快递行业研究框架培训关键要点总结 行业概述 - 电商快递行业人工成本占比高 加盟制下需关注加盟生态竞争[1] - 2024年电商快递包裹量增速超电商GMV及社会零售额增速[1] - 平台结构变化：淘宝贡献包裹量降至30%以内 拼多多、抖音和快手分别达到35%和30%[1][4] 行业发展周期 1. 萌芽期（2011年前）：电商快递刚刚起步[5] 2. 成长期（2011-2016）：包裹量复合增速达到50%[5] 3. 资本化期（2017-2021）：头部公司完成IPO并加速扩张产能[5] 4. 出清末期（2022年至今）：监管干预放缓出清速度 头部份额继续集中[6] 行业细分赛道 - 经济型快递：平均客单价5元以内 价格敏感度高[2] - 中高端时效快递：平均客单价接近15元 时效和安全性要求高[2] 电商型快递特征 - 顺丰从加盟制转为直营制 补齐下沉市场网点盲区[3] - 顺丰聚焦行业化转型和出海 提供综合物流解决方案[3] - 人工成本占比接近50% 是A股中人工成本占比最高的细分行业之一[4] 价格战与利润分配 - 价格战时期（2018-2021）：总部单票盈利从5毛降至2毛左右[8] - 调整时期（2021年至今）：监管干预后总部盈利改善 但加盟商经营压力增加[8] - 广东省上调电商快递底价至约1.4元 浙江义乌等地进行价格修复[9] 反内卷影响 - 快递行业稳就业责任凸显 政策支持有望缓解加盟商业绩恶化[7] - 2025年旺季价格上涨及盈利改善是确定性的[9] - 快递终端价格上涨20%对电商物流费用率影响约1个百分点[10] 顺丰战略调整 - 多元化布局导致客单价从2019年25元降至2021年15元[11] - 四网融通每年降本10亿元 优化网络节点和路由拓扑结构[12] - 三次变革：加盟转直营、补齐下沉市场网点、激活经营机制[13] 顺丰发展方向 - 行业化转型：提供综合物流解决方案[14] - 国际化布局：收购嘉里物流 发力跨境国际化资产[14] - 航空货运干线布局、全球化清关能力和海外仓建设[15] 财务表现 - 资本开支稳定在80至100亿元区间 自由现金流接近200亿元[16] - 分红比例从20%提升至35%（2023年） 计划2024年提升至40%[17] - ROE及净资产周转率呈现不断提升趋势[18]