报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 7月8日公司发布1H25业绩预告，预计归母净利润1.9亿 - 2.1亿元，同比增长81.97% - 101.13%；扣非净利润1.7亿 - 1.9亿元，同比增长84.56% - 106.28%；1H25非经常性损益约2000万元主要为政府补助及理财收益 [5] - 2Q25业绩同比维持翻倍增长，环比受季度间常规波动影响；预计归母净利润0.9亿 - 1.1亿元，中值同/环比分别+127.8%/-0.4%，扣非净利润0.7亿 - 0.9亿元，中值同/环比分别+108.3%/-13.5%；收入端同比大幅增长受客户吉利放量和EPB等电子新项目量产带动，环比预计受二季度行业β较弱影响略有下滑；利润端受益于规模效应和内部降本增效，盈利能力同比显著提升，环比预计稳定 [5] - 客户+产品+产能迎来三重突破，大级别成长周期拉开序幕；客户覆盖主流自主车企并进入全球采购平台，1H25新增订单37亿，其中One - Box线控制动12亿；产品拥有完整底盘电控开发能力，IBS已量产，EMB进入B样阶段、具备交样能力，底盘角模块在2025年上海车展亮相；2024年完成摩洛哥孙公司设立并投资建设摩洛哥基地项目，总投资不超7000万美元，新增年产制动钳总成265万件 [5] - 公司基础制动和电控制动获头部自主客户定点并突破国际客户，多数项目2025年开始量产，有望驱动业绩快速增长；预计2025/2026/2027年实现营业收入52.8/64.7/75.0亿元，归母净利润3.8/4.7/5.6亿元，以当前收盘价计算PE为21.5/17.6/14.7倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 股票信息 - 行业为汽车 [2] - 2025年7月10日收盘价11.13元，总市值8226.19百万元，流通市值8138.41百万元，总股本739.10百万股，流通股本731.21百万股，近3月日均成交额334.12百万元 [2] 财务指标 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 3874 | 4260 | 5277 | 6470 | 7499 | | 增长率yoy（%） | 3.3 | 10.0 | 23.9 | 22.6 | 15.9 | | 归母净利润（百万元） | 97 | 213 | 383 | 468 | 560 | | 增长率yoy（%） | 42.7 | 119.6 | 80.0 | 22.1 | 19.7 | | ROE（%） | 3.5 | 7.3 | 11.8 | 12.7 | 13.3 | | EPS最新摊薄（元） | 0.13 | 0.29 | 0.52 | 0.63 | 0.76 | | P/E（倍） | 84.8 | 38.6 | 21.5 | 17.6 | 14.7 | | P/B（倍） | 3.0 | 2.8 | 2.5 | 2.2 | 2.0 | [1] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表：2023 - 2027E年流动资产从4207百万元增至7758百万元，非流动资产相对稳定；负债合计从3442百万元增至5581百万元 [6] - 利润表：营业收入从3874百万元增长至7499百万元，营业成本相应增加；归母净利润从97百万元增长至560百万元 [6] - 现金流量表：经营活动现金流有波动，2023 - 2027E年分别为709、788、608、1027、846百万元 [6] - 主要财务比率：成长能力方面，营业收入、营业利润、归母净利润增长率可观；获利能力中毛利率、净利率、ROE等指标呈上升趋势；偿债能力方面，资产负债率相对稳定；营运能力指标显示公司运营效率较好 [6]