上半年极其弱势的美元指数近期一扫阴霾，时隔五个半月再度回到100上方。从事件角度归因，过去一 个半月的美元反弹起于法国政治风波延续，通过日本高市早苗交易加强，最终10月FOMC的鹰派姿态 达成了美元指数"破百"的一锤定音。 联储降息预期的回调并不能独立解释美元从9月中旬的96.6开始反弹的前段表现，这是一个海外政治不 确定性（海外因素）与降息预期（基于联储表态而非基本面数据）共同作用的美元升值过程。 年内视角下，美元剩余的上行推力主要来自非美发达经济体的"政治混乱"，而下行推力 主要来自美国自身的"经济疲软"；总体来看， 美元的反攻倒算缺乏持续性：走强将尽， 走弱渐至，而后延续区间震荡。 文：国金宏观宋雪涛/联系人钟天 美国经济在史上最长政府停摆的背景下面临着更大的下行压力，但官方数据的真空使得对于美国经济基 本面的多空观点都难以证实或证伪。无论从逻辑还是非官方数据来看，停摆至今的数据都很难对美国经 济转向乐观。 例如近期备受关注的TGA账户被动淤积，被形容为"停摆"形成了加息的效果。从本质上看，这与我们 一直担心的"广义联邦承包商"生产暂停是相同担忧：即美国政府非必要支出的暂停通过联邦承包商被 放大，造成了 ...