复利与投资能力 - 复利的核心挑战在于长期年化收益与平均收益的差异，投资水平决定平均收益而非年化收益[4][5] - 两个投资水平相同的投资者可能因波动率差异导致年化收益悬殊，甚至一个破产一个成功[5] - 投资者常误将波动率视为中性因素，但实际波动率是复利的最大杀手[16] 平均收益与年化收益的数学关系 - 投资者A案例：四年平均收益7.5%但年化仅3.2%，因高波动（收益率50%、-30%、20%、-10%）[8][9] - 投资者B案例：相同平均收益7.5%但年化升至6.5%，因波动更低（收益率30%、-10%、10%、0%）[11][12] - 涨跌不对称性导致回撤对复利影响更大，例如跌50%需涨100%回本[14] 投资能力的定义与波动率影响 - 投资能力定义为超越指数收益的能力，体现为平均收益率而非年化收益[18][22] - 波动率与年化收益负相关：投资者D案例（收益率200%、500%、900%、-100%）平均收益600%但年化-100%[25] - 专业投资者通过控制回撤（如最大-10%）使年化收益接近平均收益[27] 波动率临界点与投资者行为 - 波动率放大初期（如固收+组合）平均与年化收益同步增长（3.5% vs 3.49%）[30] - 临界点后波动率增加反降年化收益：案例40%、-20%、15%、-5%平均7.5%但年化5.17%[41] - 高风险偏好者易因短期高收益放松风控，导致巨亏概率上升（如四年总收益-16.7%）[43][44] 波动率量化与组合管理 - 波动率可量化为标准差：投资者A标准差35%，投资者B 17.08%，投资者D 427%[49][50] - 标准差高于20%需优先降低波动率，低于20%可专注提升收益[51] - 马科维茨组合理论通过资产不相关性降低波动率，实现更高年化收益[51]