公司发展历程与财务表现 - 公司成立于1996年，通过包装饮用水和饮料双引擎战略成为行业领头羊，旗下拥有农夫山泉、东方树叶、茶π等畅销单品 [1] - 2017-2023年收入从175亿元增长至427亿元，CAGR达16%，归母净利润从34亿元增长至121亿元，CAGR达24% [1] - 2024年受负面舆论影响，收入同比微增0.54%至429亿元，净利润同比微增0.36%至121亿元 [1] 产业布局与供应链优势 - 采取差异化战略：在纯净水时代推出天然水，有糖茶市场推出无糖茶，前瞻性布局健康饮品赛道 [1] - 上游拥有15个水源地实现全国化布局，有效降低运输成本 [1] - 通过投资云南茶叶产业和江西脐橙产业绑定农户利益，提升原材料品质并稳固供应链 [1] 产品策略与营销能力 - 避开价格战坚持品质路线，成功将包装水行业带入"2元时代" [2] - 无糖茶产品"东方树叶"经过10年培育后实现爆发式增长 [2] - 运用"农夫山泉有点甜"等深入人心的宣传标语，结合广告营销、事件营销和IP营销增强品牌力 [2] 渠道管理演进 - 渠道模式历经联营体、通路精耕，2014年转型为专属经销商模式 [2] - 采用大商为主、二批商为辅的渠道结构，通过NCP系统加强终端管理 [2] - 持续推出高利润畅销产品保障经销商盈利能力，提升渠道忠诚度 [2] 未来业绩展望 - 2024年推出绿瓶纯净水应对舆论冲击，2025年市场份额逐步恢复 [2] - 预计2025/2026/2027年收入达498/557/612亿元，归母净利润达145/166/186亿元 [2] - 对应EPS为1.29/1.47/1.65元，PE估值分别为33X/29X/26X [2]