Accessible version Cement/Glass/Paper: Demand Remained Lukewarm Basic Materials - China Copper Firmed; Lithium Rebounded; Steel Stayed Resilient Industry Overview Copper Supported by Macro Tailwinds; Lithium Rebounds Softer US macro data, domestic policy support and ongoing Middle East tensions supported copper prices during the week, while low domestic inventories continued to underpin fundamentals despite weak import arbitrage, seasonal demand softness and subdued spot trading activity. LME copper rose 1. ...

华新建材（华新水泥）电话会议纪要关键要点总结 一、纪要涉及的行业与公司 - **公司**：华新建材（华新水泥）[2][3] - **行业**：水泥建材行业，涵盖国内水泥、海外水泥、骨料业务[2][9][10] 二、核心观点与论据 1. 海外业务驱动业绩逆势增长 - **业绩表现**：2026年上半年归母净利润同比增长超过50%[2][4] - **利润结构**：2025年海外毛利占比已达46.3%[4] 预计2026年上半年海外利润占比提升至70%-80%[9] - **盈利对比**：2026年第一季度国内单吨水泥熟料毛利仅21元，而海外单吨毛利接近300元[4] 预计全年海外正常单吨毛利约250元[4] 2. 尼日利亚资产贡献显著增量 - **业绩数据**：2026年上半年税后净利润同比增长57%至约10亿元[6] - **利润贡献**：2025年该标的营收约50亿元，净利润约3亿元，分别占公司整体收入的14%和利润的36%[6] - **并表影响**：2025年第四季度贡献并表利润4.3亿元[6] 预计2026年全年利润可达20亿元，净增加约13亿元，相当于2025年归母净利润的35%以上[6] 3. 海外扩张模式与产能目标 - **扩张模式**：采用“收购+技改”模式，避免新建产线破坏当地竞争格局[4][5] - **产能数据**：截至2022年底海外水泥产能突破4,000万吨，居国内首位[4] 拟收购菲律宾资产后有望超5,000万吨[4] 长期目标1亿吨[4] - **非洲布局**：已形成“连片”布局，2025年收购尼日利亚资产补齐西非战略版图[5] 参照丹格特战略，尼日利亚水泥出口量2020-2025年复合增速达33%[5] 4. 菲律宾市场收购逻辑与前景 - **市场现状**：菲律宾水泥需求量约3,400万吨，2025年进口水泥占比18%[7] 2026年需求预计小幅下降[7] - **关税政策**：2025年10月提出对越南、中国、印尼等国进口水泥加征关税[7] 2026年6月取消对中国和印尼的豁免资格[7] - **历史经验**：以拟收购标的HPI为例，2019-2022年关税实施期间净利率从7.1%提升至8%-10%[8] 2022年政策终止后净利率回落至不足4%[8] - **收购逻辑**：标的处于亏损状态，原因包括需求放缓、进口冲击、资产减值、本币贬值及能源成本上升[7] 公司通过“抄底”亏损资产并实施技改，预期随贸易保护政策落实实现价格修复[2][7] 5. 国内水泥业务现状与角色定位 - **行业状况**：2026年上半年全国水泥产量同比下降8%，创近十七年同期最低[9] 行业总体亏损约20亿至30亿元，亏损面约60%[9] - **公司地位**：熟料产能全国第四，华中地区龙头，可辐射华东市场[9] - **业务角色**：国内水泥业务相当于“期权”资产[9] 2025年海外利润占比约50%，骨料业务贡献20%-30%[9] 国内水泥利润占比较小，下行空间有限[9] - **现金流价值**：即便账面亏损，国内水泥业务仍提供充足现金流支持海外扩张，维持较低资产负债率[9][10] 6. 骨料业务核心竞争力 - **产能地位**：骨料业务产能全国第一[10] - **成本优势**：先发优势获取初始采矿权和优越点位，这两项是骨料成本大头[10] - **销量表现**：2025年销量逆势增长12.2%，远高于行业同比下降8.9%的水平[10] - **价格展望**：骨料价格下降空间不大，因储存周期长，企业可在触及成本线时停止发货[10] 7. 股权结构与独特优势 - **股权结构**：实际控制人为豪瑞集团，持股42%[3] 第二大股东华新集团实际控制人为黄石市国资委[3] - **独特优势**：豪瑞集团聚焦欧美高毛利地区，逐步退出亚洲、非洲亏损资产[3] 公司能以低成本收购集团内部效益不佳资产，利用自身技术管理经验进行技改降本增效[3] 8. 海外布局策略与新兴市场逻辑 - **目标市场**：集中在尚未显著工业化、GDP增速较高但人均水泥消费量较低的国家[8] - **需求特征**：水泥需求量大概率维持个位数稳定增长[8] 一旦实现工业化和城镇化率提升，需求将有明显拉动[8] - **先发优势**：通过多点位前瞻性布局建立先发优势，享受未来需求红利[8][12] 9. 短中长期增长点与核心优势 - **短期增长点**：菲律宾资产技改后释放盈利能力[11] 尼日利亚项目持续释放业绩带来报表高景气度[11] - **长期核心优势**：全球化前瞻性布局[12] 持续跨国并购及运营整合能力，展现“抄底”能力[12] 国内水泥和一体化业务构成的稳固基本盘[12] 10. 2026年业绩预测与估值 - **净利润预测**：预计2026年全年净利润约38亿元[13] - **估值建议**：给予约3倍估值和买入评级[13] 三、其他重要但可能被忽略的内容 - **公司发展历程**：前身是中国最早的水泥厂之一[3] 2005年引进国外先进大窑炉技术并全国推广[3] 首家引进外资（豪瑞集团）的水泥企业[3] 2019年启动全球化布局[3] - **海外收入占比变化**：从2020年的6%增长至2025年的33%[4] - **尼日利亚市场特征**：非洲第一大人口国和经济体[6] 人均水泥年消费量仅120公斤，远低于全球平均水平[6] 市场集中度高，仅三家主要企业，第一大厂商市占率超50%[6] - **菲律宾进口占比变化**：从2022年的5%提升至2025年的18%[7] - **国内水泥行业关键变量**：2027年开始实施的碳排放政策及其执行细则[9] - **骨料行业特性**：骨料是“短腿产品”，点位至关重要[10] 骨料是冷工业产品，储存周期长[10]

2026年1-7月房地产与建材行业电话会议纪要关键要点 一、行业整体数据与宏观趋势 1.1 固定资产投资加速下行 - 2026年1-7月固定资产投资增速同比下降6.7% 降幅较前六个月的5.7%有所扩大 与2025年同期1.6%的正增长相比同比加速下行[1][6] - 地产投资1-7月同比下降19.2% 降幅大于前六个月的18% 且2025年同期降幅为12% 呈现环比和同比双重加速下行[6] - 工业投资同比下降2.1% 而2025年同期为增长9%[6] - 基建投资同比下降3.6% 而2025年同期则为增长3%[7] 1.2 房地产销售与投资背离 - 2026年1-7月重点21城销售面积同比增长1% 而拿地面积同比下降24%[1][4] - 首次出现拿地总面积显著小于销售总面积 标志着核心城市真正意义上的库存去化年[4] - 与过去五年拿地与销售面积同步下降且销售降幅更大的情况形成鲜明对比[4] - 7-8月为传统淡季 数据表现通常不突出 第三季度数据出现明显好转的可能性不大[2] 1.3 全年目标与政策预期 - 1-7月累计投资增速与年初两会设定的“降幅收窄”目标存在差距[2] - 若要实现全年降幅收窄形成“下影线”走势 第四季度必须实现单季转正[2] - 若无法达标 可能增强市场对2027年一季度特别是两会前后政策出台的预期[2] - 市场关注点将转向9月份旺季销售情况以及第四季度在低基数效应下的数据表现[2] 二、核心城市结构性特征 2.1 库存去化拐点 - 北京、上海、深圳等核心城市库存已进入不完全充分状态[1][4] - 核心城市率先复苏 随后二三线城市跟进的分化复苏预期得到支持[4] - 2026年土地市场变化预计将为2027年整体市场稳定提供基础[4] 2.2 房价分化复苏 - 一线城市新房价格在核心地段和产品代际差异推动下环比和同比均呈向上走势[5] - 7月份延续了6月份四个一线城市房价环比上涨的趋势[5] - 全国二手房同比数据仍为负增长 但部分核心城市出现积极信号[5] - 上海二手房价格已连续五个月环比正增长 同比价格指数约为98[5] - 预计上海存量二手房价格同比增速可能在2026年第四季度转正[1][5] - 价格体系预期稳定将对整个市场判断和后续发展产生积极影响[5] 三、房地产上市公司财务状况与展望 3.1 现金流显著改善 - 预计半年报中房地产上市公司净利润表现不会有太大改变 但现金流状况将有明显调整[6] - 销售总金额与拿地、新开工等投资金额之间的敞口基本平稳 行业没有出现持续性的现金流失[6] - 龙头公司普遍采取“多卖房、少拿地”策略 经营性现金流预计将显著改善[1][6] 3.2 投资展望 - 关键在于9-10月份旺季到来后重点核心城市能否实现顺销[6] - 大型龙头公司竞争格局并未改变 前期股价波动主要受筹码和风险偏好影响[6] - 当市场回归常态并重新关注其在核心城市的基本面时 优势依然明显 当前具备较好的配置和买入机会[1][6] 四、建筑板块风险与策略 4.1 财报季风险警示 - 建议在8月17日当周对建筑行业持仓逢高减持[7] - 8月份最后一周和9月份第一周是建筑行业持仓风险最高的两周[7] - 历史复盘显示建筑公司股价在财报披露当周及之后一周往往加速下行[7] - 当前基本面持续下行 预计业绩将超预期加速下滑[7] - 2025年四季度和2026年一季度业绩下行幅度超出市场预期（市场预期个位数下行 实际为两位数下行）的情况可能重演[7] 4.2 投资策略建议 - 建筑行业整体处于下行趋势 行情表现多为脉冲式上涨后重归下行[8] - 若要参与建筑板块 建议关注已披露中期财务报告的公司[8] - 对于尚未披露中报的公司 在未来两周内不建议增持[8] - 从概率角度看 建筑公司中报大概率会低于预期[8] - 不排除如江河集团等个别民企业绩因海外业务表现优异而超预期 但不代表行业整体趋势[7] 4.3 半导体洁净室细分方向 - 2026年建筑行业中唯一与产业链挂钩并兑现业绩的方向可能是半导体洁净室[8] - 即便是市场预期较高的公司 其中报业绩也可能低于预期[8] - 一旦这类公司披露了低于预期的中报 其风险便得到释放 后续可能随科技板块反弹[8] - 投资首选应是那些已发布中报、风险已出清且未来趋势向好的标的[8] 五、建材行业细分景气分化 5.1 水泥需求加速下滑 - 2026年7月份水泥实物量同比下滑约11% 下滑幅度相较于上半年的8.7%以及上一个月的约7%均有所加快[3][8] - 加速下滑的主要原因是来自城投平台的需求出现明显下降 城投是建材企业重要的收入构成部分[8] 5.2 玻纤及电子布景气向好 - 预计从2026年到2027年上半年 玻纤和电子布领域景气度将持续向好[3][11] - 呈现越来越紧俏的供需状态 并在2027年上半年可能达到景气高点[11] - 值得关注的公司包括中国巨石、中材科技和长海股份[11] 5.3 特种玻璃布新动态 - 自2026年6月以来 罗宾对二代布的拉货需求有明显提升[12] - 从CCL（覆铜板）厂商的提前备货行为中得到印证[12] 5.4 消费建材龙头风险较小 - 东方雨虹和兔宝宝中报风险或业绩可见度相对明朗[3][10] - 已发布中报的伟星新材业绩可见度较高[10] - 后续可关注北新建材和三棵树[10] 5.5 地产链建材板块状态 - 目前处于“估值调整到位 但盈利下修尚未完全结束”的状态[9] - 多数公司估值已具备较高性价比 但盈利层面调整并未结束[9] - 预计不少公司中报业绩较差 三季报可能面临更大压力[9] - 市场对2026年及2027年盈利预测的下修过程还未完成 但这一因素对股价后续影响预计较小[9] - 股价上涨催化剂更可能来自于推动地产投资端的具有新意的政策逻辑 若无新政策出台 市场对现有政策效果预期普遍较低[9] 六、海外与大宗商品机会 6.1 华新水泥巴西收购案 - 华新水泥在巴西对赛森的收购案预计将在9月份有明确结果[3][12] - 届时市场预期可能得到一次性兑现[12] - 2026年海外市场景气度表现较为明朗 相关公司估值在十倍出头 相对便宜[12] 6.2 信义玻璃左侧投资价值 - 在整个行业平均处于现金流亏损状态下 信义玻璃仍能实现约30亿元人民币的绝对利润[3][13] - 显示出极强的盈利能力和竞争优势[13] - 在行业底部出清阶段 拥有11倍市盈率和5%股息率 投资价值较为明显[3][13]

工业生产与地产销售 - 工业生产分化，钢铁日均铁水产量、水泥熟料产能利用率、浮法玻璃开工率、石油沥青开工率均环比回落[2] - 8月以来30大中城市新房销售面积同比-7.6%，较上月回落10.4个百分点[2] - 截至8月10日，近四周二手房出售挂牌价指数环比提升0.01%[2] 内需与外需 - 8月1-16日全国乘用车零售同比下降22%，新能源车零售同比下降15%[2] - 本周国内执行航班同比增长5.9%，增速较上周提升5.7个百分点[2] - 截至8月16日，近四周港口完成集装箱吞吐量同比增长3.6%，较前值提升0.4个百分点[2] 价格与风险 - 本周焦煤期货收盘价上涨15.1%，现货上涨14.1%[2] - 本周南华工业品指数上涨2.4%，南华石油化工指数上涨3.7%[2] - 8月美国制造业PMI指数53.2%，较上月回落0.7个百分点[2] - 风险提示包括稳增长政策不及预期、海外经济衰退程度超预期、地缘政治冲突升级[2]

核心观点 - 报告认为传统建材景气跟随地产持续下行，各子行业均在过去两年见到盈利底部，供给端改善对盈利修复形成有力支撑，结构性景气仍在，部分龙头公司盈利先于需求迎来拐点 [28] - 报告看好电子布产业景气机会，预计普通电子布至少紧缺至2027年底，2028-2029年景气度有望高位维持 [1] - 报告建议关注CCL超额顺价和上游材料投资机会、传统建材阿尔法机会 [28] 政策与行业动态 - 8月18日，国务院发布《关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定》，自9月20日起施行，本轮修订重点围绕“扩使用、扩覆盖、提效率、强监管”展开，取消租房提取的收入比例门槛，新增自住住房装修、物业费等提取场景，允许灵活就业人员自愿缴存 [14] - 8月20日，上海市住建委等六部门联合出台《关于优化本市房地产政策措施的通知》，推出8项举措，涉及公积金、个人住房贷款、以旧换新、房票安置、二手房收购等方面 [14] - 上海新政包括：购买新建住房的缴存职工可提取公积金用于支付购房首付款，购房提取由原“5年内一次”调整为“每年一次” [14] - 上海外环外二套住房商业贷款最低首付比例由20%下调至15%，与外环内首套住房最低首付比例保持一致 [15] - 上海推出阶段性住房“以旧换新”补贴政策，符合条件的居民出售外环外旧住房并购买新建商品住房，可按照贷款款总额的1%获得购房补贴，单套补贴最高5万元，若出售外环内二手住房可额外获得3万元补贴，单套最高补贴金额达8万元，补贴总额达到2亿元 [15] - 26年以来中央重要会议连续提出“稳定地产”，北京、上海和深圳的限购政策均已点状放松 [16] 公司动态与业绩 - 8月19日，华新建材发布股东增持公告，华新集团拟于公告披露之日起12个月内，通过集中竞价方式继续增持公司A股股份，增持金额不低于3.4亿元、不超过6.8亿元 [17] - 华新集团此前已于2026年1月12日至6月23日期间累计增持公司1,674.09万股，增持金额约3.997亿元 [17] - 中国巨石2026年上半年实现归母净利润29.3亿元，同比+74%，其中Q1/Q2归母净利润分别为12.7/16.7亿元，分别同比+73%/+73% [18] - 国际复材2026年上半年实现归母净利润6.4亿元，同比+177%，其中Q1/Q2归母净利润2.7/3.7亿元，分别同比+413%/+107% [20] - 北新建材2026H1实现收入126.31亿元，同比-6.84%，实现归母净利润13.75亿元，同比-28.72% [22] - 兔宝宝2026H1实现收入42.67亿元，同比+17.40%，实现归母净利润3.07亿元，同比+2.90% [22] - 东方雨虹2026H1实现收入148.67亿元，同比+9.57%，实现归母净利润8.07亿元，同比-1.83% [22] 电子布与玻纤 - 报告预计普通电子布至少紧缺至2027年底，2028-2029年景气度有望高位维持 [18] - 供给端存量产能显著下降+新增产能有限，26年E布产能下降、27年几无新增供给、28年只有巨石和建滔有增量供给 [18] - 由于织布机紧缺，一方面转产AI特种布带来E布供给收缩，另一方面部分企业从厚布转到薄布也带来产量下降 [18] - 需求端AI GPU/CPU/新能源车/储能/工业拉动普通E布需求，2026年E布需求同比略有增长 [18] - 中国巨石将AI特种布放在战略高度，未来有望成为AI特种布龙头企业 [19] - 国际复材拳头产品为LDK2布，随着Q3需求加速起量，预计后续将有进一步涨价空间 [21] - 截至2026年8月20日，国内2400tex缠绕直接纱主流价格3700元/吨，环比持平，同比+7.02% [80] - 电子纱G75主流市场价格在19800-20500元/吨不等，成交均价在20137.5元/吨上下 [80] - 7628电子布成交价格在10-10.4元/米不等 [80] 消费建材 - 消费建材长期存量房需求占比增加、行业集中度持续提升 [31] - 2025年消费建材行业收入同比-3.0%，25Q1-26Q1分别同比-5.3%/-6.3%/-1.2%/-4.7%/+5.3% [34] - 2025年消费建材扣非净利润同比-38.5%，其中25Q1-26Q1分别同比-12%/-27%/-9%/+50%/+24% [35] - 26Q1消费建材收入增速迎来触底回升，龙头公司仍保持较强的经营韧性 [34] - 2025Q4毛利率同比企稳，部分品类价格战趋缓，部分龙头公司低价原材料库存+向下游顺价带动26Q1毛利率同比提升 [35] - 防水龙头基于低价沥青库存净利率显著提升 [35] - 关注三棵树、兔宝宝、北新建材、东方雨虹、中国联塑、悍高集团、伟星新材、科顺股份、东鹏控股、坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎 [44] 水泥 - 本周全国水泥市场价格环比回落0.1% [45] - 截至2026年8月21日，全国水泥含税终端均价314元/吨，环比-0.33元/吨，同比-28.67元/吨 [46] - 全国水泥出货率43.47%，环比+6.17ct，同比-2.20pct [46] - 全国水泥库容比71.06%，环比+0.13pct，同比+6.44pct [46] - 全国水泥开工率35.72%，环比+2.72pct，同比-4.15pct [46] - 动力煤价格860元/吨，环比-0.12%，同比+22.51% [46] - 水泥煤炭价格差166元/吨，环比-0.10%，同比-21.66% [46] - 预计2026年水泥景气前低后高，供给优化有望带来盈利中枢上行 [54] - 截至2026年8月21日，SW水泥行业PE（TTM，整体法）估值14.82x，PB（MRQ，整体法）估值0.59x，处于历史底部区域 [54] - 关注华新建材（A、H）、海螺水泥（A、H）、上峰材料、中国建材、华润建材科技、塔牌集团 [57] 玻璃 - 截至2026年8月20日，国内浮法玻璃均价1080元/吨，环比-0.7%，同比去年-9.1% [58] - 重点监测省份生产企业库存总量6919万重量箱，较上周四库存增加13万重量箱，环比增0.19%，同比增22.76% [58] - 库存天数38.01天，较上期增加0.07天 [58] - 全国浮法玻璃生产线共计247条，在产194条，日熔量共计141545吨，较上周增加1200吨，行业产能利用率80.96% [58] - 2.0mm镀膜面板主流订单价格9.5-10.0元/平方米，均价9.50元/平方米，环比持平 [66] - 3.2mm镀膜主流订单价格16.5-17.0元/平方米，均价16.75元/平方米，环比持平 [66] - 国内光伏玻璃样本企业库存天数约45.56天，环比增加0.87% [66] - 全国光伏玻璃在产生产线共计332条，日熔量合计75800吨/日，环比持平，同比减少15.11% [66] - 关注旗滨集团、信义玻璃、信义光能、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、南玻A、山东药玻 [79] 地产成交高频数据 - 45城新房成交面积：25年累计同比-16.8%，26年初至今累计同比-9.6%，26Q1同比-20.1%，26Q2同比-3.2%，7月同比+0.7%，8月前22天同比-5.4% [23] - 30大中城市商品房新房成交面积：25年累计同比-14.0%，26年累计同比-6.7%，2026年8月同比-3.7% [23] - 13城二手房成交面积：25年累计同比+2.4%，26年初至今累计同比+7.5%，26Q1同比-3.5%，26Q2同比+15.5%，7月同比+15.2%，8月前22天同比+7.7% [23] - 77城中介二手房认购套数：26年初至今累计同比+17.2%，26Q1同比+12.2%，26Q2同比+24.9%，7月同比+10.6%，8月前22天同比+12.8% [23]

核心观点 加拿大与美国贸易谈判破裂，加拿大宣布对美国价值200亿美元的商品征收50%的报复性关税，于9月8日生效，加拿大各省支持反击，谈判破裂主因是美国在最后时刻提出涉及主权和文化保护的不合理新条款 贸易冲突升级 - 加拿大总理卡尼宣布，鉴于美国对价值200亿美元的加拿大商品征收50%关税，加拿大的等额报复性关税计划于9月8日正式生效执行[1] - 美国总统特朗普7月20日依据《斯穆特-霍利关税法》第338条款，对从加拿大进口的红酒、曲棍球棒和水泥等数百项特定商品加征50%关税，原定8月19日生效，后推迟三天[3] - 美方自去年以来对加拿大钢铝、汽车及木材等加征的关税依然存在[3] 谈判破裂原因 - 卡尼表示，虽然本周早些时候双方曾接近达成互利共赢协议，但美方在最后一刻提出了不经济、不公平且极大损害加拿大利益的新条款[1] - 卡尼称“美国要的太多，给的太少”[1] - 加拿大总理卡尼决定暂停与美国的贸易谈判，并召回谈判团队[4] - 在谈判最后时刻，卡尼政府释放出愿意进一步降低对美关税、扩大美国商品进入加拿大市场等善意，希望换取美国降低钢铁、铝、汽车等关键领域的关税[6] - 美国在谈判破裂前最后几小时提出涉及汽车产业、加拿大与其他国家达成贸易协议的能力以及加拿大的法语和文化保护政策等新要求[6] - 卡尼称加拿大政府不准备在保护法语和本国文化问题上作出妥协，美方做法是“power play（权力施压）”，最终成为“主权问题”[6] - 卡尼强调特朗普政府对加拿大征收关税的理由不断变化，包括以野火烟雾、乳制品配额、美国飞机认证以及安大略省省长引用美国前总统里根的反关税广告为借口[6] - 卡尼表示通过特朗普政府的行动，加拿大已经意识到“有时，他的签名是用铅笔写的（随时可以涂改）”[6] 加拿大国内反应 - 安大略省省长道格·福特呼吁加拿大各省团结一致，组成“加拿大队”，动用一切手段回击美国[3] - 大不列颠哥伦比亚省省长戴维·伊比表示当前美国政府不可信，加拿大必须挺身而出直面霸凌者[3] - 安大略省、大不列颠哥伦比亚省以及魁北克省省长均发言力挺报复性关税[3]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市（维持）” [3] 报告核心观点 - 公积金新政及“沪八条”强化政策预期，助力消费建材底部向上 [9] - 继续看好电子布反弹行情，电子布供需格局持续优化，预计后市仍有提价预期 [2][10] - 浮法玻璃与光伏玻璃供给持续收缩，供需拐点渐行渐近 [2][12] - 水泥需求逐步恢复，价格大稳小动，预计后期价格或将震荡上行 [12][35] 根据相关目录分别总结 1. 行情回顾 - 本周建材板块下跌0.78%，跑赢沪深300指数0.2个百分点 [9][19] - 分子板块来看，水泥板块-0.4%，玻璃板块-1.8%，玻纤板块-8.1%，装修建材板块-1.1% [9][19] - 年初至8月21日收盘，建材板块下跌15.5%，跑输沪深300指数15.2个百分点 [9][19] - 关注个股中，三棵树（+6.26%）、悍高集团（+5.78%）、兔宝宝（+5.62%）、马可波罗（+5.12%）、青鸟智控（+2.93%）表现较佳 [9][19] 2. 水泥：需求逐步恢复，价格环比小幅下降 - 本周全国水泥市场价格约321元/吨，环比下降0.3元/吨 [27] - 八月中旬，随着雨水和高温天气缓解，下游开工率有所恢复，国内重点地区水泥企业平均出货率环比上涨6个百分点，回升至43.5% [27][28] - 8月21日全国水泥平均库容比约71%，同比上涨6.4个百分点，环比上涨0.1个百分点 [33] - 成本端，8月21日秦港Q5500动力煤平仓价730元/吨，周同比上涨58元/吨，环比持平 [33] - 行业观点：需求逐步恢复，价格大稳小动，在成本压力驱动下，各地复价意愿依旧强烈，预计后期价格回落空间有限，或将震荡上行 [35] - 中期需关注国务院新颁布的《碳达峰碳中和综合评价考核办法》的执行情况，是否能加速供给端带来出清 [35] - 推荐华新建材、海螺水泥、上峰材料；关注塔牌集团、天山股份等 [35] 3. 玻璃：供给环比小幅提升，价格端依旧承压 - 截至8月20日，浮法玻璃日熔量约14.15万吨，环比上涨0.9%，周内有2条产线复产 [37] - 浮法玻璃企业库存约6919万重箱，环比上涨0.2% [37][54] - 浮法玻璃均价1080元/吨，环比下降12元/吨 [37] - 行业平均利润约-139元/吨，环比下降10元/吨 [37] - 光伏玻璃方面，2.0mm镀膜面板主流订单价格9.5-10.0元/平方米，均价9.50元/平方米，环比持平 [44][48] - 3.2mm镀膜主流订单价格16.5-17.0元/平方米，均价16.75元/平方米，环比持平 [44][48] - 本周光伏玻璃日熔量约7.58万吨/天，环比持平，同比减少15.11% [46][54] - 行业观点：浮法玻璃供给小幅增加，当前在产产能仍处于阶段性低位，供需拐点渐行渐近 [54] - 中小企业亏损致使现金流承压，预计后市仍有生产线进入冷修，供给将进一步收缩 [54] - 光伏玻璃全行业仍处于亏损，关注下半年旺季需求恢复情况 [54] - 同时关注玻璃基板产业趋势，玻璃企业在玻璃基板的布局进展 [54] - 推荐旗滨集团，关注信义玻璃、凯盛科技等 [54] 4. 玻纤：粗纱市场价格小幅下降，电子纱及电子布价格暂稳 - 截至8月20日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3450-3700元/吨不等，成交高价较上周下调200元/吨左右 [55] - 全国企业报价均价在3768.50元/吨，环比保持持平，同比上涨7.02% [55] - 电子纱G75主流市场成交价格在19800-20500元/吨不等，成交均价在20137.5元/吨上下，较上一周均价基本持平 [55] - 7628电子布成交价格在10-10.4元/米不等 [55] - 行业观点：继续看好电子布反弹行情，当前电子布延续供不应求的格局，中高端产品D、E系列细纱及布供不应求 [60] - 产品结构调整缩减了传统电子纱及电子布供应量，电子布供需格局持续优化，预计后市电子布仍有提价预期（当前7628电子布站上10元/米） [10][60] - 随着电子布价格持续上涨，预计26年全年电子布企业业绩弹性凸显 [10][60] - 近期粗纱端价格有所松动，下游需求不温不火，部分粗纱价格小幅回落 [10][60] - 展望下半年，粗纱供给端新增产能有限，但需求端逐步分化，风电、热塑领域需求稳定，地产基建端需求较弱 [10][60] - 推荐中国巨石、长海股份、中材科技，建议关注国际复材、宏和科技 [10][60] 5. 成本端：部分原燃料价格上半年整体上涨 - 受石油价格上涨影响，部分建材成本上半年整体同比上涨 [61] - 截至8月21日，布伦特原油、动力煤、沥青、丙烯酸、PPR、不锈钢、铝合金、锌合金、聚醚等价格均同比有所提升 [61] - 判断部分建材企业有望通过提价来传导成本压力 [61] 本周配置建议 - 消费建材：公积金新政及“沪八条”强化政策预期，助力消费建材底部向上 [12] - 1-7月份房地产开发投资完成额同比下降19.2%，新开工面积同比下降24%，新房数据持续走弱强化政策预期 [9][12] - 国务院公布《国务院关于修改<住房公积金管理条例>的决定》，拓宽了住房公积金提取和适用范围 [9][12] - 上海市发布《上海市城市更新和住房发展“十五五”规划》，提出深化住房公积金制度改革，拓展住房公积金覆盖面和适用范围 [9][12] - 国务院印发《城市更新“十五五”规划》，要求到2030年，城市更新行动取得重要进展；到2035年，城市更新体制机制更加完善 [9][12] - 建“好”房子有利于头部品牌建材企业，有助于消费建材行业龙头走出α特性 [9][12] - 建议关注兔宝宝、青鸟智控、三棵树、东方雨虹、科顺股份、北新建材、悍高集团、伟星新材等 [12][13] - 主线一：电子布龙头业绩高增长，继续看好反弹行情，推荐中国巨石、长海股份、中材科技，建议关注国际复材、宏和科技 [12] - 主线二：公积金新政及“沪八条”强化政策预期，助力消费建材底部向上，建议关注兔宝宝、青鸟智控、三棵树、东方雨虹、科顺股份、北新建材、伟星新材、悍高集团等 [13] - 主线三：关注浮法玻璃渐行渐近的拐点以及玻璃企业在高性能玻璃领域布局进展，推荐旗滨集团，建议关注凯盛科技、信义玻璃等 [13]