2 0 2 1年以来，多重因素叠加促使地产从销售-投资-拿地等环节形成负向循环，各环节相比当前销售的情况最差，2 0 2 4年年销售面积为9 . 7亿平 方米，较2 0 2 1年高点的1 7 . 9亿平方米下跌超过4 5%。经过三年经济结构转型的阵痛期，地产及其产业链在中国经济的占比从2 0 2 0年的1 8%下降 到2 0 2 4年1 0%- 11%。而战略性新兴产业在经济的占比从2 0 2 0年的11 . 7%上升至2 0 2 4年的1 4 . 1%，新兴产业的重要性在日渐上升。同时，AI等 行业与战略性新兴产业等高技术产业有更强的契合性，因此宏观经济也将更加受益于技术进步带来的对产业效率的提高。 经过三年经济结构转型的阵痛期，地产及其产业链在中国经济的占比从2 0 2 0年的1 8%下降到2 0 2 4年1 0%- 11%，而战略性新兴产业在经济的占比 从2 0 2 0年的11 . 7%上升到2 0 2 4年的1 4 . 1%，新旧动能转换已初具成效。2 0 2 5年两会呈现出货币政策更加聚焦广义价格体系、财政政策保留合理 空间的特点，旨在应对风高浪急的外部形势以及内需偏弱的国内低通胀环境。我们认为货币 ...