文 | 新质动能 2025年前三季度，Meta净利润370亿美元，但CEO扎克伯格却宣布，今年要在AI上砸下600亿美元。 利润远不够投资，钱从哪来？ 这不仅是Meta的难题，更是所有投身AI军备竞赛的科技巨头们，共同的秘密。 军备赛的入场券是算力，而算力的实体是成千上万颗价格高昂的AI芯片和承载它们的数据中心。构建 这一切需要天量资金，动辄数百亿美元。但直接动用公司储备现金或大规模发行债券，会立刻恶化资产 负债表，引发股价动荡。 于是，一个核心矛盾出现了：如何搞到天量资金，同时让财报数字不受损？这成了巨头们最顶尖的金融 游戏。他们的解决方案，是让债务隐形。 三，拿到身为富二代的信用评级。评级机构评估的是背后巨头的信用。只要巨头信誉良好，SPV发行的 债券就能获得高投资级信用评级。 四，成功融资。SPV凭借高评级债券，得以用较低利率向机构投资者募集巨额资金，然后购买算力资 产，交付给巨头使用。 摩根士丹利估计，到2028年，这类"看不见的债务"规模将高达8000亿美元。这笔巨款真实存在，却不会 出现在科技巨头的财报数据中。 巨头们，是如何做到，让巨款存在，又不存在的？ 高阶融资术：神隐的借债 当下最流行且合规 ...