报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来1 - 2周，白糖主力合约区间内延续震荡，方向性突破需等待更明确的供需信号 [3] - 当前市场处于高成本与弱现实的博弈阶段，价格在成本线附近维持区间震荡格局核心矛盾在于北半球（尤其是印度）超预期增产的供应压力与国内5400元/吨以上的高生产成本及进口成本形成的底部支撑市场在供应压力显性化（仓单激增）与成本支撑间反复拉锯，短期缺乏打破平衡的单边驱动 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 现货价格持稳，柳州现货价周内维持在5340元/吨，基差走强，周环比增长57.69%至82元/吨，反映期货价格下跌后现货相对坚挺 [3] - 主力合约周度下跌0.57%，收于5258元/吨，周内价格窄幅震荡，持仓量环比减少1.41%至426717手，市场交投情绪偏谨慎 [3] - 国内正值压榨高峰，新糖上市带来销售压力，仓单数量周环比激增135.24%至14126张，有效预报合计环比下降92.04%，实盘压力正加速转化为盘面压力 [3] - 市场情绪偏空，周度市场调查显示看跌比例达50%，看升比例环比下降33.33%至20%，下游消费及订单数据暂缺，市场对需求预期偏弱 [3] - 进口利润空间扩大，巴西产配额外利润周环比增长13.26%至820元/吨，主要因进口加工成本环比下降约2%，巴西原糖升贴水周环比大涨50%，可能增加进口成本 [3] - 国内广西糖厂成本普遍高于5400元/吨，提供强支撑，进口成本线（巴西配额外成本约4956元/吨）对盘面构成托底，当前期货价格已接近该区间下缘 [3] - 仓单及有效预报合计（仓单 + 有效预报）周环比增长37.1%至14489张，库存压力显著增加，反映供应端压力正通过交割库显性化 [3] 行情回顾 周度回顾 - 11号糖连续合约收盘价从14.89涨至14.96，周度价格变动0.47%；郑糖主力合约收盘价从5288跌至5258，周度价格变动 - 0.57% [5] - 南宁、柳州、日照凌云海现价周度无变动，昆明现价从5200降至5190，周度价格变动 - 0.19% [5] - 柳州糖和主力合约基差从52涨至82，周度变动57.69%；仓单数量从6005增至14126，周度变动135.24%；有效预报从4563降至363，周度变动 - 92.04%；仓单 + 有效预报从10568增至14489，周度变动37.10% [5] - CFTC非商业持仓中，多头从300650增至309205，周度变动2.85%；空头从146552降至143494，周度变动 - 2.09%；净多从 - 154098增至 - 165711，周度变动7.54% [5] - 郑糖看涨比例从30%降至20%，看跌比例维持50%不变，看平比例从20%增至30% [5] 国内期现货 未提及具体内容 原糖期货 未提及具体内容 基本面分析 中国糖产销 未提及具体内容 中国甘蔗糖各主产区产销 未提及具体内容 中国甜菜糖主产区产销 未提及具体内容 中国白糖工业库存 未提及具体内容 中国糖进出口 未提及具体内容 中国糖主要进口国 未提及具体内容 中国糖进口成本利润 - 古巴配额内加工成本从3967降至3888，周度变动 - 1.99%，配额内进口利润从1816涨至1888，周度变动3.96%；配额外加工成本从5058降至4956，周度变动 - 2.02%，配额外进口利润从724涨至820，周度变动13.26%；升贴水从0.04涨至0.06，周度变动50.00%；海运成本从32.74涨至33.19，周度变动1.37% [30] - 泰国配额内加工成本从4010降至3924，周度变动 - 2.14%，配额内进口利润从1772涨至1852，周度变动4.51%；配额外加工成本从5115降至5002，周度变动 - 2.21%，配额外进口利润从667涨至774，周度变动16.04%；升贴水无变动；海运成本无变动 [30] 国际市场基本面 巴西可用糖量 未提及具体内容 巴西甘蔗压榨量 未提及具体内容 巴西产糖量 未提及具体内容 巴西乙醇产量 未提及具体内容 巴西食糖进出口 未提及具体内容 国际原糖升贴水和海运成本 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来1 - 2周，白糖价格将在国内生产成本（5400元/吨）与进口成本线（约5200元/吨）构成的区间内震荡，走势略偏强但反弹空间受限。多空核心矛盾在于国内新糖上市带来的高供应压力与进口成本线及国内生产成本形成的强支撑之间的博弈。周内价格在空头减仓及成本支撑驱动下突破震荡区间，但仓单库存激增及看跌情绪仍浓，制约上方空间，预计短期将在成本线下方震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 周度回顾 - 期货方面，11号糖连续合约收盘价从14.82涨至15.17，涨幅2.36%；郑糖主力合约收盘价从5088涨至5285，涨幅3.87%。现货方面，南宁现价从5240涨至5340，涨幅1.91%；柳州现价从5230涨至5330，涨幅1.91%；昆明现价从5180涨至5200，涨幅0.39%；加工企业日照凌云海现价维持5780不变。基差方面，柳州糖和主力合约基差从142收窄至45，降幅68.31%。仓单数量从3611增至5038，增幅39.52%；有效预报从1490减至1402，降幅5.91%；合计从5101增至6440，涨幅26.25%。市场情绪方面，郑糖看涨比例从10%升至25%，看跌比例从70%降至55%，看平比例维持20%不变 [5] 基本面分析 中国糖进口成本利润 - 巴西配额内加工成本从3904涨至4052，涨幅3.79%；配额外从4976涨至5169，涨幅3.88%。配额内进口利润从1861降至1732，降幅6.93%；配额外从788降至614，降幅22.08%。升贴水从0.03涨至0.04，涨幅33.33%；海运成本从35.27降至33.03，降幅6.35%。泰国配额内加工成本从3926涨至4094，涨幅4.28%；配额外从5005涨至5224，涨幅4.38%。配额内进口利润从1839降至1690，降幅8.10%；配额外从760降至559，降幅26.45%。升贴水维持0.89不变；海运成本维持18不变 [30] 国际市场基本面 未提及相关具体数据内容，但目录包含巴西可用糖量、甘蔗压榨量、产糖量、乙醇产量、食糖进出口、国际原糖升贴水和海运成本等方面 [32][34][36][38][42][44]