文章核心观点 - 外资大摩研究报告指出，成熟制程记忆体（Old Memory）供需缺口持续扩大，行业将在2025年第二季至2026年迎来新一波超级周期，目前没有理由悲观 [1] 成熟制程DRAM市场动态 - 主流制程（如DDR5或HBM）产能需求强劲，持续排挤成熟制程（如DDR4、DDR3）的产能分配 [1] - 第一梯队企业买家在2026年1月对DDR4采购转趋积极，试图抢占额外出货额度 [1] - 在供应受限下，预计第一季DDR4价格涨幅可能高达50%，且涨势将延续至第二季 [1] - 由于产能从DDR3转向DDR4，导致高密度DDR3产品出现严重短缺，进而带动DDR3供应商业绩追赶 [1] Flash记忆体市场动态 - 预计第一季NOR Flash报价将调升20-30%，且涨价趋势有机会延续至2025年下半年 [2] - 由于供应量大幅缩减，预计第一季MLC与SLC NAND的价格涨幅将超过50% [2] - 高密度SLC NAND的价格涨势预计将在2026年第一季跟上 [2] - 某家美国主流供应商可能减少产能，为台湾供应商提供了切入AI伺服器供应链的良机 [2] 供应商转型与成长机会 - 部分成熟制程供应商正积极转型，共享高效能记忆体（HBM）与先进封装技术的成长红利 [2] - 力积电的P5晶圆厂具备WoW（晶圆堆叠）与混合键合（Hybrid Bonding）的充足产能，这在HBM4e标准下将至关重要 [2] - 爱普（AP Memory）有望受惠于主要美国客户对CoWoS-S技术的需求，其硅电容（IPD）业务预计在2026年展现强劲成长 [2]