核心事件 - 公司因向特定对象发行股票申请收到上海证券交易所问询函，毛利率的显著波动成为关注焦点 [1] 毛利率波动趋势 - 公司主营业务毛利率从2022年的40.06%骤降至2023年的15.01% [1] - 2024年毛利率回升至20.05% [1] - 2025年上半年毛利率进一步下滑至11.65% [1] 毛利率波动原因：市场周期性影响 - 毛利率波动与全球干散货航运市场价格周期性波动高度相关，具体体现为波罗的海干散货指数（BDI）的变化 [1] - 2023年BDI指数均值同比下降28.72%，导致公司运价收入大幅下滑，是毛利率下降主因 [1] - 2024年BDI指数同比上涨27.36%，市场景气度回升推动毛利率反弹 [1] - 2025年上半年BDI均值同比下降30%，境外航区运价大幅回落，导致毛利率再次承压 [1] 毛利率波动原因：成本与运营因素 - 2023年成本端因燃油价格下降和船员薪酬回落而小幅优化，但不足以抵消运价跌幅 [1] - 2025年上半年船舶维修成本增加及新船效益未完全释放，加剧了毛利率压力 [1] - 2024年公司适时扩大运力规模，新购17艘船舶投入运营，推动了毛利率回升 [1] 业务结构变化的影响 - 公司积极拓展外租船舶业务，其收入占比从32.85%升至49.29% [2] - 外租船舶业务毛利率不足10%，显著低于自营船舶业务，从而摊薄整体毛利率 [2] 自营船舶业务毛利率分析 - 自营船舶业务是公司毛利核心来源，其毛利率变动与市场运价走势一致 [2] - 境内程租业务受沿海煤炭运价指数影响，2023年单价同比下降32.19%，毛利率跌至3.10% [2] - 境外期租业务2023年日租金降幅超50%，毛利率下滑28.31个百分点 [2] - 境外期租业务2024年随租金回升而改善 [2]