有色金属ETF市场表现 - 有色金属ETF天弘(159157)标的指数在今日上涨2% [1] - 该ETF今日盘中获净申购4600万份 [1] - 该ETF于上周五上市首日净流入额高达2.69亿元 [1] 产品结构与特点 - 有色金属ETF天弘(159157)紧密跟踪中证工业有色金属主题指数 [1] - 其指数前三大行业为铜(34.43%)、铝(21.82%)和稀土(13.60%)，合计占比近70% [1] - 该配置权重在全市场已有ETF跟踪的有色金属指数中位居第一，市场稀缺性与配置价值凸显 [1] - 该ETF配备有2只场外联接基金，A类代码017192，C类代码017193 [1] 近期市场驱动因素 - 上周五美元指数跌至2月4日以来的最低水平，推动金银价格强势反弹，并带动有色金属板块呈现反弹态势 [2] - 春节后步入“金三银四”春季开工旺季，叠加3月两会后政策集中落地，后续有望对资源品、基建链形成提振 [2] 关键矿产战略动向 - 2月2日，美国启动120亿美元关键矿产储备计划，预计将涵盖稀土、钴、镓等多种关键矿产 [2] - 2月4日-5日，美国国务院举办“首届关键矿产部长级会议”，与墨西哥达成双边计划，与欧盟和日本达成三方协议，以强化关键矿产供应链 [2] - 2月3日，中国有色工业协会表示将配合有关部门严控新增矿铜冶炼项目，并推动储备体系建设 [2] - 中国央行已连续第15个月买入黄金 [2] 机构观点摘要 - 方正证券指出，大国对关键矿产资源的重视程度显著提升，金属战略属性带来的价值重估值得重视 [2] - 行业短期的大幅波动有助于修正此前过热的交易情绪 [2] - 中长期来看，有色金属供给格局仍然偏紧，价格中枢向上逻辑不变 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜今日低开低走，日内下跌超2%，因美国伊朗地缘局势不明朗，市场避险及恐慌情绪仍存，需求真空期基本面暂时弱势，沪铜承压整理为主[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 自2026年2月9日收盘结算时起，铜已上市合约涨跌停板幅度调整为10%，套保持仓交易保证金比例调整为11%，一般持仓交易保证金比例调整为12% [1] - 1月SMM中国电解铜产量为117.93万吨，环比增加0.12万吨，升幅为0.10%，同比上升16.32% [1] - SMM调研2月无冶炼厂检修，个别冶炼厂1月底检修结束，2月产量仍受影响，预计环比减少3.58万吨，降幅为3.04%，同比上升8.06% [1] - 中国有色金属工业协会提到要完善铜资源储备体系建设，扩大国家铜战略储备规模 [1] - 1月高位铜价抑制需求，下游多刚需采购，年前备货接近尾声，终端新能源市场因购置税影响表现不佳，其他传统行业及电力行业仍显韧性 [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜低开低走，日内下跌超2% [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水 -10元/吨，华南现货升贴水 -60元/吨；2026年2月5日，LME官方价12905美元/吨，现货升贴水 -83美元/吨 [4] 供给端 - 截至2月3日，现货粗炼费（TC） -50.3美元/干吨，现货精炼费（RC） -5.22美分/磅 [9] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE铜库存16.02万吨，较上期减少507吨；截至2月5日，上海保税区铜库存8.94万吨，较上期减少0.09万吨；LME铜库存18.06万吨，较上期增加1925吨；COMEX铜库存58.64万短吨，较上期增加2245短吨 [13]

公司信息披露情况 - 铜陵有色在投资者互动平台回应 公司未在《2025年三季度报告》中单独披露“黄金等副产品”的营业收入等具体数据 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受消息面刺激及有色、贵金属的止跌反弹，铜价继续上行，去年铜因供应偏紧预期持续上行，昨日关于铜资源储备消息公布，给铜形成中长期利好，待市场情绪稳定后，铜依旧高位偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 沪铜今日高开高走，收盘上涨超3%；消息面上，中国有色金属工业协会要完善铜资源储备体系，市场有信息说已叫停部分铜冶炼项目，受消息面刺激及外盘贵金属的止跌反弹，铜价继续上行 [1] - 1月SMM中国电解铜产量为117.93万吨，环比增加0.12万吨，升幅为0.10%，同比上升16.32%；2月预计产量环比减少3.58万吨，降幅为3.04%，同比上升8.06% [1] - 1月份高位铜价抑制铜需求，下游多刚需采购为主，终端新能源市场因购置税影响而表现不佳，其他传统行业及电力行业仍显韧性 [1] - 智利国家铜业委员会Cochilco上调2026年铜价预测，预计铜平均价格将达到每磅4.95美元 [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜高开高走，收盘上涨超3% [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水 - 140元/吨，华南现货升贴水 - 180元/吨；2026年2月3日，LME官方价13360美元/吨，现货升贴水 - 65美元/吨 [4] 供给端 - 截至2月3日最新数据显示，现货粗炼费（TC） - 50.3美元/干吨，现货精炼费（RC） - 5.22美分/磅 [9] 基本面跟踪 - 库存 - SHFE铜库存15.98万吨，较上期增加751吨；截至2月2日，上海保税区铜库存9.03万吨，较上期减少0.86万吨；LME铜库存17.61万吨，较上期 +1450吨；COMEX铜库存58.23万短吨，较上期增加2050短吨 [13]

行业政策与动态 - 中国有色金属工业协会表示将扎实推进铜冶炼产能治理工作，目前已叫停超过200万吨铜冶炼项目，产能过快增长势头得到有效抑制 [1][4] - 行业协会未来将继续配合国家有关部门，严格管控新增矿铜冶炼项目，旨在从源头上改善外采比逐年提升的现状 [1][4] 公司股价与交易 - 江西铜业股份（00358）盘中涨幅一度超过3%，截至发稿时股价上涨1.59%，报46.02港元 [1][4] - 该股当日成交额为4.98亿港元 [1][4] 公司业务与战略 - 公司是国内领先的铜冶炼生产商，拥有集勘探、采矿、选矿、冶炼、加工于一体的完整产业链 [1][4] - 公司主要资产包括国内规模领先的铜冶炼产能和5座在产铜矿山，整体生产稳健 [1][4] - 公司积极实践“资源优先”战略，推动与第一量子的战略合作，并在中亚、南美等地区进行资源布局 [1][4] - 公司的合作资源项目，如艾娜克铜矿和北秘鲁矿业，有望迎来开花结果 [1][4]

公司股价与交易表现 - 江西铜业股份股价再涨超3%，截至发稿时上涨3.4%，报48.84港元 [1] - 成交额达3.85亿港元 [1] 行业政策动态 - 中国有色金属工业协会表示已叫停200多万吨铜冶炼项目，铜冶炼产能过快增长势头得到有效抑制 [1] - 行业协会将继续配合国家有关部门严格管控新增矿铜冶炼项目，以从源头上改善外采比逐年提升的现状 [1] 公司业务与战略 - 公司为国内领先的铜冶炼生产商，拥有集勘探、采矿、选矿、冶炼、加工的一体化产业链 [1] - 公司主要资产包括国内规模领先的铜冶炼产能和5座在产铜矿山，整体生产稳健 [1] - 公司积极实践“资源优先”战略，推动与第一量子的战略合作关系，并在中亚、南美等地区进行资源布局 [1] - 公司的合作资源项目，如艾娜克铜矿和北秘鲁矿业，有望迎来开花结果 [1]

开源证券指出，公司为国内领先的铜冶炼生产商，在铜以及相关有色金属领域建立集勘探、采矿、选 矿、冶炼、加工的一体化产业链。目前公司主要资产包括国内规模领先的铜冶炼产能和5座在产铜矿 山，整体生产稳健。同时公司积极实践"资源优先"战略，推动第一量子的战略合作关系，并已在中亚、 南美等地区进行资源布局，合作资源项目(艾娜克铜矿、北秘鲁矿业)有望迎来开花结果。 消息面上，2月3日，在中国有色金属工业协会举行2025年有色金属工业经济运行情况新闻发布会上，中 国有色金属工业协会副秘书长段绍甫表示，将扎实推进铜冶炼产能治理工作，目前国内已叫停了200多 万吨铜冶炼项目，铜冶炼产能过快增长的势头已得到有效抑制。未来，行业协会将继续配合国家有关部 门严格管控新增矿铜冶炼项目，从源头上改善外采比逐年提升的现状。 江西铜业（600362）股份(00358)再涨超3%，截至发稿，涨3.4%，报48.84港元，成交额3.85亿港元。 ...

行业动态 - 中国有色金属工业协会表示将扎实推进铜冶炼产能治理工作，目前已叫停200多万吨铜冶炼项目，铜冶炼产能过快增长势头已得到有效抑制 [1] - 行业协会未来将继续配合国家有关部门严格管控新增矿铜冶炼项目，旨在从源头上改善外采比逐年提升的现状 [1] 公司概况 - 江西铜业股份为国内领先的铜冶炼生产商，在铜及相关有色金属领域建立了集勘探、采矿、选矿、冶炼、加工的一体化产业链 [1] - 公司目前主要资产包括国内规模领先的铜冶炼产能和5座在产铜矿山，整体生产稳健 [1] 公司战略与布局 - 公司积极实践“资源优先”战略，推动与第一量子的战略合作关系 [1] - 公司已在中亚、南美等地区进行资源布局，其合作资源项目（艾娜克铜矿、北秘鲁矿业）有望迎来开花结果 [1] 市场表现 - 江西铜业股份股价再涨超3%，截至发稿时上涨3.4%，报48.84港元，成交额为3.85亿港元 [1]

公司动态 - 湖南裕能于2月3日在互动平台回应投资者提问 [2] - 公司表示正持续关注铜冶炼相关行业的动态 [2] - 关于具体进展，公司提示需以官方公告为准 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜今日低开高走收盘上涨近3% 受完善铜资源储备体系建设消息刺激及外盘贵金属止跌反弹影响 基本面无阶段性好转 市场恐慌性情绪消化释放后 盘面预计高位震荡为主[1] 各目录总结 行情分析 - 消息面上 中国有色金属工业协会举行新闻发布会提及完善铜资源储备体系建设 市场有叫停部分铜冶炼项目消息 受此刺激及外盘贵金属止跌反弹 铜价上行[1] - 基本面来看 1月SMM中国电解铜产量为117.93万吨 环比增加0.12万吨 升幅为0.10% 同比上升16.32% 预计2月产量环比减少3.58万吨 降幅为3.04% 同比上升8.06% 1月高位铜价抑制需求 下游多刚需采购 终端新能源市场表现不佳 其他传统行业及电力行业仍显韧性[1] 期现行情 - 期货方面 沪铜低开高走 收盘上涨近3%[4] - 现货方面 今日华东现货升贴水 -150元/吨 华南现货升贴水 -220元/吨 2026年2月2日 LME官方价13039美元/吨 现货升贴水 -52美元/吨[4] 供给端 截至1月26日 现货粗炼费（TC） -50美元/干吨 现货精炼费（RC） -5.18美分/磅[9] 基本面跟踪 - 库存方面 SHFE铜库存15.9万吨 较上期增加494吨 截至2月2日 上海保税区铜库存9.03万吨 较上期减少0.86万吨 LME铜库存17.47万吨 较上期 -300吨 COMEX铜库存57.98万短吨 较上期增加2591短吨[13]