市场情绪与价格驱动 - 市场情绪发生切换，“反内卷”交易逻辑降温，前期领涨品种高位调整，乐观情绪弱化 [2] - 国内7月宏观数据显示房地产市场延续弱势，基建投资增速下滑，加剧了市场情绪切换 [2] - 成本支撑松动，焦炭期价自8月中旬以来回落，主力合约累计跌幅超过9.7%，带动锰硅期价下行 [2] 供应端状况 - 锰硅供应压力偏大，产量持续增长并已攀升至年内高位 [3] - 截至8月15日当周，全国187家独立硅锰企业开工率为45.75%，日均产量为29580吨，较前期低位分别增加12.15个百分点和6330吨，产量创年内单周新高 [3] - 主产区生产积极性高，内蒙古日均产量14710吨，较低位累计增加1460吨，宁夏、云南地区最新产量分别为7060吨/日和2470吨/日，均已创年内新高 [3] - 锰硅生产企业再度陷入亏损，南方、北方生产大区现货每吨分别亏损427元和63元，内蒙古地区基本盈亏平衡，可能限制后续产量提升空间 [3] 需求端状况 - 钢厂主动补库导致锰硅库存未累积，8月北方主流钢厂招标量价齐升，需求表现良好 [4] - 钢厂生产企稳，截至8月15日当周，247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率分别为83.59%和90.22%，较去年同期分别增加4.75和4.30个百分点 [4] - 表内五大材周产量871.63万吨，折锰硅周度需求量12.54万吨，环比增长0.15%，已连续4周回升 [4] - 当前钢厂盈利状况良好，盈利占比65.8%，生产积极性较高，支撑原料需求 [4] - 需求存在隐忧，钢材价格下行导致短流程钢厂利润大幅收缩，电炉生产锰硅用量大，其减产将拖累锰硅需求 [4] 综合观点与趋势 - 市场乐观情绪降温，叠加双焦价格调整拖累，锰硅期价承压呈现弱势下行，运行逻辑回归产业端 [5] - 锰硅行业呈现供需双增局面，需求尚可但存在隐忧，供应维持高位，基本面矛盾不断累积 [1][5] - 成本利好效应逐渐减弱，预计锰硅价格将延续震荡下行趋势，后续需重点关注钢厂生产情况 [5]