文章核心观点 - 文章通过晨星与先锋领航行为研究主管Andy Reed的对话，探讨了投资中的“惰性”及其影响，核心观点是：在投资中，“什么都不做”的惰性可能是最强大的力量，它既可能因错误的默认选项（如现金闲置）损害长期回报，也可能通过正确的默认选项（如自动投资于目标日期基金）成为投资者最好的朋友，关键在于体系设计[4][7][10] 行为金融学核心与影响 - 行为金融学（或行为经济学）的核心是融合经济学与心理学，解释人们做出各种选择的原因[4] - 惰性（即“什么都不做”）被认为是行为金融学中最强大的力量，它使得“默认选项”对行为的影响超过其他任何干预措施[7] - 该领域的研究重点已从早期关注人类的“非理性”和决策偏差，转向如何利用这些理解来设计“助推”和提供切实可行的解决方案[14] 惰性在投资中的具体表现与问题 - 在个人养老金账户（IRA）中，大量资金在转入后因投资者的惰性而长期以现金形式闲置，对于年轻投资者和小额账户持有者，资金闲置时间甚至长达7年及以上[5] - 问卷调查发现，许多投资者根本不知道自己的账户资金全部是现金，他们要么未意识到，要么打算投资却一直拖延，或误以为资金会自动投资[6] - 这种现金闲置导致巨大机会成本，研究显示，若默认将转存资金投入目标日期基金而非现金，投资者长期退休财富将增加六位数[7] 默认选项的威力与正面应用 - 默认选项的力量在401(k)计划中得到体现：采用自动加入机制的计划，其员工参与率（尤其是年轻员工）远高于自愿加入机制，两者参与率差距大约在90%与60%之间[8] - 目标日期基金等“一站式”基金是惰性积极一面的体现，它们为缺乏知识、动力或时间的投资者提供了绝佳解决方案，帮助其通过“买入并持有”获得良好投资结果[9][10] - 合理的默认投资选项和自动机制（如自动加入、自动提额、自动投资）能让投资者即便长期不管不问，退休时也能拥有充足财富[8][10] 投资者常见行为误区与应对 - 投资者的预期具有天然的“外推性”，即主要依据过去12个月的市场表现来预测未来12个月走势，但这种预测方式在调查中几乎总是错的[11] - 在市场持续上涨、估值较高的环境下，投资者的股票仓位会随市场上涨而被动提高，偏离目标配置，此时或许是进行资产再平衡的好时机[11] - 投资者应把目光放长远，认识到市场调整是大概率事件，并提前采取前瞻性措施（如检查资产配置、制定应对预案），而非在市场波动时做出冲动决策[11][12] 决策类型：满意型与最大化 - “最大化决策者”追求收集所有信息以做出客观上最优的选择，而“满意型决策者”则搜寻至找到一个“足够好”、令其满意的选项即停止[15][16] - 研究表明，“满意型决策者”往往更快乐、主观幸福感更强，尽管其投资业绩或工作待遇未必最优[16] - 选择何种决策方式与专业知识储备高度相关：在自身擅长的领域可能成为“最大化决策者”，而在信息繁杂、自身是门外汉的领域，追求“最大化”会变得痛苦，更适合做“满意型决策者”[16][17] 行为金融学的未来发展与投资者福祉 - 行为金融学的发展愿景是强化个人理财中的“个性化”属性，根据每个人独特的效用曲线量身定制投资组合，而不仅仅是优化财富[13][14] - 投资者真正想要优化的目标可能因人而异，包括财富、消费、幸福感、快乐或内心平静等，未来的建议应将这些因素纳入考量[13] - 早年与金钱相关的对话和体验能够影响一个人几十年后的投资行为，因此对儿童的财商教育应尽早开始，并关注积极面，培养其信心和良好习惯[18]

以下文章来源于晨星投资说 ，作者陪你聊投资的 晨星投资说 . 全球知名投资研究机构晨星Morningstar，与您一同探索投资星球。我们的使命是"赋能投资者成功"！ ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 但可惜的是， 从晨星近期统计的数据来看，勤奋未必能换来对等的收益。 过去五年，对于大多数基金类别而言，因为不当的交易和择时，投资者实际拿到手的整体收益还不如长期持有能获得的回报水平。 为什么越勤奋，反而离赚钱越远？这个问题的答案，就在于投资中的"惰性"。 近日，晨星对话了美国资管公司先锋领航（Vanguard）行为研究团队的主管Andy Reed，和他一同聊聊投资里"懒"的学问，以及如何规避自我认 知偏差、摆脱"越忙越亏"的怪圈。 晨星： 我其实有一个术语上的困惑，行为金融学还有很多名字，比如行为经济学、行为研究，它们研究的是同样的东西吗？ Reed： 说实话，我自己也一直在思考这个问题。现在市面上有很多相关术语，比如行为经济学、行为金融学、行为科学、行为研究等等。颇具讽 刺意味的是，这个领域似乎有一个不成文的规矩：无论研究 ...