核心观点 - 报告认为传统建材景气跟随地产持续下行，各子行业均在过去两年见到盈利底部，供给端改善对盈利修复形成有力支撑，结构性景气仍在，部分龙头公司盈利先于需求迎来拐点 [28] - 报告看好电子布产业景气机会，预计普通电子布至少紧缺至2027年底，2028-2029年景气度有望高位维持 [1] - 报告建议关注CCL超额顺价和上游材料投资机会、传统建材阿尔法机会 [28] 政策与行业动态 - 8月18日，国务院发布《关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定》，自9月20日起施行，本轮修订重点围绕“扩使用、扩覆盖、提效率、强监管”展开，取消租房提取的收入比例门槛，新增自住住房装修、物业费等提取场景，允许灵活就业人员自愿缴存 [14] - 8月20日，上海市住建委等六部门联合出台《关于优化本市房地产政策措施的通知》，推出8项举措，涉及公积金、个人住房贷款、以旧换新、房票安置、二手房收购等方面 [14] - 上海新政包括：购买新建住房的缴存职工可提取公积金用于支付购房首付款，购房提取由原“5年内一次”调整为“每年一次” [14] - 上海外环外二套住房商业贷款最低首付比例由20%下调至15%，与外环内首套住房最低首付比例保持一致 [15] - 上海推出阶段性住房“以旧换新”补贴政策，符合条件的居民出售外环外旧住房并购买新建商品住房，可按照贷款款总额的1%获得购房补贴，单套补贴最高5万元，若出售外环内二手住房可额外获得3万元补贴，单套最高补贴金额达8万元，补贴总额达到2亿元 [15] - 26年以来中央重要会议连续提出“稳定地产”，北京、上海和深圳的限购政策均已点状放松 [16] 公司动态与业绩 - 8月19日，华新建材发布股东增持公告，华新集团拟于公告披露之日起12个月内，通过集中竞价方式继续增持公司A股股份，增持金额不低于3.4亿元、不超过6.8亿元 [17] - 华新集团此前已于2026年1月12日至6月23日期间累计增持公司1,674.09万股，增持金额约3.997亿元 [17] - 中国巨石2026年上半年实现归母净利润29.3亿元，同比+74%，其中Q1/Q2归母净利润分别为12.7/16.7亿元，分别同比+73%/+73% [18] - 国际复材2026年上半年实现归母净利润6.4亿元，同比+177%，其中Q1/Q2归母净利润2.7/3.7亿元，分别同比+413%/+107% [20] - 北新建材2026H1实现收入126.31亿元，同比-6.84%，实现归母净利润13.75亿元，同比-28.72% [22] - 兔宝宝2026H1实现收入42.67亿元，同比+17.40%，实现归母净利润3.07亿元，同比+2.90% [22] - 东方雨虹2026H1实现收入148.67亿元，同比+9.57%，实现归母净利润8.07亿元，同比-1.83% [22] 电子布与玻纤 - 报告预计普通电子布至少紧缺至2027年底，2028-2029年景气度有望高位维持 [18] - 供给端存量产能显著下降+新增产能有限，26年E布产能下降、27年几无新增供给、28年只有巨石和建滔有增量供给 [18] - 由于织布机紧缺，一方面转产AI特种布带来E布供给收缩，另一方面部分企业从厚布转到薄布也带来产量下降 [18] - 需求端AI GPU/CPU/新能源车/储能/工业拉动普通E布需求，2026年E布需求同比略有增长 [18] - 中国巨石将AI特种布放在战略高度，未来有望成为AI特种布龙头企业 [19] - 国际复材拳头产品为LDK2布，随着Q3需求加速起量，预计后续将有进一步涨价空间 [21] - 截至2026年8月20日，国内2400tex缠绕直接纱主流价格3700元/吨，环比持平，同比+7.02% [80] - 电子纱G75主流市场价格在19800-20500元/吨不等，成交均价在20137.5元/吨上下 [80] - 7628电子布成交价格在10-10.4元/米不等 [80] 消费建材 - 消费建材长期存量房需求占比增加、行业集中度持续提升 [31] - 2025年消费建材行业收入同比-3.0%，25Q1-26Q1分别同比-5.3%/-6.3%/-1.2%/-4.7%/+5.3% [34] - 2025年消费建材扣非净利润同比-38.5%，其中25Q1-26Q1分别同比-12%/-27%/-9%/+50%/+24% [35] - 26Q1消费建材收入增速迎来触底回升，龙头公司仍保持较强的经营韧性 [34] - 2025Q4毛利率同比企稳，部分品类价格战趋缓，部分龙头公司低价原材料库存+向下游顺价带动26Q1毛利率同比提升 [35] - 防水龙头基于低价沥青库存净利率显著提升 [35] - 关注三棵树、兔宝宝、北新建材、东方雨虹、中国联塑、悍高集团、伟星新材、科顺股份、东鹏控股、坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎 [44] 水泥 - 本周全国水泥市场价格环比回落0.1% [45] - 截至2026年8月21日，全国水泥含税终端均价314元/吨，环比-0.33元/吨，同比-28.67元/吨 [46] - 全国水泥出货率43.47%，环比+6.17ct，同比-2.20pct [46] - 全国水泥库容比71.06%，环比+0.13pct，同比+6.44pct [46] - 全国水泥开工率35.72%，环比+2.72pct，同比-4.15pct [46] - 动力煤价格860元/吨，环比-0.12%，同比+22.51% [46] - 水泥煤炭价格差166元/吨，环比-0.10%，同比-21.66% [46] - 预计2026年水泥景气前低后高，供给优化有望带来盈利中枢上行 [54] - 截至2026年8月21日，SW水泥行业PE（TTM，整体法）估值14.82x，PB（MRQ，整体法）估值0.59x，处于历史底部区域 [54] - 关注华新建材（A、H）、海螺水泥（A、H）、上峰材料、中国建材、华润建材科技、塔牌集团 [57] 玻璃 - 截至2026年8月20日，国内浮法玻璃均价1080元/吨，环比-0.7%，同比去年-9.1% [58] - 重点监测省份生产企业库存总量6919万重量箱，较上周四库存增加13万重量箱，环比增0.19%，同比增22.76% [58] - 库存天数38.01天，较上期增加0.07天 [58] - 全国浮法玻璃生产线共计247条，在产194条，日熔量共计141545吨，较上周增加1200吨，行业产能利用率80.96% [58] - 2.0mm镀膜面板主流订单价格9.5-10.0元/平方米，均价9.50元/平方米，环比持平 [66] - 3.2mm镀膜主流订单价格16.5-17.0元/平方米，均价16.75元/平方米，环比持平 [66] - 国内光伏玻璃样本企业库存天数约45.56天，环比增加0.87% [66] - 全国光伏玻璃在产生产线共计332条，日熔量合计75800吨/日，环比持平，同比减少15.11% [66] - 关注旗滨集团、信义玻璃、信义光能、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、南玻A、山东药玻 [79] 地产成交高频数据 - 45城新房成交面积：25年累计同比-16.8%，26年初至今累计同比-9.6%，26Q1同比-20.1%，26Q2同比-3.2%，7月同比+0.7%，8月前22天同比-5.4% [23] - 30大中城市商品房新房成交面积：25年累计同比-14.0%，26年累计同比-6.7%，2026年8月同比-3.7% [23] - 13城二手房成交面积：25年累计同比+2.4%，26年初至今累计同比+7.5%，26Q1同比-3.5%，26Q2同比+15.5%，7月同比+15.2%，8月前22天同比+7.7% [23] - 77城中介二手房认购套数：26年初至今累计同比+17.2%，26Q1同比+12.2%，26Q2同比+24.9%，7月同比+10.6%，8月前22天同比+12.8% [23]