报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [2] 报告核心观点 - 全球铜冶炼行业正经历由“矿端供应紧张”与“冶炼产能扩张”这一结构性失衡引发的深刻变革，历史性进入“负加工费”时代 [2] - 传统加工费盈利模式受到巨大冲击，但领先企业正通过提升资源自给率、挖掘副产品价值、优化技术提效降本、灵活运用金融工具以及推动行业整合来构建新的生存优势 [2] - 长期来看，随着新能源与高端制造对材料需求的持续增长，铜冶炼行业有望从“强周期属性”向“成长属性”过渡，实现高质量发展 [2] 研究背景与行业现状 - 中国是全球最大的精炼铜生产国，2024年精炼铜产量达1364万吨，同比增长超过5%，贡献了全球总产量的五成左右 [6] - 中国铜矿资源匮乏，2024年铜矿（含铜）产量约180万吨，同比下降11%，但铜矿砂及其精矿累计进口量增至2811万吨，估算境内矿山产铜精矿自给率仅为13% [6] - 进口铜精矿加工费（TC/RC）是衡量产业链利益分配的关键指标，自2023年三季度末以来持续下行，2025年中国进口铜精矿现货TC首次出现负值，并持续在-40美元/干吨的深度负值区间徘徊，创下历史新低 [7] - 2025年6月，智利矿企Antofagasta与中国主要冶炼厂以0美元/干吨和0美分/磅的长单加工费锁定2026年50%的矿量，首次出现零加工费长单 [7] - 市场预估2026年长单加工费用将明显低于2025年21.25美元/干吨和2.125美分/磅的基准价，或维持在零值甚至出现负值 [8] 负加工费对铜冶炼企业的影响 - “负加工费”意味着冶炼企业不仅无法赚取加工收益，反而需要向矿山支付费用以获得铜精矿的加工权，直接颠覆了行业传统的盈利模式 [10] - 测算显示，当加工费为0时，铜企冶炼收益归零；当加工费为-40美元/干吨时，一个30万吨/年满产的冶炼厂将面临年度4.83亿元的亏损 [10] - 2025年21.25美元/干吨和2.125美分/磅的长单加工费普遍已触及冶炼厂的盈亏平衡线，长期处于低位的加工费或将导致铜冶炼企业规模性亏损 [11] - 若2026年长单加工费再创新低，大型冶炼厂或调整生产计划，中小冶炼厂面临严重生存危机，行业整合加速不可避免 [11] 铜冶炼企业盈利分析 - 2025年前三季度，样本企业收入与利润规模普遍呈扩大态势，百万吨产能以上企业盈利指标同比虽有小幅下降，整体经营业绩表现仍佳 [13][15] - **资源自给率**：铜产业链利润集中于上游矿端，资源自给率直接影响企业盈利能力 [15]。高资源自给率的铜企（如紫金矿业、西部矿业）盈利能力明显更强，在铜价上行阶段能充分分享红利 [15][16]。而资源自给率低的企业（如云南铜业、豫光金铅）超过95%的原料依赖市场采购，盈利能力受制于TC/RC波动，且在铜价高位阶段营运现金阶段性承压 [16] - **副产品收入**：每产1吨阴极铜可副产3~4吨硫酸，2024年以来硫酸价格整体处于高位，明显提升了铜冶炼厂的盈利水平 [17]。江西铜业、铜陵有色与云南铜业2024年硫酸产品销售毛利率分别达34%、49%和40% [17]。贵金属和稀有金属回收也是重要利润来源，处理1万吨含银60g/吨、金3g/吨的铜精矿，金银副产品收益合计近600万元 [18]。2025年上半年，云南铜业的硫酸与贵金属毛利润合计占其毛利润比重接近40% [19] - **技术与成本**：铜冶炼综合回收率的行业先进水平（Ⅰ级）为≥98.5% [22]。若冶炼企业回收率从约定的96.5%提升至98.5%，按照80500元/吨的铜价计算，每产万吨阴极铜，回收率差额可带来超1600万元收益 [22]。规模化生产能有效降低固定成本，样本企业单吨阴极铜的生产成本（排除原料）基本在2000元左右 [23]。头部企业的期间费用控制能力很强，江西铜业、铜陵有色、金川集团和云南铜业的期间费用率均控制在2%以内 [23] - **其他因素**： - **套期保值**：铜冶炼企业对铜价波动极为敏感，严谨的套保策略是规避风险的生命线 [24]。例如，紫金矿业要求冶炼加工类企业敞口数量不超过一定比例；江西铜业保值规模不得超过年度实货经营规模的90% [24] - **产业链延伸**：向下游高附加值领域（如铜箔、铜基新材料）延伸，是突破资源约束、提升抗周期能力的战略选择 [26] - **产能利用率与行业整合**：行业“内卷式”竞争削弱了议价能力 [27]。《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》要求新建矿铜冶炼项目原则上需配套相应比例的权益铜精矿产能，严控新增产能 [27]。中国有色金属工业协会建议对铜等重点金属的冶炼产能设定上限，以防止无序扩张 [27]。若控产能和联合减产得以实现，将有助于提升冶炼企业议价话语权，改善盈利现状 [27] 总结展望 - 根据国际铜业研究组织（ICSG）最新预测，预计到2026年全球精炼铜市场将从之前预计的20.9万吨过剩转为15万吨短缺 [30] - 2025年LME铜价整体呈震荡上扬态势，并于2025年10月触及11164美元/吨的年内高点 [30]。预期2026年铜价或维持高位震荡，长期来看铜价仍处于上涨周期 [30] - 未来，随着全球能源转型与产业升级，铜的战略地位将进一步凸显 [31]。成功穿越此轮周期的铜冶炼企业，将有望摆脱强周期波动，实现高质量发展 [31]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2026年中国投资总额或延续25年温和增长态势，外贸可能小幅增长，消费或成重要经济支撑和政策抓手；中美协议持续至2026年11月，美国关税政策或无更多变化；美联储新主席上任后下半年或推动降息，带动有色金属上涨；需关注美铜库存情况，若相关数据下降，可能导致铜价跳水；2026年铜价首要受中美货币政策和财政政策影响，次要受全球经济数据和就业情况影响，阶段性受现货端因素影响，全年或宽幅震荡 [2][3][45][46] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年一季度市场受美联储降息预期和中国经济温和反弹支撑，走势偏强，汇率上美元大跌、人民币小涨，国内工业品和农产品多数震荡走高；4月美国对等关税政策冲击市场，工业品暴跌、农产品大涨，后关税推迟执行且展开贸易谈判，有色金属震荡反弹；5 - 8月铜价持续震荡，9月突破，12月创新高 [9] - 2025年美铜 - 伦铜升水大幅波动，上半年因关税预期美铜较伦铜大幅升水，7月底关税确定不包含电解铜和铜矿后升水暴跌至平水，12月再度大幅上升 [10] - 2024 - 2025年美联储及全球央行宽松周期、通胀因素是驱动铜价上涨主因；2026年美联储或有2次降息空间，中国央行或适度宽松，欧洲和日本央行有加息可能，美元或被动贬值，内外盘铜价或趋于平衡 [12][13] 国内宏观经济情况 2025年中国货币政策适度宽松，物价水平基本稳定 - 2025年国内货币政策发力，M2增速从年初7.1%升至最高8.8%，拉动CPI指数从2月同比 - 0.7%回升至0.7%，PPI物价指数年内稳定，11月同比下降2.2%左右 [16] - 2026年国内宏观经济政策或进一步发力，资金面适度宽松，物价指数有望回暖，利好有色金属 [16] 中国2025年制造业总体稳定 - 2025年国内制造业PMI总体在50临界点附近，1 - 2月、5 - 11月在临界点以下，3 - 4月回暖；服务业PMI多数时间在50以上扩张区间 [17] - 2026年外贸出口面临挑战，投资增长空间有限，多地或扩大消费券政策提振居民消费，保证国民经济稳定运行 [17][19] 固定资产投资反应出经济压力仍然较大 - 2020 - 2021年2月国内固定资产投资增速见顶后回落，2025年1 - 11月国内固定资产投资同比 - 1.7%，民间投资同比 - 4.5%，市场信心不足，经济复苏脆弱，需政策支持 [22][24] 重点相关产业分析 房地产行业底部逐步企稳 - 2024 - 2025年国家及地方政府推出房地产政策，1 - 11月房地产销售面积和新开工面积同比降幅收窄，但开发投资完成额同比降幅扩大，行业下滑态势得到控制 [25] 汽车行业逐步成为国民经济支柱，新能源车增速较高 - 2025年1 - 11月国内汽车总产量同比上升11%，新能源汽车产量同比上升28.1%，行业景气度高，是有色金属下游消费主要动力 [27] - 2026年新能源汽车购置税调整，出口需求或成主要增长点，汽车行业情况或决定有色金属供需关系 [27][29] 供需状况分析 全球铜矿产能可能回升 - 2011 - 2016年全球铜矿石产量持续上升，2017 - 2019年基本稳定，2019年因南美矿山罢工下降，2020 - 2022年大幅增长，2023 - 2024年增长放缓，预计2025年小幅下降 [30] - 智利称2024 - 2030年产量将扩大，未来3 - 5年全球铜矿产能或缓步增长，供应紧张局面或缓解 [30] 矿石紧张需求不足，冶炼行业艰难度日 - 2015 - 2020年铜加工费下行，2020 - 2023年保持高位，2023年四季度大幅跳水，2024年暴跌至历史低点，2025年初跌至负值并继续下行 [31] - 国内冶炼大厂计划减产，铜加工费暴跌反映铜精矿供应紧张、冶炼企业竞争激烈，行业面临产能过剩，未来产能或出清并匹配 [31] 国内铜产量同比大涨，供给较为充裕 - 2025年3 - 9月国内铜产量创新高或保持高位，10月略有下降，1 - 10月同比大幅上升9.7%，供给充裕 [33] 全球铜供给小幅过剩 - 2023年前三季度全球铜供需整体小幅过剩6.6万吨左右，美国铜大幅囤货，COMEX库存升至55万吨新高，需关注美铜囤货与全球现货消费不足矛盾 [36] 宏观热点分析 政策持续发力，国内经济整体稳定 - 中央经济工作会议强调2026年经济工作坚持稳中求进，实施积极财政政策和适度宽松货币政策，提升宏观经济治理效能，坚持内需主导和“双碳”引领 [37][39] - 2025年中国经济基本稳定，2026年中央或实行积极财政和适度宽松货币政策，财政政策和政府投资小幅上升，对有色金属需求形成托底，资金面或适当宽松 [40] - 2026年投资或延续25年温和增长，外贸或小幅增长，消费或成重要支撑和政策抓手，中国有信心稳住经济增长 [41] 欧美经济面临严峻压力，美联储换届后可能继续推进降息 - 美国11月非农就业人口高于预期但失业率升至新高，制造业PMI低于预期且连续9个月萎缩；欧元区11月制造业PMI终值略低于预期 [42] - 2025年美联储年内三次降息，累计降息75基点，还扩大资产负债表；美国经济压力大，制造业不佳，欧洲受地缘政治影响，经济停滞 [43] - 中美协议持续至2026年11月，美国关税政策或不变；美联储新主席或在下半年推动降息，或带动有色金属上涨 [44] 结论：2026铜价可能宽幅震荡 - 2026年中国经济投资、外贸、消费情况如上述分析，有信心稳定增长；美国关税政策或不变，美联储下半年可能降息带动有色金属上涨 [45][46] - 需关注美铜库存等现货端数据，若下降可能导致铜价跳水；2026年铜价受多种因素影响，短期内大涨可能性小，若无重大变数，或高位震荡或震荡偏弱，若降息预期高涨，可能重启升势，全年宽幅震荡 [46]

投资咨询业务资格 沪证监许可[2015]84 号 宏观：海外关注美国非农就业，国内经济数据延续偏冷 海外方面，美联储威廉姆斯称，上周降息使政策由温和限制性转向中性，就业降温将推 动通胀回落，关税影响偏一次性，商业地产暂无系统性压力；哈塞特强调美联储独立性，特 朗普意见不影响决策。日本制造业信心创四年新高，支撑央行加息至 0.75%、延续货币政策 正常化。重要数据公布前夕。海外市场风险偏好较弱，美股延续跌势，美元指数最低回落至 98.1，10Y 美债利率在 4.15%上方震荡，金银铜延续偏强，油价收跌。关注今日美国 11 月非 农就业报告以及 12 月 PMI 数据。 国内方面，11 月经济数据延续偏冷，整体呈现"生产有韧劲、需求再降温"的格局，高 技术制造维持较快增长，新能源支撑结构韧性，但消费明显走弱、投资与地产继续下行，房 价全面承压，内需修复仍需时间。与此同时，《求是》杂志发表总书记重要文章《扩大内需 是战略之举》，扩大消费核心在稳就业、促增收、扩中等收入群体，以消费为引擎、投资为 支撑，构建完整内需体系。A 股周一缩量调整，两市超 2900 只个股收跌、成交额回落至 1.79 万亿，双创板块领跌，目前 ...

这是一场豪赌，赌注是两千亿元人民币，约合两百八十亿美元。 就在全球铜价高位震荡、地缘政治摩擦把供应链搞得人心惶惶的时候，中国东部的工业心脏——山东 省，突然把筹码推向了桌子中央。 他们不仅没有收缩防线，反而誓言要到2027年打造一个世界级的铜冶炼帝国。 甚至可以说，这是在一个最"不合时宜"的时刻，做出的一个最激进的决定。 疯狂扩张背后的尴尬账本 让我们先剥开那些宏大的叙事，看一眼最现实的账本。 山东的雄心壮志是建立在这样一个背景下的：中国已经是全球铜产业的绝对霸主。 我们吃下了全球近60%的铜需求，这一半以上的铜矿石都是在中国熔炉里变成精铜的。 路透社的调查甚至预测，等到2025年，中国精炼铜的产量份额能逼近全球的六成。 这听起来是不是很威风？掌握了全球一半以上的产能，理论上应该拥有绝对的话语权才对。 这听起来让人热血沸腾，毕竟"两千亿"这个数字本身就带着一股横扫千军的气势。但如果你是个懂行的 人，看到这则新闻的第一反应可能不是鼓掌，而是皱眉。 为什么？因为现在的铜冶炼行业，日子并没有表面上那么风光。 但现实总是喜欢打脸。这种规模优势的背后，隐藏着一个巨大的尴尬——我们有世界上最大的胃口，却 只有全世界8%的 ...

【环球网财经综合报道】受AI数据中心需求激增、矿端供应受限及美国外铜源紧张影响，国际铜价逐步逼近12000美 元大关。今年以来，铜价累计上涨超30%，有望创下2009年以来最大年度涨幅。麦格理预测2024年全球铜需求达2700 万吨，同比增长2.7%，其中中国需求增幅为3.7%。 《南华早报》近日发文称，作为中国东部的一个重要工业枢纽，山东省正在推进转型，目标成为全球顶级铜冶炼基 地，以强化这种战略金属的供应链；周二发布的实施方案中，山东省政府承诺扩大铜业规模，未来两年将取得快速进 展。按照计划，到2027年，全省铜业产值目标超过2.08万亿人民币（约2835亿美元）。 报道还提出，尽管中国是全球最大的铜进口国和消费国，但山东意欲拓宽出口市场；随着地缘政治紧张和科技竞争加 剧，铜作为关键资产的作用日益凸显。 行业贸易杂志《近海工程师》显示，伦敦金属交易所（LME）三个月铜期货价格周四上涨0.48%，至每吨11611.50美 元，基本金属价格已接近11771美元的历史高位。 对此，高盛研究团队周四发布的报告中，行业分析师欧恩·戴恩斯莫尔写道："随着利率下降、美元走弱以及中国经济 增长预期改善，铜和铝、锂等工业金 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏微共振，铜再创历史新高，建议多单继续持有，逢高移动止盈，长期依旧看好铜 [6] - 美联储如期降息，国内重要会议强调逆周期调节和宽松财政政策，国内冶炼厂反内卷预计压减10%产能，美铜持续虹吸全球库存，多因素共振使铜价创新高 [6] - 产业卖出套保可根据现货库存灵活降低套保比例，产业买入套保可根据生产订单积极回调逢低建仓 [6] - 短期沪铜关注区间【89500，96500】元/吨，伦铜关注区间【11000，12000】美元/吨 [6] 根据相关目录分别总结 观点摘要 - 核心观点为宏微共振下铜再创历史新高，建议多单持有并移动止盈，长期看好铜；策略展望提及美联储降息、国内政策、产能压减等因素影响，还给出产业套保建议和短期价格关注区间 [6] 宏观经济 - 美联储12月如期降息25个基点至3.5%-3.75%，鲍威尔发声偏鸽，点阵图显示2026年和2027年各再降息25个基点，但市场预期2026年可能降息2次；宣布自12月12日起启动短期国债购买计划，首月规模400亿美元，市场流动性压力缓解，截至12月11日，美元指数98.36，周度跌幅0.82% [10] - 日本央行预计12月18 - 19日加息25个基点至0.75%概率高达85%-90%，日元套息交易规模大，加息或造成投资者平仓冲击市场，资产估值重估或偏向现金流稳健资产 [11] - 中共中央政治局会议和中央经济工作会议提振市场信心，会议强调高质量发展，确立“稳中求进、提质增效”总基调，在财政、货币等多方面提出具体政策，体现存量时代治理逻辑 [14] - 长期看，铜和纳斯达克指数、黄金、原油正相关，和美国国债收益率负相关；2025年金铜比走高，铜有补涨空间，美债收益率回落将释放市场流动性 [17] 供需分析 供应 - 全球多座大型铜矿超预期减产停产，2025年全球铜精矿供应紧张，Codelco10月铜产量下降14.3%至11.1万吨；10月中国进口铜精矿245.1万吨，同比增加5.9%，1 - 10月累计进口2508.6万吨，同比增幅达7.5%；铜精矿TC持续低位运行，最新录得 - 42.83美元/吨 [47] - 11月国内铜冶炼开工82.29%，电解铜产量环比增加1.15万吨至110.31万吨，同比增幅9.75%；10月精炼铜进口量为32.31万吨，环比下降13.62%，同比下降16.32%；精废价差走扩，截至12月12日，精废价差4796元/吨 [49] - CSPT小组达成降低矿铜产能负荷、抵制不合理计价以及防止恶性竞争等共识，2026年度计划减产10%以上 [49] 需求 - 绿色铜需求方面，可再生能源系统用铜量远超传统发电系统，光伏、电动汽车等领域用铜量可观；10月全国新能源乘用车厂商批发销量165.7万辆，同比增长19.3%；年末国内电网招投标积极，1 - 10月电网工程完成投资4824亿元，同比增长7.2%，电源工程投资完成额7218亿元，同比增长0.7% [86] - 11月铜材行业开工率为61.6%，环比上涨3.77%，同比下滑8.05%；高铜价对需求抑制明显，叠加消费淡季，下游开工下滑 [82] - 2025年11月空冰洗排产合计总量共计2847万台，较去年同期生产实绩下降17.7%，家电全年表现预计前高后低 [86] 总结展望 - 短期沪铜关注区间【89500，96500】元/吨，伦铜关注区间【11000，12000】美元/吨，需关注日本央行加息、铜矿干扰、需求不足等风险 [6][107] - 宏观上美联储降息、国内政策宽松，全球铜精矿供应紧张，海内外铜冶炼行业反内卷，CSPT小组计划2026年减产10%，美国虹吸全球铜库存，需求受高铜价和消费淡季抑制，整体建议多单持有并移动止盈，产业套保根据情况操作，长期依旧看好铜 [107] - 给出不同基差、库存、利润情况下，上中下游企业的策略逻辑、工具和协作方式建议 [108]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在流动性宽松预期以及铜库存分布不平衡难以缓解的情形下，市场仍在交易铜作为重要战略资源的金融溢价，多头资金推动下铜价或继续向上突破，预计震荡偏强，但需警惕短期冲高回落风险，建议谨慎追高，多单底仓持有 [63] 各部分总结 行情回顾 12月8 - 12日，沪铜震荡偏强，收于94080元/吨，较12月12日上涨1.4%；LME铜震荡偏强，截至12月12日下午收盘，报11898美元/吨 [6] 基本面分析 - **现货市场**：未提及具体分析内容，仅给出数据来源为SMM、国信期货 [9][10] - **期货市场**：未提及具体分析内容，仅给出数据来源为SMM、国信期货 [12][16] - **铜精矿供应**：未提及具体分析内容，仅给出数据来源为SMM、国信期货 [17][19] - **铜精矿及粗铜加工费**：未提及具体分析内容，仅给出数据来源为SMM、国信期货 [20] - **电解铜供应**：未提及具体分析内容，仅给出数据来源为SMM、国信期货 [23][26] - **电解铜进出口**：未提及具体分析内容，仅给出数据来源为SMM、国信期货 [27][30] - **废铜**：涉及国产废铜供给（万金属吨/月）、中国废铜月度进口量（实物吨/月），未提及具体分析内容，仅给出数据来源为SMM、国信期货 [31][32][33] - **电解铜库存**：涉及电解铜社会库存总数（万吨/周）、保税区电解铜库存（万吨/周）、上海社会仓库电解铜出库入库量日度平均（吨/周）、广东社会仓库电解铜出库入库量（吨/日），未提及具体分析内容，仅给出数据来源为SMM、国信期货 [34][36][37] - **交易所电解铜库存**：未提及具体分析内容，仅给出数据来源为SMM、国信期货 [41] - **铜材供应**：涉及各类铜材周度开工率（%）、各类铜材月度产量（万吨/月），未提及具体分析内容，仅给出数据来源为SMM、国信期货 [45][46] - **家电**：未提及具体分析内容，仅给出数据来源为SMM、国信期货 [47][48] - **电网投资**：未提及具体分析内容，仅给出数据来源为SMM、国信期货 [49][51] - **汽车市场**：涉及中国汽车月度产量、中国汽车月度产量同比、中国新能源汽车产量、销量及同比等数据，未提及具体分析内容，仅给出数据来源为SMM、国信期货 [52][54] - **房地产**：房地产缓慢复苏，涉及中国商品房待售面积累计、销售面积累计、待售面积累计同比、房地产新开工面积累计、新开工面积累计同比、竣工面积累计、竣工面积累计同比、国房景气指数等数据，未提及具体分析内容，仅给出数据来源为WIND、国信期货 [55][56][60] 后市展望 - **重要消息**：中国有色金属工业协会反对铜冶炼行业零加工费或负加工费现象；欧洲最大铜冶炼商Aurubis拒绝铜精矿低报价；日本铜冶炼厂就2026年加工/精炼费(TC/RC)与全球矿产商谈判 [63] - **现货市场总结**：截至12月12日，长江有色市场1电解铜平均价为93960元/吨，较12月5日上涨2410元/吨；截至12月11日，沪粤价差为 - 60元/吨 [63] - **供给端**：11月SMM中国电解铜产量环比增加1.15万吨，环比增幅1.05%，同比增幅9.75%，1 - 11月累计产量同比增加128.94万吨，增幅为11.76%；12月有4家冶炼厂检修，预计影响量0.5万吨，某冶炼厂检修延迟，12月检修影响量预计1月显现 [63] - **需求端**：截至12月11日，电解铜制杆开工率为64.54%，较上一周下降近2% [63] - **库存**：截至12月11日，中国电解铜社会库存为16.3万吨，较12月4日下降0.41万吨；截至12月12日，上海期货交易所电解铜仓单库存为32563吨，较12月5日增加1627吨；12月5 - 10日，LME铜库存增加1300吨至165850吨，COMEX电解铜库存增加7542吨至403848吨 [63] - **期现市场后期走势分析**：宏观上美联储降息、美元走弱给予铜价上涨空间；海外COMEX - LME铜套利空间使铜库存向美国转移，造成非美地区供应紧张推升铜价；全球龙头矿企10月铜矿产量同比大幅下滑，2026年长单谈判艰难，反映矿端供应紧缺 [63]

铜产业链周度报告 范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2025-12-12 目录 01 报告摘要 01 报告摘要 02 多空焦点 02 多空焦点 03 数据分析 03 数据分析 04 后市研判 04 后市研判 报告摘要 PART 01 市场焦点 （1）北京时间12月11日凌晨3点公布决议，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.50%-3.75%，这是美联储 在2025年内的第三次降息，自12月12日起启动 "储备管理购买"，首月购买约400亿美元短期国债。 （2）中共中央政治局召开会议，分析研究2026年经济工作。会议强调，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增 效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。 宏观面，美联储如期开启年内第三次降息，并启动购债，鲍威尔讲话比预期鸽派，美元指数承压下跌，利好风险 资产。中央经济工作会议在定调明年经济工作，强调要继续实施更加积极的财政政策，要继续实施适度宽松的货 币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，国内宏观情绪整体偏乐观。 基本面，截至11月28日当周，SMM进口铜精矿指数(周)报价为-42.75美元/吨 ...

【大河财立方消息】12月12日消息，山东省工业和信息化厅等部门日前联合印发《山东省铜产业高质量 发展行动计划（2025—2027年）》。其中明确，力争到2027年，铜产业规模效益稳步增长，总产值突破 2000亿元。 其中提到，梯次培育骨干企业。支持企业做大做强，在铜冶炼领域重点培育具备全国领先优势的行业企 业；聚焦新能源铜深加工材料、高端电子铜箔、特种铜合金等战略性新兴领域，国家级专精特新"小巨 人"和单项冠军企业数量达到10家左右，形成"链主领航、专精特新支撑、单项冠军突破"企业梯次培育 格局。 鼓励高端铜基新材料及制品等精深加工产品出口，支持企业参加境外展会扩大订单，提升产品出口附加 值。支持有条件企业稳妥有序"走出去"，通过跨国并购、参股控股、技术合作等多种方式与"一带一 路"共建国家开展合作，深度融入全球铜产业价值链。 山东省铜产业高质量发展行动计划 （2025—2027年） 为深入贯彻工业和信息化部等国家部委印发的《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》《有色 金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》等文件精神，全面落实省委、省政府推进先进制造业强省 建设的决策部署，进一步巩固我 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网12月11日讯云南铜业在12月10日回答调研者提问时表示，硫酸是公司铜冶炼生产环节的副产 品，受区域因素影响价格有所不同。今年以来，硫酸销售价格持续处于高位，受到多重因素影响：一是 下游需求端韧性较强；二是国际硫磺供应紧张，直接推高硫磺酸生产成本；此外，区域因素和出口分流 等多重因素也推升价格。今年以来，公司积极抢抓市场机遇，实现了对业绩的积极贡献。 ...