报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月下半月巴西中南部生产数据偏中性 本榨季生产进入尾声，甘蔗压榨量和产糖量季节性下滑，后期压榨量减少 市场关注下榨季产量预估，巴西中南部主产区降雨情况影响甘蔗生长，预计下榨季甘蔗单产和制糖比下降，产糖量减少 [1] 根据相关目录分别进行总结 11月下半月生产数据 - 甘蔗入榨量1599.3万吨，同比减少21.08% [1] - 甘蔗ATR为133.78千克/吨，同比增加6.8% [1] - 制糖比为35.52%，同比减少9.12个百分点 [1] - 产乙醇11.85亿升，同比减少1.32% [1] - 产糖量为72.4万吨，同比减少32.94% [1] 2025/26榨季截至11月底累计数据 - 累计入榨量为59226.6万吨，同比下降1.92% [2] - 甘蔗ATR为138.33千克/吨，同比下降2.5% [2] - 累计制糖比为51.12%，同比增加2.78个百分点 [2] - 累计产乙醇295.34亿升，同比下降5.43% [2] - 累计产糖量为3990.4万吨，同比增加1.13% [2] 11月乙醇销售情况 - 乙醇销量为27亿升，其中无水乙醇销量为10.7亿升，同比增加2.42%；含水乙醇销量为16.3亿升，同比下降13.78% [2] - 醇油比价同比和环比均增加，乙醇市场竞争力下降；糖醇比价因美糖下跌大幅下跌，利空有所消化 [2]