文章核心观点 - 美国政府停摆结束后，经济数据缺失造成“信息真空”，市场对美联储降息预期减弱，引发美股波动，尤其对高估值人工智能类股票及企业债券造成压力 [2][3] - 投资者担忧流动性收紧及估值过高，可能引发获利了结和杠杆资金避险，加剧市场动荡 [2][5] - 机构警告年末行情可能受多重因素冲击，包括技术性抛售、杠杆ETF再平衡及全球央行降息步伐放缓，市场短期难企稳 [7][8][9][10] 利率与流动性 - 纳斯达克指数周四重挫超2%，11月前半月已有4个交易日日内跌幅达此水平，指数较10月峰值下跌约5% [3] - 避险情绪蔓延至欧亚市场，比特币跌至近9.6万美元（近半年新低），国际金价日内一度跳水近200美元，信用利差扩大显示流动性压力上升 [3] - 美联储主席鲍威尔称政策制定者可能维持当前利率不变，12月降息预期从“板上钉钉”降至约50% [3][5] - 标普500指数预期市盈率为22.8倍，高于10年平均水平18.8倍，高估值依赖美联储降息维持 [5] 市场情绪与个股表现 - 科技板块年初至今涨幅超20%，但本月部分明星股大幅回调，Palantir累计下跌约13%，甲骨文下跌约15%，英伟下跌近7% [5] - 英伟达作为推动股市反弹的核心力量，其下周财报备受关注 [5] - 投资者可能因估值过高锁定收益，加剧市场波动 [5][6] 风险传导机制 - 市场可能出现“反分散化”现象，科技股抛售引发连锁反应 [7] - “税损结算”和“年末粉饰橱窗”操作可能对表现低迷股票造成进一步压力 [7] - 期权交易商处于“负伽马”状态，放大市场波动，抛售时需卖出更多期货合约对冲，形成下行压力循环 [8] - 杠杆ETF管理资产规模爆发式增长，市场大幅抛售时需再平衡操作，周四收盘前可能被迫抛售约170亿美元资产 [8][9] 机构观点与流动性展望 - 美国银行认为市场流动性已达峰值，银行股问题或信贷利差扩大将是风险规避信号 [9][10] - 全球主要央行过去12个月累计降息167次，但明年预计降息次数降至81次，宽松周期基本过去 [10]