核心观点 - 报告核心观点涵盖市场回顾、重要新闻及四篇研报精选，分别涉及宏观数据、公司业绩和行业趋势 [2][6][8] 市场回顾 - A股三大指数集体收跌，沪指收跌0.11%，深成指收跌0.68%，创业板指收跌1.41%，沪深两市成交额21014.72亿元 [2][8] - 申万行业方面，石油石化、农林牧渔、基础化工领涨，电子、通信、机械设备领跌 [2][8] - 概念板块方面，供销社、化肥、大豆概念涨幅居前，科创次新股、CRO概念、国家大基金持股概念跌幅居前 [2][8] - 港股方面，恒生指数收涨0.07%，恒生科技指数收跌0.33% [2][8] - 海外方面，美国三大指数集体收跌，道指收跌0.02%，标普500收跌0.25%，纳指收跌0.52% [2][8] 重要新闻 - 中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于改革完善房地产信贷管理 推动加快构建房地产发展新模式的意见》，明确房地产开发贷款实行主办银行制，预售项目贷款期限最长不超过5年，现房销售项目最长不超过7年 [3][8] - 个人住房贷款期限最长不超过40年，由最长30年延长至最长40年，给予借贷双方更大灵活度 [3][8] - 所购新建住房实行现房销售的，个人住房贷款应在销售备案后发放；实行预售的，应严格在项目竣工备案后发放 [3][8] - 对于存量个人住房贷款借款人阶段性失去收入来源导致还款困难的，银行业金融机构可按市场化、法治化原则与借款人自主协商，灵活采取合理延后还款时间、贷款展期、延迟还本等方式调整还款计划 [3][8] - 金融监管总局会同相关部门印发5项管理办法，包括《商品住房开发贷款管理办法（试行）》《个人住房贷款管理办法（试行）》《商业地产贷款管理办法（试行）》《城市更新项目贷款管理办法（试行）》《信托公司开展房地产领域信托业务管理办法（试行）》 [9] - 商品住房开发贷款延续“白名单”机制经验，对不同所有制项目一视同仁 [9] - 个人住房贷款优化贷款发放时点、收入偿债比上限及延长贷款期限上限，更好满足刚性和改善性住房需求 [9] - 商业地产贷款明确开发、购买和运营阶段融资要求 [9] - 城市更新项目贷款提升金融服务精准性和适配性 [9] - 房地产信托业务通过规范展业、强化专业能力和投资者保护，促进相关业务稳健发展 [9] 研报精选：7月工业企业利润数据点评 - 7月规上工业企业利润累计同比继续下跌1.1个百分点至17.6%，当月同比增速为11.2%，前值为15.1% [9] - 营业收入增速持平于上月的6.5% [9] - 国企、股份制企业利润高位放缓，私企利润压力有所增加，企业杠杆率整体小幅抬升 [9] - PPI同比由4.1%回落至3.5%，输入型通胀边际放缓，价格拉动动能持续趋弱，上下游企业价格传导依然受阻，但能源产业链价格仍将维持高位，PPI回落进程相对受限 [11] - 工业增加值当月同比由5.3%回落至4.5%，内需偏弱的拖累作用持续，生产淡季和极端天气带来一定影响 [11] - 营业收入利润率同比上涨0.51个百分点，环比由上月的5.7%回落至5.66% [11] - 每百元营业收入中的成本上涨0.11元至85元，需求偏弱的背景下，成本刚性问题持续，上下游价格剪刀差依然较大 [11] - 企业每百元营业收入中的费用由8.45元回落为8.41元 [11] - 台风天气给港口货物运输带来一定影响，企业周转边际放缓，应收账款回收期延长 [11] - 煤炭开采产业内部供需格局持续改善，成本持续压降给利润带来支撑，夏季电力需求增加带来一定拉动 [12] - 地产、建筑开工偏弱，上游黑色金属、非金属矿采选业和加工制造业利润增速下滑 [12] - 有色金属矿采选业和加工制造业增速持续回落，高库存带来一定压制，但增速依然维持高位 [12] - 能化产业链表现分化，化纤制造利润上行，化学原料制造增速回落 [12] - 中游设备制造业整体利润回升，外需仍具韧性，出口需求支撑持续 [12] - 下游制造业利润分化，计算机、通信等设备制造增速高位上行，运输设备、汽车制造业增速放缓 [12] - 企业库存持续累积，需求有待政策提振 [12] - 预期工业企业利润结构分化的特征仍将持续，上游资源品利润表现好于下游加工制造业，新动能强于旧动能行业 [12] - 短期内需好转依然有待政策提振，“六张网”建设将发挥重要的支撑作用 [12] 研报精选：岭南控股（000524）2026H1业绩点评报告 - 2026年上半年，公司实现营业收入22.36亿元（YoY+7.00%），实现归母净利润0.56亿元（YoY+13.93%），实现扣非归母净利润0.49亿元（YoY+3.08%） [14] - 2026Q2单季，公司实现营业收入12.17亿元（YoY+4.28%），实现归母净利润2356.06万元（YoY+2.69%），实现扣非归母净利润2286.54万元（YoY+4.02%） [14] - 旅行社业务实现营收16.32亿元（YoY+6.29%），其中出境游实现营收9.44亿元（YoY+11.20%），国内游营收同比增长10.21%至5.49亿元 [15] - 广之旅实现归母净利润2319.06万元，同比下降3.71%，主因为报告期内广之旅深化批零一体全国分销网络建设，引入批发业务全国组团社34家，市场推广投入增加，促销费用同比高增288.50% [15] - 酒店经营业务实现营收4.55亿元（YoY+2.96%），毛利率37.90%，同比微降0.12pct [15] - 酒店管理业务实现营收1.41亿元（YoY+34.67%），毛利率23.41%，同比下降3.27pct [15] - 岭南酒店实现营收1.55亿元（YoY+31.08%），实现净利润520.46万元，比上年同期下降46.54%，主因为报告期内公司加快公寓品牌规模化布局以及培育新业态，人员配置、市场推广及项目筹备等前期投入增加 [15][16] - 2026H1，公司毛利率为18.54%，同比略降0.07个百分点 [16] - 销售费用率与管理费用率分别为7.30%/7.16%，同比分别+0.12/-0.53pct [16] - 净利率为2.56%，同比+0.12pct [16] - 2026Q2，公司整体毛利率为17.64%，同比上升0.17pct，销售费用率与管理费用率分别为6.95%/6.86%，同比分别+0.21/-0.48pct，净利率同比下降0.10pct至2.01% [16] - 截至2026年6月末，公司旗下广之旅旅行社在全国开设门店215家，较2025年末新增13家 [16] - 设立出境同业产品北京运营中心和深莞惠区域运营中心，深莞惠项目首家门店于6月落地 [16] - 全国批零分销网络框架基本成型，依托全国分支机构及地接供应商网络强化B端渠道建设 [16] - 2026年暑期广之旅深度亲子线路咨询量同比增长超120%，毕业游产品咨询与预订量环比增长超过100% [17] - 中秋国庆双节衔接叠加“请3休13”拼假效应，进一步放大长线出游需求，广之旅部分签证便利目的地相关团期收客量环比增长约300%，部分热门路线提前两个月售罄 [17] - 公司以“旅行社+酒店”双轮驱动，依托广之旅深耕出境游与银发客群，酒店管理轻资产输出模式持续扩张，都市酒店资产注入预期 [18] - 预计公司2026-2028年归母净利润为0.86/1.09/1.26亿元，对应EPS为0.13/0.16/0.19元/股，8月27日股价对应PE为77/61/53倍，维持公司“增持”评级 [18] 研报精选：杭州银行（600926）点评报告 - 1H26，公司实现营收和归母净利润分别为210亿元和128亿元，同比增速分别为4.75%和9.87% [20] - 利息净收入和手续费及佣金净收入同比增速分别为19.2%和16.5%，其他非息收入波动 [20] - 截至1H26末，资产总额达到2.47万亿元，同比增长10.4%，贷款和存款同比增速分别为15.6%和11.7%，贷款占比持续提升 [20] - 风险加权资产同比增速为12.8%，核心一级资本充足率9.52% [20] - 1H26，日均净息差1.39%，同比上升4BP，较2025年全年上升3BP，主要得益于负债端成本的下降 [20] - 截至1H26末，不良贷款率和关注率分别为0.76%和0.49%，不良率环比持平，关注率环比上升0.02个百分点 [20] - 公司贷款和个人贷款的不良率分别为0.53%和1.48%，较年初分别下降0.05个百分点和上升0.27个百分点 [20][21] - 拨备覆盖率为472%，环比回落8.1个百分点，仍保持行业高位 [21] - 预计2026-2028年营收分别为409亿元、439亿元和473亿元，归母净利润分别为203亿元、228亿元和256亿元 [21] - 按照最新收盘价，对应2026-2028年PB估值分别为0.83倍、0.74倍和0.66倍，维持增持评级 [21] 研报精选：成都银行（601838）点评报告 - 1H26，公司实现营收和归母净利润分别为128亿元和69亿元，同比增速分别为4.1%和4.4% [23] - 2Q单季营收和归母净利润的同比增速分别为1.9%和4% [23] - 成本收入比为22.8%，同比下降0.4个百分点，拨备计提力度上行 [23] - 截至1H26末，资产总额达到1.5万亿元，同比增长9.1%，贷款和存款同比增速分别为8.2%和7.9% [23] - 风险加权资产同比增速为7.4%，核心一级资本充足率8.97% [23] - 1H26利息净收入同比增长19%，其中日均净息差1.67%，同比回升5BP，较2025年全年回升8BP，主要得益于负债端成本的下降 [23] - 截至1H26末，不良贷款率和关注率分别为0.68%和0.42%，不良率较年初持平，关注率较年初上升8BP [23] - 公司贷款和个人贷款的不良率分别为0.54%和1.38%，较年初分别变动-0.05个百分点和0.27个百分点 [23] - 拨备覆盖率为426%，基本与年初持平 [23] - 预计2026-2028年营收分别为252亿元、269亿元和291亿元，归母净利润分别为137亿元、148亿元和159亿元 [24] - 按照最新收盘价，对应2026-2028年PB估值分别为0.81倍、0.73倍和0.66倍，维持增持评级 [24]