投资评级 - 报告对淮北矿业维持"推荐"评级 [4][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩因煤炭量价双降而显著下滑，但第四季度业绩有望环比改善 [1][4] - 炼焦煤价格已进入上行通道，且后续受益于供给收缩仍有上行空间，将推动公司业绩改善 [4] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度营业收入318.41亿元，同比下降43.8%；归母净利润10.70亿元，同比下降74.1% [1] - 2025年第三季度营业收入112.29亿元，同比下降42.2%，环比增长11.8%；归母净利润0.39亿元，同比下降96.8%，环比下降88.6% [1] - 第三季度四费总额环比减少1.16亿元，四费费率环比下降2.7个百分点 [1] 煤炭业务分析 - 第三季度商品煤产量413.0万吨，同比下降22.8%，环比下降10.2%；销量333.7万吨，同比下降13.2%，环比下降4.8% [2] - 第三季度吨煤售价743.3元/吨，同比下降29.4%，环比下降0.6%；吨煤成本446.1元/吨，同比下降17.5%，环比上升4.8% [2] - 第三季度吨煤毛利297.2元/吨，同比下降41.9%，环比下降7.7%；煤炭业务毛利率40.0%，同比下降8.6个百分点，环比下降3.1个百分点 [2] - 前三季度商品煤产量1303.8万吨，同比下降16.8%；销量981.3万吨，同比下降17.4% [2] 煤化工业务分析 - 焦炭：第三季度销量99.0万吨，同比增长11.3%，环比增长0.7%；平均售价1375.0元/吨，同比下降25.4%，环比上升1.0% [3] - 甲醇：第三季度销量9.6万吨，同比增长141.1%，环比增长33.2%；平均售价2021.2元/吨，同比下降6.1%，环比下降2.4% [3] - 乙醇：第三季度销量14.4万吨，同比下降1.8%，环比增长12.0%；平均售价5054.3元/吨，同比下降1.8%，环比上升1.5% [3] - 第三季度洗精煤采购量133.1万吨，同比下降5.7%，环比下降4.2%；采购单价1051.6元/吨，同比下降30.5%，环比上升4.5% [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为13.92亿元、25.31亿元、38.77亿元 [4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.52元、0.94元、1.44元 [4] - 以2025年10月30日股价计算，对应市盈率（PE）分别为26倍、14倍、9倍 [4] - 预计2025年营业收入431.89亿元，同比下降34.4%；2026年、2027年营收增长率预计分别为8.8%和7.5% [5] - 预计2025年净利润增长率为-71.3%，2026年、2027年净利润增长率预计分别为81.8%和53.2% [5]

成长性凸显。煤电产业，加速推进陶忽图矿井建设，确保2025 年底前完成主井井塔及装备安装；加快 推进安徽省"十四五"重要支撑性电源2×660MW 超超临界燃煤发电机组项目建设，力争年底前实现"双机 双投"。 公司发布2025 年三季度业绩公告。公司2025 年第三季度营业总收入112.43亿元，同比减少42.26%，环 比+11.50%；归属于母公司所有者的净利润3872.16 万元，同比减少96.78%，环比减少88.61%。业绩下 降主要系1）煤炭量价减少、焦炭售价降低，2）商品贸易业务减少。 25Q4 业绩有望边际恢复。根据山西焦煤焦煤在线数据，25 年10 月安徽焦精煤长协价1639 元/吨（9 月 1569 元/吨），肥精煤长协价1455 元/吨（9 月1385 元/吨）。焦煤供给端扰动再续，根据中国煤炭资源 网数据，乌海地区环保再度加严，乌达地区三个采空区治理项目和部分露天煤矿再度停产，三个采空区 治理项目原煤供应占乌海地区原煤供应30%左右。此外，因蒙古国海关报关问题影响，甘其毛都口岸通 关车数下降，中国煤炭资源网统计10.20-10.23当周甘其毛都日均通关824 车，环比减少215 车，策克 ...

投资评级 - 对淮北矿业维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 报告认为淮北矿业2025年第四季度业绩有望边际恢复，主要依据是焦煤供给端扰动导致长协价格上涨以及公司新项目推进 [2][3] - 尽管公司2025年第三季度业绩因煤炭量价齐跌、焦炭售价降低及商品贸易业务减少而显著下滑，但看好其长期成长性 [1][3] - 基于朱庄煤矿关闭的影响，报告下调了公司2025年业绩预期，但预计2026年及2027年归母净利润将显著增长至30亿元和33亿元 [4] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度营业总收入112.43亿元，同比减少42.26%，环比增加11.50% [1] - 2025年第三季度归属于母公司所有者的净利润3872.16万元，同比减少96.78%，环比减少88.61% [1] - 商品煤产量413万吨，销量334万吨，同比分别下降22.8%和13.2%，环比分别下降10.2%和4.8% [9] - 吨煤售价743元/吨，同比下降29.4%，环比下降0.6%；吨煤成本446元/吨，同比下降17.5%，环比上升4.8%；吨煤毛利297元/吨，同比下降41.9%，环比下降7.7% [9] 业务板块运营情况 - 甲醇业务：2025年第三季度产量20.8万吨，销量9.6万吨，同比分别增长64.4%和141.1%，环比分别增长11.0%和33.2%；吨售价2021元/吨，同比下降6.1%，环比下降2.4% [9] - 乙醇业务：2025年第三季度产量15.2万吨，销量14.4万吨，环比分别增长14.0%和12.0%；吨售价5054元/吨，环比上升1.5% [9] - 非煤业务：年产3万吨碳酸酯、3万吨乙基胺项目已产出合格品；2025年上半年光伏发电1.04亿度，瓦斯发电1.02亿度；通过新项目获取石灰石权益资源量，目前拥有石灰石权益资源量6.83亿吨 [4] 公司产能与资源 - 拥有煤炭生产矿井16对，核定产能3425万吨/年；动力煤选煤厂5座，入洗能力1050万吨/年；炼焦煤选煤厂4座，入洗能力2900万吨/年 [2] - 焦炭核定产能440万吨/年；甲醇核定产能90万吨/年；乙醇核定产能60万吨/年 [2] - 朱庄煤矿因资源枯竭已关闭，该矿核定生产能力160万吨/年，资产总额3.50亿元，矿井关闭对公司业绩不会产生较大影响 [3] 成长性项目 - 煤电产业：加速推进陶忽图矿井建设，确保2025年底前完成主井井塔及装备安装；加快推进2×660MW超超临界燃煤发电机组项目建设，力争年底前实现“双机双投” [3] - 非煤矿山产业：雷鸣科化河南南召青山矿项目开工建设；取得云南华坪干箐矿采矿权，收储石灰石资源3462万吨 [4] 财务预测与估值 - 预计公司2025年、2026年、2027年归母净利润分别为16亿元、30亿元、33亿元 [4] - 对应2025年、2026年、2027年的市盈率（PE）分别为22.7倍、12.4倍、10.9倍 [4][10] - 预计2025年、2026年、2027年每股收益（EPS）分别为0.60元、1.10元、1.24元 [10]

兴化股份成立于1997年8月29日，于2007年1月26日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于陕 西省咸阳市。公司是国内领先的化工产品生产企业，专注于合成氨、甲醇等化工产品，具备全产业链生产 优势。 公司主营业务为合成氨、甲醇、甲胺及DMF等化工产品的生产和经营，所属申万行业为基础化工 - 化学原 料 - 其他化学原料，涉及小盘、低价、国资改革、核聚变、超导概念、核电等概念板块。 经营业绩：营收行业第五，净利润第十六 2025年三季度，兴化股份营业收入24.43亿元，行业排名5/16，行业第一名卫星化学营收347.71亿元，第二 名金能科技126.93亿元，行业平均数为42.81亿元，中位数为11.09亿元。主营业务构成中，乙醇7.49亿元占 比44.52%，液氨2.72亿元占比16.18%等。当期净利润 -6.58亿元，行业排名16/16，行业第一名卫星化学 37.55亿元，第二名凯盛新材1.16亿元，行业平均数为2亿元，中位数为884.47万元。 资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均 偿债能力方面，2025年三季度兴化股份资产负债率为54.65%，高于行业平均的46.56%，去年同期为 5 ...

CSW Industrials (CSW) came out with quarterly earnings of $2.96 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $2.73 per share. This compares to earnings of $2.26 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of +8.42%. A quarter ago, it was expected that this industrial products and coatings maker would post earnings of $2.74 per share when it actually produced earnings of $2.85, delivering a surprise of +4.01%.Over the la ...

证券代码：603026 证券简称：石大胜华 公告编号：临 2025-071 石大胜华新材料集团股份有限公司 2025年前三季度主要经营数据公告 单位：人民币元/吨 | 原材料名称 | 2025 年 1-9 月平均 | 2024 年 1-9 月 | 变动比率（%） | | --- | --- | --- | --- | | | 进价 | 平均进价 | | | 低压液化气 | 5,143.04 | 6,247.88 | -17.68 | | 丙烯 | 5,928.18 | 6,178.38 | -4.05 | | 乙醇 | 5,315.70 | 6,003.46 | -11.46 | | 环氧丙烷 | 7,151.94 | 8,248.92 | -13.30 | | 甲醇 | 2,102.46 | 2,167.06 | -2.98 | | 环氧乙烷 | 5,757.62 | 5,887.92 | -2.21 | 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 石大胜华新材料集团股份有限公司（以下简称"公司"）根据上海证券交易 ...

淮北矿业控股股份有限公司（下称"公司"）根据上海证券交易所《上市公 司行业信息披露指引第二号——煤炭》、《上市公司行业信息披露指引第十三号 —化工》的有关规定，现将公司 2025 年前三季度主要经营数据披露如下： | | 项目 | 单位 | 2025 年 1-9 月 | 2024 年 1-9 月 | 变动比率（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 产量 | 万吨 | 1,303.78 | 1,567.04 | -16.80 | | | 销售量 | 万吨 | 981.34 | 1,187.83 | -17.38 | | 商品煤 | 销售收入 | 万元 | 788,731.21 | 1,324,033.95 | -40.43 | | | 销售成本 | 万元 | 452,539.54 | 661,748.71 | -31.61 | | | 销售毛利 | 万元 | 336,191.67 | 662,285.24 | -49.24 | 一、煤炭产品的产量、销量、收入、成本及毛利情况 说明：以上商品煤销量、收入、成本等数据不包含公司内销。 二、煤化工产品的产量、销量 ...

证券代码：605399 证券简称：晨光新材 公告编号：2025-050 江西晨光新材料股份有限公司 2025 年前三季度主要经营数据的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 注 2：上述产品的产量、销量为合并报表层面的统计数据。以上销售金额为 不含税金额。 二、主要产品和原材料的价格变动情况 注：以上价格为不含税价格。 （二）主要原材料价格变动情况 一、主要产品的产量、销售及收入实现情况 主要产品 2025 年 1-9 月份 产量（吨） 2025 年 1-9 月份销 量（吨） 2025 年 1-9 月份销 售金额（万元） 功能性硅烷 62,541.50 49,233.29 70,636.12 功能性硅烷原料 及中间体 97,122.65 13,183.72 6,954.63 江西晨光新材料股份有限公司（以下简称"公司"）根据上海证券交易所《上 海证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号——行业信息披露》《上市公司行业 信息披露指引第十三号——化工》有关规定，将公司 2025 年前三季度主要经营 数据披露如下： （ ...

国投安信期货：隔夜美糖震荡。巴西食糖产量维持高位，印度和泰国的产量预期也较好，国际市场供应 较为充足，美糖上方仍面临一定压力。国内方面，从交易逻辑来看，市场的交易重心转向新榨季的估 产。天气方面，三季度广西降雨情况较好，降雨量较往年偏多。从遥感数据来看，目前广西甘蔗植被指 数同比有所增加，25/26榨季广西食糖产量的预期相对较好，关注后续天气情况和甘蔗长势。 进入10月份，广西制糖企业销售工作进入清库尾声，按正常年份10月底或11月上旬将有制糖企业开榨， 迎来新榨季生产。 10月24日，配额内巴西进口食糖即期到港成本4085元/吨（关税15%），比广西食糖价格低1695元/吨； 配额外即期到港成本5192元/吨（关税50%），比广西食糖价格低588元/吨。 三、机构观点 申银万国期货：巴西新糖供应增加导致全球糖市进入累库阶段，巴西油价下调使乙醇价格下行，白糖价 格中枢下移。原糖价格跌破区间，预计糖价趋势向下，但国内新榨季压榨阶段成本端对糖价有所支撑， 短期内郑糖下方支撑较强。 一、行情回顾 周二白糖期货价格反弹，1月合约收盘价报5483元/吨，较前一交易日上涨38元/吨，或0.7%。 二、基本面汇总 S&P ...

10月26日，巴西总统卢拉跟特朗普在电话里聊完，风向立马就变了。巴西这边宣布，暂停跟美国相互加征的关税，准备坐下来重新开谈。 等于说，特朗普是拿着巴西的内政当筹码，摆到了谈判桌上。 这玩法，已经超出了买卖的范畴。 巴西的这出戏，在10月底的国际舞台上，不是独一份。 就在差不多的时间，印度也做出了一个让人意外的决定。他们突然间停掉了从俄罗斯进口原油。 巴西的咖啡、牛肉，一下子就没了销路，堆在港口卖不出去，国内的出口商们急得跳脚，怨气冲天。 更有意思的是，有人咂摸出味儿来了。华盛顿这股火，好像不光是冲着贸易来的。不少人私下里嘀咕，这事儿跟巴西前总统博索纳罗的案子脱不 了干系。 现在突然松口，说白了，就是扛不住了。 这弯转得有点急。要知道，就在8月份，美国一记重拳砸过来，给巴西的商品加了50%的关税。 这可不是小事。印度的炼油厂，有相当一部分是靠着俄罗斯的油过活的。现在说断就断，图什么？ 答案很简单，为了换取美国那边能高抬贵手，把关税给免了。 2024年，印度卖给美国的东西，比从美国买的多出了457亿美元。美国人不乐意了，直接给印度来了个50%的关税套餐，一大批印度货被堵在了门 外。 特朗普的手段还是老样子，一边用 ...