报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析 各行业呈现不同态势 宏观上财政部发债注资、央行增持黄金等影响市场 商品期货方面 部分品种受地缘政治、供需关系、成本等因素影响 走势有震荡、偏强、偏弱等情况 投资者需关注各行业关键因素及数据变化以把握投资机会和风险 [2][51][74] 各行业总结 宏观金融 宏观 - 财政部将发3000亿特别国债为8家中央金融企业注资 属战略性资本储备 有望带动约4万亿资产规模扩张 助力稳增长政策 8月外储环比增195亿 央行连续22个月增持黄金 是黄金中长期走升核心原因 [2][3] 人民币汇率 - 日元受日央行偏鹰表态影响走强 使美元指数被动承压 人民币汇率方面 央行中间价调贬但难扭转升值趋势 [4] 股指 - 昨日股指缩量偏强 中小盘股指占优 短期受海外流动性主导 关注本周议息会议前CPI、PPI数据 国内多项利好政策提振市场情绪 短期股指预计区间震荡 [5][6] 国债 - 前交易日央行操作符合预期 对资金面态度偏“缩长增短、精准滴灌” 资金信号利于债市 按计划逢低做多 若116.5箱体上沿难突破 可部分兑现短线仓位 [7] 贵金属 铂金&钯金 - 期货盘面钯震铂偏强 地缘局势有所降温 中国央行购金有提振效果 贵金属估值端下修空间有限 若9月不加息 铂钯有望上涨 关注9月11日美国CPI数据及相关事件进展 铂钯价差中长期或偏强 [9][10][11] 黄金&白银 - 期货盘面金银窄幅震荡 中国央行增持黄金 地缘局势紧张 投资需求有变化 美联储9月加息预期不定 市场关注美国8月CPI数据 贵金属估值端下修空间有限 预计美联储下半年或暂停加息 金银回调可逢低布多 [12][13][15] 新能源 工业硅&多晶硅 - 工业硅期货维持震荡 大厂减产、成本高位支撑价格 但下游需求增量有限、库存高企限制上行空间 多晶硅期货震荡调整 处于政策预期与现实成交博弈阶段 后续关注行业会议、政策及下游成交情况 [18][20][21] 有色金属 铜 - 期货盘面伦铜创新高 沪铜夜盘上冲 现货基差方面下游畏高 现货流通偏紧 进口铜精矿TC创新低 交易所和国内社库有变化 预计今日铜价强势延续 关注下游采购与现货升水变化 [23][25][26] 铝产业链 - 期货盘面沪铝减仓走强 氧化铝承压回落 现货基差各品种有不同表现 估值利润方面氧化铝亏损、电解铝盈利 供需库存方面电解铝和氧化铝供应有变化 铝锭去库但终端需求改善有限 预计沪铝、氧化铝、铸造铝合金按不同区间运行 需关注多方面风险因素 [28][30][33] 锌 - 期货盘面沪锌偏强 现货基差下游畏高 估值利润冶炼亏损 供需库存国内去库与LME累库并存 锌的强势有产业基础 但行情持续性取决于国内库存和海外交仓情况 [35][36] 镍&不锈钢 - 期货盘面沪镍持平、不锈钢反弹 现货基差各品牌升贴水有变化 估值利润镍外采路线亏损 供需库存镍和不锈钢库存有不同表现 镍价短期或震荡偏弱 不锈钢价格短期或震荡 [38][39][42] 锡 - 期货盘面沪锡震荡修复 现货基差价格回落补货谨慎 估值利润供应恢复但矿端约束增产 供需库存国内社库去化、海外库存低 锡价反弹是估值修复 短期或高波动 上行需现货成交与库存配合 [44][45][46] 铅 - 期货盘面沪铅震荡 现货基差成交未见改善 估值利润再生铅开工回升 供需库存国内累库、海外去库 铅在供应修复与旺季预期间拉锯 短期震荡消化库存压力 [47][48][49] 能源油气 原油 - 期货盘面油价偏强 现货基差有变化 估值利润欧美成品裂解价差高位 国内有出口空间 供需库存全球和美国库存有不同表现 美伊冲突未打击核心油气设施 谈判无实质进展 短期市场博弈地缘风险 油价走势受冲突和斡旋结果影响 [51][52][53] 化工 纸浆 - 胶版纸 - 期货盘面纸浆和胶版纸期货震荡 现货基差针叶浆维稳 成交热情增长 估值利润部分企业上调报价 供需库存下游开工率涨跌互现 国内库存回落 预期纸浆与胶版纸期价震荡 [55][56][57] 纯苯 - 苯乙烯 - 期货盘面纯苯和苯乙烯高位震荡 现货基差有不同表现 估值利润苯乙烯加工费走缩 供需库存开工率和库存有变化 美伊冲突影响下 二者跟随成本端高位运行 9月预计紧平衡 关注海峡通航和供应回归情况 [58][59] LPG - 期货盘面LPG内外盘有变化 现货基差各地区有不同表现 估值利润上下游和进口利润有差异 供需库存供应和需求端开工率有变化 库存累库加速 战争溢价回补 外强内弱走扩 价格、月差、内外价差或偏强运行 [60][61][63] 乙二醇 - 期货盘面乙二醇夜盘下跌 现货基差回落 估值利润产业链利润集中在上游 供需库存供应装置负荷上升 需求聚酯负荷下降 库存降至低位 市场核心矛盾是低库存支撑与供需边际转弱博弈 关注港口库存等情况 [64][65] PVC - 期货盘面PVC震荡 现货基差维稳 供需库存行业去库 近期地产新政带动市场情绪 基本面开工率下滑、成本偏强有支撑 但内需偏弱限制价格高度 [66][67] 玻璃纯碱 - 纯碱期货盘面下跌 现货基差有不同表现 估值利润突破成本区间 供需库存供应高位、刚需偏弱、库存高位 短期成本和检修有影响 中长期过剩预期压制利润 需求端支撑不足 [68][69] - 玻璃期货盘面下跌 现货基差部分稳定部分上调 估值利润全产业链亏损 供需库存产量有回升预期、需求无起色、库存压力大 价格受限核心是需求 等待供应端变化和旺季情况 [70][71] 黑色 螺纹&热卷 - 期货盘面螺纹和热卷小幅下跌 现货基差价格稳定 基差有变化 估值利润长流程亏损 驱动减产检修 供需库存产量和表需有调整 库存减少 成材矛盾在原料端 成本有支撑但钢厂负反馈预期增加 或进入高位震荡 [73][74][75] 铁矿石 - 期货盘面价格上涨 现货基差偏弱 估值利润盘面钢厂利润低位 铁矿估值修复 供需库存发运和到港量有变化 需求铁水平稳 库存下降 发运回升但到港上行空间不大 铁矿供需好转但上行阻力大 [76][77] 焦煤&焦炭 - 期货盘面双焦高位震荡 现货基差部分持稳 焦炭提涨 估值利润焦煤利润高 焦炭利润恢复 终端承压 供需库存焦煤产量和库存有变化 焦炭限产、库存去化 需求端钢厂盈利率下降 双焦短期或高位震荡 若蒙煤通关或终端减产有变化 盘面或回调 [78][79] 硅铁&硅锰 - 期货盘面铁合金跌幅大 现货基差走强 估值利润锰矿价格稳定 利润有变化 供需库存产量和库存有变化 成本驱动逻辑走弱 关注煤价和钢厂需求 [80] 油脂饲料 油料 - 期货盘面CBOT大豆休市 内盘偏强震荡 现货基差豆粕价格涨跌互现 基差和价差有变化 估值利润进口大豆压榨利润因来源国不同有差异 供需库存成交和开机率上升 后市供应等报告定调 需求有变化 [83][84] 油脂 - 期货盘面油脂偏强震荡 现货基差各品种有不同表现 估值利润棕榈油进口利润一般 供需库存受厄尔尼诺等影响 棕榈油、豆油、菜籽油供需有差异 近期油脂震荡偏强 厄尔尼诺下价格重心抬升 [85][87][88] 豆一 - 期货盘面夜盘拉涨 现货基差现货均价稳定 供需库存供应充足 需求乏力 临近新豆上市 预计后市在供应收缩预期下偏强震荡 [89][90] 玉米&淀粉 - 期货盘面玉米和淀粉下跌后夜盘上涨 现货基差玉米价格下跌 淀粉稳定 供需库存华北新粮上市 价格难涨 库存偏高 后续备货或提振需求 玉米期价震荡 减产预期仍存 [91][92] 农副软商品 生猪 - 期货盘面主力合约上涨 现货基差全国均价下跌 基差为负 估值利润养殖亏损 供需库存产能去化与需求改善并存 但高冻品库存施压 预计主力合约短期偏强震荡 [94][95][96] 棉花 - 期货盘面ICE期棉休市 郑棉收涨 现货基差各地区有不同表现 估值利润纺纱利润上涨 供需库存期货仓单减少 工商业库存有变化 下游旺季开机率回升但订单未放量 储备棉成交率高 新年度各产区有天气风险 郑棉短期或震荡 关注多方面情况 [97][98][99] 橡胶 - 期货盘面天然橡胶和合成橡胶震荡 现货基差各品种有不同表现 估值利润有不同变化 供需库存仓单和青岛地区库存有变化 天然橡胶受天气和成本支撑但需求压制 合成橡胶受成本支撑但上行动力减弱 二者均需警惕回调风险 [101][102][103] 鸡蛋 - 期货盘面主力合约上涨 现货基差节前备货推动上涨 但高价有回调风险 供需库存三伏天抑制产蛋率 新开产蛋鸡增加 预计主力合约震荡偏弱运行 [104][105] 白糖 - 期货盘面内外盘高位震荡 现货基差价格上涨 估值利润加工利润下降 供需库存工业库存增加 郑糖走势偏强 受国际价格和消费改善提振 基本面去库好转 市场关注新榨季 [106] 花生 - 期货盘面合约偏弱震荡 现货基差新陈米上涨 基差波动 估值利润上下游利润低迷 供需库存各产区上货情况不同 油厂到货量有差异 盘面价格跌至成本位附近 预计期价和月差窄幅震荡 [107][108] 红枣 - 期货盘面主力合约上涨 现货基差基差下跌 估值利润处于亏损 供需库存期货仓单减少 物理库存增加 下游走货好转有限 新枣生长有一定情况 价格或稳中偏弱 关注节前走货 [109] 原木 - 期货盘面价格震荡 现货基差价格稳定 基差下降 估值利润仓单成本稳定 外盘报价抬升 供需库存供应前期释放有压力 需求向好 库存去化 预计短期期价震荡略偏强 [110][111][112]