宏观经济点评 2025 年 08 月 14 日 广义货币高增的背后 宏观研究团队 | 何宁（分析师） | 沈美辰（分析师） | | --- | --- | | hening@kysec.cn | shenmeichen@kysec.cn | | 证书编号：S0790522110002 | 证书编号：S0790524110002 | 事件：7 月社会融资规模增长 1.2 万亿元，预期 1.4 万亿，前值 4.2 万亿；人民币贷 款负增 500 亿元，预期-150 亿，前值增加 22400 亿。 信贷：人民币信贷季末冲高后回落 7 月信贷负增 500 亿元，同比少增 3100 亿元。个人消费贷贴息政策将改善居民 加杠杆意愿。7 月居民贷款减少 4893 亿元，同比多减 2793 亿元，按揭贷款同比 少增 1200 亿元，短贷同比多减 1671 亿元。7 月房地产销售景气度走弱，30 大中 城市一线商品房成交同比降幅扩大，居民加杠杆意愿仍低。居民短贷再度回落， 一是消费季居民消费贷加杠杆增加后 7 月趋势性回落，二是当前居民消费意愿仍 待提振。9 月起《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》将实施，家用汽车、养 老生育 ...