报告核心观点 - 债市需耐心等待利率下行契机，可在十年期国债收益率1.7%附近积极配置；股市抱团风险上升，需静待风险释放后布局，短期适度偏防守或逢反弹止盈 [2][3][12] 重要事件回顾 - 当地时间5月28日美国国际贸易法院阻止特朗普关税政策生效，29日美国联邦上诉法院暂时恢复；5月制造业PMI为49.5%，较上月上升0.5个百分点，非制造业商务活动指数为50.3%，较上月降0.1个百分点，美国关税政策后续谈判、博弈仍可能反复 [9] 周度行情回顾 - 债市先抑后扬，月末资金利率回升，十年期国债收益率一度回升至1.7%后冲高回落 [10] - A股弱势震荡，抱团风格延续，短期面临调整压力，资金在银行、医药等少数方向抱团，题材轮动快，赚钱效应不佳 [10] - 美股再度回升，情绪偏强，纳指创本轮反弹新高，但仍处5月中旬以来宽幅震荡区间 [10] 市场展望 - 债市短期内震荡，经济下行及关税谈判有反复风险，利率有下行空间，可在十年期国债收益率1.7%附近配置 [12] - 股市抱团风险上升，高位抱团题材轮动加快、分歧加剧，调整压力上升，后续关注银行、题材及宽基指数布局机会 [12] - 海外市场短期宽幅震荡，美股大幅上行或转跌可能性不高，可待震荡调整时布局 [13][14] 股债市市场重要指标跟踪监测 - 期限利差处历史低位；资金价格小幅回升，相对政策利率处偏高水平 [19][20] - 股债性价比回落，红利方向回落较多；A股估值总体回落，大盘风格估值处较高分位数水平 [20] - A股换手率和成交降至偏低水平，两市日均成交额回落至10939亿元，较上周降794亿元 [21] - 行业轮动速度回升，呈两极分化，题材概念轮动快，防守方向聚焦红利、银行、医药 [21] 下周重点关注 - 6月5日欧央行公布利率决议；6月6日美国公布非农就业数据 [22]

市场走势分析 - 周五指数预判呈现震荡调整态势 最终收出小阳线 形成"涨三退二"假象 属于标准诱多 [1] - 历史数据显示去年5月底同样出现放量上涨 但当前A股低点逐步抬高 下跌深度将小于去年 [1] - 3300点为支撑位 3310点为强支撑位 建议保留加仓资金 [1] 成交量与反弹强度 - 市场受利好消息刺激出现弱势反弹 成交量略微放量至1 2万亿左右 [2] - 当前成交量不足以维持3300点以上或冲击3400-3500点区间 [2] - 建议防守为主 仅明显调整时适合抄底 不推荐参与弱势反弹 [2] 资金动向与监管影响 - 市场抱团力量走弱 强监管导致上涨高度受限 抱团资金出现撤离迹象 [2] - 尾盘跌停板数量显示风险释放过程 但有利于新机会形成 [2] - 6月市场操作难度较大 建议新手优先保障本金安全 [2]