核心观点 - 老铺黄金正致力于成为中国奢侈品大牌，通过高店效目标、品牌溢价和业务扩张实现快速增长 [1][2][3] - 公司2024年业绩表现亮眼，销售同比增长166%至98亿元，净利润同比增长254%至14.7亿元，毛利率达41.2% [2][3] - 资本市场表现强劲，股价自上市以来上涨1878%，市值达1383亿港元 [2] - 公司采取奢侈品运营策略，包括克制门店扩张、高定价和会员体系，同店收入增长120.9% [3][4] - 国际化布局启动，首站选择新加坡和日本，同时国内扩张加速，下半年将在上海高端商场开设新店 [2][3] - 公司产品力和品牌力得到市场验证，出现日常排队现象，天猫618首小时销售同比增800% [3][5] - 国际奢侈品巨头历峰集团承认老铺黄金对中国市场的冲击，摩根士丹利认为其已成为卡地亚的竞争对手 [6] 财务表现 - 2024年销售业绩98亿元，同比增长166% [2] - 净利润14.7亿元，同比增长254% [2] - 毛利35亿元，同比增长162.9% [2] - 毛利率41.2%，显著高于传统黄金珠宝企业20%左右的水平 [3] - 每股末期股息6.88港元（约人民币6.35元） [1] 资本市场表现 - 2024年6月28日港交所上市，发行价40.5港元 [2] - 截至5月21日收盘价801港元，累计涨幅1878% [2] - 市值1383亿港元（约1272亿元人民币） [2] - 5月15日完成配售，募资净额26.98亿港元，80%用于核心业务发展 [2] - 6月27日将迎来1.43亿股限售股解禁 [7] 业务战略 - 目标店效超过10亿元，远超爱马仕的6亿元 [1] - 采取奢侈品运营策略：克制门店扩张（2024年新增7家，优化4家，总数36家）、高定价、会员体系（忠诚会员35万名，年增15万） [3][4] - 打破传统"金价+工费"定价逻辑，采用一口价和涨价实现溢价 [3] - 产品创新：2019年首创足金黄金底材手工镶嵌钻石 [3] 扩张计划 - 国内扩张：下半年将在上海新天地、IFC、恒隆广场开设新店 [2] - 国际化布局：首站选择新加坡和日本，分两步渗透华人圈和非华人圈 [3] - 募资用途：80%用于核心业务发展，包括加速内地门店开拓、现有门店优化和扩建 [2] 市场表现 - 天猫618开售首小时销售破4000万，同比增800% [5] - 上海港汇恒隆广场五一开业，消费者需排队五小时进店 [5] - 节假日外出现日常排队现象，品牌不断破圈 [3] - 同店收入增长120.9% [4] 行业影响 - 历峰集团CEO承认老铺黄金推动了中国珠宝市场的渴望度和活力 [6] - 摩根士丹利认为老铺黄金已成为卡地亚在中国的竞争对手 [6] - 公司表现颠覆了欧洲奢侈品牌不受本土竞争者威胁的认知 [6] 挑战与关注 - 需解决股市波动对品牌形象的潜在影响 [7] - 市场对公司股价判断存在分歧：多方关注短期因素（金价上涨、门店效率），空方聚焦中长期风险（需求可持续性、销售目标实现难度） [7] - 限售股解禁可能引发市场波动 [7]