时，2月大幅降至55小时，3月回升至70.5小时 [4] - 与2025年同期相比，2026年3月行业运行强度显著减弱，工作时长和开工率均同比双降 [2][3] - 回顾2025年，行业工作时长从4月的90.1小时（同比增长3.20%）开始波动下行，至12月降至76.5小时（同比下降18.6%），整体呈现前高后低、同比转负的趋势 [4][11] 行业近期重要动态 - 国际贸易环境出现挑战，英国对华挖掘机发起反吸收调查 [6] - 中国工程机械企业正积极拓展海外市场，在CONEXPO 2026上有所展示 [11] - 行业内企业有新产品与人事变动：柳工的大马力重型拖拉机已小范围销售，预计2026年起批量推向市场；太重集团总经理变更为陶家晋 [11] 行业长期发展关注点 - 中国工程机械工业协会苏子孟会长发布了《协会第六届理事会工作报告》，并分析了行业发展形势与当前主要工作 [11][15] - 行业技术升级方向明确：全国人大代表、徐工机械副总裁单增海提出支持工程机械新能源化以及为工程机械装上“AI大脑” [18] - 市场对短期需求回暖存在预期，主要基于2月开工率的环比改善以及1月信贷“开门红”可能带动国内需求回暖 [14]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，并维持该评级 [1] 报告的核心观点 - 3月受地缘政治冲突影响，机械板块出现大幅下跌，市场风险偏好下降，短期建议防御为主，对风险偏好较高的主题如人形机器人、AIDC等谨慎参与 [5][76][77] - 建议继续关注复苏持续、盈利稳定、分红和股息率较高的顺周期机械龙头，包括工程机械、船舶制造及矿山冶金设备龙头 [5][77] - 受益于高油价趋势，新能源有望在全球重新获得认可和加速发展，对应的光伏、风电、储能设备有望迎来投资机遇 [5][77] 根据相关目录分别进行总结 1. 机械板块行情 - **3月板块行情**：截至2026年3月26日，中信机械板块下跌13.54%，跑输沪深300指数（-4.95%）8.59个百分点，在30个中信一级行业中排名第25名 [4][10] - **子行业表现**：3月三级子行业均为下跌，仅核电设备、铁路交通设备跌幅小于10%，其他子行业普遍跌幅超过10% [4][10] - **个股表现**：板块内635只个股中，58只上涨，576只下跌，涨跌幅中位数为-14.17% [14] - **行业估值**：截至2026年3月26日，申万机械行业市盈率为39.2倍，位于近10年市盈率分位数的76.5%，处于均值水平以上 [16] - **子行业估值分位数**：机器人、楼宇设备、激光设备、其他自动化设备、磨料磨具、风电零部件等板块估值位于近10年分位数90%以上，而半导体设备、轨交设备、工程机械整机等子行业位于50%以下 [17][18][19] 2. 工程机械 - **重要数据**：2026年1-2月，挖掘机累计销量35934台，同比增长13.1%；装载机累计销量21299台，同比增长27.9%；叉车累计销量222641台，同比增长14.1%；汽车起重机累计销量3090台，同比增长5.71% [21][22][23][24][32][33][35][36] - **出口表现强劲**：1-2月工程机械产品出口额106.86亿美元，同比增长33.4% [25][26] - **固定资产投资**：2026年1-2月，制造业固定资产投资增速3.1%，基建固定资产投资增速11.4%，均环比回升；房地产开发投资完成额下滑111.1% [27][28] - **投资策略**：行业迎来开门红，周期复苏持续，设备更新周期叠加出海拓展，龙头业绩进入兑现阶段，重点推荐三一重工、徐工机械、浙江鼎力等 [39] 3. 机器人 - **重要数据**：2026年1-2月，工业机器人产量达143608台，同比增长31.1%；金属切削机床产量约为12.5万台，同比增长4.2% [40] - **行业动态**：人形机器人产业加速发展，2026年央视春晚多家国产企业集中亮相；《人形机器人与具身智能标准体系（2026版）》正式发布；Figure AI和银河通用等公司在技术演示上取得突破 [40][42] - **投资策略**：工业机器人行业周期复苏，叠加人形机器人量产共振，产业链具备投资价值，建议关注埃斯顿、绿的谐波、步科股份等企业 [48] 4. 船舶制造 - **重要数据**：2025年，我国造船完工量5369万载重吨，同比增长11.4%；新接订单量10782万载重吨，同比下降4.6%；手持订单量27442万载重吨，同比增长31.5%，三大指标国际市场份额连续16年保持全球领先 [49][56] - **2026年新接订单**：2026年1-2月全球新船订单载重吨同比上升102.85%，中国船厂接单量占全球修正总吨的75.46% [51] - **新船价格**：2026年2月底中国新造船价格指数为1116点，环比上涨4个点，新造船价格指数高位企稳回升 [55] - **造船板价格**：2026年3月20mm造船板价格持续走低到3620元/吨，有利于船舶制造企业盈利修复 [59] - **投资策略**：行业景气周期有望延续，随着高价订单交付，企业业绩有望加速修复，重点推荐中国船舶 [62][63] 5. 新能源设备 - **重要数据**：截至2026年2月底，全国太阳能发电装机容量12.3亿千瓦，同比增长33.2%；风电装机容量6.5亿千瓦，同比增长22.8% [63] - **行业动态**：高油价倒逼新能源产业发展，光伏企业如迈为股份正通过投资切入商业航天赛道 [64][65] 6. 河南机械行业资讯 - **行情回顾**：截至2026年3月26日，3月豫股均为下跌趋势，跌幅较大的有中信重工（-22.73%）、国机精工（-17.90%）、速达股份（-16.48%） [66][68] - **公司新闻**：一拖股份2025年归母净利润8.12亿元；新强联2025年归母净利润8.18亿元，同比增长1151.44%；中信重工2025年营收81.07亿元，归母净利润3.75亿元 [67][69] 7. 行业可转债、ETF行情回顾 - **可转债行情**：3月机械行业AA-以上的可转债均为下跌，跌幅较大的有微导转债（-31.68%）、柳工转2（-24.38%）、睿创转债（-24.00%） [69][70][71] - **ETF行情**：3月机械军工行业ETF普遍大跌，如机器人ETF易方达下跌13.14%，军工ETF国泰下跌17.01% [72][75]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市(维持)” [1] 报告核心观点 - 3月受伊朗以色列冲突影响市场剧烈波动，机械板块出现大幅下跌，防御性较好的品种主要包括低位滞涨的高铁设备、核电设备等 [5][76] - 短期事件影响仍有可能持续，市场风险偏好不断下降，短期建议防御为主，人形机器人、AIDC相关主题谨慎参与 [5][77] - 建议继续关注复苏持续、盈利稳定，分红和股息率较高的顺周期机械龙头，包括工程机械、船舶制造龙头、矿山冶金设备龙头 [5][77] - 受益高油价趋势影响，新能源有望在全球重新获得认可和加速发展，对应的光伏、风电、储能设备有望迎来投资机遇 [5][77] 根据相关目录分别总结 1. 机械板块行情 - **3月板块行情**：截至2026年3月26日收盘，3月中信机械板块下跌13.54%，跑输沪深300指数(-4.95%)8.59个百分点，在30个中信一级行业中排名第25名 [4][10] - 3月三级子行业均为下跌态势，仅核电设备、铁路交通设备跌幅小于10%；其他子行业普遍跌幅超过10% [4][10] - 个股方面，沪深两市3月中信机械板块635只个股，其中58只上涨，576只下跌，涨跌幅中位数为-14.17% [14] - **行业估值水平**：截至2026年3月26日收盘，申万机械行业市盈率为39.2倍，位于近10年市盈率分位数的76.5%，处于行业估值均值水平以上 [16] - 目前申万机械三级子行业中，半导体设备、轨交设备、农业机械、能源重型设备、光伏设备、工控设备、工程机械整机等子行业位于行业市盈率近10年分位数的50%以下 [17] - 机器人、楼宇设备、激光设备、其他自动化设备、磨料磨具、风电零部件等板块估值位于近10年分位数90%以上 [18] 2. 工程机械 - **重要数据**：2026年1-2月，共销售挖掘机35934台，同比增长13.1% [21][32] - 2026年1-2月，共销售各类装载机21299台，同比增长27.9% [22][33] - 2026年1-2月，共销售叉车222641台，同比增长14.1% [23][36] - 2026年1-2月，共销售汽车起重机3090台，同比增长5.71% [24][35] - 2026年1-2月，我国工程机械进出口贸易额为110.72亿美元，同比增长31.4% [25] - 2026年1-2月制造业固定资产投资增速3.1%，环比上升2.5个百分点；基建固定资产投资增速11.4%，环比上升12.88个百分点 [27] - **投资策略**：2026年开年工程机械需求复苏态势依然延续，设备更新周期到来促进行业需求回升 [39] - 工程机械产品出口竞争力持续提高，三一2025年报海外收入占比达到近60% [39] - 重点推荐工程机械主机龙头三一重工、徐工机械、浙江鼎力等 [39] 3. 机器人 - **重要数据**：2026年1-2月我国工业机器人产量达143608台，同比增长31.1% [40] - 2026年1-2月我国金属切削机床产量约为12.5万台，同比增长4.2% [40] - **重要资讯**：2026年央视春晚上，宇树、松延、魔法原子、银河通用四家国产人形机器人企业集中亮相 [40] - 2月28日，《人形机器人与具身智能标准体系（2026版）》正式发布 [42] - 3月25日，银河通用人形机器人实现了与真人选手的连续自主网球对打 [42] - **投资策略**：2026年开年工业机器人产量继续保持高速增长，行业周期复苏持续 [48] - 2025年人形机器人进入量产元年，2026年随着特斯拉人形机器人进入量产阶段，国内外人形机器人产业共振，进入快速发展期 [48] - 建议重点关注机器人本体龙头企业埃斯顿及核心零部件企业绿的谐波、步科股份、兆威机电、捷昌驱动等 [48] 4. 船舶制造 - **重要数据**：2025年1-12月，我国造船完工量5369万载重吨，同比增长11.4%，占世界总量的56.1%；新接订单量10782万载重吨，同比下降4.6%，占世界总量的69.0%；手持订单量27442万载重吨，同比增长31.5%，占世界总量的66.8% [49][56] - 2026年2月份全球新签订单186艘，共计6,111,888 CGT，数量同比增加56艘，修正总吨同比上升35.06% [49] - 2026年2月底中国新造船价格指数为1116点，环比上涨4个点 [55] - 20mm造船板价格2026年3月持续走低到3620元/吨 [59] - **投资策略**：2026年1-2月船舶制造行业新接订单高速增长，新船价格指数企稳上升，船舶制造行业景气周期有望延续 [62] - 随着高价订单的交付，2026年船舶制造企业有望继续盈利修复 [62] - 重点推荐中国船舶工业集团核心上市平台中国船舶 [63] 5. 新能源设备 - **重要数据**：截至2026年2月底，全国累计发电装机容量39.5亿千瓦，同比增长15.9% [63] - 其中，太阳能发电装机容量12.3亿千瓦，同比增长33.2%；风电装机容量6.5亿千瓦，同比增长22.8% [63] - 1-2月新增风电装机容量1104万千瓦，同比增长18.97%；新增太阳能发电装机容量3248万千瓦，同比减少18% [64] - **重要资讯**：光伏设备龙头迈为股份通过投资切入商业航天供应链 [64] - 特斯拉正寻求向中国供应商购买价值29亿美元(约200亿人民币)的光伏生产设备，迈为股份是主要供应商之一 [64] 6. 河南机械行业资讯 - **行情回顾**：截至2026年3月26日收盘，沪深两市3月豫股均为下跌趋势，跌幅较大有中信重工、国机精工、速达股份 [66] - **公司新闻**：一拖股份2025年实现归母净利润8.12亿元，同比下降11.94% [67] - 新强联2025年实现归母净利润8.18亿元，同比增长1151.44% [67] - 中信重工2025年实现营收81.07亿元，同比增长0.91%；归母净利润3.75亿元，同比增长0.24% [69] 7. 行业可转债、ETF行情回顾 - **可转债行情**：3月机械行业AA-以上的可转债均为下跌，跌幅较大的有微导转债(-31.68%)、柳工转2(-24.38%)、睿创转债(-24.00%) [69][71] - **ETF行情**：3月机械军工ETF行情普遍大跌，例如工程机械ETF广发下跌15.60%，机器人ETF易方达下跌13.14%，军工ETF国泰下跌17.01% [72][75]

行业投资评级 * 报告未明确给出对SW机械设备行业的整体投资评级 [2][10] 核心观点 * 报告的核心投资建议指向其构建的“股票组合” [2] * 近期建议关注的股票组合包括：徐工机械、恒立液压、三一重工、中联重科、柳工、一拖股份 [10] 行情回顾 * 上周（2026年3月16日至3月20日）SW机械设备指数下跌6.26%，在申万31个一级行业中排名第25位，同期沪深300指数下跌2.19% [2][12] * 2026年年初至今，SW机械设备指数上涨1.36%，在申万31个一级行业中排名第12位，同期沪深300指数下跌1.36% [2][14] * 上周机械细分板块中，其他专用设备、印刷包装机械、仪器仪表、激光设备、楼宇设备跌幅相对较小，分别为-2.89%、-3.60%、-4.73%、-4.88%、-4.95% [22] * 2026年年初至今，机械细分板块中涨幅前五的为激光设备、其他自动化设备、磨具磨料、能源及重型设备、金属制品，涨幅分别为39.71%、24.58%、14.66%、6.64%、6.36% [22] 重点数据跟踪 通用机械 * 行业景气度持续承压，2月份制造业PMI为49.0%，连续两个月低于荣枯线 [21] * 2026年1月，国内叉车销量为89,716台，同比增长19.6%；出口19,292台，同比增长46.9% [21] 工程机械 * 行业景气度加速向上 [29] * 2026年2月，挖掘机总销量为17,226台，同比下降10.6%；其中国内销售6,755台，同比下降42.0%；出口10,471台，同比增长37.2% [29] * 2026年1-2月，挖掘机累计出口20,456台，同比增长38.8%；装载机累计出口12,143台，同比增长43.9% [23] * 2026年1-2月，汽车起重机、履带起重机、随车起重机累计出口分别为1,540台、440台、848台，同比分别增长9.3%、56.6%、35.7% [23] 铁路装备 * 行业景气度稳健向上，2025年以来铁路固定资产投资保持在约6%的稳健增长 [38] 船舶 * 行业景气度下行趋缓，截至2026年2月，全球新造船价格指数为182.14 [40] 油服设备 * 行业景气度底部企稳 [43] 工业气体 * 原材料价格下降带动钢铁盈利面改善，有望拉动工业气体需求 [46] 燃气轮机 * 行业景气度稳健向上，2025年全球燃机龙头GEV新签燃机订单29.8GW，同比增长47.5% [48] 行业重要动态与核心观点更新 农机 * 看好农机全球复苏，2026年1-2月，国内规模以上企业大拖产量2.5万台，同比增长9.4%；中拖产量4.6万台，同比下降3.5% [23] * 2026年1-2月，我国出口轮式拖拉机2.28万台，同比增长37.1%；出口金额2.26亿美元，同比增长32.2% [23] * 中东局势紧张利好粮价，进而利好农机产业链，粮价反弹有望快速体现在农机景气度上 [23] * 推荐国内拖拉机龙头一拖股份 [23] 机器人 * 宇树科技科创板IPO受理，拟发行不低于4,045万股、募资42亿元 [23] * 2025年宇树科技营收17.08亿元，同比增长335%；扣非净利润6亿元，毛利率60.27%，扣非净利率35.1% [23] * 其人形机器人销量全球第一，超过5,500台，均价16.5万元 [23] * 募资重点投向具身智能大模型研发（20.22亿元），并规划年产人形机器人7.5万台、四足机器人11.5万台 [23] 工程机械 * 工程机械出口高增长，建议重视短期波动带来的投资机会 [23] * 海外市场进入新一轮景气向上周期，卡特彼勒2025年第四季度在北美增速扩张、欧洲维持正增长 [29] * 工程机械公司海外业务有望贡献利润弹性 [23] * 推荐徐工机械、恒立液压、三一重工、中联重科、柳工 [23] 工业母机与3D打印 * 京津冀首条3D打印铸造产线正式落地 [52] * 汉邦激光在TCT亚洲展推出HBD P400批量金属3D打印自动化产线解决方案 [56] * 美光速造发布Openclaw龙虾AI金属3D打印机，实现AI全链路智能操作 [56] * 弗兰德机械发布牵引速度达250米/分钟的超高速3D打印耗材量产线 [56] 科学仪器 * 天鹜科技完成超2亿元A+轮融资，聚焦AI蛋白质设计 [56] * 普译生物完成1.5亿元B轮融资，推动纳米孔基因测序技术国产替代 [56] * 俄罗斯首台自研350纳米光刻机入列国家工业设备目录 [56] 工程机械与农机项目 * 诺浩集团向北方魏家峁煤电交付4台NKE90W纯电动矿用洒水车 [55] * 三一重工10台SY335C挖掘机运抵埃塞俄比亚比绍夫图国际机场项目，该项目将共交付50台三一设备 [59] * 清远至珠海高速公路连山至清新段工程特许经营项目中标，总投资约342.02亿元 [59] * 徐工XE950GA矿用挖掘机批量交付矿山大客户 [59] 铁路装备 * 中国交建承建的肯尼亚内马铁路二期项目正式开工 [59] * 中铁十六局参建的埃及斋月十日城铁路三期工程首通段通车 [59] * 巴西圣保罗州2026年轨道交通预算达79.9亿雷亚尔（约合11亿美元），创历史纪录 [59] 船舶海工 * 中国船舶集团旗下外高桥造船获希腊船东2艘15.7万载重吨苏伊士型油轮订单，总价值超1.6亿美元 [59] * 广船国际获苏格兰CMAL公司2艘新型渡轮订单，项目总预算约2亿英镑（约合人民币18.4亿元） [59] * 三星重工启用业内首个全自动化机器人管路工厂（PIPE ROBOFAB） [60] * 青岛北海造船获韩国泛洋海运2艘21.1万载重吨Newcastlemax型散货船订单，单船造价约7,700万美元 [60]

文章核心观点 2026年1-2月，工程机械行业呈现结构性复苏态势，挖掘机内销短期承压但出口强劲，非挖品类及电动化产品增长显著，行业整体增长动力来自设备更新周期、政策资金支持、出口拓展、电动化转型以及重大项目开工带来的需求[4][5][6][7][10] 2026年1-2月行业销售表现 - 挖掘机总销量为35,934台，同比增长13.1%，其中内销15,478台，同比下降9.2%，出口20,456台，同比增长38.8%[4][6] - 非挖品类内销复苏：装载机内销同比增长11.5%，汽车起重机内销同比增长2.4%，履带起重机内销同比增长30.3%[4] - 电动装载机销量为5,132台，同比增长112.7%，电动化率达到24.1%，同比提升9.6个百分点[7] - 各类叉车总销量为222,641台，同比增长14.1%，其中内销132,473台（同比增长9.3%），出口90,168台（同比增长22.0%）[8] 行业增长驱动因素 - 设备更新换代：工程机械使用寿命通常为8-10年，上一轮周期从2015年底部增长至2021年初见顶，测算国内工程机械在2026年及后续几年存在复合30%左右的替换量增长[4] - 政策资金支持：2026年政府工作报告提出安排中央预算内投资7,550亿元，安排8,000亿元超长期特别国债用于“两重”建设，并安排2,000亿元超长期特别国债支持大规模设备更新[5] - 出口市场机遇：政府工作报告强调扩大高水平对外开放并与“一带一路”国家对接，工程机械出口面临东南亚、非洲、南美市场需求提升及欧美高端市场渗透率提升的机遇[6] - 重大项目带动：雅鲁藏布江下游水电工程（雅下水电工程）总投资约1.2万亿元，依据经验，工程机械设备投资约占项目总投资的10%-15%，即设备需求可达1200亿至1800亿元人民币[10] 细分领域发展趋势 - 工程机械电动化：政府工作报告支持绿色低碳技术装备创新应用，电动装载机销量及渗透率大幅提升，行业电动化进程有望加速[7] - 智能物流与叉车：机器人及人工智能发展带动无人叉车渗透率提升，2025年中国无人叉车销量达3.9万台，同比增长39.3%，但渗透率仅为3.2%，市场成长空间巨大[8] - 矿山机械：2025年全球矿山机械市场规模约为1,230亿美元，预计到2030年将增长至1,603亿美元，复合增长率约为5.4% 2025年全球矿山设备制造商50强总销售额为766.6亿美元，其中中国企业合计销售额为147.2亿美元，占比19.2%，相较于国际龙头份额仍有较大提升空间[9]

行业投资评级 - 机械行业评级为“买入”，且维持该评级 [1] 报告核心观点 - 2026年1-2月工程机械行业呈现内需短期承压、出口强劲增长、电动化加速的态势，报告看好政策支持下的行业景气度持续复苏，并认为设备更新、国际化、电动化、矿山机械及重大工程项目将驱动行业长期增长 [3][4][5][6][9][10][11] 行业运行数据总结 - **挖掘机销量**：2026年1-2月总销量35,934台，同比增长13.1% [3][15] - **挖掘机内销**：2026年1-2月内销15,478台，同比下降9.2%，主要受春节假期较晚影响短期承压 [3][15] - **挖掘机出口**：2026年1-2月出口20,456台，同比增长38.8%，表现亮眼 [3][5][15] - **其他品类内销复苏**：2026年1-2月，装载机内销同比增长11.5%，汽车起重机内销同比增长2.4%，履带起重机内销同比增长30.3% [3] - **叉车销量**：2026年1-2月各类叉车总销量222,641台，同比增长14.1%；其中内销132,473台，同比增长9.3%，出口90,168台，同比增长22.0% [7] - **电动装载机销量**：2026年1-2月销量5,132台，同比大幅增长112.7%；电动化率达到24.1%，同比提升9.6个百分点 [6] 核心驱动因素分析 - **设备更新需求**：工程机械上一轮销售周期从2015年底部增长至2021年初见顶，考虑到设备使用寿命通常为8-10年，测算国内工程机械在2026年及后续几年存在复合30%左右的替换量增长，对销量形成有力支持 [3] - **二手机出口**：工程机械二手机大量出口至海外发展中国家，客观上降低了国内保有量，从而支撑新机销量 [3] - **政策资金支持**：2026年政府工作报告提出拟安排中央预算内投资7,550亿元，安排8,000亿元超长期特别国债用于“两重”建设，并安排2,000亿元超长期特别国债支持大规模设备更新，为行业复苏提供资金保障 [4] - **国际化机遇**：在“一带一路”倡议及高水平对外开放政策下，工程机械出口面临东南亚、非洲、南美等市场基建需求提升以及欧美高端市场渗透率提升的机遇 [5] - **电动化趋势**：政府工作报告提出支持绿色低碳技术装备创新应用，工程机械电动化是重点发展方向，国内厂商借机实现超越 [6] - **矿山机械增长**：全球矿山机械市场规模预计将从2025年的1,230亿美元增长至2030年的1,603亿美元，复合增长率约5.4%；2025年全球50强企业总销售额766.6亿美元，中国企业销售额147.2亿美元，占比19.2%，相比国际龙头仍有较大提升空间 [9] - **重大项目拉动**：雅鲁藏布江下游水电工程已于2025年7月开工，总投资约1.2万亿元，依据经验工程机械设备投资约占项目总投资的10%-15%，即设备需求量可达1,200亿至1,800亿元人民币，高原施工环境及环保要求可能使实际需求更高，将拉动大型挖掘机、掘进机、起重机等需求 [10] 细分领域机会 - **叉车与智能物流**：机器人、人工智能发展带动无人叉车渗透率提升，2025年中国无人叉车销量达3.9万台，同比增长39.3%，但渗透率仅为3.2%，市场成长空间巨大 [7] - **矿山机械**：在全球矿业资本开支增加、智能化电动化趋势下，矿山机械行业景气度持续提升，是中国工程机械企业重要的增长来源 [8][9] 投资建议与标的 - **看好行业长期表现**，推荐主机厂商三一重工、徐工机械、中联重科(A/H)、柳工、山推股份、中国龙工(H)，以及零部件厂商恒立液压、艾迪精密 [11] - **建议关注**雅下水电工程相关受益标的铁建重工、中铁工业、山河智能、广东宏大 [11] - **叉车领域**推荐安徽合力、杭叉集团，建议关注中力股份、诺力股份，认为具备核心制造与销售能力并深度布局智慧物流的传统龙头将受益于无人叉车市场扩张 [11]

2026年2月工程机械行业销售数据总览 - 2026年2月，行业主要产品销售数据呈现内需疲软、出口强劲的显著分化格局 [1][2][3][4][5][7][8][10][12][13][14][15][17][19] - 2026年1-2月累计数据表明，多数品类在出口拉动下实现整体增长，行业复苏动力主要来自海外市场 [2][4][5][7][8][10][12][13][14][15][17] 挖掘机市场分析 - 2026年2月销售挖掘机17,226台，同比下降10.6%，其中国内市场销量6,755台，同比大幅下降42%，而出口销量10,471台，同比增长37.2% [1][2] - 2026年1-2月累计销售挖掘机35,934台，同比增长13.1%，其中国内销量15,478台，同比下降9.19%，出口销量20,456台，同比增长38.8% [2] - 电动挖掘机渗透率仍处低位，2月国内与出口市场分别销售19台和16台 [1] 装载机市场分析 - 2026年2月销售装载机9,540台，同比增长9.28%，其中国内市场销量3,863台，同比下降14.3%，出口销量5,677台，同比增长34.4% [3][4] - 2026年1-2月累计销售装载机21,299台，同比增长27.9%，其中国内销量9,156台，同比增长11.5%，出口销量12,143台，同比增长43.9% [4] - 电动装载机在国内市场应用广泛，2月国内电动装载机销量达2,016台，占国内总销量的52.2% [3] 起重机市场分析 - **汽车起重机**：2026年2月销量1,460台，同比下降11.8%，内销（729台）降幅（-26%）远大于出口（731台）增幅（8.94%）[7] - **履带起重机**：2026年2月销量281台，同比增长30.1%，主要受出口（227台，同比增长55.5%）强劲驱动，内销（54台）同比下降22.9% [8] - **随车起重机**：2026年2月销量1,579台，同比下降26%，内销（1,183台）与出口（396台）分别下降30.7%和7.26% [10] - **塔式起重机**：2026年2月销量266台，同比下降23.6%，内销（117台）大幅下降43.5%，出口（149台）微增5.67% [12] 叉车市场分析 - **不含电动步行式仓储车辆的叉车**：2026年2月销量30,999台，同比下降30.2%，内销（17,053台）暴跌43.4%，出口（13,946台）微降2.5% [13] - **全部叉车（含AGV）**：2026年2月销量80,898台，同比下降20.3%，内销（42,757台）下降35.5%，出口（38,141台）增长8.34% [13] - 2026年1-2月累计，全部叉车销量达222,641台，同比增长14.1%，显示1月销售强劲，整体市场仍保持增长 [13] 其他工程机械产品市场分析 - **平地机**：2026年2月销量679台，同比增长6.93%，出口（583台，增长11.5%）是主要支撑，内销（96台）下降14.3% [5] - **压路机**：2026年2月销量1,208台，同比下降2.27%，内销（287台）大幅下降40.9%，出口（921台）增长22.8% [14] - **摊铺机**：2026年2月销量92台，同比下降8%，内销（47台）下降33.8%，出口（45台）大幅增长55.2% [15] - **升降工作平台**：2026年2月销量9,784台，同比下降10.1%，内销（1,672台）暴跌63.7%，出口（8,112台）增长29.3% [17] - **高空作业车**：2026年2月销量230台，同比大幅下降51.4%，内销（219台）与出口（11台）分别下降50.5%和64.5% [19] 行业趋势与热点 - 文章目录显示，存在“业绩改观，工程机械行业复苏或已在路上”的行业热点讨论 [26] - 市场动态关注“2月开工率改善”以及“1月信贷开门红”对国内需求回暖的预期 [33] - 专家视点聚焦行业新能源化与智能化发展，如支持工程机械新能源化及为其装上“AI大脑” [33]

核心观点 - 中国工程机械行业呈现内需复苏与出口高增长并行的格局 非挖领域如汽车起重机等已连续多月内销高两位数增长 释放积极信号 同时 重大工程 新型城镇化 及设备更新政策有望支撑内需稳健增长 [1] - 行业出口增长强劲 1-2月挖掘机和装载机累计出口同比分别增长38.8%和43.9% 同时 黄金 铜等金属矿价格高位运行 预计出海和矿山设备领域将继续成为行业增长亮点 [1] 主要产品销售数据 - **挖掘机**：2月销售17,226台 同比下降10.6% 其中国内销售同比下降42% 出口同比增长37.2% 1-2月累计销量同比增长13.1% 其中国内累计同比下降9.19% 出口累计同比增长38.8% [1] - **装载机**：2月内销同比下降14.3% 出口同比增长34.4% 1-2月累计销售同比增长27.9% 其中国内累计同比增长11.5% 出口累计同比增长43.9% 2月单月电动化率为22.45% 环比下降3个百分点 [1] - **其他产品**：1月销量数据显示 汽车起重机整体增长29% 内销增长55% 出口增长9.6% 履带式起重机整体增长73% 内销增长126% 出口增长58% 随车起重机整体增长15% 内销增长0.6% 出口增长128% 塔机整体增长7.6% 内销增长6.9% 出口增长8.9% 叉车整体增长51% 内销增长63% 出口增长34% 升降工作平台整体增长29% 内销下降16.6% 出口增长43% [2] 行业运行指标与海外动态 - **开工情况**：2月国内工程机械主要产品月平均工作时长为55小时 同比增长18.6% 月开工率为35.9% 同比下降8.63个百分点 据小松数据 26年1月日本区域挖掘机开工小时数同比增长13.8% 印尼同比增长6.5% [2] - **企业动态**：行业龙头积极拓展海外市场与高端产品 三一重工启用迪拜供应中心 并向西非金矿项目交付5台大吨位混合动力矿用自卸车 徐工机械与丹格特集团签署价值4亿美元采购协议 并与智利国家铜业公司签署战略合作备忘录 中联重科发布新一代136吨混合动力电传动自卸车 [3] 内需支撑因素 - 非挖领域复苏确定性提高 汽车起重机已连续6个月 随车起重机已连续8个月单月内销实现高两位数增长 1月塔机内销增速也转正 增长7% [1] - 2026年重大工程 新型城镇化 设备更新等政策有望对内需形成支撑 [1] 海外增长驱动力 - 1-2月份挖掘机 装载机累计出口均保持高增长 海外市场景气度持续 [1] - 黄金 铜等金属矿价格趋势上行且位于高位 矿山设备需求旺盛 出海和矿山领域预计将成为2026年中国工程机械龙头增长亮点 [1]