投资评级 - 维持"推荐"评级，预计2025-2027年归母净利润为10.62/14.84/18.40亿元，对应PE为31/22/18倍 [4][6] 核心财务表现 - 2025H1收入33.30亿元（同比+10.42%），归母净利润4.97亿元（同比+37.12%），毛利率36.80%（同比+1.43pct） [1] - 2Q25收入18.01亿元（同比+9.94%，环比+17.72%），归母净利润3.08亿元（同比+31.46%，环比+63.91%） [1] - 2025E营收预测74.44亿元（同比+25.6%），净利润10.62亿元（同比+29.2%），毛利率提升至37.92% [5][9] 业务亮点 - **智能家居芯片**：2Q25销量同比增超50%，W系列产品25H1出货超800万颗 [2] - **战略新品突破**：2Q25单季度总出货量近5000万颗，6nm芯片2Q25出货250万颗（全年目标千万颗） [3] - **Wi-Fi芯片**：Wi-Fi 6产品2Q25销量突破150万颗（环比+120%），占W系列比重近30% [3] - **研发投入**：25H1研发费用7.35亿元（同比+0.61亿元），19款智能端侧算力芯片25H1出货超900万颗 [2][3] 增长驱动因素 - 产品结构优化：S/T系列主力产品份额与毛利率双升，战略新品加速商用 [2][3] - 新兴领域布局：端侧智能、高速连接、智能汽车等方向持续投入，预计3Q25及全年业绩同比提升 [2] - 平台化转型：从TV芯片厂转型为通用型SOC平台，Wi-Fi与智能算力芯片贡献增量 [3] 盈利预测 - 2025-2027年每股收益预测：2.52/3.52/4.37元，ROE从14.82%提升至18.85% [5][9] - 经营现金流：2025E达10.61亿元，2027E增至19.09亿元 [9]