以下文章来源于华尔街见闻Max ，作者卜淑情 华尔街见闻Max . 华尔街见闻姊妹号，直击全球市场风暴，助力投资者决策。 科技巨头与AI初创公司之间一场精心设计的资金循环，正在悄然支撑起整个AI行业的繁荣叙事。 微软、谷歌、亚马逊、甲骨文合计高达2万亿美元的云业务未来积压订单中，逾半数来自OpenAI和Anthropic这两家AI初创公司。 然而据企业最新财报披露，这一庞大管线的背后，是一套被称为"循环收入回路"的会计操作——科技巨头以"投资"名义向初创公司注资，合同中却附带条款， 要求后者将同等资金返还用于租用前者的云服务器，由此制造出一笔"新增云收入"。 这一机制的连锁效应已渗透至科技巨头的利润表。2026年第一季度，Alphabet录得创纪录的626亿美元利润，其中287亿美元——近半数——来自对Anthropic 投资的账面增值；亚马逊同期303亿美元利润中，168亿美元同样源于Anthropic的纸面收益。 这一机制的规模已相当可观。OpenAI年度云服务账单已膨胀至逾600亿美元，是其250亿美元实际营收的两倍有余，而这一缺口几乎完全依赖上述循环资金填 补。Anthropic的情况如出一辙——仅九 ...