房地产及建材行业 房地产-标配（维持） 分析师：何敏仪 S0340513040001 电话：0769-22177163 邮箱：hmy@dgzq.com.cn 资料来源：iFind，东莞证券研究所 究 证 房地产及建材行业双周报（2025/07/18-2025/07/31） 行 业 基建发力叠加"防内卷"及消费提振，预计建材企业基本面将持续修复 投资要点： SAC 执业证书编号： 房地产周观点：7月30日中央政治局会议召开，对房地产方面表述为， 落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新工作。与此同时， 财政部部长蓝佛安在学习时报头版撰文称：要加大财政逆周期调节，加 快发行超长期特别国债，统筹支持传统产业改造和新兴产业壮大，促消 费扩内需，实施贷款财政贴息，推动房地产新模式，完善专项债监管与 偿债备付金制度以防范风险。我们预计，年内专项债将持续发行落地， 同时将加速推进城市更新及老旧小区改造，对房地产新增需求带来一定 支持。 报 行 业 研 申万房地产行业指数走势 我们认为，房地产近两个月销售动能有所减弱，而板块今年以来维持低 位震荡，走势相对落后，短期走势或更受政策出台的影响。近期房地产 板块处于政策博弈 ...

房地产及建材行业双周报（2025/07/18-2025/07/31） 行 业 基建发力叠加"防内卷"及消费提振，预计建材企业基本面将持续修复 建材材料-标配（维持） 2025 年 08 月 01 日 双 周 分析师：何敏仪 S0340513040001 电话：0769-22177163 邮箱：hmy@dgzq.com.cn 资料来源：iFind，东莞证券研究所 究 证 房地产及建材行业 房地产-标配（维持） 投资要点： SAC 执业证书编号： 房地产周观点：7月30日中央政治局会议召开，对房地产方面表述为， 落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新工作。与此同时， 财政部部长蓝佛安在学习时报头版撰文称：要加大财政逆周期调节，加 快发行超长期特别国债，统筹支持传统产业改造和新兴产业壮大，促消 费扩内需，实施贷款财政贴息，推动房地产新模式，完善专项债监管与 偿债备付金制度以防范风险。我们预计，年内专项债将持续发行落地， 同时将加速推进城市更新及老旧小区改造，对房地产新增需求带来一定 支持。 报 行 业 研 申万房地产行业指数走势 我们认为，房地产近两个月销售动能有所减弱，而板块今年以来维持低 位震荡，走势相 ...

国内经济与政策 - 1-6月全国规模以上工业企业利润同比下降1.8%，制造业同比增长4.5%[9][10] - 育儿补贴制度实施方案公布，国家基础标准为每孩每年3600元，预计2025-2027年每年发放约1200亿元[11][13] - 国家发改委强调稳就业扩内需，提出破除"内卷式"竞争，上半年GDP同比增长5.3%[14][15] - 国常会审议通过"人工智能+"行动意见，2023年智能制造产业规模达2.88万亿元[17] 海外市场与货币政策 - 美联储连续第五次维持利率在4.25%-4.50%区间，9月降息概率从68%降至40%[25][26] - 日本央行维持利率0.5%不变，上调2025财年核心CPI预期至2.7%[23][24] - 美国财政部预计7-9月净借款规模达1.007万亿美元，较4月预期上调82%[21][22] - 美欧达成15%关税协议，但钢铝50%关税未取消，协议仍存被搁置风险[19][20] 高频数据 - 房地产销售周环比上升34.72%，一线城市涨幅达64.47%[42] - 布伦特原油现货均价周环比上升2.73%，铁矿石价格下降2.15%[27][28] - 蔬菜价格周环比上升0.58%，猪肉价格下降0.90%[47][48]

电力与能源 - 7月燃煤电厂发电量同比增长3.3%，较6月的-1.8%显著回升，创年内新高，高温天气推动空调制冷用电占比达90% [1][5] - 江苏电网最高负荷较春季平均增长近4000万千瓦，多地电网用电负荷创历史新高 [1][5] - 燃煤电厂耗煤量同比回升1.4%，6月为下降3.9%，但库存高位和新能源发电抑制火电需求 [5] 工业原材料 - 高炉开工率同比增长1.2个百分点，焦化企业开工率同比转正至0.7个百分点 [1][6][7] - PVC开工率同比回升3.5个百分点，苯乙烯开工率同比回升11.0个百分点 [1][6][7] - 涤纶长丝江浙织机开工率同比回落7.8个百分点，山东地炼开工率同比降幅收窄至-1.8个百分点 [1][6][7] - 汽车半钢胎开工率同比回落4.7个百分点，全钢胎开工率同比回升7.1个百分点 [1][6][7] 基建与房地产 - 水泥发运率同比回升3.2个百分点至39.9%，石油沥青开工率同比回升8.3个百分点至33.1% [2][8] - 全国工地资金到位率58.7%，月环比回落0.4个百分点，非房建项目资金到位率环比下降0.8个百分点 [2][8] - 30大中城市商品房日均成交面积同比回落18.3%，一线城市降幅达26.8% [3][11] - 82城二手房中介认购套数同比18.7%，核心11城二手房网签面积同比回落6.1% [3][11] 消费与交通 - 十大城市地铁客运量同比微增0.02%，国内航班日均执行量同比回升2.2%，国际航班同比增12.4% [2][9] - 乘用车零售同比增长9%，批发销量同比增长17%，新能源汽车零售增速放缓至15% [3][12] - 三大白电线上销售增速分化，空调7月下旬线上销额同比骤降至2.7%，洗衣机下旬同比回升至29.8% [3][14][15] 对外贸易 - 港口集装箱吞吐量同比5.6%，货物吞吐量同比10.9%，均高于6月水平 [4][16] - 对美集装箱发船数量同比3.2%，吨位同比6.0%，7月前20日韩国出口增速转负至-2.2% [4][16][17] 行业趋势总结 - 汽车和家电受政策刺激保持活跃，但面临基数抬升压力 [4][17] - 出口展现韧性，上游工业开工率下降尚不显著 [4][17] - 基建动能不足，地产销售减速趋势持续扩大 [4][17]

本期债券分为两个品种，品种一期限3+N年，发行规模15亿元，票面利率1.98%，全场 认购倍数2.73倍；品种二期限5+N年，发行规模15亿元，票面利率2.05%，全场认购倍数 2.18倍。 发行人中国建材股份有限公司作为大型建材央企中国建材集团有限公司核心的产业平台和旗舰上 市公司，行业地位突出，是全国最大的建材生产企业，其水泥产品、商品混凝土、石膏板和风机叶片 等各主要产品产能均排名世界第一，规模优势突出。近年来，发行人以科技创新驱动高质量发展，锻 造国家战略科技力量，深入推动科技成果产业化，加快释放数字化新动能，始终走在科技创新的前 沿。 7月28日，由申万宏源证券担任联席主承销商的中国建材股份有限公司2025年面向专业 投资者公开发行科技创新可续期公司债券（第五期）项目成功发行。 来源：申万宏源证券固收融资 2025年以来，申万宏源证券已助力建材股份成功发行四期科技创新公司债券，凭借专业高效的服 务获得了发行人的认可，进一步夯实了与发行人的战略合作关系。未来，公司将继续加大对国家战略 的贯彻落实力度，为打造新质生产力、实现高水平科技自立自强提供澎湃的金融动能，扎实做好"五 篇大文章"。 ...

水泥行业市场表现 - 水泥股集体走低 中国建材跌4 71%报4 65港元 金隅集团跌4 71%报0 81港元 海螺水泥跌4 03%报22 6港元 华新水泥跌2 12%报12 9港元 [1] - 全国水泥价格指数报收319 64点 环比下跌1 58% 同比下跌11 30% [1] 区域水泥市场动态 - 华北市场推涨乏力 京津冀地区价格弱稳 山西 内蒙古受高库存压力维持低位震荡 [1] - 东北地区错峰生产难敌需求疲软 价格推涨受阻 [1] - 华东长三角地区涨价计划搁浅 整体价格低位维稳 福建 江西等地受台风影响需求进一步走弱 [1] 短期行业展望 - 受持续高温多雨天气及终端需求疲软影响 预计本周全国水泥价格仍将维持弱势运行 [1] - 8月随着需求逐渐进入到旺季 价格有望迎来提涨 [2] 公司盈利预测 - 假设水泥订单按市场占有率分配且吨毛利150元人民币/吨 预计西藏天路年均获利约1 6亿元 [2] - 华新水泥 中国建材及海螺水泥净利润增幅分别约5% 2%及0 4% [2]

水泥行业市场表现 - 水泥股集体下跌：中国建材(03323)跌4.71%至4.65港元 金隅集团(02009)跌4.71%至0.81港元 海螺水泥(00914)跌4.03%至22.6港元 华新水泥(06655)跌2.12%至12.9港元 [1] - 全国水泥价格指数环比下跌1.58%至319.64点 同比下跌11.30% [1] 区域市场动态 - 华北市场：京津冀价格弱稳 山西/内蒙古受高库存压力维持低位震荡 [1] - 东北市场：错峰生产难抵需求疲软 价格推涨受阻 [1] - 华东市场：长三角涨价计划搁浅 福建/江西受台风影响需求走弱 [1] 短期行业展望 - 预计本周(7.28-8.1)水泥价格维持弱势 主因高温多雨天气及终端需求疲软 [1] - 天风证券预判8月旺季需求回升将带动价格提涨 当前价格下降空间有限 [2] 水电项目影响分析 - 瑞银测算雅江水电项目对水泥企业盈利影响：西藏天路年均获利约1.6亿元(较2024年亏损1.04亿元) 华新水泥/中国建材/海螺水泥净利润增幅分别为5%/2%/0.4% [2]

八月金股汇总 - 东兴证券行业组8月推荐标的有江丰电子、莲花控股等11家公司，给出对应总市值、PE、EPS等数据[3][7] - 上月金股组合月涨幅9.55%，沪深300月涨幅5.49%[8] 部分公司业绩亮点 - 江丰电子2024年营收36.05亿元，同比增38.57%，扣非归母净利润3.04亿元，同比增94.92%[9][10] - 莲花控股预计2025 - 2027年营收增速35.09%/20.14%/14.03%，2025 - 2027年归母净利润为3.35/4.28/4.97亿元[19] - 美格智能2024年5G车载模组出货量88.1万颗，市场份额35.1%，排名全球第一[22] 行业发展趋势 - 2024上半年中国智算服务整体市场同比增长79.6%，市场规模达146.1亿元[16] - 2020 - 2024年智能网联车场景无线通信模组市场规模复合增速21%，预计2024 - 2029年复合增长率26%[21] 风险提示 - 行业存在景气度不达预期、宏观经济超预期波动、政策变化超预期等风险[3][59]

美国对印度加征关税政策 - 美国自8月1日起对印度商品征收25%关税 并加收额外惩罚性费用 [1] - 新税率较4月威胁的26%略低 但远高于现有2.4%的平均水平 [1] - 2022年美国自印度进口商品总额达900亿美元 [1] - 主要受影响商品包括智能手机 化学品 塑料制品 皮革制品 农产品和金属制品 [1] 印度关税现状与贸易结构 - 2022年印度对美国产品平均有效关税为5.2% [1] - 印度自美国主要进口石油 机械 水泥 玻璃与石材等商品 [1] - 特朗普批评印度关税"过高" 贸易壁垒"苛刻且令人厌恶" [2] - 印度因依赖俄罗斯能源和军火装备将面临额外惩罚 [2] 贸易谈判进展 - 印度政府正在评估关税政策影响 [3] - 双方近月来持续进行贸易协议谈判 印度表示仍致力于达成公平协议 [3] - 特朗普设定的8月1日谈判最后期限不会延长 [3] 美国关税政策趋势 - 特朗普暗示将对数十国家实施20%基准关税 高于4月宣布的10% [4] - 政策目标为大幅削减美国贸易逆差 [5] 经济学家观点 - 经济学家质疑关税政策 认为从低成本国家进口可降低美国消费者价格 [6] - 美国工人是否愿意从事低技能进口商品生产存在不确定性 [6] - 美国消费者实际关税税率达18.2% 为1934年以来最高 [6] - 预计2025年每户家庭将因关税损失2400美元 [6]

公司控股子公司湖北健翔生物制药有限公司近期获得湖北省药品监督管理局出具的《出口欧盟原料药证 明文件》，其原料药利拉鲁肽生产线通过GMP符合性检查。公司表示，这将有助于拓展国际市场，提 升产品竞争力。此外，公司在互动平台回应投资者称，目前暂未参与雅鲁藏布江水电站工程项目。 四川双马7月30日股价报19.44元，较前一交易日下跌0.36元，跌幅1.82%。当日成交量为13.68万手，成 交金额达2.66亿元。 四川双马主营业务涵盖水泥建材和生物制药两大领域。公司拥有两条水泥生产线和两条骨料生产线，年 产能分别为200万吨水泥和500万吨骨料。在生物科技领域，公司通过控股子公司湖北健翔开展原料药业 务。 7月30日，四川双马主力资金净流出1827.57万元。 风险提示：股市有风险，投资需谨慎。 ...