报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - PTA预期随着春节临近聚酯减产幅度扩大供需趋累，但近期资金关注度提升、增仓上涨明显、加工差改善，需关注后期供应端计划外增量 [5] - MEG周内走势受商品氛围以及装置消息影响，产业面近端缺乏上行驱动，月底前后部分装置重启开工率将提升，外盘供应收缩2月底前后体现、三月底供需面转向去库，预计短期价格重心宽幅调整，需关注商品及成本端走势，同时警惕存量装置开工负荷回归 [7] - 短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位 [12] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围清淡，基差变动不大，2月上在05贴水75 - 80附近商谈成交，价格区间5200 - 5290，2月底在05贴水68 - 70有成交，主流现货基差在05 - 78 [6] - MEG价格重心宽幅波动，市场商谈一般，现货基差表现偏强，贸易商换手操作，午后下周现货基差走强至05合约贴水107 - 110元/吨附近；美金方面，外盘重心宽幅波动，早间近期到港船货453 - 455美元/吨附近成交，午后1月底2月初船货商谈在462 - 463美元/吨附近，2月底3月初船货467美元/吨附近存成交，日内存台湾招标货472 - 475美元/吨附近成交，货量2000吨 [7] 每日提示 PTA每日观点 - 基本面中性，基差盘面升水偏空，库存环比减少偏多，盘面20日均线向上且收盘价收于之上偏多，主力持仓净空且空减偏空 [6] MEG每日观点 - 基本面中性，基差盘面升水偏空，库存环比增加偏空，盘面20日均线向上且收盘价收于之上偏多，主力持仓净空且空增偏空 [7][8] 影响因素总结 - 利多因素为安徽一套30万吨/年合成气制乙二醇装置近期降负至8 - 9成运行、西南一套36万吨/年乙二醇装置上周末前后开始停车检修预计持续10天左右 [9][10] - 利空因素为内蒙古一套40万吨/年合成气制乙二醇装置其中一个系列近日重启并出料且负荷提升中 [11] 今日关注 - 报告未提及今日关注相关具体内容 基本面数据 PX供需平衡表 - 展示了2025年9月 - 2026年6月PX的产能基数、产量、进口量、需求、库存变化、国内开工率、聚酯的PX需求、其他需求及对聚酯的平衡情况 [13] PTA供需平衡表 - 展示了2025年10月 - 2026年9月PTA的总产量、进口、出口、总消费、聚酯消费、其他消费、过剩量、产量同比、消费量同比、产量累积同比、消费累积同比等数据 [14] 乙二醇供需平衡表 - 展示了2025年10月 - 2026年9月MEG的总产量、进口、出口、总消费、聚酯消费、其他消费、过剩量、产量同比、进口同比、供给同比、消费同比、供应累积同比、消费累积同比等数据 [15] 其他数据图表 - 包含PET瓶片的市场价、生产毛利、开工率、库存，PTA与MEG的月间价差、基差、现货价差，PTA加工费，MEG不同制法的生产毛利，聚酯纤维长短丝的生产毛利，以及相关产品的库存、开工率等历史数据图表 [17][20][22][25][28][31][34][38][41][44][55][57][59][60][63][65][67][68]

Q&A 风浪中的"硬资产"：地缘催化下的能化资产再定价与油 运合规牛 20260128 摘要 地缘政治事件导致委内瑞拉、俄罗斯和伊朗原油供应受限，中国地炼企 业面临成本上升和利润下降的风险，部分小型炼厂可能停工，而中石化、 海油及民营大连化企业受益于稳定的资源和渠道。 双碳政策下，中国化工行业产能周期收紧，化工品稀缺性提升，未来 5 年内化工资产将迎来再定价，强资本密集、强技术密集的大连化公司最 具优势。 2025 年中国化工品出口增速明显，多数产品海外敞口超过 20%，逐渐 摆脱国内地产拖累。亚非拉国家工业品缺口将推动大宗商品通胀向工业 品通胀传导，从而推动相关资产再定价。 全球原油运输体系面临全方位立体制裁挑战，影子船队运行受阻，伊朗 浮仓加在途库存高企，短期内推高了合规市场需求，有利于正规市场运 营。 印度正在减少俄油进口，中国买家也面临类似问题，委内瑞拉、伊朗和 俄罗斯供应不稳定，将严重影响整体供应链，可能推高国际原油价格风 险。 近期地缘政治事件对石油市场的影响如何？ 2026 年初的一系列地缘政治事件，包括伊朗局势的潜在变化，可能导致敏感 油供给紧张，这对国内地方炼厂（地炼）的开工率构成利空，但对 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA供应变化不大，需求季节性降负，资金预期良好使加工费修复明显，短期关注资金变化；PX供需变化不大，亚洲负荷高位，近端浮动价偏弱，PXN估值不低，短期关注资金变化；乙二醇国内装置有转产计划，海外检修增加，供应有改善预期，需求季节性回落，1 - 2月现实端季节性累库，短期关注资金变化 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 PTA相关 - **装置变动**：PTA供应变化不大，检修按计划进行；英力士、新材料处于检修中，独山能源2计划1月底检修；YS3套装置、四川能投也在检修中 [5][50] - **库存情况**：截至1月23日，PTA社会库存持稳回升，除信用仓单外库存至208.3万吨，库存增加3.8万吨；在库在港货略降，PTA和聚酯工厂库存回升，当前库存压力不大 [51] - **平衡表数据**：2026年1 - 2月PTA预计总产量分别为648.0万吨、575.0万吨，进口均为0.2万吨，出口分别为36.0万吨、32.0万吨，总消费分别为597.7万吨、514.1万吨，过剩量分别为14.5万吨、29.1万吨 [55] - **市场表现**：PTA现货市场商谈氛围一般，基差偏弱，本周报盘在05 - 80，递盘在05 - 85，价格商谈区间在5160 - 5275元附近；月差走弱，现实端季节性累库；PTA - 布油价差处于高位，PXN至350美元，PTA加工费至400 + 元 [5] PX相关 - **装置动态**：国内PX负荷88.9%，亚洲81%，整体处于高位；上海石化略提负，浙石化略降负2 - 3周，中化泉州计划重启；亚洲韩国GS提负，其他变化不大 [6][88] - **市场情况**：PX近端浮动价偏弱，现货3月浮动价格在 - 5.5附近，4月在 - 4至 - 3附近商谈；PX内外价差偏弱持稳、月差偏弱，TA盘面加工费走扩；PXN持稳在350美元高位附近 [6][88][89] - **平衡表数据**：2026年1 - 2月PX预计产量分别为339.0万吨、313.4万吨，进口量分别为90.0万吨、80.0万吨，需求分别为424.4万吨、376.6万吨，库存变动分别为4.6万吨、16.7万吨 [87] 乙二醇相关 - **装置变动**：国内乙二醇负荷74%，合成气制负荷80%；成都石油、富德、中化泉州1月底重启中，中科炼化检修10天，三江石化计划2月降负，浙石化降负中，盛虹检修中，卫星90万吨2月中有停车转产计划；合成气制方面，河南能源重启推后；海外中国台湾南亚2套、沙特4套、科威特1套、伊朗1套装置检修中，美国1套停车，2套降负 [7][106][124] - **库存情况**：截至1月26日，华东主港地区MEG港口库存约85.8万吨，环比回升6.3万吨，整体库存中性偏高；聚酯工厂乙二醇原料备货天数15.9天，下游备货持稳回升 [132] - **平衡表数据**：2026年1 - 2月乙二醇预计总产量分别为182.0万吨、172.0万吨，进口量分别为65.0万吨、60.0万吨，总消费分别为237.0万吨、202.4万吨，过剩量分别为10.0万吨、29.6万吨 [134] - **市场表现**：MEG市场商谈一般，现货基差在05合约贴水116 - 129元/吨附近，商谈价格在3837 - 3850元/吨；油制、煤制亏损，随着盘面走高，亏损略缓解 [7] 下游需求相关 - **聚酯情况**：截至1月23日，聚酯负荷86.2%，较之前下降2.1%；成本反弹使聚酯现金流再度压缩，平均库存至12.7天附近持稳；聚酯装置陆续兑现节前检修，开工率略下降；1 - 2月负荷预估分别为88%、83% [14][40] - **织造情况**：终端陆续进入节前放假阶段，原料高位使下游备货1 - 2周，备货量不高；截至1月23日，加弹、织机、印染开机率分别降至66%（较之前下降4%）、49%（较之前下降6%）和70%，织造处于季节性下降中 [9]

文 | 刘思琪 来源 | 油市小蓝莓 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 1月22日，乙二醇开盘后一改前几日震荡回调的颓势，底部反弹上涨。截至22日收盘，乙二醇主力合约EG2605大幅上涨166元至3847元/吨，减仓 2.1万手，涨幅达到4.5%。25年乙二醇走势疲软，价格持续回调，年底进入低估值区间。26年随着国内外装置边际检修增加，乙二醇整体底部区间 震荡。1月22日减仓上行，主要是乙二醇价格再度回落至低位后沙特装置检修增加、北美寒潮，预期进口下降，引发行情的改善。 以下文章来源于油市小蓝莓 ，作者刘思琪 油市小蓝莓 . 紫金天风期货能化团队 欢迎加入交易理想国知识星球 01 海外装置检修增加带动市场 进入25年底后，乙二醇装置重启、投产陆续兑现，供需累库预期下价格回落至3600-3700元历史低位区间。随着价格回落，海外部分 地区装置检修增加，12月24日中国台湾2套共72万吨装置因效益原因计划检修，沙特3套装置年底年初检修兑现，中东其他地区科威 特、伊朗也各有装置检修，美国装置检修和降负有增加。 图：近期海外乙二醇装置停车和检修计划 | 国家或地区 | 装置名称 | 产能 | 近期停车/检修计划 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止2026年1月19日收盘国内期货主力合约涨跌互现，各品种受不同基本面因素和宏观环境影响呈现不同走势，部分品种如铜、碳酸锂等有阶段性机会，部分品种预计区间震荡或震荡整理 [5] 各品种总结 期市综述 - 1月19日收盘国内期货主力合约涨跌互现，纯苯涨超3%、沪银涨超2%等，沪锡跌超5%、碳酸锂跌近4%等，股指期货和国债期货也有不同表现 [5] - 截至1月19日15:24，国内期货主力合约资金流入方面，沪金2604流入24.86亿、中证2603流入15.51亿等，资金流出方面，沪深2603流出27.50亿、中证1000 2603流出22.08亿等 [6] 行情分析 沪铜 - 今日低开低走日内下行，2026年以来硫酸价格回调、冶炼厂利润缩窄、现货加工费走弱，预计今年年内减产，1月精炼铜产量或下降 [8] - 需求端，下游铜拿货情绪不高，库存大幅增加，终端新能源市场1月1 - 11日零售销量同比降38%、较12月同期下滑67%，但后续政策补贴和新年小旺季或改善产销 [8] - 美元指数走强、特朗普不征关键矿产关税使市场对铜偏紧预期缓和，需求增长动能缺乏，但基本面仍偏紧，以阶段性回调为主 [8][10] 碳酸锂 - 低开高走整体下行，2025年12月产量9.9万吨、环比涨3.0%，周度库存小幅去化，样本总库存10.97万吨，下游库存3.57万吨 [11] - 需求端储能电池爆发，12月磷酸铁锂产量环比增3.65%、三元电池材料产量环比减2.92%，新能源乘用车零售同比增2.6%、环比增1.2% [11] - 财政部调整电池产品出口退税政策，回收端提锂产能和矿端复产消息为供应端扰动，需求端强劲使碳酸锂整体偏强，但需谨慎消息影响 [11] 原油 - 欧佩克+决定2026年2 - 3月暂停增产，原油需求淡季，美国原油库存超预期累库，产量小幅减少但仍处高位 [12] - 特朗普警告印度限制购俄油，印度12月对俄原油进口降至三年低点，欧美成品油裂解价差低迷，市场担忧需求 [12] - 中东出口增加、全球原油浮库高企，供应过剩格局，EIA上调2026年供应过剩幅度，关注伊朗局势和俄乌谈判，预计价格震荡整理 [12][13] 沥青 - 供应端，上周开工率环比回升1.8个百分点至27.2%，1月预计排产200万吨、环比减15.8万吨、同比减27.6万吨 [14] - 下游各行业开工率多数下跌，华东主力炼厂复产使全国出货量环比增6.32%，炼厂库存率环比上升但处同期低位 [14] - 美国突袭委内瑞拉影响国内沥青生产和成本，本周部分炼厂转产或停产，开工维持低位，预计期价震荡运行、反套为主 [14] PP - 截至1月16日当周，下游开工率环比降0.07个百分点至52.53%，1月19日企业开工率维持在81%左右，标品拉丝生产比例上升 [16] - 元旦节后石化去库较好，成本端因伊朗局势降温原油价格回落，新增产能投产，检修装置减少 [16] - 下游BOPP膜价格反弹，但临近春节新增订单有限，供需格局改善有限，预计区间震荡，L - PP价差回落 [16] 塑料 - 1月19日开工率涨至90%左右，截至1月16日当周，下游开工率环比降0.28个百分点至40.93%，农膜订单下降，石化库存处同期低位 [17] - 成本端原油价格回落，供应上新增产能投产，开工率上升，农膜订单持续下降，部分行业进入淡季 [17][18] - 宏观氛围偏暖，但供需格局改善有限，预计区间震荡，L - PP价差回落 [16][18] PVC - 上游西北地区电石价格上涨75元/吨，供应端开工率环比降0.04个百分点至79.63%，下游开工率环比降0.11个百分点 [19] - 出口方面抢出口签单大增，但成交阻力增大，社会库存继续增加，房地产仍在调整，改善需时间 [19] - 宏观氛围偏暖，大宗商品情绪提振，但氯碱毛利承压，预计03 - 05合约偏强震荡 [19] 焦煤 - 低开高走日内下挫，跌幅放缓，山西主流价格报价1270元/吨持平，蒙5主焦原煤自提价1065元/吨、较上日降1元/吨 [20] - 供应端国内产量增长，矿山库存大幅去库，焦化企业和钢厂累库，冬储补库进程加快 [20] - 铁水产量环比减0.47%，钢厂开工盈利增长有复产预期，预计对原料采购增加，短期支撑位震荡、行情将好转 [20] 尿素 - 今日低开低走日内下跌，市场成交氛围转弱，部分工厂降价吸单，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂报价1690 - 1730元/吨 [21] - 供给端总体稳定，下游冬储过半，农需工需环比好转，复合肥工厂开工及库存增加，但实际拿货量少 [21] - 本期库存去化至百万吨以下，下游采购备肥未跟上期货上行，盘面回调有限，逢低多为主 [21][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在当前复杂的宏观环境下，各行业表现分化，投资需综合考量政策、供需、地缘政治等多因素，把握结构性机会，规避风险。如权益资产领域，中国股市回报赔率高，美股需精细分化，日股关注短期机会；大宗商品市场，原油高波动，黄金凸显价值，部分品种需关注回调和库存变化；化工品市场受地缘、供需等影响，走势各异；黑色金属市场受成本和需求影响震荡；农副产品市场供需博弈，价格震荡为主[1]。 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 资产配置围绕五条核心逻辑线展开，中国股市回报赔率高，美股需精细分化，日股关注短期机会，中国债市震荡，美债有波动，原油高波动，黄金凸显价值，人民币汇率有望双向波动且温和升值，可调整中美股债资产配置权重挖掘阿尔法收益[1] - 人民币汇率受美元指数和央行调控影响，春节前有望升值，建议出口企业在 7.01 附近结汇，进口企业在 6.93 关口滚动购汇[3] - 股指短期调整但交投活跃，受技术性调整、监管政策和估值消化压力影响转入震荡，后续或再度走强[3] - 国债多空因素交织，债市需新催化因素拓展上涨空间，中线多单持有，短线观望[5] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂春节前需求有支撑，长期价值支撑稳固，但需警惕价格上涨对下游经济性的侵蚀，投资者可关注回调后的结构性做多机会和卖波动率策略[7] - 工业硅和多晶硅短期关注多晶硅企业停复产动态，中期多晶硅价格或下行，建议把握工业硅逢低布局多单机会[10] 有色金属 - 铜价跟踪逻辑回归节前供需，月底市场或偏冷静，建议关注量价波动，10W 上方不建议新建头寸，90000 - 95000 区间多单持有，95000 - 100000 区间多单灵活调仓[14] - 铝短期受情绪影响回调，长期看涨，关注回调入场机会；氧化铝过剩，推荐逢高沽空；铸造铝合金关注与铝价差，可多铝合金空沪铝[15] - 锌短期有支撑，关注回调入场机会；镍 - 不锈钢震荡，关注配额发放和终端需求；锡维持高位宽幅震荡；铅区间震荡为主[18][19][20] 油脂饲料 - 油料外盘美豆弱势震荡，内盘豆粕关注抛储供应，菜粕若贸易关系改善将重归国际定价，建议 M3 - 5 正套减仓，菜粕空配减仓[22] - 油脂中加关系好转影响菜油，可关注菜棕价差走弱机会[24] 能源油气 - 燃料油高硫裂解大跌后反弹但长期向下，低硫裂解低迷，均建议观望[26][28] - 沥青短期震荡，关注正套和裂解多配机会，需关注炼厂冬储和原料情况[28] 贵金属 - 铂金和钯金走势分化，中长期牛市基础仍在，但需警惕春节假期工业需求放缓和开盘跳空风险[31] - 黄金和白银处于易涨难跌格局，突破新高后上方空间打开，回调视为补多机会，但需做好仓位控制，白银警惕春节假期影响[35] 化工 - 纸浆和胶版纸行情偏空，建议先观望[40] - LPG 关注地缘变化和国内装置检修情况[42] - PTA - PX 负反馈下走势偏弱，长期格局良好，建议逢低布局多单[44] - MEG - 瓶片过剩预期压制估值，走势或为阶段性反弹[45] - 甲醇基本面转弱，建议观望[46] - PP 关注装置检修兑现情况，PE 短期偏弱运行[49] - 纯苯 - 苯乙烯中苯乙烯偏强运行，不建议高位追多，关注出口增量和下游承接力[51] - 橡胶基本面压力仍存，走势分化，建议单边观望[53] - 尿素多单持有，关注价格回调顶部区间[55] - 玻璃纯碱关注现实压力，纯碱过剩预期加剧，玻璃供需双弱[56] - 丙烯单边受成本扰动，关注地缘对成本和 PDH 装置变动的影响[58] 黑色 - 螺纹和热卷低位震荡，价格区间分别为 3050 - 3200 和 3200 - 3350 之间[59] - 铁矿石价格主导因素在宏观，基本面无法支撑高估值，但下跌后有补库支撑[60] - 焦煤焦炭关注内蒙古工厂事故处理结果和宏观情绪、国内矿山复产节奏[62] - 硅铁和硅锰高位回落低位震荡，下方受成本支撑[62] 农副软商品 - 生猪价格维持震荡，短期内难有趋势性变化[64] - 棉花震荡运行，关注下游进口及订单情况[65] - 白糖震荡承压，关注泰国、印度生产进度[67] - 鸡蛋受节前备货支撑，近月合约可逢低做多，警惕节后需求骤降冲击[68] - 苹果关注支撑，若无明显好转盘面可能继续下行[70] - 红枣短期低位震荡，中长期供需偏松价格承压[72] - 原木现货市场分化，山东仓单成本压制上方空间，单边震荡操作，套利可考虑 03 - 05 正套[73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球宏观经济处于滞胀压力、制度争议与地缘紧张交织格局，海外滞胀、美联储政策独立性受损、关税政策不确定及地缘局势升温相互叠加，压缩全球经济安全边际；中国出口彰显韧性，2025 年保持中高速增长，2026 年出口形势或乐观[2] - 人民币汇率方面，12 月出口超预期，外贸回暖夯实人民币升值基础，春节前有望延续升值态势，但受美元指数和央行调控影响，升值进程或较温和[4] - 股指方面，监管层提高融资保证金比例为市场降温，引发短期波动，但不改市场乐观情绪，预计指数调整后再度冲高[5] - 国债方面，短期降准可能性下降，监管给股市降温，债市难持续获益，对短期上涨空间保持谨慎[7] - 集运欧线方面，现货运价下调，期市承压震荡，短期维持震荡偏弱格局，建议逢高沽空[9][11] - 大宗商品方面，碳酸锂现货采购需求旺，期货或高位宽幅震荡；工业硅、多晶硅短期受光伏抢出口拉动需求，但多晶硅库存高，建议关注企业停复产动态，中期多晶硅价格或下行，工业硅可逢低布局多单[13][16] - 有色金属方面，铜期价高位整理，10W 上方暂不建议新建头寸；铝中长期看多，短期高位震荡，氧化铝中期弱势，短期跟随沪铝，铸造铝合金震荡偏强；锌偏强震荡；镍 - 不锈钢震荡反复；锡行情加速；铅窄幅震荡[17][22][23][25][26] - 油脂饲料方面，外盘美豆弱势震荡，内盘豆粕近强远弱，菜粕关注澳菜籽压榨和中加会面情况；油脂短期宽幅震荡反弹，棕榈油或回调后仍有向上空间[28][30] - 能源油气方面，燃料油高硫供应紧张，低硫供应改善，沥青短期或偏强，关注正套等机会[31][33][36] - 贵金属方面，铂钯中长期牛市基础仍在，短期警惕回调风险；黄金白银易涨难跌，突破新高后上方空间打开，中长期看涨[39][40][43] - 化工方面，纸浆与胶版纸中性偏空，先观望；LPG 关注地缘和装置检修；PTA - PX 需求负反馈加剧，短期向上动能减弱；MEG - 瓶片短期观望；PP 关注装置检修兑现；PE 短期有支撑，中长期供增需减；纯苯过剩，苯乙烯偏强；尿素建议多单持有；玻纯 & 烧碱继续磨底；丙烯价格有抬升预期[46][48][51][54][56][57][58][60][62][63] - 黑色方面，螺纹热卷底部震荡，铁矿石不建议追多，焦煤焦炭关注宏观情绪，硅铁硅锰下方有成本支撑[64][66][67][68] - 农副软商品方面，棉花短期或回调，幅度有限；白糖短期偏强震荡，关注原糖；苹果或推高合约价格，关注备货；红枣短期低位震荡，中长期承压；原木区间震荡，反弹至 800 附近可空单配置[69][70][73][74][76][77] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观资讯包括中国贸易顺差首破万亿美元、日本财务大臣警告汇率、美国签证及关税相关动态、美联储官员观点等[1] - 核心研判认为全球宏观经济格局复杂，中国出口有韧性，2026 年出口形势或乐观[2] - 人民币汇率方面，12 月出口超预期，外贸回暖夯实升值基础，春节前有望升值，但受美元指数和央行调控影响[4] - 股指方面，监管层提高融资保证金比例降温，引发短期波动，不改市场乐观情绪，预计指数调整后冲高[5] - 国债方面，短期降准可能性下降，监管给股市降温，债市难持续获益，对短期上涨空间谨慎[7] - 集运欧线方面，现货运价下调，期市承压震荡，短期震荡偏弱，建议逢高沽空[9][11] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂期货主力合约回调，成交量和持仓量下降，锂电产业链现货市场表现良好，现货采购需求旺，期货或高位宽幅震荡[13] - 工业硅和多晶硅期货宽幅震荡，产业链现货市场表现较弱，4 月光伏抢出口或拉动需求，但多晶硅库存高，建议关注企业停复产动态，中期多晶硅价格或下行，工业硅可逢低布局多单[14][16] 有色金属 - 铜现货升水幅度扩大，成交僵持，期价高位整理，10W 上方暂不建议新建头寸[17][19] - 铝产业链震荡调整，铝中长期看多，短期高位震荡，氧化铝中期弱势，短期跟随沪铝，铸造铝合金震荡偏强[21][22][23] - 锌偏强震荡，基本面短期原料供应偏紧，长期供应宽松，库存国内去库、LME 增加[23] - 镍 - 不锈钢震荡反复，关注配额发放，菲律宾和印尼矿区雨季影响产量，新能源需求或受抢出口利好，不锈钢现货部分报价探涨但高位成交有限[24][25] - 锡行情加速，短期利多因素集中，做多趋势下或仍有上行动力[25][26] - 铅窄幅震荡，宏观做多情绪，基本面原生铅原料偏紧、再生铅开工增加，需求端缺乏新兴驱动，库存 LME 去库、国内低位[26] 油脂饲料 - 油料方面，定产报告和抛储打压内外盘面，外盘美豆弱势震荡，内盘豆粕近强远弱，菜粕供需双弱，关注澳菜籽压榨和中加会面情况[28][29] - 油脂方面，印尼不推行 B50 使棕榈油盘面承压回调，短期宽幅震荡反弹，棕榈油情绪回暖但印尼消息或短期压制，消散后仍有向上空间[29][30] 能源油气 - 燃料油方面，高硫供应因制裁收紧，贸易重塑，高硫裂解下跌但有伊朗地缘支撑；低硫供应改善，需求中规中矩，Lu 走强驱动有限[31][33] - 沥青方面，供给端扰动，短期或偏强，冬储政策提供底部支撑，关注正套等机会[34][36] 贵金属 - 铂金 & 钯金方面，美通胀数据降温，铂强钯弱，中长期牛市基础仍在，短期警惕指数调参带来的回调风险[37][40] - 黄金 & 白银方面，白银加速上行，金银比下破 50，贵金属易涨难跌，突破新高后上方空间打开，中长期看涨，回调视为补多机会[41][43] 化工 - 纸浆 - 胶版纸市场维稳，期价震荡，行情中性偏空，建议先观望[46][47] - LPG 地缘有支撑，PDH 检修增加，关注地缘变化和国内装置检修情况[47][48] - PTA - PX 需求负反馈加剧，短期向上动能减弱，PX 环节效益良好，PTA 加工费预期中枢上移但空间有限，回调布多更合适[48][51] - MEG - 瓶片宏观叠加成本支撑，短期观望，乙二醇供需承压，过剩预期压制估值[51][53] - PP 关注装置检修兑现情况，1 月检修量偏高缓解供应压力，但现货情况略弱于 PE[54][55] - PE 现货持续强势，短期有支撑，中长期供增需减[56][57] - 纯苯过剩，跟随成本端波动；苯乙烯偏强，关注出口增量、原油波动和供应回归[57][58] - 尿素建议多单持有，2026 年价格中枢或下移，上半年靠需求涨跌，下半年靠出口政策[58][60] - 玻纯 & 烧碱继续磨底，纯碱过剩预期加剧，玻璃中游高库存待消化，烧碱弱现实、需求走弱[60][61][62] - 丙烯价格有抬升预期，关注地缘对成本端的影响及 PDH 端装置变动[62][63] 黑色 - 螺纹 & 热卷方面，螺纹表需季节性走弱，成材在炉料端支撑下底部震荡，价格区间分别为 3050 - 3200、3200 - 3350[64][65] - 铁矿石方面，基本面偏弱，不建议追多，多单逢高止盈，价格下跌或受钢厂节前刚需补库支撑[65][66] - 焦煤焦炭方面，现货成交好转，基差走强，关注宏观情绪变化，产业逻辑非核心驱动[66][67] - 硅铁 & 硅锰方面，冲高回落后下方有成本支撑，硅铁累库、硅锰减产去库但库存基数大[67][68] 农副软商品 - 棉花高位整理，短期或回调，幅度有限，关注下游进口及订单情况[69][70] - 白糖震荡承压，短期偏强震荡，关注原糖动向[70][72] - 苹果强势上涨，或推高合约价格，关注春节备货情况[73] - 红枣低位震荡，中长期供需偏松，价格承压，关注下游采购情况[74][75] - 原木区间震荡，短期底部确认，反弹至 800 附近可空单配置，期权双卖可考虑[75][77]

公司事件：亚星化学终止增发收购天一化学 - 公司于2026年1月14日公告，决定终止发行股份及支付现金购买天一化学100%股权并募集配套资金的事项 [5] - 终止原因为市场环境变化，交易各方未能就核心诉求、标的资产预估价值等关键事项达成一致意见 [5] - 该增发事项于2025年11月初次披露，公司股票曾因此于2025年11月4日至17日停牌，复牌后连续两个交易日（11月18日、19日）涨停 [3] - 公司拟于2026年2月6日召开投资者说明会，内幕信息知情人股票交易自查期间为2025年11月18日至2026年1月13日 [5] 公司股价表现 - 增发复牌后，公司股价在连续两日涨停后未能延续涨势，随后连续3个交易日（2025年11月20日、21日、24日）下跌 [5] - 2025年11月20日，股价盘中触及1年内最高价11.85元/股 [5] - 在终止增发公告披露前的9个交易日（2025年12月30日至2026年1月13日），公司股价连续下跌 [5] - 2026年1月14日公告当日，公司股价收盘报8.03元/股，下跌2.67% [5] 亚星化学财务与业务概况 - 公司主营业务为研发、生产和销售氯化聚乙烯（CPE）、聚偏二氯乙烯（PVDC）、离子膜烧碱等化工品 [6] - 近年来业绩承压，归母净利润逐年下跌并于2024年出现亏损：2022至2024年营收分别为8.47亿元、8.25亿元、9.1亿元，归母净利润分别为1.09亿元、0.06亿元、-0.97亿元 [8] - 2025年前三季度亏损扩大，实现营业收入6.41亿元，同比下跌2.53%；归母净利润为-1.44亿元，同比下跌46.4% [8] 标的公司天一化学概况 - 天一化学主要从事溴系列产品的研究、开发、生产，核心优势在于溴系阻燃剂产品 [8] - 其四溴双酚A、十溴二苯乙烷等产品在国内市场占有率超过50%，部分水性功能单体在国际市场占有率高达70%以上 [8] - 根据未经审计的财务数据，2023年、2024年和2025年1—6月，天一化学分别实现营业收入12.83亿元、11.20亿元和6.94亿元，分别实现净利润0.54亿元、0.71亿元和0.34亿元 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截止1月9日收盘国内期货主力合约涨跌不一 钯、股指期货多数合约上涨 多晶硅、沪镍等下跌 各品种受自身供需、地缘政治、宏观经济等因素影响呈现不同走势[7][8] 根据相关目录分别总结 期市综述 - 1月9日收盘国内期货主力合约涨跌不一 钯涨超6% 低硫燃料油、SC原油涨超3% 多晶硅跌超8% 沪镍、BR橡胶跌超2% [7] - 股指期货多数合约上涨 2年期、5年期、10年期、30年期国债期货主力合约均下跌 [8] - 资金流向方面 中证2603、中证1000 2603、沪深2603资金流入 沪铜2602、多晶硅2605、30年国债2603资金流出 [8] 行情分析 沪铜 - 智利铜矿罢工预计产量骤降七成 铜冶炼厂长协订单难盈利 副产品成主要盈利点 [10] - 12月中国电解铜产量环比和同比均上升 1 - 12月累计产量同比增加 [10] - 下游铜材采购谨慎 铜箔需求强 关注新能源汽车市场对原料端的影响 [10] - 沪铜强预期弱现实 偏弱调整 但回调预计有限 [10] 碳酸锂 - 科研团队攻克盐湖锂资源分离技术瓶颈 国务院印发相关行动计划 [12] - 2025年12月碳酸锂产量环比上涨 周度库存转累库 基本面走势弱化 [12] - 终端方面补贴弥补部分购置税增收减量 上涨动能减弱 需谨慎利空兑现 [12] 原油 - 欧佩克+维持产量计划 2月和3月暂停增产 2月1日将举行会议 [13] - 美国原油库存去库 成品油库存增加 产量略减 钻机数量回升 [13] - 地缘政治局势紧张 市场担忧需求 原油供应过剩 价格偏弱震荡 [13][14] 沥青 - 本周开工率环比回落 1月预计排产减少 下游开工多数下跌 出货量减少 [15] - 炼厂库存率环比上升 处于近年同期低位 委内瑞拉局势影响原料供应和成本 [15] - 预计期价波动大 远月沥青/近月原油偏强震荡 关注委内瑞拉局势 [17] PP - 下游开工率环比下降 企业开工率上涨 标品拉丝生产比例上升 [18] - 元旦累库幅度不大 石化库存中性 原油价格疲软 新增产能投产 [18] - 下游进入旺季尾声 订单下降 供需格局改善有限 预计上行空间有限 [18] 塑料 - 开工率维持中性 下游开工率环比略升 农膜退出旺季 订单下降 [19][20] - 元旦累库幅度不大 石化库存中性 原油价格疲软 新增产能投产 [20] - 下游开工率预计下降 供需格局改善有限 预计上行空间有限 [20] PVC - 上游电石价格稳定 供应端开工率增加 下游开工率上升但制品订单不佳 [21] - 出口签单减少 社会库存增加 库存压力大 房地产改善需时间 [21] - 宏观氛围偏暖 但产量下降有限 1月是需求淡季 建议观望 [21][23] 焦煤 - 焦煤低开高走 震荡偏弱 山西市场价格持平 蒙煤价格上涨 [24] - 蒙煤通关数量将放缓 国内产量增长 矿山库存小幅累库 [24] - 焦炭提降后焦企利润下滑 开工好转 补库增加 焦煤上行无动能 [24] 尿素 - 尿素低开高走 日内收跌 部分工厂价格松动 整体维稳 [25] - 停车装置复产 日产增加 供应充裕压制盘面 市场成交活跃度下降 [25] - 农业需求淡季 复合肥开工回升空间有限 厂内库存小幅累库 短期震荡整理 [25][26]

股价与交易表现 - 截至2026年1月8日收盘，公司股价报收于4.09元，上涨0.99% [1] - 当日换手率为0.7%，成交量为25.27万手，成交额为1.03亿元 [1] - 1月8日主力资金净流出266.63万元，占总成交额2.59% [1][2] - 1月8日游资资金净流出707.16万元，占总成交额6.86% [1] - 1月8日散户资金净流入973.79万元，占总成交额9.45% [1] 2025年业绩预告 - 公司预计2025年全年业绩将出现亏损 [1][2] - 截至2025年第三季度末，公司归属于上市公司股东的净利润为-13.31亿元 [1] - 业绩预亏主要因2025年国内化工品价格指数受供需影响处于下行区间 [1] - 公司主要产品市场价格同比持续下跌，包括环氧丙烷、防老剂、酚酮、双酚A、尼龙66及芳纶等 [1]