量化模型与构建方式 1. **模型名称：港股精选组合模型**[13][15] * **模型构建思路**：该模型旨在对分析师推荐股票池进行基本面和技术面的双层优选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票，构建港股精选股票组合[13][15]。 * **模型具体构建过程**： 1. **构建分析师推荐股票池**：以分析师上调盈利预测、分析师首次关注、分析师研报标题超预期事件作为分析师推荐事件，构建初始股票池[15]。 2. **基本面与技术面精选**：对分析师推荐股票池中的股票进行基本面和技术面两个维度的精选，具体筛选标准未在本文中详细展开，但提及了“基本面支撑”和“技术面共振”两个维度[13][15]。 2. **因子名称：250日新高距离**[20][22] * **因子构建思路**：该因子用于量化股票价格接近其过去250个交易日最高价的程度，以衡量股票的创新高情况。研究表明，股价接近52周（约250日）最高价的股票未来收益可能更高[20]。 * **因子具体构建过程**： 1. 计算过去250个交易日的收盘价最大值：`ts_max(Close, 250)`[22]。 2. 使用最新收盘价 `Close_t` 与上述最大值进行比较，计算新高距离[22]。 3. **公式**： $$250 日新高距离 = 1 - \frac{Close_t}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中，`Close_t` 为最新收盘价，`ts_max(Close, 250)` 为过去250个交易日收盘价的最大值[22]。 4. **因子解释**：若最新收盘价创出新高，则因子值为0；若最新收盘价较新高回落，则因子值为正，表示回落幅度[22]。 3. **模型名称：平稳创新高股票筛选模型**[2][22][23] * **模型构建思路**：该模型旨在从近期创过新高的股票中，筛选出具备分析师关注、股价强势、上涨路径平稳且创新高趋势持续的股票，以捕捉高质量的趋势性机会[2][22]。 * **模型具体构建过程**：在过去20个交易日创出过250日新高的股票池中，按以下步骤进行筛选[2][22]： 1. **样本池**：全部港股，但剔除成立时间不超过15个月的股票[23]。 2. **分析师关注度筛选**：过去6个月内，买入或增持评级的分析师研报不少于5份[23]。 3. **股价相对强弱筛选**：过去250日涨跌幅位于样本池前20%[23]。 4. **股价平稳性筛选**：在满足上述条件的股票池内，使用以下两个指标综合打分，取排名在前50%的股票（最少取50只）[23]： * **价格路径平滑性**：股价位移路程比。具体计算公式未提供，但概念上衡量股价上涨过程的曲折程度[23]。 * **创新高持续性**：过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值[23]。 5. **趋势延续性筛选**：对经过步骤4筛选的股票，计算其过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，并取排序靠前的50只股票[23]。 模型的回测效果 1. **港股精选组合模型**[15][19] * 回测区间：2010年1月1日至2025年12月31日[15] * 年化收益：19.08%[15][19] * 相对恒生指数超额收益：18.06%[15][19] * 信息比率(IR)：1.19[19] * 最大回撤：23.73%[19] * 跟踪误差：14.60%[19] * 收益回撤比：0.76[19] 量化因子与构建方式 *(本报告中未单独提供因子的测试结果，因子已作为子模块包含在上述模型中)*