策略对话建筑：建筑反内卷行情展望 20250725 摘要 建筑行业发起反内卷倡议，央企、国企和民企响应，旨在避免围标、串 标和最低价中标等不正当竞争，有望改善行业生态。 雅砻江水电站等大型基建项目投资规模巨大，或成为基建需求新增长点， 浙赣粤运河、平陆运河等项目亦有望托底基建需求。 建筑行业整体处于筹码、股价和供需格局底部，大力推广钢结构建筑有 望提升渗透率，多重因素驱动市场预期由悲观转为乐观。 历史经验表明，供给端收缩能带来经济改善，通过减少恶性竞争可提升 企业利润水平，政策支持和市场环境改善是建筑行业持续发展的关键。 推荐关注鸿路钢构，受益于钢价上涨带来的盈利弹性，有望迎来估值和 业绩双击，相较传统央企具有更大业绩弹性。 建筑行业虽无固定产能，但历史上重大需求变化（如"一带一路"、 PPP 项目、4 万亿投资）曾引发行情，行业下行时存在被动出清。 关注低估值央国企（如中国电建、中国能建），竞争格局改善后经营质 量提升，有望迎来估值修复，同时关注顺周期高弹性标的鸿路钢构。 Q&A 在当前反内卷的大背景下，建筑行业有哪些边际变化或政策催化？ 从供给端来看，建筑行业因市场关注度高且内卷严重，全行业收入在 202 ...