商 品 研 究 研 究 所 晨 会 观 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 点 精 萃 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68756925 邮箱：jialj@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-68758786 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘慧峰 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026 电话：021-68751490 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 刘兵 从业资格证号：F03091165 投资咨询证号：Z0019876 联系电话：021-58731316 邮箱：liub@qh168.com.cn 王亦路 从业资格证号：F03089928 投资咨询证号：Z0019740 电话：021-68757092 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68757092 邮箱：fengb@qh168.com.cn 2025年8月14日 研究所晨 ...

宏观经济点评 2025 年 08 月 14 日 广义货币高增的背后 宏观研究团队 | 何宁（分析师） | 沈美辰（分析师） | | --- | --- | | hening@kysec.cn | shenmeichen@kysec.cn | | 证书编号：S0790522110002 | 证书编号：S0790524110002 | 事件：7 月社会融资规模增长 1.2 万亿元，预期 1.4 万亿，前值 4.2 万亿；人民币贷 款负增 500 亿元，预期-150 亿，前值增加 22400 亿。 信贷：人民币信贷季末冲高后回落 7 月信贷负增 500 亿元，同比少增 3100 亿元。个人消费贷贴息政策将改善居民 加杠杆意愿。7 月居民贷款减少 4893 亿元，同比多减 2793 亿元，按揭贷款同比 少增 1200 亿元，短贷同比多减 1671 亿元。7 月房地产销售景气度走弱，30 大中 城市一线商品房成交同比降幅扩大，居民加杠杆意愿仍低。居民短贷再度回落， 一是消费季居民消费贷加杠杆增加后 7 月趋势性回落，二是当前居民消费意愿仍 待提振。9 月起《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》将实施，家用汽车、养 老生育 ...

8月13日上午10时，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍个人消费贷款财政贴息政策和服务业经营 主体贷款贴息政策有关情况，并答记者问。办理两项贷款贴息需要如何操作？财政部做了详细说明。 个人消费贷款贴息 具体操作 对于已经签订的贷款，贷款经办机构可通过签订补充协议等方式来取得借款人的相关授权。贷款 经办机构将根据实际消费情况，按照政策规定的要求来计算财政贴息金额，在定期收取贷款利息 时，直接扣减由财政承担的贴息资金，借款人可通过短信、手机App等方式知晓享受财政贴息的 具体情况，不需要额外操作。 服务业经营主体贷款贴息 具体操作 借款主体不需要进行贴息申请，只需按照正常的信贷流程在银行办理贷款。 例如，假设一家餐馆在今年10月1日获得1年期的贷款90万元，用于引进设备、扩大场地等经营活动，可 以享受的贴息一共是9000元，具体可以分为两个阶段：假设经办银行明年2月收到财政部门拨付的贴息 经办银行收到财政贴息资金以后，对经营主体已经支付的利息，一次性向经营主体返还对应的贴 息资金。 对于经营主体未来需支付的利息，贷款经办银行在后续按期收取时，直接扣除对应的贴息资金。 资金，以此作为时点来划分，经办银行需向该餐馆 ...

（文章来源：北京商报） 8月13日，中银消费金融有限公司发布关于落实个人消费贷款财政贴息工作的公告，为深入贯彻落实党 中央、国务院决策部署，助力扩内需促消费，中银消费金融将积极落实并严格执行《关于印发<个人消 费贷款财政贴息政策实施方案>的通知》（财金［2025］80号），确保财政贴息的政策精准直达消费 者，进一步释放消费潜力。公司将遵循市场化、法治化原则，推动政策落地实施。具体操作指引等实施 细则后续将通过官网、中银消费金融app、中银消费金融官微等渠道公布 ...

政策内容 - 支持范围：2025年9月1日至2026年8月31日期间，居民个人使用贷款经办机构发放的个人消费贷款（不含信用卡业务）中实际用于消费的部分可享受贴息政策，贴息范围包括单笔5万元以下消费及5万元以上的重点领域消费（家用汽车、养老生育、教育培训等），单笔5万元以上消费以5万元为贴息上限 [7] - 贴息标准：年贴息比例为1个百分点（按实际消费贷款本金计算），最高不超过贷款合同利率的50%，中央财政和省级财政分别承担90%和10%，每名借款人累计贴息上限为3000元（对应消费金额30万元），单笔5万元以下累计贴息上限1000元（对应消费金额10万元） [7] - 贷款经办机构：包括6家国有大型商业银行、12家全国性股份制商业银行及5家其他个人消费贷款发放机构（如微众银行、蚂蚁消费金融等），鼓励地方财政部门扩大政策覆盖面 [8][9] 组织实施 - 贴息资金预拨：贷款经办机构需在实施方案发布后30天内向财政部和省级财政部门提交预拨申请，财政部结合预算安排预拨资金 [10] - 贴息贷款结息：贷款经办机构自主开展差异化授信，结息时直接扣减财政贴息部分，并通过短信或APP通知借款人 [10] - 贴息资金申请与拨付：贷款经办机构每季度结束后5个工作日内提交季度贴息申请，省级财政部门在10个工作日内完成审核拨付 [11][12] - 贴息资金清算：政策执行期满后30个工作日内，贷款经办机构提交清算申请，省级财政部门20个工作日内完成审核并向财政部报送清算报告 [13] 监督管理 - 职责分工：财政部负责政策制定和资金拨付，中国人民银行督促利率政策落实，金融监管总局负责日常监管，省级财政部门负责属地审核和清算 [15] - 贷款经办机构责任：需严格审核借款人消费信息，确保贴息申请材料真实准确，总部需定期检查分支机构执行情况 [16][17] - 监督约束：财政部门对违规行为追回贴息资金并依法处理，贷款经办机构将套取贴息资金的借款人纳入征信记录 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三HC2510合约减仓回落 宏观上中美发布经贸会谈联合声明 美方调整关税措施 供需上热卷周度产量下调 产能利用率处相对高位 库存增加 表需回落 近日供给端扰动支撑钢价反弹 但市场情绪回落 反内卷品种回调 热卷短线行情波动大 技术上HC2510合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整 红柱转绿柱 操作上短线交易 注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3451元/吨 环比下降33元；持仓量1353836手 环比减少27724手 [2] - HC合约前20名净持仓-54820手 环比减少6310手；HC10 - 1合约价差4元/吨 环比下降2元 [2] - HC上期所仓单日报79286吨 环比无变化；HC2510 - RB2510合约价差229元/吨 环比增加3元 [2] 现货市场 - 杭州、广州、武汉、天津4.75热轧板卷价格分别为3540元/吨（环比降10元）、3500元/吨（无变化）、3500元/吨（无变化）、3440元/吨（环比降20元） [2] - HC主力合约基差89元/吨 环比增加23元；杭州热卷 - 螺纹钢价差160元/吨 环比增加30元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿789元/湿吨 环比增加7元；河北准一级冶金焦1535元/吨 无变化 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2250元/吨 无变化；河北Q235方坯3090元/吨 环比降30元 [2] - 45港铁矿石库存量13712.27万吨 环比增加54.37万吨；样本焦化厂焦炭库存44.36万吨 环比减少1.92万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量619.30万吨 环比减少7.48万吨；河北钢坯库存量115.36万吨 环比增加4.34万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率83.77% 环比增加0.29%；247家钢厂高炉产能利用率90.07% 环比下降0.15% [2] - 样本钢厂热卷产量314.89万吨 环比减少7.90万吨；样本钢厂热卷产能利用率80.44% 环比下降2.02% [2] - 样本钢厂热卷厂库77.88万吨 环比减少1.42万吨；33城热卷社会库存278.75万吨 环比增加10.10万吨 [2] - 国内粗钢产量8318万吨 环比减少336万吨；钢材净出口量938.40万吨 环比增加17.40万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量259.10万辆 环比减少20.31万辆；汽车销量259.30万辆 环比减少31.15万辆 [2] - 空调2838.31万台 环比减少109.69万台；家用电冰箱904.74万台 环比增加53.74万台 [2] - 家用洗衣机950.79万台 环比增加9.59万台 [2] 行业消息 - 财政部、人民银行、金融监管总局制定《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》 国有大行跟进公告 [2] - 澳大利亚反倾销委员会延期发布对进口自中国钢筋反倾销日落复审调查基本事实报告和终裁建议 预计不晚于2025年12月10日完成基本事实报告 不晚于2026年2月9日提交终裁报告 [2] 重点关注 周四热卷周度产量、厂内库存和社会库存[2]

国债期货日报 2025/8/13 | 项目类别 | 数据指标 最新 | 最新 | 环比 项目 | | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | T主力收盘价 | 108.435 | 0.02% T主力成交量 | 77715 | 6311↑ | | | TF主力收盘价 | 105.745 | 0.05% TF主力成交量 | 47424 | -1345↓ | | | TS主力收盘价 | 102.368 | 0.03% TS主力成交量 | 39500 | 1660↑ | | | TL主力收盘价 | 118.270 | 0.1% TL主力成交量 | 125564 | 4221↑ | | 期货价差 | TL2512-2509价差 | -0.39 | +0.01↑ T09-TL09价差 | -9.83 | -0.11↓ | | | T2512-2509价差 | -0.09 | +0.03↑ TF09-T09价差 | -2.69 | 0.02↑ | | | TF2512-2509价差 | 0.02 | +0.01↑ TS09-T09价差 | -6.07 | 0. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三RB2510合约增仓下行 宏观方面九部门印发贴息政策方案按本金贴息 贴息期限不超1年 年贴息比例1个百分点 供需上本期螺纹钢周度产量上调 产能利用率48.49% 库存继续增加 表需由降转增 近日供给端扰动支撑钢价反弹 但市场情绪回落 反内卷品种回调 主流持仓减多增空 螺纹钢承压回落 短线行情波动大 技术上RB2510合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整 红柱转绿柱 操作上短线交易 注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3222元/吨 环比下降36元；持仓量1652593手 环比增加47205手 [2] - RB合约前20名净持仓-103473手 环比下降27573手；RB10 - 1合约价差-74元/吨 环比增加4元 [2] - RB上期所仓单日报107573吨 环比增加9919吨；HC2510 - RB2510合约价差229元/吨 环比增加3元 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计3380元/吨 环比下降40元；过磅3467元/吨 环比下降41元 [2] - 广州HRB400E 20MM理计3400元/吨 环比持平；天津HRB400E 20MM理计3360元/吨 环比持平 [2] - RB主力合约基差158元/吨 环比下降4元；杭州热卷 - 螺纹钢现货价差160元/吨 环比增加30元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿789元/湿吨 环比增加7元；河北准一级冶金焦1535元/吨 环比持平 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2250元/吨 环比持平；河北Q235方坯3090元/吨 环比下降30元 [2] - 45港铁矿石库存量13712.27万吨 环比增加54.37万吨；样本焦化厂焦炭库存44.36万吨 环比下降1.92万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量619.30万吨 环比下降7.48万吨；247家钢厂高炉开工率83.77% 环比增加0.29% [2] - 唐山钢坯库存量115.36万吨 环比增加4.34万吨；247家钢厂高炉产能利用率90.07% 环比下降0.15% [2] 产业情况 - 样本钢厂螺纹钢产量221.18万吨 环比增加10.12万吨；产能利用率48.49% 环比增加2.22% [2] - 样本钢厂螺纹钢厂库168.20万吨 环比增加6.05万吨；35城螺纹钢社会库存388.48万吨 环比增加4.34万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工率71.88% 环比增加2.09%；国内粗钢产量8318万吨 环比下降336万吨 [2] - 中国钢筋月度产量1688万吨 环比增加30万吨；钢材净出口量938.40万吨 环比增加17.40万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数93.60 环比下降0.11；固定资产投资完成额累计同比2.80% 环比下降0.90% [2] - 房地产开发投资完成额累计同比-11.20% 环比下降0.50%；基础设施建设投资累计同比4.60% 环比下降1.00% [2] - 房屋施工面积累计值633321万平方米 环比下降8302万平方米；房屋新开工面积累计值30364万平方米 环比下降7181万平方米 [2] - 商品房待售面积40821.00万平方米 环比增加443.00万平方米 [2] 行业消息 - 财政部、人民银行、金融监管总局制定《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》 国有大行跟进公告 [2] - 山东地区个别焦化8月16 - 25日限产30% 8月26 - 9月3日限产50% 9月4日恢复正常 预计影响焦炭产量约4.1万吨 该焦企开工90% [2] 重点关注 周四螺纹钢周度产量、厂内库存和社会库存 [2]

北京商报讯（记者 刘四红）8月13日， 中银消费金融有限公司发布关于落实个人消费贷款财政贴息工作 的公告，为深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，助力扩内需促消费，中银消费金融将积极落实并严 格执行《关于印发＜个人消费贷款财政贴息政策实施方案>的通知》（财金［2025］80号），确保财政 贴息的政策精准直达消费者，进一步释放消费潜力。公司将遵循市场化、法治化原则，推动政策落地实 施。具体操作指引等实施细则后续将通过官网、中银消费金融App、中银消费金融官微等渠道公布。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱预计供给依旧宽松，需求继续回落，价格整体将继续承压，短期纯碱有望继续下行，下周有望开启降息预期交易，操作上建议纯碱主力短期逢高空 [2] - 玻璃预计整体价格回落为主，后续市场交易更多是政策预期，操作建议主力合约逢高布局空单，若后续回落至1100元附近，可以考虑降息交易预期 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1383元/吨，环比涨169元/吨；玻璃主力合约收盘价1214元/吨，环比涨141元/吨 [2] - 纯碱主力合约持仓量1217919手，环比增64009手；玻璃主力合约持仓量1023728手，环比增149431手 [2] - 纯碱前20名净持仓 -327717手，环比增37629手；玻璃前20名净持仓 -267930手，环比减17960手 [2] - 纯碱交易所仓单9275吨，环比增1560吨；玻璃交易所仓单 -3543吨 [2] - 纯碱9月 - 1月合约价差0元/吨，环比降117元/吨；玻璃合约9月 - 1月价差 -167元/吨，环比降16元/吨 [2] - 纯碱基差 -108元/吨，环比涨66元/吨；玻璃基差 -126元/吨，环比降141元/吨 [2] 现货市场 - 华北重碱1275元/吨；华中重碱1325元/吨 [2] - 华东轻碱1270元/吨；华中轻碱1220元/吨 [2] - 沙河玻璃大板1088元/吨，环比降12元/吨；华中玻璃大板1140元/吨，环比降10元/吨 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率周环比涨5.14%；浮法玻璃企业开工率85.41%，周环比降2.73% [2] - 玻璃在产产能15.96万吨/年；玻璃在产生产线条数223条，环比增1条 [2] - 纯碱企业库存187.62万吨；玻璃企业库存6184.7万重箱，环比增234.8万重箱 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值30364.32万平米，环比增7180.71万平米；房地产竣工面积累计值22566.61万平米，环比增4181.47万平米 [2] 行业消息 - 财政部、中国人民银行、金融监管总局印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，贴息范围包括单笔5万元以下消费，以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育等重点领域消费 [2] - 财政部、税务总局规定快递企业提供快递服务取得的收入，按照“收派服务”缴纳增值税 [2] - 财政部等九部门印发《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》 [2] - 商务部公布对原产于加拿大的进口油菜籽、原产于加拿大等国的进口卤化丁基橡胶反倾销调查初裁，自8月14日起对加拿大公司征收的保证金比率为75.8% [2]