全国碳排放权交易市场工作部署 - 生态环境部发布通知，明确2026年全国碳市场相关工作的时间表与流程 [1] - 2026年4月10日前，省级生态环境主管部门需向钢铁、水泥、铝冶炼行业重点排放单位预分配2025年度碳排放配额 [1] - 2026年6月30日前，省级生态环境主管部门需向发电行业重点排放单位预分配2025年度碳排放配额 [1] 配额核定与分配 - 2026年9月20日前，省级生态环境主管部门需基于2025年度核查结果，核定发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业重点排放单位2025年度应发放配额量，并向全国碳排放权注册登记机构报送数据 [1] - 2026年9月30日前，省级生态环境主管部门需完成向发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业重点排放单位分配2025年度碳排放配额 [1] 配额清缴时限 - 2026年12月31日前，省级生态环境主管部门需组织发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业重点排放单位完成2025年度碳排放配额的足额清缴 [1]

中华老字号“祥禾饽饽铺”的发展与创新 - 公司作为中华老字号，其非遗工坊在临近春节时成为探寻年味的场所 [3] - 公司为贴合当代口味不断探索创新，使传统糕点在新时代焕然一新 [3] - 公司经历了从手工小铺到现代化生产基地、从线下销售到线上选购的转变，紧跟时代脚步 [5] - 公司通过产品打磨、场景升级和营销创新，为百年手艺注入新的活力 [5] - 公司的变化被视为手艺传承与时代活力的交融 [5] 甘肃省定西市文旅与产业发展 - 自2025年入冬以来，甘肃省定西市渭源县聚力打造陇中冰雪旅游目的地新标杆，让冬日“冷资源”释放“热效应” [7] - 渭源县依托“渭水寻源·冰雪秘境”旅游线路，串联戏雪游乐、围炉煮茶等多元业态 [9] - 渭源县同步推出团购优惠等惠民举措，实现“一景多玩、全域联动”，激活冬季文旅消费新活力 [9] - “十四五”以来，定西市陇西县锚定工业主导型县域发展定位，扎实推进新型工业化进程 [11] - 陇西县通过产业链延链补链强链、重点项目建设提速提质、产业集群培育壮大等系列举措推进工业化 [11] - “十五五”期间，陇西县将聚焦中医药加工、铝冶炼及精深加工、装备制造、新能源及数字经济四大优势产业 [11] - 陇西县计划稳步推进新型工业化进程，全力构建现代化产业体系 [11]

中华老字号创新与消费升级 - 中华老字号祥禾饽饽铺通过产品打磨、场景升级和营销创新，为传统手艺注入新活力，实现从手工小铺到现代化生产基地、从线下销售到线上选购的转变 [1] - 老字号为贴合当代口味不断探索创新，让传统糕点在新时代焕然一新 [1] 区域文旅产业发展 - 甘肃省定西市渭源县聚力打造陇中冰雪旅游目的地新标杆，自2025年入冬以来让冬日“冷资源”持续释放“热效应” [4] - 渭源县依托“渭水寻源·冰雪秘境”旅游线路，串联戏雪游乐、围炉煮茶等多元业态，并推出团购优惠等惠民举措，实现“一景多玩、全域联动”，激活冬季文旅消费新活力 [3] 地方产业规划与工业化进程 - “十四五”以来，甘肃省定西市陇西县锚定工业主导型县域发展定位，通过产业链延链补链强链、重点项目建设提速提质、产业集群培育壮大等举措，扎实推进新型工业化进程 [6] - “十五五”期间，陇西县将聚焦中医药加工、铝冶炼及精深加工、装备制造、新能源及数字经济四大优势产业，稳步推进新型工业化进程，全力构建现代化产业体系 [6]

核心观点 - 铝产业链上下游利润结构极端分化，电解铝利润丰厚而氧化铝在成本线挣扎，其根本原因在于两者面临的供应约束与需求前景截然不同，这种背离状态短期内难以根本性缓和 [1][2][5] 电解铝行业分析 - 价格与利润表现强劲，电解铝期货价格最近一年上涨20%，理论利润上涨264%，单吨利润一度突破8000元 [1] - 供应受到国内4500万吨产能“天花板”的刚性约束，产能利用率高达97%，整体供应弹性有限 [1] - 海外产能增长主要来自东南亚及欧美，但受电力供应不稳、基础设施薄弱制约，实际产量存在不及预期的可能 [1] - 需求受AI、储能、铝代铜、电网投资及新能源汽车等领域提振，前景广阔，价格弹性强 [2] - 定价逻辑发生根本转变，自确立产能上限以来，其价格不再简单跟随原料成本，而由自身供需结构与宏观属性主导 [3] - 作为成本重要部分的氧化铝价格变化，更大程度上影响产业链内部的利润分配，而非决定铝价 [3] 氧化铝行业分析 - 价格与利润承压下行，氧化铝期货价格最近一年下跌25%，理论利润下跌111% [1] - 供应严重过剩，2025年产能利用率不到80%，且国内产能持续释放，仅2026年一季度就有百万吨级新产能投放 [2] - 海外低价货源持续流入，社会库存攀升至历史同期新高，海外增量主要来自印度尼西亚及印度，全年增量在200万吨以上 [2] - 约95%的需求来自电解铝，受电解铝产能上限制约，其需求增量空间有限，需求弹性不足 [2] - 在供应过剩格局下无定价权，价格更多跟随成本变动，主要原料几内亚铝土矿价格较去年同期已大幅下滑，生产成本曲线显著下移 [4] - 价格下跌是在供需过剩压力下通过击穿成本线来实现，其反弹高度也将受制于成本压力 [4] - 我国对铝土矿的进口依赖度和进口集中度双增，均高达70%以上，原料供应安全性问题凸显 [4] 产业链利润传导与分化原因 - 电解铝受供应“天花板”约束，在需求有增量的背景下，部分超额利润来自行政供应限制，需求上限决定利润上限 [2] - 氧化铝需求基本固定，供应过剩决定了其利润下限，供应上下限决定了利润的上下限 [2] - 铝产业链不存在类似其他基本金属基于矿端的加工费成本锚定机制，因此电解铝需求影响远大于成本 [3] - 即便电解铝环节利润已处于较高水平，铝冶炼企业并未因此提高对氧化铝的采购价格，产业链各环节均以自身利润最优化为首要原则 [4] - 行业惯例中不存在单向的利润让渡，即便是一体化运营的企业，其氧化铝与电解铝板块也普遍实行独立核算 [4] 未来展望与潜在变化条件 - 短期内，两者价格背离的状态难以根本性缓和 [5] - 氧化铝向电解铝“要利润”的条件一：需要企业持续减产到一定阶段，供应的调节作用才能显现，目前尚未形成规模性减产 [5] - 条件二：若矿石扰动带动原料成本上涨，在价格低迷、利润受挤压的背景下，会加速触发行业减产 [5] - 中长期看，背离状态的缓和取决于氧化铝行业能否实现供需格局的优化重塑，回归健康的利润水平 [5]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出具体的行业投资评级 [2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][57][58][59][60][61][64][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92] 报告核心观点 * “十五五”是实现碳达峰目标的决胜期，预计2026年将有更多降碳政策密集出台 [9] * 在“双碳”战略驱动下，中国经济绿色转型进入实质性攻坚阶段，将系统性地催生多层次、长周期的产业投资机遇 [3] * 投资机遇的核心逻辑围绕“能源系统重塑、工业绿色溢价、降碳技术放量与配套服务崛起”四大维度展开 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 “十五五”是实现碳达峰目标的决胜期 * 中国已构建“1+N”双碳政策体系，其中“1”为顶层设计，“N”为多领域配套方案及地方落实措施 [9][17][18] * 能耗双控正向碳排放双控转型，分三阶段推进：2025年前提升碳计量能力，“十五五”全面实施碳排放双控，碳达峰后强化总量管控 [9][22][24] * “十二五”至“十三五”期间碳强度下降目标均超额完成，但截至2024年底，“十四五”碳强度下降幅度约7.8%，进度低于预期 [9][19][21][22] * 2030年碳达峰时间点临近，“十五五”是实现目标的决胜期，预计2026年将有更多降碳政策密集出台 [9][28][29] 市场化减排机制：碳价格的形成与传导路径 * 碳市场机制核心是发挥碳价格的引导作用，以配额、CCER、绿证三大工具协同推进 [10][31] * **配额市场**：截至2025年底，全国碳市场配额累计成交量8.6亿吨，成交金额581.2亿元，累计成交均价67.6元/吨 [10][42][43] * 2025年因新纳入钢铁、水泥、铝冶炼行业及CCER重启，配额价格短期承压 [10][35][39] * 全国碳市场覆盖碳排放量占比从40%提升至60%，未来将扩围至化工、石化等行业 [10][43] * **CCER市场**：2023年重启后方法学加速发布至五批，涵盖林业碳汇、海上风电、可再生能源电解水制氢等领域 [10][47][52] * 截至2026年1月下旬，CCER累计成交1024万吨，均价70.9元/吨，与配额价格相互锚定 [10][52][53] * **绿证市场**：2023年新政实现核发全覆盖，2024-2025年核发量激增，但需求不足致价格低迷 [10][58][66][68][79] * 2024年全国绿证单独交易全年均价约为5.59元/个，2025年12月均价为5.15元/个 [79] * 政策正推动绿证与碳市场衔接，未来绿证需求有望提升，价格存上行趋势 [10][58][81] 投资策略：双碳目标驱动下的四维产业机遇 * **第一维度：能源系统重塑**——构建新型电力系统是碳中和根本路径 [11][84][85] * 电源侧聚焦光伏、风电技术迭代降本 [11][86] * 电网侧依赖储能、特高压等柔性调节资源保障消纳 [11][86] * 非电应用如绿氢、生物燃料被纳入消纳权重，拓展增长空间 [11][86] * **第二维度：产业绿色溢价**——碳成本内化重塑高耗能行业格局 [11][84][87] * 碳市场覆盖电力、钢铁、水泥、铝冶炼等行业，具备低碳工艺、能效领先或清洁能源布局的企业将获得成本优势，产生“绿色溢价” [11][87] * 碳评价纳入项目准入将改善供给侧 [11][87] * **第三维度：降碳技术突破**——难减排领域技术方案进入规模化 [11][84][88] * 节能改造装备需求释放 [11][90] * 再生金属、电池回收减碳显著 [11][90] * 终端电气化/氢能化持续推进 [11][90] * CCUS等负碳技术提供脱碳托底 [11][90] * **第四维度：碳管理服务兴起**——碳资产化催生支撑服务体系 [11][84][89] * MRV体系带动碳监测、核算平台需求 [11][90] * 碳资产开发、交易及金融等专业服务帮助企业管控风险、盘活资产 [11][90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1 月 28 日，股指和国债期货上涨，商品多数上涨，能化走强，贵金属领涨。铝、铸造铝合金价格受宏观和供需因素支撑有望走高，建议逢低做多；沥青绝对价格高估，中长期估值有望回落 [10][11][20]。 根据相关目录分别进行总结 1. 期货异动 1.1 行情概述 1 月 28 日，股指和国债期货小幅上涨，商品多数上涨，能化走强，贵金属领涨。股指期货中 IC 涨 0.7%、IH 跌 0.0%；国债期货中 TL 涨 0.07%、TF 涨 0.06%。商品期货涨幅前三为铝（涨 5.8%，持仓环比增 16.3%）、SCFIS 欧线（涨 4.4%，持仓环比增 3.9%）、沥青（涨 4.0%，持仓环比增 7.3%）；跌幅前三为碳酸锂（跌 3.9%，持仓环比减 2.7%）、多晶硅（跌 2.3%，持仓环比减 0.1%）、钯（跌 1.8%，持仓环比增 8.7%） [10][11][12]。 1.2 上涨品种 - **铝&铸造铝合金**：1 月 28 日，沪铝主力合约涨 5.8%至 25,640 元/吨，铸造铝合金主力合约涨 3.4%至 23,785 元/吨。消息上，欧美气价大涨、中东局势紧张、股期联动引发关注。基本面看，宏观上国内外流动性宽松，美元指数走低，投资者风险偏好上升；供应上国内产量稳定、海外项目受限且有减产风险；需求上短期消费待改善但库存积累放缓，中期需求有韧性，2026 年国内外市场或现供应短缺。铸造铝合金废铝流通紧，成本支撑强，短期供需矛盾不突出，期货价格跟随铝锭。建议投资者逢低做多，关注沪铝 28,000 元/吨、铸造铝合金 26,500 元/吨的区间上沿，暂不进行跨商品套利 [16][17][20]。 - **沥青**：1 月 28 日，沥青主力合约涨 4.0%至 3,410 元/吨。沥青期价跟随原油震荡，绝对价格高估，中长期估值有望回落。主要逻辑为欧佩克+暂停增产、委内瑞拉增产将使沥青远端供应充裕；海南沥青产量高增，供需双弱，库存积累且同比高增，需求进入淡季；沥青较燃油等估值进入高估区间 [29][30][31]。 2. 中国要闻 2.1 宏观要闻 2026 年税务部门将深化税制改革，拓展地方税源；多家房企不再被要求每月上报“三条红线”指标，部分出险房企需定期汇报财务指标；2 月 1 日至 10 日将在广州举办 2026 年 APEC 第一次高官会及相关会议 [36]。 2.2 行业新闻 市场传言量化基金程序化交易将实施“T+3”制度为不实消息，多家百亿级量化私募未收到相关监管通知 [37]。

云南省“十四五”期间投资结构转型 - 核心观点：云南省在“十四五”期间成功推动投资增长引擎从房地产和基础设施转向产业投资 投资结构发生根本性转变[3] - 房地产投资占比从2020年的27.2%大幅下降至2025年的12.0% 降幅超过一半[3] - 产业投资占比从2020年的26.7%大幅提升至2025年的52.1% 增长近一倍[3] - 工业投资占比从2020年的15.5%提升至2025年的31.4%[3] 产业投资增长表现 - 2021至2023年 产业投资和工业投资均保持两位数快速增长[4] - 2024年在全省投资负增长的情况下 产业投资仍实现2.2%的正增长 高于全部投资增速9.9个百分点[4] - 产业领域的民间投资活跃 其占全部民间投资的比重从2021年的42.6%提升至2025年的65.1%[4] 房地产投资历史与现状 - 房地产开发投资曾是云南经济重要支柱 2019年投资额达4151.41亿元 同比增长27.8% 带动当年GDP增长8.1%[4] - 2020年至2024年 房地产开发投资增速分别为8.5%、-4.3%、-26.9%、-34.4%和-28.5% 自2022年起三年年均下降约三成 累计降幅为全国之最[5] - 2025年 全省固定资产投资同比下降7.0% 其中房地产开发投资仍下降2.9%[5] 2025年重点投资领域 - 绿色能源投资成为稳投资的重要支撑 其中风电投资同比增长54.3% 电力供应投资增长45.0% 水电投资增长18.5%[5] - 有色金属行业延链补链成效显著 有色金属矿采选业投资增长20.8% 其中铝冶炼投资增长16.1% 铝压延加工投资增长7.9%[5]

加快经济社会发展全面绿色转型 - 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议提出加快经济社会发展全面绿色转型，以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长 [4] - 国家发展改革委提出以碳排放总量和强度双控制度为抓手，推动能源、产业结构及生产生活方式加快绿色低碳转型 [4] - 全面绿色转型迈入系统实施阶段，关键在于将“双碳”目标转化为各行业具体行动 [5] 中国新一轮国家自主贡献 - 中国宣布到2035年全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%—10%，非化石能源消费占比达到30%以上 [6] - 风电和太阳能发电总装机容量目标为2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦，森林蓄积量达到240亿立方米以上 [6] - 新能源汽车将成为新销售车辆的主流，全国碳市场将覆盖主要高排放行业 [6] 全国统一资源环境市场 - 国家发展改革委发布《全国统一大市场建设指引(试行)》，明确提出培育发展全国统一的资源环境市场 [7] - 目标是到2027年，碳排放权、用水权、排污权交易制度基本完善，资源环境要素交易市场更加活跃 [8] - 建设统一市场需破解要素确权、定价与地方保护等难题，以释放市场潜力 [8] 全社会用电量突破10万亿千瓦时 - 2025年全社会用电量累计103682亿千瓦时，同比增长5.0%，首次突破10万亿千瓦时 [9] - 用电量相当于美国全年用电量的两倍多，也高于欧盟、俄罗斯、印度、日本全年用电量总和 [9] - 用电结构变化显著，第三产业和城乡居民生活用电对用电量增长的贡献达到50% [9] 中央定调能源强国战略 - 中央经济工作会议提出制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用 [10] - 2026年全国能源工作会议明确了七项重点任务，包括能源安全保障、绿色低碳转型、科技自立自强及深化国际合作 [10] - 能源强国战略内涵指向安全、绿色、创新与国际治理的协同 [10] 国家级零碳园区建设 - “十五五”规划建议明确提出“建设零碳工厂和园区”，目标时期力争建成100个左右国家级零碳园区 [11] - 2025年12月发布首批国家级零碳园区建设名单，共纳入52个园区，实现31个省(区、市)和新疆生产建设兵团全覆盖 [11] - 首批园区产业以低能耗、高附加值的新兴产业为主，如新能源装备制造、算力中心，突出“以绿制绿”导向 [11] 全国碳市场首次扩围 - 2025年全国碳市场首次扩围至钢铁、水泥、铝冶炼行业，预计新增1500家重点排放单位，总数达3700家左右 [13] - 扩围后覆盖排放量约80亿吨，占全国二氧化碳排放总量的60%以上，覆盖温室气体种类增至三类 [13] - 生态环境部发布《配额方案》，明确三大行业基于单位产出碳排放量进行免费配额分配，聚焦生产过程中的直接排放 [14] 绿证核发与国际化突破 - 2025年1—12月，国家能源局共计核发绿证29.47亿个，其中可交易绿证18.93亿个；全国共计交易绿证9.30亿个 [16] - 2025年12月单月核发绿证2.11亿个，其中可交易绿证占比71.32% [16] - 国际组织RE100宣布无条件认可中国绿证，将提振消费信心并扩大国内外企业对中国绿证的需求 [16] CCER方法学体系扩充与市场发展 - 截至2026年初，CCER方法学总数达到18项，2025年全年新落地12项，覆盖可再生能源、节能、林业碳汇等领域 [18] - 全国温室气体自愿减排交易市场自2024年启动以来，累计开立账户超5700个，CCER累计成交量达921.94万吨，成交额6.50亿元，成交均价约70元/吨 [19] - 已有33个项目、1776.37万吨核证自愿减排量成功登记，预计未来将实现温室气体自愿减排约1.25亿吨 [19] 全球气候治理进展与挑战 - COP30达成协议，要求富裕国家到2035年前将提供的适应资金增加两倍，以帮助其他国家应对气候变化 [20] - 大会通过了“穆蒂朗决定”，确立贝伦1.5℃使命和全球落实加速器机制，并完成了巴库适应路线图 [20] - 最终决议文本删除了所有直接提及“化石燃料”的措辞，未能就能源转型路线图达成一致 [20]

文章核心观点 - 云南省“十四五”期间投资结构发生根本性转变 投资增长引擎由房地产和基础设施投资转向产业投资 特别是工业与绿色能源投资 实现了从政府驱动、高负债粗放增长向民间投资协同驱动、扩大有效益投资的转变 [1][2] 投资结构转变 - 房地产投资占全部投资比重从2020年的27.2%骤降至2025年的12.0% 降幅超过一半 [1] - 产业投资占全部投资比重从2020年的26.7%大幅提升至2025年的52.1% 增长近一倍 [1] - 工业投资占全部投资比重从2020年的15.5%提升至2025年的31.4% [1] - 水利投资占比从2020年的4.8%提升至2025年的6.3% [1] 产业投资表现 - 2021至2023年 产业投资和工业投资均保持两位数快速增长 [2] - 2024年在全省固定资产投资负增长的情况下 产业投资仍实现2.2%的正增长 增速高于全部投资9.9个百分点 [2] - 产业民间投资占全部民间投资比重从2021年的42.6%提升至2025年的65.1% 成为重要驱动力 [2] 房地产投资历史与现状 - 房地产开发投资曾是云南经济重要支撑 2019年投资额达4151.41亿元 同比增长27.8% 带动当年GDP增长8.1% [2] - 2020年至2024年 云南房地产开发投资增速分别为8.5%、-4.3%、-26.9%、-34.4%和-28.5% 2022年以来三年年均下降约三成 累计降幅为全国最大 [2] - 2025年全省固定资产投资同比下降7.0% 其中房地产开发投资仍下降2.9% [3] 重点行业投资增长 - 绿色能源投资成为稳投资重要支撑 2025年风电投资同比增长54.3% 电力供应投资增长45.0% 水电投资增长18.5% [3] - 有色金属行业延链补链成效显著 2025年有色金属矿采选业投资增长20.8% 其中铝冶炼投资增长16.1% 铝压延加工投资增长7.9% [3]

涉及行业与公司 * 行业：基本金属行业，特别是铝业 [1] * 公司：提及多家铝业公司，包括Adaro、Lygend、Tsingshan、Xinfa、Nanshan、East Hope、Shandong Innovation、EGA/Century Aluminum、Alcoa等 [28][29][40][42][49] 核心观点与论据 * **价格预测调整**：将2026年上半年LME铝价预测从每吨2,575美元上调至3,150美元，但维持2027年每吨2,400美元的预测，并认为价格不会维持在3,000美元以上 [3] * **看跌核心逻辑**：预计2026年铝供应增长将加速，而全球需求增长将放缓，市场将转为过剩，价格将下跌 [3][7] * **“中国冲击2.0”**：认为中国公司将在印尼、沙特、越南、安哥拉、哈萨克斯坦等地以比市场预期更快、更低的成本建设新冶炼厂，导致供应过剩，重现类似2007-2025年间的“中国冲击” [3][6][7][45][47] * **近期价格上涨原因**：铝价从9月的2,600美元上涨24%至1月14日的3,225美元，主要受全球库存低、对印尼新冶炼厂电力供应存疑以及电动汽车和电网需求推动的强劲需求增长支撑 [3] * **供需平衡预测**：将2026年市场过剩预测从110万吨小幅下调至80万吨，维持2027年160万吨过剩预测，并将2028年过剩预测从125万吨上调至230万吨，原因是全球供应增加以及太阳能和中国建筑领域需求降低 [3] * **投资建议**：维持做空2026年12月铝合约的建议，维持做多铜/做空铝的2027年12月策略，并新增做多上海期货交易所氧化铝/做空上海期货交易所铝的交易建议 [3] 其他重要内容 * **库存状况**：全球库存覆盖天数从2023年的50天降至2024/25年的49/46天，预计到2027年将回升至56天 [14] * **印尼供应增长**：预计印尼2026/2027年铝产量将同比增长725千吨/900千吨，总产量达到155万吨/245万吨 [25][27]；到2030年，在预测的425万吨总产量中，220万吨已有可靠电力供应，100万吨的发电厂在建，105万吨的电力供应不确定 [32] * **中国需求与产能**：2025年中国需求强于预期，主要受电动汽车产量增长以及电网和电力投资拉动，但部分需求是从2026年提前透支 [21]；中国铝产能上限为45-46百万吨，目前已达到 [6]；将中国原铝产量预测上调，预计到2029年达到46.2百万吨 [42] * **关键需求领域变化**： * 预计全球太阳能领域对铝的需求将在2026年和2027年收缩，且铝强度将从2015年的每兆瓦8.3吨降至2025年的7.3吨，预计到本十年末将降至5.1吨 [57] * 电动汽车生产向铝密集型转型继续提振需求，但中国电动汽车占比提升（通常更轻更小）以及全球电动汽车生产预期下调，削弱了对铝需求增长的提振 [61] * 预计2026年电网和电力基础设施需求（不包括固定存储）将同比增长5.7%，固定存储需求将增长25%至120万吨 [56][58] * **当前价格评估**：认为当前铝价包含显著的稀缺性溢价，远高于约每吨2,500美元的基本面公允价值，当前冶炼厂利润率处于历史高位 [64][72] * **投资者情绪**：从2025年5月到2026年1月，投资者流入LME铝市场的资金总计130亿美元，是2014年LME开始跟踪头寸数据以来最大的流入量，投资者对铝的看涨程度处于过去五年来的最高百分位 [14]