美联储政策评估背景 - 美联储当前面临通胀未完全受控（2021年初以来持续未达标 一度达9%）和地缘政治冲突加剧的双重压力 [1] - 此前采用的"灵活平均通胀目标制"未能有效应对通胀压力 被比喻为对抗通缩的马奇诺防线 [1] 通胀成因分析 - 疫情初期政府实施5万亿美元财政刺激 美联储同步印钞3万亿美元购买国债 形成"战争融资"模式 [2] - 2021年经济复苏阶段仍维持零利率政策长达一年 反应滞后直接导致全面通胀 [2] - 货币超发使市场具备支付能力 通过"供给冲击适应"机制将局部价格上涨传导至整体物价 [2] 政策困境与挑战 - 关税政策可能引发滞胀型供给冲击 美联储面临容忍通胀或接受经济萎缩的两难选择 [3] - 当前金融系统高杠杆结构限制加息空间 存在"金融人质"效应 [4] - 市场对美联储政策反应速度持怀疑态度 加剧波动预期 [3][6] 改革建议 - 货币政策应建立对称性通胀目标机制 用低通胀周期抵消前期超调 [3] - 需减少对财政政策的配合 停止为国债发行提供流动性支持 [3] - 金融体系需降低利率敏感度 解除高杠杆结构对货币政策的制约 [4] 财政政策建议 - 政府应建立财政纪律 避免过度刺激 保持债务可持续性 [5] - 国债发行期限结构需优化 增加长期债券占比以降低利率波动冲击 [5] 市场影响 - 政策滞后性将导致市场持续在通胀风险与衰退风险间摇摆 [6] - 结构性财政问题未解决前 货币政策效果将持续受限 [6] - 投资者需适应政策波动加剧环境 市场免费午餐时代终结 [6]